2024-08-11
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저널 기자: Xiao Ruidong 편집자: Zhao Yun
지난 거래주(8.5~8.9) 동안 글로벌 자본시장은 상당한 충격을 겪었다. 서사시적인 "검은 월요일" 이후 일부 주식 시장은 이후 거래일에 회복되었습니다.
그러나 '폭풍의 근원'인 일본 증시는 당분간 손실을 완전히 회복하지 못했다.
A주의 경우 주요지수 하락 폭은 크지 않았으나 회복 노력이 만족스럽지 못했다.
한편, 기존 배당자산+단기거래의 '뜨거운 양끝' 시장 상황은 지난주부터 점차 냉랭한 상황에 빠졌다. 특히 단기적인 쇠퇴로 인해 현재 시장 심리는 얼어붙을 정도였습니다.
반면, 시장 회전율 역시 이번 주 계속해서 줄어들었고 심지어 금요일에는 5,600억 달러가 넘는 연중 최저치를 기록했습니다(실제로 지난 2년 중 최저치를 기록했습니다). 이로 인해 시장은 상승을 꾀하더라도 분명히 약세를 보이고 있습니다.
이때 수량이 바닥을 친 이유는 무엇입니까? '토지량이 땅값을 결정한다'는 법칙이 하루빨리 실현될 수 있을까?
이번 검토에서는 이 문제를 분석하는 데 중점을 둘 것입니다.
증분 자금이 부족하며 시장에서 다음과 같은 인센티브를 찾을 수 있습니다.
(1) 돈벌이 효과가 약화되고 단기자금의 매도가 중단된다.
월요일에텐다테크놀로지판자가 파손된 후 금요일에는 연결판의 높이가 6판에서 4판으로 줄었습니다.
금요일,항공우주 기술한 단어 삭제 제한;카이리드、만리장성 전기 기술자그런 다음 "천국과 바닥"이 접시 위에 상연됩니다.
화요일 상승주 수가 회복된 후 상승주 수가 금요일에 바닥을 치고 계속 약화되었습니다.
업종별로는 주류, 부동산, 재배 관련 컨셉도 이번 주 상대적으로 활발했고, 온라인 차량호출, 귀금속, 칩 등이 하락세를 가장 많이 나타냈다.
일각에서는 이번 주 하반기부터 펀드가 일부 하위 업종으로의 복귀를 적극적으로 시도하기 시작했다고 보고 있다. 비록 연속성은 비교적 평균 수준이지만 이는 현재 시장에 긍정적인 신호로도 볼 수 있다. 현재 시장은 아직 새로운 합의선에서 나오지 않았기 때문에 일부 자금은 다음 주에 반핵 게임에 참여하기로 선택할 수 있지만 결국 소수만이 반핵 활동에 성공할 것입니다. 단기적인 반격 이후 주가는 다시 하락할 것이다. 따라서 그러한 게임에 참여할 필요는 없습니다.
(2) 북향 자본유출
Wind 데이터에 따르면 북향 펀드는 금요일에 77억 6,500만 위안의 상당한 순매도액을 기록했으며, 이번 주 총 순매도는 147억 6,000만 위안에 달했습니다.
주목할 가치가 있는 것은이번 주 이후 북향 자금은 해당 연도 동안 순유입에서 유출로 전환되었습니다.최신 데이터에 따르면 총 순매출액은 17억4300만 위안이다.
주간 실적을 살펴보면,동산정밀、귀주마우타이、쯔진마이닝순매수액은 각각 7억5400만 위안, 7억1400만 위안, 6억7400만 위안을 기록했다.
판매측에서는 Midea Group이닝더 시대이번 주 순매출은 각각 10억 3000만 위안과 9억 6800만 위안을 기록했다. 7월 31일부터 CATL이 8거래일 연속 순매도를 기록했다는 점은 주목할 만하다.
그러나 북향 매도세에 힘입어 신다증권은 금요일 기준 북향 펀드의 배당 스타일 노출도가 0.83, 지난달 가치가 0.76인 것으로 파악했다.북향 포지션의 배당 비중은 이전 기간에 비해 크게 반등했습니다.
CICC는 경제 역풍이 불고 있는 시기에 성장 스타일과 번영의 확실성이 약할 때 전통적이고 성숙한 기업에 투자하는 배당 전략이 의심할 여지 없이 펀드의 보기 드문 '안전한 피난처'가 되었다고 밝혔습니다. '안전성'과 '방어적' 투자 스타일의 영향으로 배당 전략은 여전히 장기적인 배분 가치를 갖고 있습니다.
시장에서 볼 수 있는 이유 외에도 종합적인 증권사 조사 보고서를 바탕으로,8월 시장 유동성 부족에 대한 우려도 있다.
국고채 발행이 늘어나면서 조달마진이 수렴되고 있다. ~에 따르면서중국증권통계에 따르면 이번 주 정부부채 순지급총액은 4,767억 위안으로 지난 10주 중 최고치를 기록했다. 이번주는 주로 수요일부터 금요일까지 분배됐고 자금이자율도 월요일 최저치에서 상승세로 돌아섰다. 그리고 화요일.
중앙은행은 공개시장에서 순자본 7597억6000만 위안을 회수했다. 월요일부터 수요일까지 투자금액이 날로 줄었다가 자금수준이 수렴되면서 목요일과 금요일에는 투자규모가 늘었다. 크지는 않았습니다.
정부가 채권을 더 많이 발행한다는 것은 시장의 자금 수요가 늘어난다는 뜻이다. 중앙은행이 이에 상응하는 조치를 취하지 않으면 일시적으로 시장 유동성을 흡수해 시장자금이 긴축될 수 있다.
