nuntium

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Ab initio mensis Augusti, oeconomici notitiae tales ut laboris et PMI non-villae unum post alterum debilitaverunt, excitato curas de recessu Subsidium interest incisis etiam subito pluribus temporibus exortum est, ab 50bp incipiendo, vel etiam eo pervenit ubi tempus exiguum foederis opus est ad usuras resecandas. Post aliquot septimanas digestionis, mercatus plerumque terram suam perditam recuperavit, quae nostrae exspectationi consentaneum est quod, quamvis liquiditas coarctata sit, non est insolubilis ("New Issues in Carry Trading and Liquidity Shocks"), et interest rate incisa exspectationes habere. etiam ab 50bp rediit. Movit ad "gradum normalem" 25bp, sed recessus mercatus curas non penitus dissipavit. Revera, cum hoc anno, cura exspectationum incisa, pluries et violenter fluctuavit, et nos semper inculcavit"Res rates potest secari sed non multum"iudicium ("Global Market Outlook for the Second Half of 2024: The esing has passed Half Time").

Etsi interest incisis interest fortis esse expectatur et diu medicandi fuerunt, Praeses Powell Subsidium Foederatum personaliter et clare insinuavit in conventu Jackson Hole [1] illa cura incisa initiabitur, quae adhuc late diffunditur attentionem. Res perspectiva,Interest cycli incisi tandem incipiendi, numquid hoc vult ulterius firmare transactionum currentium? An forte is ad finem venit? Communibus in foro "errores" respondentes, novas quasdam notiones praebemus ac suggerimus ut leviter in contrarium cogitare vel etiam contrarium facere meliores eventus producere possint.

1. Interest rate incisa timing: Interest rate incisa mense Septembri basically confirmatur, et focus Fed ab incremento ad usus transferet.

Oratio Powell paene aequivalet "nuntiatio officialis" de rate inciso in antecessum Septembri, quatenus umbilicus conversus ad mercatum officium.H accipitris status in praeteritis maxime fundatus est in incremento exspectationum et curarum quod praematura cura incisa efficeret ad pericula incrementa secundaria, quae incremento resurgendi causant. In conventu Jackson Hole, Powell sententiam propositi consilii mutavit cum altiori pondere in inflationem, verbis utens in incremento periculorum cadentium et periculorum laboris subiens, ostendens haec duo pericula communes esse sollicitudines. Quoad inflationem, Powell maiorem fiduciam (crevit fiducia) ostendit inflationem exspectationum esse stabilem (bene ancoram) et inflationem multo propius ad propositum nostrum.Haec propositiones plerumque videri possunt victoriam in pugna contra inflationem declarandam.E contra, oratio Powell hoc tempus plura spatium dedit ad tractandum usum quam inflationem, praesertim cum 2023 eius loquela comparata, quae fere tota ad inflationem tractandam dedita erat. Powell credit officium mercatus aliquantum ab aestuatione refrigeratum esse et difficile erit mercatum facere ut inflationem rursus resurgere faciat.

Mercatum iam plene pretium in mense Septembri in rate incisum interest.Admonuimus in commentario nostro Iulio FOMC ("Septembris interest rate incisam appropinquare") minutas post FOMC conventum Iulii etiam ostendisse plurimas participes participes significasse subsidium pro usuris Septembri incisis. Conventus Jackson Hole clarius enuntiavit tempus venisse ad consilium componendum. Ante conventum, a September interest rate incisa iam certa erat. a 50bp rate cut.

Chart: Mercatus expectat probabilitatem usoris rate incisi mense Septembri perventum est C%

Source: CME, CICC Research

2. Interest rate incisa via: amplitudo et via graviora sunt, sed 50bp adhuc est "parva probabilitas".

Comparata cum usuris incisis, quae dilucide et plene facta sunt;Semita interest rate secat focus mercatus lusus est, quia post exspectationes plene factores, difficile est 25bp novos catalysts praebere.("Quantum interest exspectationes incisae incisis nunc variis bonorum generibus comprehenduntur?". Fundamentalis sententia est quae fundamentalia sunt tarditatem sed non recessionem profundam;Nos sententiam nostram in via baseline "ramentorum interest secari posse, sed non multum".Nisi notitiae non-agriculturae significanter humiliores sunt quam expectatur. In hac oratione, Powell viam claram non dedit, dicens gressum usoris rate secat pendere in ineuntes notitias, prospectus evolventis et discrimine periculorum . Mercatus officium corrumpit (non fuit effectus laicorum elevatorum), quod perisse creditur esse auctum substantialem in copia opificum et tarditatis ex antea insana gressu conductionis, et non nimis sollicitus.

