समाचारं

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

अगस्तमासस्य आरम्भात् एव गैर-कृषि-रोजगारः, पीएमआई इत्यादयः आर्थिक-आँकडाः एकैकस्य अनन्तरं दुर्बलाः भवन्ति, येन जापानी-येन्-वाहन-व्यापारस्य विपर्ययः, प्रवर्धनं च भवति, सम्पत्तिषु हिंसकरूपेण उतार-चढावः अभवत् रिजर्वस्य व्याजदरे कटौती अपि अचानकं बहुवारं यावत् वर्धिता, 50bp तः आरभ्य, अथवा अपि इदं तस्मिन् बिन्दौ प्राप्तवान् यत्र व्याजदरेषु कटौतीं कर्तुं आपत्कालीनसमागमस्य आवश्यकता भवति। पाचनस्य कतिपयानां सप्ताहाणां अनन्तरं सामान्यतया विपण्यं स्वस्य नष्टं भूमिं पुनः प्राप्तवान्, यत् अस्माकं अपेक्षायाः अनुरूपं यत् यद्यपि तरलता कठिना अभवत् तथापि सा असमाधानीयः नास्ति ("कैरी ट्रेडिंग् तथा तरलता आघातेषु नवीनाः मुद्देः"), व्याजदरेषु कटौतीयाः अपेक्षाः च अभवन् also returned from 50bp.इदं 25bp इत्यस्य "सामान्यस्तरं" प्रति गतं, परन्तु मार्केटस्य मन्दतायाः चिन्ता पूर्णतया न विसर्जितवती। वस्तुतः अस्मिन् वर्षे आरभ्य व्याजदरे कटौतिषु बहुवारं हिंसकरूपेण च उतार-चढावः अभवत्, अस्माभिः च सर्वदा आग्रहः कृतः“व्याजदरेषु कटौतिः कर्तुं शक्यते किन्तु बहु न”judgment ("२०२४ तमस्य वर्षस्य द्वितीयार्धस्य वैश्विकविपण्यदृष्टिकोणः: सहजता अर्धसमयं व्यतीतवती")।

यद्यपि व्याजदरे कटौती प्रबलं भविष्यति, दीर्घकालं यावत् च ब्रेविंग् भवति तथापि फेडरल् रिजर्वस्य अध्यक्षः पावेल् व्यक्तिगतरूपेण स्पष्टतया च जैक्सन् होल्-समागमे [1] संकेतं दत्तवान् यत् व्याजदरे कटौती आरब्धा भविष्यति, यत् अद्यापि व्यापकं ध्यानं आकर्षितवान् सम्पत्तिदृष्ट्या .व्याजदरकटनचक्रम् अन्ततः आरभ्यतुं प्रवृत्तम् अस्ति, किं वर्तमानव्यवहारस्य अधिकं सुदृढीकरणं भवति? अथवा अन्त्यं गच्छति वा ? विपण्यां सामान्यानां "दुर्बोधानाम्" प्रतिक्रियारूपेण वयं केचन नूतनाः विचाराः प्रदामः तथा च सूचयामः यत् किञ्चित् विपरीतरूपेण चिन्तनं वा विपरीतमपि कृत्वा उत्तमं परिणामं जनयितुं शक्नोति।

1. व्याजदरे कटौतीसमयः : सितम्बरमासे व्याजदरे कटौती मूलतः पुष्टिः भवति, तथा च फेडस्य ध्यानं महङ्गानि रोजगारं प्रति गमिष्यति।

पावेलस्य भाषणं प्रायः सेप्टेम्बरमासे पूर्वमेव व्याजदरे कटौतीयाः "आधिकारिकघोषणा" इत्यस्य बराबरम् अस्ति, यत् कार्यबाजारं प्रति गमनस्य ध्यानं प्रकाशयति।पूर्वं फेडस्य हॉकी-दृष्टिकोणः मुख्यतया महङ्गानि अपेक्षायाः आधारेण आसीत् तथा च शीघ्रं व्याजदरे कटौतीद्वारा गौणमहङ्गानि जोखिमाः भविष्यन्ति येन महङ्गानि पुनः वर्धयिष्यन्ति इति चिन्ता। जैक्सन होल्-समागमे पावेल् महङ्गानि अधिकभारेन नीतिलक्ष्यस्य कथनं परिवर्तयति स्म, महङ्गानि पतनेन जोखिमाः, वर्धमानाः रोजगारजोखिमाः च इति शब्दानां प्रयोगं कृत्वा एतौ जोखिमौ सामान्यचिन्ताजनकौ इति दर्शयन् महङ्गानि विषये पावेल् अधिकाधिकं आत्मविश्वासं दर्शितवान् (विश्वासः वर्धितः) यत् महङ्गानि अपेक्षाः स्थिराः (सुलंगरिताः) सन्ति, महङ्गानि च अस्माकं उद्देश्यस्य बहु समीपे सन्ति इति।एतानि कथनानि मूलतः महङ्गानि विरुद्धे युद्धे विजयस्य घोषणारूपेण द्रष्टुं शक्यन्ते ।तस्य विपरीतम् अस्मिन् समये पावेलस्य भाषणेन महङ्गानि अपेक्षया रोजगारस्य चर्चायै अधिकं स्थानं दत्तम्, विशेषतः २०२३ तमे वर्षे तस्य भाषणस्य तुलने, यत् प्रायः पूर्णतया महङ्गानि चर्चायै समर्पितं आसीत् पावेल् इत्यस्य मतं यत् अतितापनात् कार्यविपण्यं बहुशीतलं जातम्, कार्यविपण्यस्य कृते पुनः महङ्गानि वर्धयितुं कठिनं भविष्यति इति