Caitong Securities의 이전 연구 보고서는 다음과 같이 지적했습니다.
한편, 7월에는 단일 규모의 국고채가 크게 감소하여 주로 지방국채의 중앙집권적 발행이 진행될 가능성이 있다. 셋째, 이러한 추세가 지속될 가능성이 있다. 분기 국고채 발행 계획에서는 8월 국고채 발행 규모가 약 1조 200억 위안에 달할 것으로 추산하고 있다. 한편, 7월 정치국 회의에서는 '지방채 발행 및 활용 가속화'를 다시 한 번 언급했다. 여러 곳에서 공개된 발행 계획에 따르면 8월 지방채 발행 규모는 약 1조 300억 위안에 달할 것으로 추산된다.
전체적으로 8월 국채 발행 규모는 2조5000억위안 안팎으로 만료 및 갱신 가능성이 있는 특별국채를 제외하면 8월 국채 순조달 규모는 약 1조5000억위안으로 공급압력이 크게 높아졌다. .
자본 긴축의 위험은 무엇입니까?
자본 수급 측면에서 국채 순공급이 증가하고 재정 수입이 지출보다 낮은 점을 고려하면 정부 예금은 월간 약 7,150억 위안 증가할 것으로 예상되며 이는 일정한 압력을 가할 것입니다. 유동성에 대한 신용 공급은 8월에 반등했으며 은행 예금은 약 870억 위안 증가할 수 있지만 외환 계정과 통화 발행이 유동성에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상됩니다.
전체적으로 역환매와 MLF 만기 요인을 제외하면 8월 유동성 격차는 약 8,500억 위안 수준이었다. 압박의 핵심은 국채 공급 증가에 있었기 때문에 자금 수준은 마진으로 수렴됐을 가능성이 있다.
하지만 상하이증권통신에 따르면 국채 발행에도 불구하고 8월은 지난 3년 동안 하반기 자본금리 중심에서 최저점을 기록했다. 보통 8월은 납세의 큰 달도 아니고 분기간 압박도 없는 달이다. 역사적으로 자본금 중심 금리는 7월보다 소폭 낮았다. 따라서 업계에서는 계절적 패턴으로 볼 때 외생적 충격이 없고 중앙은행이 적극적으로 자금 긴축을 한다면 올해 8월에도 자금 조달은 느슨할 것으로 예상된다고 분석한다.
8월은 보통 재정순지출의 달로 재정지출로 유동성을 보충하게 된다. 궈하이 증권(Guohai Securities)의 추정에 따르면 2019년부터 2023년 8월 같은 기간까지 평균 순 공공 지출은 5,157억 위안에 달했습니다. 기관은 위에서 언급한 과거 평균 데이터를 사용하여 2024년 8월 순 재정 지출의 강도를 추정할 수 있다고 믿습니다. 동시에 재정 지출은 하향 배분되어 동일한 규모의 유동성 보충을 형성할 수 있습니다.
우선 다음주(8.12~8.18)에는 목요일에 집중적으로 경제지표가 많이 나올 예정이다. 국민경제 실적, 7월 70개 도시 주택가격 자료 등 포함
해외에서는 영국이 8월 13일에 6월 실업률 데이터를 발표하고, 미국은 8월 14일에 PPI 데이터를 발표할 예정이며, 미국과 영국은 8월 15일에 CPI 데이터를 발표할 예정이다. 일본은 2차 분기별 GDP 데이터를 발표할 예정입니다.
Wind 통계에 따르면 시장 수준에서는 총 49개의 A주 회사가 다음 주에 제한 주식을 점진적으로 해제할 예정이며, 총 시장 가치인 8월 9일 종가 기준으로 총 40억 2900만 주가 해제됩니다. 해제된 주식은 517억 7600만 위안입니다. 금지가 해제된 후 시장 가치 측면에서 상위 3개 회사는 다음과 같습니다.하이퉁증권(66억2천500만 위안), 궈바오펫츠(59억8천900만 위안), 구골테크놀로지(59억1천600만 위안). 가장 많이 상장된 주식 수를 기록한 상위 3개 회사는 Minmetals New Energy(8억 8700만 주), Haitong Securities(7억 8100만 주), 광저우 철강 가스(3억 800만 주)입니다.
다음 주 중국 인민은행 공개시장에서 역RP 212억9000만 위안이 만기되는데, 이 중 6억7000만 위안, 6억2000만 위안, 00억 위안, 71억 위안, 129억 위안이 각각 만기된다. 금요일. 또한 4,010억 위안의 MLF가 목요일에 만료됩니다.
West China Securities의 연구 보고서에 따르면 세금 면제가 다음 주에 다가오고 순 정부 부채 지불금은 6000억 달러 이상으로 증가할 것입니다.
구체적으로 8월 15일(목)이 8월 납세마감일이며, 16일에 납세를 하게 된다. 예년의 상황으로 볼 때 8월은 납세의 달이 아니며, 과세기간 동안의 납세액도 적다. 세금기간은 약 6000억~8000억 위안이다. 정부순채무지급규모는 6,134억5천만위안으로 올해 최고치를 기록했고 주로 주중 목요일과 금요일에 집중되어 각각 4,000억위안, 700억위안이 납세기간과 일치했다. 목요일 MLF가 만료되면 여러 요인이 결합되어 자금 조달에 주기적인 압력이 가해질 수 있습니다.
자금 안정 여부의 관건은 중앙은행의 투자 규모와 형태라고 본다. 중앙은행의 역환매 투자가 늘어날 것으로 예상돼 MLF 투자 규모와 가능성에 귀추가 주목된다. 지급준비율을 낮추는 것입니다.
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