Ab initio huius anni, interest certe incisis exspectationibus saepe et signanter fluctuavit.Exempli gratia, cum forum acre 2 weeks abhinc incidit, mercatus expectatus interest rate incisus ab 50bp, vel etiam subitis interest rate incisis; Interreti interest rates usque ad alterum annum bis; ante 3 menses, ob mollitiam notitiarum oeconomicarum et exspectatione initii cycli obsidionis globalis, pretia aeris ad novos grauis pertingere perseuerauerunt levari potius quam secare debet.Hoc etiam plene demonstrat simplicem extrapolationem linearem in quovis puncto temporis posse totaliter converti.

Chart: Cum mercatus plummeted ante 2 septimanas, mercatus expectatus an emergency rate intercluso 50bp congressu impromptu mense Septembri.

Source: CME, CICC Research

Chart: 2 abhinc menses, Trump et commercium relationis affectae, usque ad duas curas incisas hoc anno expectatae sunt

Source: CME, CICC Research

Pulsus ultro citroque in exspectatione dignissim destinationem difficiliorem reddit et anchoram requirit.Ex nova notione quod interest incisum interest reducere pecuniaria sumptuum variarum Dicasteriorum et nexus infra reditus in obsidione,Aestimamus centrum 10 annorum US fisci vinculum esse 4%, quod respondet altiori usuris incisis 4-5 temporibus (circiter 100bp) a Subsidium Foederatum in hoc rotundo usuris incisionis cycli solvi.Nostra sententia basically confirmata est ab hoc anno crebris ictibus in usuris incisis exspectationibus ("Novae Ideae pro calculandis U.S. vinculi Interest Rates"). Scilicet, consilium mutationes post electionem, ut stimulus et stimulus inflationis fiscalis, ut portoriis et immigratio, iter futurum mutare potest.

Chart: Considerans interest rate inversionem et pericula oeconomicos, H consequi potest eam secando rates usuras 4 ad 5 tempora (100bp)

Source: Bloomberg, Subsidium Foederatum, CICC Research

Chart: Exspectatus recursus citroque efficitur dignissim destinatio difficilior et ancora punctum requirat

Source: Bloomberg, CICC Research

3. Interest rate secat ac fundamentale: "Recessus" non significat multum interesse quod non opus est secare interest.

Cum loquitur de impulsu usuris secat, communis "improbatio" in foro est utendi usuris rate secat sicut principium deducendi iudicium quod interest rate secat saepe respondent incrementum et pressionem mercatus. Hoc tantum est invertere causam et effectum, sicut omnes sciunt;Recta accessio est primum cyclum oeconomicum determinare, deinde consecutionem quantitatis interest incisiones eorumque ictum.Post omnes, interest rate cuts omnes intendebant ad incrementum problematum solvendum tempore.

etiam,Etiam "recessionem" simpliciter non commendamus ad summatim oeconomicum statum, quia "recessus" strictam definitionem non habet.NBER, US hendrerit Analysis oeconomicae, est nuper admodum in cognoscendis recessibus. Differentia essentialis est inter simplicem tarditatem et recessum. Illa cito recuperare potest post condiciones oeconomicas foederalis accommodat, quae in bonis reflectitur 1995. In MMXIX, in mercatu US stirpem correctionem periodicam expertus est sed cito recuperavit. E contra, si recessio alta est, etiam acre interest incisa a Subsidium Foederatum non potest esse efficax requiritur, ut in discrimine oeconomico 2008 ("Basis iudicii Recessionis et experientiae historicae").Nimis igitur usus "recessus" practicus alius usus non habet nisi sensus et narrationis pessimismum augens. Potius potest ducere ad gravissimam de bonis periculosis et in optimam partem in tuto portubus bonis.