सेप्टेम्बरमासस्य व्याजदरे कटौतीयां विपण्यं पूर्वमेव पूर्णतया मूल्यं निर्धारितम् अस्ति।वयं अस्माकं जुलै-मासस्य FOMC-टिप्पण्यां ("सितम्बर-मासस्य व्याज-दर-कटाहः समीपं गच्छति") स्मरणं कृतवन्तः यत् जुलाई-मासस्य FOMC-समागमस्य अनन्तरं कार्यवृत्तेषु अपि ज्ञातं यत् प्रतिभागिनां विशाल-बहुमतेन सितम्बर-मासस्य व्याज-दर-कटाहस्य समर्थनं प्रकटितम् अस्ति |. जैक्सन् होल्-समागमेन स्पष्टतरं वक्तव्यं दत्तं यत् नीतेः समायोजनस्य समयः आगतः इति । सभायाः पूर्वं सितम्बरमासस्य व्याजदरे कटौती पूर्वमेव निश्चिता आसीत्, सभायाः अनन्तरं सीएमई व्याजदरस्य वायदायां सितम्बरमासस्य व्याजदरे कटौतीयाः 100% संभावना आसीत्, यत्र 25bp दरस्य कटौतीयाः 76% सम्भावना, 24% संभावना च आसीत् a 50bp दर कटौती।

चार्टः - सितम्बरमासे व्याजदरे कटौतीयाः सम्भावना शतप्रतिशतम् अभवत् इति मार्केट् अपेक्षते ।

स्रोतः - सीएमई, सीआईसीसी रिसर्च

2. व्याजदरकटनमार्गः : आयामः मार्गश्च अधिकं महत्त्वपूर्णः अस्ति, परन्तु 50bp अद्यापि “लघुसंभावना” अस्ति ।

स्पष्टतया पूर्णतया च कारकं कृत्वा व्याजदरकटनस्य एव तुलनेव्याजदरकटनस्य मार्गः एव विपण्यक्रीडायाः केन्द्रबिन्दुः अस्ति, यतः अपेक्षाणां पूर्णतया कारकं कृत्वा 25bp कृते नूतनान् उत्प्रेरकान् प्रदातुं कठिनं भवति("सम्प्रति विविधप्रकारस्य सम्पत्तिषु व्याजदरकटनस्य अपेक्षाः कियत् समाविष्टाः सन्ति?")। मौलिकता मन्दं भवति परन्तु गहनं मन्दतां न भवति इति मतस्य आधारेण"व्याजदरेषु कटौतिः कर्तुं शक्यते, परन्तु बहुधा न" इति आधाररेखामार्गे वयं स्वदृष्टिकोणं निर्वाहयामः।यावत् अकृषिदत्तांशः अपेक्षितापेक्षया महत्त्वपूर्णतया न्यूनः न भवति। अस्मिन् भाषणे पावेल् स्पष्टं मार्गं न दत्तवान् यत् व्याजदरेषु कटौतीयाः गतिः आगच्छन्तानाम् आँकडानां, विकासशीलदृष्टिकोणानां, जोखिमसन्तुलनस्य च उपरि निर्भरं भवति तथापि पावेल् इत्यनेन एतदपि उक्तं यत् वर्धमानः बेरोजगारीदरः कारकः इति सः न मन्यते ।

अस्मिन् वर्षे आरम्भात् व्याजदरे कटौतीयाः अपेक्षासु बहुवारं महत्त्वपूर्णतया च उतार-चढावः अभवत् ।उदाहरणार्थं, यदा २ सप्ताहपूर्वं मार्केट् तीव्ररूपेण पतितः, तदा मार्केट् ५०bp तः आरभ्य व्याजदरे कटौतीम् अपेक्षितवान्, अथवा २ मासपूर्वं आपत्कालीनव्याजदरे कटौती अपि, "ट्रम्पसौदात्" तथा च मुद्रास्फीतिचिन्तया प्रभावितः, अपेक्षितम् आसीत् cut interest rates up to 2 times ago, due to आर्थिकदत्तांशस्य लचीलापनेन वैश्विकनिवेशचक्रस्य आरम्भस्य च अपेक्षायाः कारणात् ताम्रस्य मूल्यं नूतनं उच्चतमं स्तरं प्राप्तवान् एव कटौतीं कर्तुं न अपितु उत्थापनीयम्।अर्धवर्षपूर्वं वर्षस्य आरम्भे वर्षे ६ तः ८ यावत् पर्याप्तव्याजदरे कटौतीः अपेक्षिताः आसन्।एतेन अपि पूर्णतया ज्ञायते यत् कस्मिन् अपि समये सरलं रेखीयं बहिर्क्षेपणं सर्वथा विपर्यस्तं भवितुम् अर्हति ।

