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Repórter do jornal: Xiao Ruidong Editor: Zhao Yun

Na última semana de negociação (8,5~8,9), os mercados de capitais globais sofreram choques consideráveis. Após a épica “Segunda-feira Negra”, alguns mercados de ações se recuperaram nos pregões subsequentes.

No entanto, o mercado de ações japonês, a "fonte da tempestade", ainda não recuperou completamente as suas perdas.

Em termos de ações A, embora as quedas nos principais índices não tenham sido grandes, os esforços de recuperação não foram satisfatórios.

Por um lado, a anterior situação de mercado "quente em ambas as extremidades" de ativos de dividendos + negociação de curto prazo caiu gradualmente numa situação fria desde a semana passada. Especialmente a maré baixa de curto prazo levou o actual sentimento do mercado a um ponto de congelamento.

Por outro lado, o volume de negócios do mercado também continuou a diminuir esta semana, e até atingiu um novo mínimo para o ano de mais de 560 mil milhões na sexta-feira (na verdade, um novo mínimo nos últimos dois anos). Devido a isto, o mercado está obviamente fraco, mesmo que pretenda subir.

Por que a quantidade caiu neste momento? A lei “a quantidade da terra determina o preço da terra” pode ser cumprida o mais rápido possível?

Nesta revisão, nos concentraremos na análise dessa questão.

Por que a liquidez está restrita?

Faltam recursos incrementais e alguns incentivos podem ser encontrados no mercado, como:

(1) O efeito de fazer dinheiro enfraquece e os fundos de curto prazo param de vender

na segunda-feiraTecnologia TendaDepois que a placa foi quebrada, a altura da placa de conexão foi reduzida de 6 para 4 placas na sexta-feira.

Sexta-feira,Tecnologia aeroespacialLimite de queda de uma palavra;Kairead、Eletricista da Grande MuralhaEntão “céu e chão” serão colocados no prato.

Após a recuperação do número de ações em alta na terça-feira, o número de ações em alta continuou a enfraquecer na sexta-feira;

Em termos de setores, os conceitos relacionados a bebidas alcoólicas, imóveis e plantações também estão relativamente ativos esta semana, metais preciosos, chips, etc.

Algumas pessoas acreditam que na segunda metade desta semana, os fundos começaram a tentar activamente regressar a alguns sectores de baixo nível. Embora a continuidade seja relativamente média, isto também pode ser considerado um sinal positivo para o mercado actual. O mercado actual ainda não saiu de uma nova linha de consenso, pelo que alguns fundos podem optar por regressar na próxima semana para se envolverem em jogos anti-nucleares. No entanto, no final, apenas alguns terão sucesso em actividades anti-nucleares. as ações cairão novamente após contra-ataques de curto prazo. Portanto, não é necessário participar de tal jogo.

(2) Saída de capitais para o norte

Os dados do vento mostram que os fundos para o norte venderam uma quantidade líquida substancial de 7,765 bilhões de yuans na sexta-feira, e as vendas líquidas totais nesta semana foram de 14,76 bilhões de yuans.

Vale a pena notar queApós esta semana, os fundos destinados ao norte passaram de entradas líquidas para saídas durante o ano.Os dados mais recentes são de vendas líquidas totais de 1,743 bilhão de yuans.

Olhando para o desempenho semanal,Precisão Dongshan、Kweichow Moutai、Mineração ZijinAs compras líquidas foram de 754 milhões de yuans, 714 milhões de yuans e 674 milhões de yuans, respectivamente.

Do lado das vendas, o Grupo Midea,Era NingdeAs vendas líquidas desta semana foram de 1,003 bilhão de yuans e 968 milhões de yuans, respectivamente. Vale ressaltar que desde 31 de julho, CATL foi vendido líquido por 8 pregões consecutivos.

No entanto, sob o impulso das vendas para o norte, a Cinda Securities descobriu que, na sexta-feira, a exposição ao estilo de dividendos dos fundos para o norte era de 0,83, e o valor do mês passado era de 0,76, o que significaO peso dos dividendos nas posições norte recuperou significativamente em comparação com o período anterior.

