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Reportero del diario: Xiao Ruidong Editor: Zhao Yun

En la última semana de negociación (8,5 ~ 8,9), los mercados de capital mundiales experimentaron conmociones considerables. Después del épico "lunes negro", algunos mercados bursátiles se recuperaron en las siguientes jornadas bursátiles.

Sin embargo, la bolsa japonesa, "fuente de la tormenta", no ha recuperado completamente sus pérdidas por el momento.

En términos de acciones A, aunque las caídas en los principales índices no fueron grandes, los esfuerzos de recuperación no fueron satisfactorios.

Por un lado, la anterior situación de mercado de "ambos extremos" de activos de dividendos + vinculación a corto plazo ha ido cayendo gradualmente en una situación en la que ambas partes han estado frías desde la semana pasada. Especialmente el reflujo a corto plazo ha llevado el sentimiento actual del mercado a un punto de congelación.

Por otro lado, el volumen de negocios del mercado siguió reduciéndose esta semana e incluso alcanzó el viernes un nuevo mínimo anual de más de 560 mil millones (en realidad, un nuevo mínimo en los últimos dos años). Debido a esto, el mercado es obviamente débil incluso si pretende subir.

¿Por qué el volumen está tocando fondo en este momento? ¿Se puede cumplir lo antes posible la ley según la cual "la cantidad de tierra determina el precio de la tierra"?

En esta revisión, nos centraremos en analizar este tema.

¿Por qué hay escasez de liquidez?

Faltan fondos incrementales y se pueden encontrar algunos incentivos en el mercado, tales como:

(1) El efecto de hacer dinero se debilita y los fondos a corto plazo dejan de venderse

los lunesTecnología TendaDespués de que se rompió el tablero, la altura del tablero de conexión se redujo de 6 tableros a 4 tableros el viernes.

Viernes,Tecnología aeroespacialLímite de caída de una palabra;Kairead、Electricista de la Gran MurallaLuego se escenificará "cielo y suelo" en el plato.

Después de que el número de acciones en alza se recuperara el martes, continuó debilitándose; el número de acciones en alza tocó fondo el viernes.

En términos de sectores, los conceptos relacionados con bebidas alcohólicas, bienes raíces y plantaciones también están relativamente activos esta semana; el transporte en línea, los metales preciosos, los chips, etc., se encuentran entre los que más cayeron.

Algunas personas creen que en la segunda mitad de esta semana los fondos han comenzado a intentar activamente regresar a algunos sectores de bajo nivel. Aunque la continuidad es relativamente normal, esto también puede considerarse como una señal positiva para el mercado actual. El mercado actual aún no ha salido de la nueva línea de consenso, por lo que algunos fondos pueden optar por regresar la próxima semana para participar en juegos antinucleares, pero al final, sólo unos pocos tendrán éxito en las actividades antinucleares. volverá a retroceder tras contraataques de corta duración. Por tanto, no es necesario participar en dicho juego.

(2) Salida de capitales hacia el norte

Los datos eólicos muestran que los fondos en dirección norte vendieron una cantidad neta sustancial de 7.765 millones de yuanes el viernes, y las ventas netas totales esta semana fueron de 14.760 millones de yuanes.

Vale la pena señalar queDespués de esta semana, los fondos en dirección norte pasaron de entradas netas a salidas durante el año.Los últimos datos arrojan unas ventas netas totales de 1.743 millones de yuanes.

Mirando el desempeño semanal,Precisión Dongshan、Kweichow Moutai、Minería ZijinLas compras netas fueron de 754 millones de yuanes, 714 millones de yuanes y 674 millones de yuanes, respectivamente.

En el lado vendedor, Midea Group,era ningdeLas ventas netas de esta semana fueron de 1.003 millones de yuanes y 968 millones de yuanes respectivamente. Vale la pena señalar que desde el 31 de julio, CATL se ha vendido netamente durante 8 días hábiles consecutivos.

Sin embargo, bajo el impulso de las ventas en dirección norte, Cinda Securities descubrió que hasta el viernes, la exposición al estilo de dividendos de los fondos en dirección norte era de 0,83 y el valor del mes pasado era de 0,76, lo que significaEl peso de los dividendos en las posiciones en dirección norte se ha recuperado significativamente en comparación con el período anterior.