चार्टः - यदा २ सप्ताहपूर्वं मार्केट्-मध्ये क्षतिः अभवत् तदा सितम्बर-मासे आकस्मिक-समागमे मार्केट्-इत्यनेन आपत्कालीन-व्याज-दर-कटाहः ५०bp इति अपेक्षा आसीत् ।

स्रोतः - सीएमई, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः - २ मासाः पूर्वं ट्रम्पेन, मुद्रास्फीतिव्यापारेण च प्रभावितः अस्मिन् वर्षे व्याजदरे द्वौ यावत् कटौती अपेक्षिता आसीत्

स्रोतः - सीएमई, सीआईसीसी रिसर्च

अपेक्षासु अग्रे पश्चात् च स्विंग् सम्पत्तिविनियोगं अधिकं कठिनं करोति तथा च लंगरस्य आवश्यकता भवति।व्याजदरे कटौती विविधविभागानाम् वित्तपोषणव्ययस्य न्यूनीकरणाय, निवेशस्य प्रतिफलस्य अधः लिङ्कानां च न्यूनीकरणाय इति नूतनविचारस्य आधारेण,वयं अनुमानयामः यत् 10 वर्षीयस्य अमेरिकीकोषबन्धनस्य केन्द्रं 4% अस्ति, यत् व्याजदरकटनचक्रस्य अस्मिन् दौरे फेडरल रिजर्वेन 4-5 गुणानां (प्रायः 100bp) समग्रव्याजदरे कटौतीयाः अनुरूपं भवति एषा समस्या समाधानं भवतु।अस्माकं मतं मूलतः अस्मिन् वर्षे व्याजदरकटनस्य अपेक्षासु ("U.S. Bond Interest Rates इत्यस्य गणनायाः नवीनविचाराः") पुनः पुनः परिवर्तनेन पुष्टिः कृता अस्ति अवश्यं निर्वाचनानन्तरं नीतिपरिवर्तनं, यथा राजकोषीयप्रोत्साहनं, शुल्कं, आप्रवासनं च इत्यादीनां महङ्गानि नीतयः, भविष्यस्य मार्गं परिवर्तयितुं शक्नुवन्ति।

चार्टः व्याजदरविपर्ययः वित्तीयजोखिमान् च विचार्य फेडः व्याजदरेषु ४ तः ५ गुणान् (१००bp) कटौतीं कृत्वा तत् प्राप्तुं शक्नोति

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, फेडरल् रिजर्व, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः - अपेक्षिताः स्विंग् अग्रे-पश्चात् सम्पत्ति-विनियोगं अधिकं कठिनं कुर्वन्ति तथा च एंकर-बिन्दुस्य आवश्यकता भवति

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

3. व्याजदरेषु कटौतीः मौलिकाः च : "मन्दी" इत्यस्य अर्थः न भवति यत् व्याजदरेषु बहु कटौतीं कर्तुं आवश्यकता नास्ति ।

व्याजदरकटनस्य प्रभावस्य विषये वदन्ते सति, विपण्यां एकः सामान्यः "दुर्बोधः" अस्ति यत् व्याजदरे कटौतीं प्रायः वृद्धेः विपण्यदबावस्य च अनुरूपं भवति इति निर्णयं निष्कर्षयितुं व्याजदरकटनस्य आरम्भबिन्दुरूपेण उपयोगः करणीयः यथा सर्वे जानन्ति, तत् करणं कारणकारणयोः विपर्ययस्य सदृशम् अस्ति ।प्रथमं आर्थिकचक्रं निर्धारयितुं, ततः व्याजदरकटनस्य विस्तारं तस्य प्रभावं च प्राप्तुं सम्यक् उपायः ।किन्तु व्याजदरकटनं सर्वं तत्कालीनवृद्धिसमस्यानां समाधानार्थं एव आसीत् ।

अपि,आर्थिकस्थितेः सारांशार्थं केवलं "मन्दी" इत्यस्य उपयोगं अपि न अनुशंसयामः, यतः "मन्दी" इत्यस्य कठोरपरिभाषा नास्ति ।अमेरिकी आर्थिकविश्लेषणस्य एनबीईआर-संस्थायाः मन्दतायाः पहिचाने अतीव विलम्बः भवति । सरलस्य मन्दतायाः मन्दतायाः च मध्ये अत्यावश्यकः अन्तरः अस्ति यत् फेडरल् रिजर्व् वित्तीयस्थितीनां समायोजनानन्तरं शीघ्रं पुनः प्राप्तुं शक्नोति, यत् सम्पत्तिषु प्रतिबिम्बितम् अस्ति उदाहरणार्थं अमेरिकी-शेयर-बजारः व्याज-दरस्य कटौतीतः पूर्वं पश्चात् च न पतितः 1995. 2019 तमे वर्षे अमेरिकी-शेयर-बजारे आवधिक-सुधारः अभवत् किन्तु शीघ्रमेव पुनः स्वस्थः अभवत् तद्विपरीतम्, यदि गभीर-मन्दी अस्ति, तर्हि फेडरल् रिजर्व-द्वारा तीक्ष्ण-व्याज-दर-कटाहः अपि प्रभावी न भवितुम् अर्हति आवश्यकं, यथा २००८ तमे वर्षे वित्तीयसंकटः ("मन्दी-निर्णयस्य आधारः ऐतिहासिक-अनुभवः च") ।अतः "मन्दी" इत्यस्य अत्यधिकप्रयोगस्य भावनां वर्धयितुं कथात्मकनिराशावादं च विहाय अन्यः कोऽपि व्यावहारिकः उपयोगः नास्ति तस्य स्थाने जोखिमसम्पत्त्याः विषये अतिनिराशावादः सुरक्षित-आश्रय-सम्पत्त्याः विषये अति-आशावादः च भवितुम् अर्हति