Cum statum oeconomicum diiudicat, non est efficax consilium ad unam vel duas notitias specificas nimis re-facte discutere vel in indicibus primoribus sic dictos niti.Ex altera parte, cum tarditas incrementi et emissio pecuniaria est "intermissa", saepe data sunt ultro citroque a bono ad malum fabricatio PMI infra cadentem continuavit Est expectatur declinare, sed ministerium industriae PMI etiam ad emendare pergit; notitia laboris tardat, sed notitia realis praedium post lapsum quinque mensium iterum colligit.

Chart: Cum incrementum retardat et levatio pecuniaria in loco sit, notitia saepe a bono ad malum recedit.

Source: Haver, CICC Investigatio

rursus,Indicatores sic dicti praecipui significationem practicam valde limitatam habent. Respondere non possunt, cum declinant post urgentes, nec extensio declinationis.Exempli gratia: 1) Duae partes consecutivae incrementum grossi negativae, sicut vexillum empiricum pro "recessione technica", iam in prima et secunda parte 2023 apparebit. 2) Inversio vinculi US curvae cede iam in teneris 2022 apparuit et ultra duos annos duravit. 3) Sahm Regula nuper urget, quae etiam fons orientis spectat circa hoc recessum rotundum. an opus sit, in otio rate ortum considerare. 4) Argentaria Iaponiae iterum proxima hebdomade interest, quae iuxta mercatum experientiam recessionis praenuntia est saepe ad recessum.

Chart: Regula Sam ostendit hodiernum ortum in opere vacare condiciones recessionales urguere

Source: Haver, CICC Investigatio

Charta: Ripa Iaponiae rursus rates interest, quod signum est recessionis secundum experientiam mercatus

Source: Bloomberg, CICC Research

In ambitu hodierna, si recessus ad incrementum tardius referatur, nos denique cum illo sumus.Oeconomia Americae tarditatis quidem est, quam ob rem foederati incidere rates, sed vicissim significat nihil nimis solliciti esse;Sed si sollicitudo de profundo recessu est, non cogitamus de condicione praesenti dici.Ut supra dictum est, initium iudicii nostri non simpliciter fundatur in una vel altera notitia vel praecipuis exemplaribus, sed magis fundatur in notis et particularibus huius cycli in Civitatibus Foederatis;1) Multum interest, ut videtur, in re oeconomia habet limitatum impulsum, quia res ipsa non alta est, et etiam quia reditus in singulis vinculis etiam non humilis est.Hac de causa, ineunte anno, modo fretus expectationi usuris commodae secat, ut pulsus mercaturae rates descendat, potest etiam promovere restitutionem cycli realis praedii. Nuper, hic effectus ostendere iterum coepit. Post XXX annos hypothecae faenus emissum est ad 6.5% post X annos US. Mense Iulio venditio exsistentium et novarum domorum in Civitatibus Foederatis post lapsum quinque mensium iterum sustulit -on-mensis incrementum 10% mense Iulio, mercatum excedens. Nunc, index condicionum oeconomicarum ad novam iterum humilis decidit. Secundum experientiam historicam, stimulans effectum in usuris sensitivarum partium sensim proximis mensibus reflecti potest.

Chart: Multum interest, ut videtur, ipsum in oeconomia habere limitatum impulsum.

Source: Haver, CICC Investigatio

Chartae: Tam novae quam exsistentes domus venditionesque post XXX annos US hypothecae rates inciderunt ad 6.5% ex 7.2% mense Maio.

Source: Bloomberg, Ventus, CICC Research

2) Misalignatio diversorum nexuum efformat seclusionem rei et alterius.Consummatio servitii manet facilis, quia consumptio potentiae familiae sectoris non sensitivum est ad usuris usuris surgentibus (90% certarum hypothecarum), sed paulatim retardabit sicut officium mercatus infrigidat, cum verus praedium et collocatio, quae in tempore fuerunt. Fundum cycli per biennium expectatur ut recuperatio modica A secuta rate secet et emolumenta minora.

Chart: Misalignment diversorum nexuum claudendi causa creat.