A CICC afirmou que durante o período de ventos económicos contrários, quando a certeza do estilo de crescimento e da prosperidade é fraca, a estratégia de dividendos de investir em empresas tradicionais e maduras tornou-se, sem dúvida, um raro "porto seguro" para os fundos. Sob a influência dos estilos de investimento "segurança" e "defensivo", a estratégia de dividendos ainda tem valor de alocação a longo prazo.

Além dos motivos que podem ser observados no mercado, com base em abrangentes relatórios de pesquisa de corretagem,Há também preocupações sobre a estreita liquidez do mercado em Agosto.

À medida que a emissão de obrigações governamentais começa a aumentar, as margens de financiamento estão a convergir. de acordo comTítulos da China OcidentalDe acordo com as estatísticas, o pagamento líquido total da dívida pública esta semana foi de 476,7 bilhões de yuans, o mais alto das últimas dez semanas. A semana foi distribuída principalmente de quarta a sexta-feira, e a taxa de juros de financiamento também subiu desde os mínimos de segunda-feira. e terça-feira.

O banco central retirou um capital líquido de 759,76 bilhões de yuans do mercado aberto. A quantidade de investimento diminuiu dia a dia de segunda a quarta-feira. Depois, à medida que o nível de financiamento convergiu, aumentou o investimento na quinta e na sexta-feira, mas a escala geral do investimento. não era grande.

Quando o governo emite mais obrigações, significa que a procura de fundos no mercado aumenta. Se o banco central não tomar medidas correspondentes, poderá absorver temporariamente a liquidez do mercado, levando a um aperto dos fundos do mercado.

O relatório de pesquisa anterior da Caitong Securities apontou:

Por um lado, o tamanho único das obrigações do tesouro ordinárias de prazo chave caiu significativamente em Julho, o que pode principalmente abrir caminho para a emissão centralizada de obrigações do governo local. A emissão de obrigações do tesouro em Agosto pode continuar esta tendência. plano de emissão de títulos do tesouro trimestral, estimamos que a emissão de títulos do tesouro em agosto será de cerca de 1,02 trilhão de yuans, por outro lado, a reunião do Politburo em julho mencionou mais uma vez "a aceleração da emissão e uso de títulos locais". Com base nos planos de emissão divulgados por vários locais, estimamos que a escala de emissão de títulos locais em agosto será de cerca de 1,03 trilhão de yuans.

No geral, a escala de emissão de títulos governamentais em agosto foi de cerca de 2,05 trilhões de yuans. Depois de excluir os títulos governamentais especiais que provavelmente expirarão e serão renovados, o financiamento líquido de títulos governamentais em agosto foi de cerca de 1,5 trilhão de yuans, e a pressão da oferta aumentou significativamente. .

Quais são os riscos do aperto de capital?

Do ponto de vista da oferta e da procura de capital, considerando que a oferta líquida de títulos do governo aumentou e as receitas fiscais são inferiores às despesas, estimamos que os depósitos do governo possam aumentar em aproximadamente 715 mil milhões de yuans mês a mês, o que colocará certa pressão sobre a liquidez; a oferta de crédito recuperou em Agosto e os depósitos bancários podem aumentar em cerca de 87 mil milhões de yuan, enquanto o impacto das contas cambiais e da emissão de moeda sobre a liquidez deverá ser limitado;

Em geral, excluindo os factores de recompra inversa e de expiração do MLF, o défice de liquidez em Agosto foi de cerca de 850 mil milhões de yuan. O núcleo da pressão veio do aumento da oferta de obrigações governamentais, pelo que o nível de financiamento pode ter convergido na margem.