आर्थिकस्थितेः न्यायं कुर्वन् एकस्य वा द्वयोः विशिष्टदत्तांशयोः अत्यन्तं वस्तुतः चर्चां कर्तुं वा तथाकथितप्रमुखसूचकानाम् उपरि अवलम्बनं वा प्रभावी रणनीतिः न भवतिएकतः यदा वृद्धिः मन्दं भवति तथा च मौद्रिकशिथिलता “विच्छिन्न” भवति तदा दत्तांशः प्रायः शुभात् दुष्टं यावत् अग्रे-पश्चात् डुलति तदा निराशावादी आशावादी च स्वकीयानि कारणानि अन्वेष्टुं शक्नुवन्ति तथा च पूर्णं चित्रं प्राप्तुं न शक्नुवन्ति manufacturing PMI has continued to fall below अस्य न्यूनता अपेक्षिता अस्ति, परन्तु सेवा उद्योगस्य PMI अपि निरन्तरं सुधारः भवति, परन्तु रियल एस्टेट् आँकडा पञ्चमासानां व्यतीतस्य अनन्तरं पुनः उद्धृताः भवन्ति;

चार्टः यदा वृद्धिः मन्दं भवति तथा च मौद्रिकशिथिलीकरणं भवति तदा प्रायः दत्तांशः शुभतः दुष्टपर्यन्तं आगत्य आगत्य डुलति।

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

अपरं तु .तथाकथितानां अग्रणीसूचकानाम् अत्यन्तं सीमितं व्यावहारिकं महत्त्वं भवति ते कदा उत्प्रेरितस्य अनन्तरं क्षयः भविष्यन्ति इति उत्तरं दातुं न शक्नुवन्ति, न च क्षयस्य विस्तारः।उदाहरणार्थं, १) "तकनीकीमन्दी" इत्यस्य अनुभवजन्यमानकरूपेण नकारात्मक-जीडीपी-वृद्धेः क्रमशः द्वौ त्रैमासिकौ, २०२३ तमस्य वर्षस्य प्रथम-द्वितीय-त्रैमासिकयोः पूर्वमेव दृश्यन्ते २) अमेरिकी-बन्धक-उपज-वक्रस्य व्याप्तिः २०२२ तमस्य वर्षस्य आरम्भे एव प्रादुर्भूतः अस्ति, अर्थव्यवस्था च वर्षद्वयाधिकं यावत् अस्ति । ३) सहम-नियमः अधुना एव आरब्धः, यः मन्दतायाः अस्य दौरस्य विषये वर्धमानचिन्तानां स्रोतः अपि अस्ति तथापि सहमस्य नवीनतमसाक्षात्कारे[२] अपि उक्तं यत् अस्मिन् समये आप्रवासनस्य प्रभावः भिन्नः भवितुम् अर्हति किं बेरोजगारीदरस्य वृद्धेः विषये विचारः आवश्यकः, न तु केवलं आयामः। ४) जापानस्य बैंकेन गतसप्ताहे पुनः व्याजदराणि वर्धितानि, यत् बाजारस्य अनुभवानुसारं मन्दतायाः पूर्वसूचकः अस्ति तथापि एषः एकः पश्चात्तापः नियमः अस्ति तथा च मूलतः फेडस्य व्याजदरवृद्धिः इति न्यायस्य बराबरम् अस्ति प्रायः मन्दतां जनयति ।

चार्टः- सैमस्य नियमः दर्शयति यत् वर्तमानकाले बेरोजगारी-वृद्ध्या मन्दतायाः स्थितिः प्रवृत्ता अस्ति

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः - जापानस्य बैंकः पुनः व्याजदराणि वर्धयति, यत् मार्केट् अनुभवानुसारं मन्दतायाः लक्षणम् अस्ति