Source: CICC Research

Ideo, pro ipso verbo recessionis habitando, magis attendere debemus ad altitudinem rerum oeconomicarum et efficaciam levationis pecuniariae.Subsidium Foederatum etiam positivum attitude in respondendo periculis oeconomicis hoc tempore ostendit. Powell dixit amplum locum esse ad decursiones nummariae et se non quaerere ut mercatum laboris amplius refrigeraret. Etiam dixit "faciet omnia quae possumus sustentare" ad exprimendum subsidium ad validum laborem sustinendum demonstrandum positivum attitude in responsione consilium.In summa, defectus pressionis incrementi significat quod H non opus est multum interesse rates secare, ac interest rate secet, vicissim, incrementum subsidii potest componendo imperdiet sumptibus.

4. Trading consilium: mediocriter contrarium cogitant et contrarium faciunt; denominator bonorum "pugnare fugiendo", res numeratoria paulatim explicantur, et mercatus Sinensium cooperatione consilio suo indiget;

Cum aestimare impulsum bonorum et formandi negotiationes consilia, sicut aestimare relationem inter secat et fundamentales interest, etiam ab cyclo oeconomico incipere debemus.Ergo, super-fidens in "mediocris lege" praecedentis interest cycli incisi rate, parvi pretii referentiae est et fortasse fallax.Inspicientes legem averages, antequam res intersunt, "bona nominator", ut US vincula, aurum, Russell 2000 et Hong Kong biotechnologiam et alia incrementa nervum magis elastica sunt, dum "bona numeratoria" sunt sicut nervus, praesertim cyclicus. valorem, metalla industrialia et praedium, magis elasticae sunt. Vincula etc. saepe pressa sunt, alioquin non opus esset secare usuras Manuale negotiandi"). Attamen haec regula simplex "mediocris" fere vanitas in usu est, quia quantum "molecule res" interveniat post correctionem, et quam diu post usuris incisam usuris transibit, longe diversum esse potest in diversis usuris incisis. circuitus.

Chartae: Praecepta historica: antequam interest rate secat, bona denominator ut Americae vincula, aurum, et incrementa sectores sunt meliores;

Source: Bloomberg, CICC Research

Chart: Attamen schedula incisa interest cuiusque interest. Quantum "molecule res" interveniet post correctionem, et quam diu mutandum est post usuris incisam differet.

Source: Bloomberg, CICC Research

Primum igitur statuendum est utrum condicio hodiernae magis similis sit mollibus in portibus 1995 et 2019, an profundis recessibus 2001 et MMVIII.Cum hoc iudicio, iudicium de magnitudine usuris incisum et incidat in bonis, postquam usuris incisus erit, patebit.Malimus credere quod MMXIX est missione baseline comparabilis, quam ob rem commendamus ut cum negotiationem mercaturam incidit, contrarium cogitare debes et contrarium facere.In MMXIX interest rate cycli incisi, post primam rate incisam, diu terminus US vinculum interest rates carinis et aurum bicipiti.

Simile sit hoc tempore,Denominator res principales sunt occasiones mercaturae antequam interest rate incidit;Flexibilitas maxima est, et nuperius effectus hoc plene demonstravit.Cum usuris incisis efficitur, tempus paulatim lucrandi et pugnandi et recipiendi, magis quam magnum numerum positionum addendo.e contra;Illae res hypotheticae quae emolumenti ex usuris a rate incisis prosunt, occasionem eligere possunt ad suas dignitates augendas convenienter.Recens gradatim repercussus aeris et gradatim receptae notitiae reales praediae US exempla sunt typica.

Chart: Primum determinare debemus utrum fundamentales oeconomici mollem portum 1995 et 2019 similem repraesentant, an profundi recessus in 2001 et MMVIII

Source: Bloomberg, CICC Research

Chart: Post primum interest rate incidit in MMXIX, diu terminus US vinculum interest rates carinis, aurum bicipiti, et aes et US nervum paulatim resilire pro exspectatione in fine currendi currendi incisi.