No entanto, de acordo com o Shanghai Securities News, apesar da emissão de obrigações governamentais, Agosto foi o ponto mais baixo no centro da taxa de juro de capital no segundo semestre do ano nos últimos três anos. Normalmente, Agosto não é um grande mês para o pagamento de impostos nem para pressões entre trimestres. Historicamente, o centro da taxa de juro do capital tem sido ligeiramente inferior ao de Julho. Por conseguinte, os especialistas do sector analisam que, a julgar pelos padrões sazonais, se não houver choques exógenos e o banco central restringir activamente o financiamento, espera-se que o financiamento permaneça flexível em Agosto deste ano.

Agosto é normalmente o mês das despesas fiscais líquidas e as despesas fiscais complementarão a liquidez. De acordo com estimativas da Guohai Securities, de 2019 até o mesmo período de agosto de 2023, a despesa pública líquida média foi de 515,7 bilhões de yuans. A agência acredita que os dados médios históricos acima mencionados podem ser utilizados para estimar a intensidade da despesa fiscal líquida em Agosto de 2024. Ao mesmo tempo, a despesa fiscal será alocada para baixo, o que pode constituir um suplemento de liquidez da mesma escala.

Que grandes eventos merecem atenção na próxima semana?

Em primeiro lugar, muitos dados económicos serão divulgados na próxima semana (8.12~8.18), concentrados na quinta-feira. Incluindo o desempenho da economia nacional, dados sobre preços de habitação em 70 cidades em julho, etc.

No exterior, em 13 de Agosto, o Reino Unido divulgará dados sobre a taxa de desemprego de Junho, e os Estados Unidos divulgarão dados de PPI de Julho em 14 de Agosto, os Estados Unidos e o Reino Unido divulgarão dados de IPC de Julho em 15 de Agosto; e o Japão divulgará os segundos dados trimestrais do PIB.

Ao nível do mercado, de acordo com as estatísticas da Wind, um total de 49 empresas de ações A irão aumentar gradualmente as suas ações restritas na próxima semana, com um total de 4,029 mil milhões de ações levantadas. as ações levantadas são de 51,776 bilhões de yuans. As três principais empresas em termos de valor de mercado após o levantamento da proibição são:Títulos Haitong(6,625 bilhões de yuans), Guobao Pets (5,989 bilhões de yuans), Googol Technology (5,916 bilhões de yuans). As três principais empresas com o maior número de ações levantadas são: Minmetals New Energy (887 milhões de ações), Haitong Securities (781 milhões de ações) e Guangzhou Iron and Steel Gas (308 milhões de ações).

Na próxima semana, 21,29 bilhões de yuans em recompras reversas vencerão no mercado aberto do Banco Popular da China, dos quais 670 milhões de yuans, 620 milhões de yuans, 0 bilhões de yuans, 7,1 bilhões de yuans e 12,9 bilhões de yuans expirarão respectivamente de segunda a Sexta-feira. Além disso, 401 bilhões de yuans de MLF expirarão na quinta-feira.

De acordo com um relatório de investigação da West China Securities, a isenção fiscal aproxima-se na próxima semana e os pagamentos líquidos da dívida pública aumentarão para mais de 600 mil milhões.

Especificamente, 15 de agosto (quinta-feira) é o prazo final para o pagamento do imposto de agosto, e o pagamento do imposto será feito no dia 16. A julgar pela situação dos anos anteriores, agosto não é um grande mês para o pagamento do imposto e o valor do pagamento do imposto durante o ano. período fiscal é de cerca de 600 bilhões a 800 bilhões de Yuan. A escala de pagamentos líquidos da dívida governamental atingiu 613,45 bilhões de yuans, a maior deste ano, e concentrou-se principalmente na quinta e sexta-feira durante a semana, com 400 bilhões + e 70 bilhões + respectivamente, coincidindo com o período fiscal, e houve; 401 bilhões de yuans na quinta-feira. Quando o MLF expirar, a combinação de vários fatores poderá trazer pressão periódica sobre o financiamento.

Ele acredita que a chave para saber se os fundos podem ser estabilizados é a escala e a forma do investimento do banco central. Espera-se que o investimento de recompra inversa do banco central aumente, e será dada atenção ao montante do investimento do MLF e à possibilidade de investimento. redução do rácio de reservas obrigatórias.

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