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

वर्तमानवातावरणे यदि मन्दता मन्दवृद्धिं निर्दिशति तर्हि वयं तया सह कुशलाः स्मः।अमेरिकी अर्थव्यवस्था खलु मन्दतायां वर्तते, अतः एव फेडरल् रिजर्व् व्याजदरेषु कटौतीं कृतवान्, परन्तु क्रमेण तस्य अर्थः अस्ति यत् अत्यधिकं चिन्तायाः आवश्यकता नास्ति;परन्तु यदि चिन्ता गहनमन्दतायाः विषये अस्ति तर्हि वर्तमानस्थितौ न प्रवर्तते इति वयं मन्यामहे।यथा उपरि चर्चा कृता, अस्माकं निर्णयस्य आरम्भबिन्दुः केवलं एकस्य वा द्वयोः वा दत्तांशयोः अथवा अग्रणीप्रतिमानयोः आधारेण न भवति, अपितु संयुक्तराज्ये अस्य चक्रस्य लक्षणविशेषतासु अधिकं आधारितः भवति:१) उच्चा प्रतीयमानस्य व्याजदरस्य वस्तुतः अर्थव्यवस्थायां सीमितः प्रभावः भवति यतोहि वास्तविकव्याजदरः अधिकः नास्ति, अपि च यतोहि प्रत्येकस्मिन् लिङ्के निवेशस्य प्रतिफलं अपि न्यूनं नास्तिअत एव वर्षस्य आरम्भे केवलं व्याजदरेषु कटौतीनां अपेक्षायाः उपरि अवलम्ब्य विपण्यव्याजदराणि अधः धकेलितुं शक्यन्ते, अचलसम्पत्चक्रस्य पुनर्स्थापनमपि प्रवर्तयितुं शक्यते अधुना एव एषः प्रभावः पुनः दर्शयितुं आरब्धः अस्ति यत् १० वर्षीयस्य अमेरिकीकोषस्य बन्धकदरस्य अनन्तरं ३० वर्षीयः बंधकव्याजदरः ६.५% यावत् न्यूनीभूतः ततः परं पुनः ७% औसतभाडाप्रतिफलदरात् न्यूनः अस्ति जुलैमासे पञ्चमासानां व्यतीतस्य अनन्तरं अमेरिकादेशे विद्यमानानाम् नूतनानां च गृहानाम् विक्रयः पञ्चमासेषु प्रथमवारं सकारात्मकः अभवत् -जुलाईमासे १०% वृद्धिः, अपेक्षिता (७३९,००० गृहाणि, ६२३,००० गृहाणि अपेक्षितानि) अतिक्रम्य । वर्तमान समये वित्तीयस्थितिसूचकाङ्कः पुनः नूतननिम्नस्तरं प्राप्तवान् ऐतिहासिकअनुभवस्य आधारेण व्याजदरसंवेदनशीलक्षेत्रेषु उत्तेजकः प्रभावः अग्रिमेषु कतिपयेषु मासेषु क्रमेण प्रतिबिम्बितः भवितुम् अर्हति।

चार्टः - उच्चप्रतीतव्याजदराणां वस्तुतः अर्थव्यवस्थायां सीमितः प्रभावः भवति यतोहि वास्तविकव्याजदराणि उच्चानि न भवन्ति, अपि च प्रत्येकस्मिन् लिङ्के निवेशस्य प्रतिफलं न्यूनं नास्ति इति कारणतः।

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः - मेमासे ७.२% तः ६.५% यावत् न्यूनीकृत्य ३० वर्षीयस्य अमेरिकी-बन्धकस्य दरस्य अनन्तरं नवीनं विद्यमानं च गृहविक्रयणं पुनः प्राप्तम्

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, विन्ड्, सीआईसीसी रिसर्च

२) भिन्न-भिन्न-लिङ्कानां विसंगतिः एकस्य वस्तुनः अन्यस्य च हेजिंग् निर्माति ।सेवा-उपभोगः लचीलः एव तिष्ठति यतोहि गृहक्षेत्रस्य उपभोग-शक्तिः वर्धमानव्याजदराणां (नियत-दर-बन्धकानां ९०%) प्रति संवेदनशीलः नास्ति, परन्तु यथा यथा नौकरी-बाजारः शीतलः भवति तथा तथा क्रमेण मन्दः भविष्यति, यदा तु अचल-सम्पत्-निवेशः, ये च सन्ति the bottom of the cycle for two years, are expected to एकः मामूली पुनर्प्राप्तिः दरकटनानां न्यूनव्याजदराणां च अनुसरणं कृतवान्।

चार्टः : भिन्न-भिन्न-लिङ्कानां विसंगतिः हेजिंग्-स्थितिं जनयति ।

स्रोतः - सीआईसीसी रिसर्च

अतः मन्दताशब्दे एव निवसितुं स्थाने आर्थिकमन्दतायाः गभीरतायां, मौद्रिकशिथिलीकरणस्य प्रभावशीलतायां च अधिकं ध्यानं दातव्यम्अस्मिन् समये आर्थिकजोखिमप्रतिक्रियायां फेडरल् रिजर्व् इत्यनेन अपि सकारात्मकं मनोवृत्तिः दर्शिता । पावेल् इत्यनेन उक्तं यत् मौद्रिकनीति-युक्तीनां कृते पर्याप्तं स्थानं वर्तते तथा च सः श्रम-विपण्यं अधिकं शीतलं कर्तुं न प्रयतते इति सः अपि "समर्थनार्थं सर्वं करिष्यामः" इति वाक्यस्य प्रयोगं कृत्वा सशक्तं श्रम-विपण्यं निर्वाहयितुम् समर्थनं प्रकटितवान्, यत् क नीतिप्रतिक्रियायां सकारात्मकं मनोवृत्तिः।सारांशेन, वृद्धेः दबावस्य अभावस्य अर्थः अस्ति यत् फेडस्य व्याजदरेषु बहु कटौतीयाः आवश्यकता नास्ति, तथा च व्याजदरेषु कटौतीः, क्रमेण, वित्तपोषणव्ययस्य समायोजनेन वृद्धेः पुनः समर्थनं कर्तुं शक्नुवन्ति

4. व्यापाररणनीतिः : मध्यमरूपेण विपरीतम् चिन्तयन्तु तथा च विपरीतम् कुर्वन्तु;