Source: Bloomberg, CICC Research

Speciatim 1) X annos US fisci interest rate of 3.8% plene expectatur. Cum incisis accessibus interest, magis attendere possumus ad breve tempus vincula et occasiones sub aucta curva; $2,500 per unciam etiam nostra exspectatio est. Fundatur in media positione ab exemplari fundamentali posita, nisi factores non-fundamentales condicionis geopoliticae et argentarii centralis auri emptionibus iterum crescant si non cadit" cum magno aestimationis "emere potes si nimium ceciderit" reditum". 4) Praedium reale catenae et metalla industrialia quae usuris commodatis incisis prosunt, paulatim attendere possunt. Computamus secundum quantitatem cui bona includuntur "ante-cursus" de usuris incisis exspectationibus, usuris futurarum > aeris > US vincula > aurum > US nervum ("Quantum interest incisa exspectationes currently variis comprehenduntur bona?").

Chart: X annorum US fisci interest rate of 3.8% plene expectatur.

Source: Bloomberg, CICC Research

Chart: Fundatur in annuo faenore reali 1-1.5% et in US dollarorum 102~106, centralis auri pretium circa US$2500 per unciam esse potest.

Source: Bloomberg, CICC Research

Chart: Calculatum quantum ad quod bona comprehenduntur "ante-cursus" de usuris incisis exspectationibus, interest rate futura> aeris> US

Nota: Data est diei 24 augusti 2024 .

Source: Bloomberg, CICC Research

Ad mercatum Sinensem, significatum H usurae incisum est praebere consilium internum pro decurrere.Adhuc captans 2019 interest rate cycli incisi ut exemplum, repercussu acuto in A-partibus et in Hong Kong nervum praecise in tempore Ianuario-March, cum Powell dixit se cessaturum esse in primo MMXIX, non Iulio-Septembr. tempus quo interest rates publice incisi sunt. Causa est, quia, cum Powell dixit se cessaturum rates ineunte 2019 usuris, Sinis etiam decrevit rationem postulationis reservationis demittere, quae interius et exterius resonabat. Contra, consilium de recusatione "portae monetariae" post Aprilem contra H levationem. ut totum, quod magis fundamentales et infirma recuperatio domestica reflectit. Arctius consilia quam interest rate secat per Subsidium Foederatum etiam fluxus capitis transmarinis hoc tempore effecit.

Ideo non difficile est videre quod interest futurae incisiones per Subsidium Foederatum fenestras ad ulteriores rationes politicas domesticas levandas.Si levatio intensio fortior esse potest quam quod H tunc (inter ratem interest realem Sinarum et interest naturalis rate altior quam in Civitatibus Foederatis), potest maiorem boostem in mercatu, praesertim Hong Kong, praebere. In nervo aliter, si levatio intensio eadem est, sed intensio eadem vel etiam debilis, nulla mutatio erit.Quam ob rem iudicium de hodiernis ambitus rerumque angustiis apud forum Sinensem nititur;Credimus impulsum interest rate H secat minus esse quam electionem.Secundum rate usuris secat solum, Hong Kong nervus magis elasticus quam A-partitus sunt, et bona diu terminus ut semiconductores, autocineta (nova energia inclusa), media et oblectamenta, programmata et biotechnologia magis elasticae sunt.

Chart: Sinensium mercatus, significatio interest rate H incisus est providere consilium internum locus operationis.

Source: Bloomberg, CICC Research

Chart: Cum usurae rates caesae sunt in MMXIX, pecunia transmarina etiam effluxit.

Source: Bloomberg, EPFR, CICC Research

Chart: Sectores auctus ut semiconductores, autocineta (inclusa nova energia) industrias, medias et oblectamenta, programmata et biotechnologia altiorem elasticitatem habere possunt.

Source: Ventus, CICC Research

[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20240823a.htm

[2] https://www.barrons.com/articles/sahm-rule-recession-4b114b90

Source

Articulus fons

Articulus hic excerptus est ex: "Novae Ideae pro Interest Rate Cut Trading" edita die 25 mensis Augusti anno 2024

Gang Liu, CFA Analysta SAC License Number: S0080512030003 SFC CE Ref: AVH867

Li Yujie Analyst SAC License Number: S0080523030005 SFC CE Ref: BRG962