सम्पत्ति-प्रभावस्य न्यायं कुर्वन् व्यापार-रणनीतयः च निर्मायन्ते सति यथा व्याज-दर-कटाहस्य मौलिकतायाः च सम्बन्धस्य न्यायः भवति, तथैव अस्माभिः आर्थिकचक्रात् अपि आरम्भः करणीयः यत् विभिन्नेषु चरणेषु व्याज-दर-कटाहः न केवलं अतुलनीयः भवति, अपितु सर्वथा विपरीतः अपि भवितुम् अर्हतिअतः पूर्वव्याजदरकटनचक्रस्य "सरासरीनियमस्य" अतिनिर्भरता अल्पं सन्दर्भमूल्यं भवति, भ्रामकं च भवितुम् अर्हति ।केवलं औसतस्य नियमं दृष्ट्वा, व्याजदरेषु कटौतिपूर्वं, अमेरिकी-बाण्ड्, सुवर्ण, रसेल 2000 तथा हाङ्गकाङ्ग-जैव-प्रौद्योगिकी इत्यादीनि "भाजक-सम्पत्तयः" अन्ये च वृद्धि-समूहाः अधिकं लोचनाः भवन्ति, यदा तु स्टॉक्-इत्यादीनि "गणक-सम्पत्तयः" विशेषतः चक्रीय-रूपेण भवन्ति मूल्यं, औद्योगिकधातुः, अचलसम्पत् च, अधिकलोचनाः भवन्ति, अन्यथा व्याजदरेषु कटौतीं कर्तुं आवश्यकता न स्यात्, एतादृशाः सम्पत्तिः क्रमेण पुनः स्वस्थतां प्राप्य अधिकं कार्यं कुर्वन्ति ("व्याजदरेषु कटौती व्यापार पुस्तिका"). परन्तु एषः सरलः "सरासरी" नियमः व्यवहारे प्रायः निरर्थकः अस्ति, यतः सुधारस्य अनन्तरं "अणुसम्पत्तयः" कियत् हस्तक्षेपं करिष्यन्ति, व्याजदरे कटौतीयाः अनन्तरं स्विच् कर्तुं कियत्कालं यावत् समयः भवति, भिन्न-भिन्न-व्याज-दर-कटनेषु बहु भिन्नः भवितुम् अर्हति चक्राणि ।

चार्टः ऐतिहासिकनियमाः : व्याजदरे कटौतीतः पूर्वं अमेरिकीबाण्ड्, सुवर्णं, विकासक्षेत्रं च इत्यादीनि हरसम्पत्तयः उत्तमाः भवन्ति, औद्योगिकधातुः, कच्चा तेलः, अमेरिकीडॉलर इत्यादीनि गणकसम्पत्तयः उत्तमाः भवन्ति

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः - तथापि प्रत्येकस्य व्याजदरे कटौतीयाः स्थूलपृष्ठभूमिः भिन्ना भवति यत् सुधारस्य अनन्तरं "अणुसम्पत्तयः" कियत् हस्तक्षेपं करिष्यन्ति, व्याजदरकर्तनस्य अनन्तरं स्विच् कर्तुं कियत्कालं यावत् समयः भवति इति भिन्नम्।

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

अतः प्रथमं निर्धारयितव्यं यत् वर्तमानस्थितिः १९९५, २०१९ तमस्य वर्षस्य मृदु-अवरोहणस्य, अथवा २००१, २००८ तमस्य वर्षस्य गहनमन्दतायाः सदृशी अधिका अस्ति वा इतिएतेन निर्णयेन व्याजदरे कटौतीयाः विस्तारस्य विषये निर्णयः, व्याजदरे कटौतीयाः अनन्तरं सम्पत्तिषु प्रभावः च स्पष्टः भविष्यति।वयं विश्वासं कर्तुं रोचयामः यत् २०१९ अधिकं तुलनीयः आधाररेखा परिदृश्यः अस्ति, अतः एव वयं अनुशंसयामः यत् व्याजदरेषु कटौतीं व्यापारं कुर्वन् भवद्भिः विपरीतरूपेण चिन्तनं विपरीतं च कर्तव्यम्।२०१९ तमे वर्षे व्याजदरे कटौतीचक्रे प्रथमव्याजदरे कटौतीयाः अनन्तरं दीर्घकालीन-अमेरिकन-बाण्ड्-व्याजदराणि तलम् अभवन्, सुवर्णं च व्याजदरे कटौतीचक्रस्य समाप्तेः प्रतीक्षायाः स्थाने क्रमेण पुनः उत्थापितवान्

अस्मिन् समये अपि तथैव स्यात्,व्याजदरे कटौतीं कर्तुं पूर्वं हरसम्पत्तयः मुख्यव्यापारस्य अवसराः सन्ति,लचीलापनं सर्वाधिकं भवति, अद्यतनप्रदर्शनेन च एतत् पूर्णतया सिद्धं जातम् तथापि अपेक्षाणां पूर्णलेखाकरणस्य कारणतः व्याजदरकटनस्य सीमितव्याप्तेः च कारणात् ।यदा व्याजदरे कटौती साक्षात्कृता भवति तदा क्रमेण लाभं गृहीत्वा युद्धं कृत्वा पश्चात्तापं कर्तुं समयः भवितुम् अर्हति, न तु बहूनां पदं योजयितुंप्रत्युत .ये आणविकसम्पत्त्याः व्याजदरे कटौतीयाः उत्थानस्य लाभं प्राप्नुवन्ति ते स्वस्थानं समुचितरूपेण वर्धयितुं अवसरं चयनं कर्तुं शक्नुवन्ति।ताम्रस्य अद्यतनं क्रमिकं पुनरुत्थानं, अमेरिकी-अचल-सम्पत्-दत्तांशस्य क्रमिक-पुनर्प्राप्तिः च विशिष्टानि उदाहरणानि सन्ति ।

चार्टः - अस्माभिः प्रथमं निर्धारितव्यं यत् आर्थिकमूलभूताः १९९५ तमे २०१९ तमे वर्षे च सदृशं मृदु-अवरोहणं प्रतिनिधियन्ति वा, अथवा २००१ तमे वर्षे २००८ तमे वर्षे च गहनं मन्दतां प्रतिनिधियन्ति वा

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः - २०१९ तमे वर्षे प्रथमव्याजदरे कटौतीयाः अनन्तरं दीर्घकालीन-अमेरिकन-बाण्ड्-व्याजदराणि तलम् अभवन्, सुवर्णस्य शिखरं प्राप्तवन्तः, व्याजदरे कटौतीचक्रस्य समाप्तेः प्रतीक्षायाः स्थाने ताम्र-अमेरिका-समूहाः क्रमेण पुनः उत्थापिताः

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

विशेषतः, 1) 10 वर्षीय अमेरिकी कोषागारस्य व्याजदरः 3.8% पूर्णतया अपेक्षितः अस्ति यथा यथा व्याजदरे कटौती समीपं गच्छति तथा तथा वयं खड्गवक्रस्य अन्तर्गतं अल्पकालिकबन्धनानि अवसरानि च अधिकं ध्यानं दातुं शक्नुमः $2,500 प्रति औंस अपि अस्माकं अपेक्षा अस्ति मौलिकप्रतिरूपेण दत्तस्य केन्द्रीयस्थितेः आधारेण, यावत् गैर-मौलिकभूराजनीतिकस्थितिः, केन्द्रीयबैङ्कस्य सुवर्णक्रयणम् इत्यादयः कारकाः पुनः न वर्धन्ते यदि न पतति" इति उच्चमूल्याङ्कनेन "अतिशयेन पतति चेत् क्रेतुं शक्नुथ" इति प्रतिफलनम्" इति । ४) व्याजदरे कटौतीयाः लाभं प्राप्यमाणाः अचलसम्पत्शृङ्खला औद्योगिकधातुः च क्रमेण ध्यानं दातुं शक्नुवन्ति। वयं गणनां कुर्मः यत् व्याजदरकटनस्य अपेक्षाणां "अग्र-चालने" सम्पत्तिः कियत्पर्यन्तं समाविष्टा अस्ति, व्याजदरस्य वायदा > ताम्रम् > अमेरिकी-बाण्ड् > सुवर्णं > अमेरिकी-स्टॉक् ("सम्प्रति ब्याज-दर-कटाह-अपेक्षाः कियत् विविधेषु समाविष्टाः सन्ति संपत्तियां?")।

चार्टः - 10 वर्षीयः अमेरिकीकोषस्य व्याजदरः 3.8% पूर्णतया अपेक्षितः अस्ति यथा यथा व्याजदरे कटौती समीपं गच्छति तथा तथा वयं अल्पकालिकऋणस्य विषये अधिकं ध्यानं दातुं शक्नुमः तथा च तीव्रतावक्रात् उत्पद्यमानानाम् अवसरानां विषये।

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः : १-१.५% वार्षिकवास्तविकव्याजदरेण १०२~१०६ अमेरिकीडॉलरपरिधिना च आधारेण केन्द्रीयसुवर्णमूल्यं प्रति औंसं २५०० अमेरिकीडॉलर्-परिधिः भवितुम् अर्हति

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः व्याजदरेषु कटौतीयाः अपेक्षायाः "अग्र-चलने" सम्पत्तिः कियत्पर्यन्तं समाविष्टा भवति इति गणना कृता, ब्याजदरस्य वायदा>ताम्र>अमेरिकी बाण्ड्>सुवर्ण>अमेरिकी स्टॉक्स्

नोटः- आँकडा २०२४ तमस्य वर्षस्य अगस्तमासस्य २४ दिनाङ्कस्य अस्ति

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

चीनीयबाजारस्य कृते फेडस्य व्याजदरे कटौतीयाः महत्त्वं युक्त्या आन्तरिकनीतिस्थानं प्रदातुं वर्तते यत् ए-शेयरस्य हाङ्गकाङ्गस्य च शेयरबजारस्य प्रवृत्तिं निर्धारयति, न तु फेडस्य व्याजदरे कटौतीं स्वयं।अद्यापि २०१९ तमस्य वर्षस्य व्याजदरे कटौतीचक्रं उदाहरणरूपेण गृहीत्वा ए-शेयर्स् तथा हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक्स् इत्येतयोः तीव्रः पुनरुत्थानः सटीकरूपेण जनवरी-मार्च-कालस्य मध्ये अभवत् यदा पावेल् इत्यनेन उक्तं यत् सः २०१९ तमस्य वर्षस्य आरम्भे व्याजदरेषु वृद्धिं त्यक्ष्यति, न तु जुलै-सितम्बर-मासेषु अवधिः यदा व्याजदराणि आधिकारिकतया कटितानि आसन्। कारणं यत् यदा पावेल् २०१९ तमस्य वर्षस्य आरम्भे व्याजदराणां वर्धनं त्यक्ष्यामि इति अवदत् तदा चीनदेशेन अपि स्वस्य रिजर्व-आवश्यकता-अनुपातस्य न्यूनीकरणस्य निर्णयः कृतः, यत् आन्तरिक-बाह्य-रूपेण च प्रतिध्वनितम् तद्विपरीतम्, एप्रिलमासस्य अनन्तरं नीतेः “मौद्रिकनीतिद्वारस्य” पुनः आरम्भः फेडस्य शिथिलीकरणस्य विपरीतम् अस्ति अतः फेडः आधिकारिकतया जुलैतः सेप्टेम्बरमासपर्यन्तं व्याजदरेषु कटौतीं करोति चेदपि ए-शेयर्स्, हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक्स् च अस्थिर-प्रतिमानं निर्वाहयिष्यन्ति | समग्ररूपेण, यत् मौलिकतां दुर्बलं च घरेलुपुनर्प्राप्तिम् अधिकं प्रतिबिम्बयति, फेडरल रिजर्व् द्वारा व्याजदरेषु कटौतीं न कृत्वा कठोरतरनीतयः अपि अस्मिन् काले विदेशेषु पूंजीप्रवाहस्य कारणं कृतवन्तः।

अतः फेडरल् रिजर्व् इत्यनेन भविष्ये व्याजदरे कटौतीः आन्तरिकनीतिषु अधिकं शिथिलीकरणाय खिडकीं प्रदास्यति इति द्रष्टुं न कठिनम्।यदि तावत्पर्यन्तं शिथिलीकरणतीव्रता फेडस्य अपेक्षया अधिकं प्रबलं भवितुम् अर्हति (चीनस्य वास्तविकव्याजदरेण प्राकृतिकव्याजदरेण च अन्तरं अमेरिकादेशस्य अपेक्षया अधिकं भवति), तर्हि तत् विपण्यं विशेषतः हाङ्गकाङ्गं अधिकं प्रवर्धनं दातुं शक्नोति स्टॉक्स अन्यथा यदि शिथिलीकरणतीव्रता समाना भवति परन्तु तीव्रता समाना वा दुर्बलता अपि भवति तर्हि समग्ररूपेण विपण्यसंरचना कम्पिता नास्ति।अस्य कारणात् वर्तमानपर्यावरणस्य निर्णयस्य आधारेण यथार्थबाधानां च आधारेण चीनीयविपण्यस्य कृतेवयं मन्यामहे यत् फेडस्य व्याजदरे कटौतीयाः प्रभावः निर्वाचनात् न्यूनः भवितुम् अर्हति।केवलं व्याजदरे कटौतीयाः दृष्ट्या हाङ्गकाङ्ग-समूहाः ए-शेयर-अपेक्षया अधिकं लोचनाः सन्ति, अर्धचालकाः, वाहनम् (नवीन-ऊर्जा सहितम्), मीडिया-मनोरञ्जनम्, सॉफ्टवेयर्, जैव-प्रौद्योगिकी च इत्यादीनि दीर्घकालीन-सम्पत्तयः अधिक-लोचनाः सन्ति

चार्टः चीनीयबाजारस्य कृते फेडस्य व्याजदरे कटौतीयाः महत्त्वं परिचालनार्थं आन्तरिकनीतिकक्षं प्रदातुं वर्तते एषः एव कोरः यः ए-शेयरस्य हाङ्गकाङ्ग-शेयर-बाजारस्य च प्रवृत्तिं निर्धारयति।

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः - २०१९ तमे वर्षे यदा व्याजदरेषु कटौती अभवत् तदा विदेशेषु निधिः अपि बहिः प्रवहति स्म ।

स्रोतः : ब्लूमबर्ग्, ईपीएफआर, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः - अर्धचालकाः, वाहनम् (नवीन ऊर्जा सहितम्) उद्योगाः, माध्यमं मनोरञ्जनं च, सॉफ्टवेयरं, जैवप्रौद्योगिकी च इत्यादिषु वृद्धिक्षेत्रेषु अधिका लोचः भवितुम् अर्हति

स्रोतः - पवनः, सीआईसीसी अनुसन्धानम्

[1]https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20240823a.htm

[2]https://www.barrons.com/articles/सहम-नियम-मंदी-4b114b90

स्रोतः

लेख स्रोत

अयं लेखः अस्य उद्धृतः अस्ति: "व्याजदरे कटौतीव्यापारस्य नवीनविचाराः" इति २५ अगस्त २०२४ दिनाङ्के प्रकाशितम्

गैंग लियू, सीएफए विश्लेषक एसएसी लाइसेंस संख्या: S0080512030003 एसएफसी सीई संदर्भ: AVH867

ली युजी विश्लेषक एसएसी लाइसेंस संख्या: S0080523030005 SFC सीई संदर्भ: BRG962