CICC afirmó que durante el período de dificultades económicas, cuando la certeza del estilo de crecimiento y la prosperidad es débil, la estrategia de dividendos de invertir en empresas tradicionales y maduras se ha convertido sin duda en un raro "refugio seguro" para los fondos. Bajo la influencia de estilos de inversión "de seguridad" y "defensivos", la estrategia de dividendos todavía tiene valor de asignación a largo plazo.

Además de las razones que se pueden ver en el mercado, basadas en informes completos de investigación de corretaje,También existen preocupaciones sobre la escasa liquidez del mercado en agosto.

A medida que la emisión de bonos gubernamentales comienza a aumentar, los márgenes de financiación están convergiendo. de acuerdo aValores de China OccidentalSegún las estadísticas, el pago neto total de la deuda pública esta semana fue de 476.700 millones de yuanes, el más alto en las últimas diez semanas. La semana se distribuyó principalmente de miércoles a viernes, y la tasa de interés de financiación también subió desde los mínimos del lunes. y martes.

El banco central retiró un capital neto de 759.760 millones de yuanes del mercado abierto. El monto de la inversión disminuyó día a día del lunes al miércoles. Luego, a medida que el nivel de financiación convergió, aumentó la inversión el jueves y el viernes, pero la escala general de la inversión. no era grande.

Cuando el gobierno emite más bonos, significa que aumenta la demanda de fondos en el mercado. Si el banco central no toma las medidas correspondientes, puede absorber temporalmente la liquidez del mercado, lo que provocará una restricción de los fondos del mercado.

El informe de investigación anterior de Caitong Securities señaló:

Por un lado, el tamaño único de los bonos del Tesoro ordinarios a plazos clave cayó significativamente en julio, lo que puede dar paso principalmente a la emisión centralizada de bonos del gobierno local. La emisión de bonos del Tesoro en agosto puede continuar esta tendencia. plan de emisión de bonos del tesoro trimestral, estimamos que la emisión de bonos del tesoro en agosto será de aproximadamente 1,02 billones de yuanes; por otro lado, la reunión del Politburó en julio mencionó una vez más "acelerar la emisión y el uso de bonos locales". Los planes de emisión divulgados por varios lugares, estimamos que la escala de la emisión de bonos locales en agosto será de aproximadamente 1,03 billones de yuanes.

En general, la escala de la emisión de bonos gubernamentales en agosto fue de alrededor de 2,05 billones de yuanes. Después de excluir los bonos gubernamentales especiales que probablemente expiren y se renueven, la financiación neta de los bonos gubernamentales en agosto fue de aproximadamente 1,5 billones de yuanes, y la presión de la oferta ha aumentado significativamente. .

¿Cuáles son los riesgos de una restricción de capital?

Desde la perspectiva de la oferta y la demanda de capital, considerando que la oferta neta de bonos gubernamentales ha aumentado y los ingresos fiscales son menores que los gastos, estimamos que los depósitos gubernamentales pueden aumentar en aproximadamente 715 mil millones de yuanes mes a mes, lo que ejercerá cierta presión. sobre la liquidez; la oferta de crédito se recuperó en agosto y los depósitos bancarios pueden aumentar en alrededor de 87 mil millones de yuanes, mientras que se espera que el impacto de las cuentas en divisas y la emisión de divisas sobre la liquidez sea limitado.

En general, excluyendo los factores de recompra inversa y vencimiento del FML, el déficit de liquidez en agosto fue de unos 850 mil millones de yuanes. El núcleo de la presión provino del aumento de la oferta de bonos gubernamentales, por lo que el nivel de financiación puede haber convergido en el margen.

Sin embargo, según Shanghai Securities News, a pesar de la emisión de bonos gubernamentales, agosto ha sido el punto más bajo en el centro de tipos de interés de capital en la segunda mitad del año durante los últimos tres años. Por lo general, agosto no es un gran mes para el pago de impuestos ni para la presión entre estaciones. Históricamente, la tasa de interés central del capital ha sido ligeramente más baja que julio. Por lo tanto, los expertos de la industria analizan que, desde la perspectiva de los patrones estacionales, si no hay shocks exógenos y el banco central ajusta activamente el financiamiento, se espera que el financiamiento se mantenga relativamente flexible en agosto de este año.

Agosto suele ser el mes del gasto fiscal neto, y el gasto fiscal complementará la liquidez. Según estimaciones de Guohai Securities, desde 2019 hasta el mismo período de agosto de 2023, el gasto público neto promedio fue de 515.700 millones de yuanes. La agencia cree que los datos promedio históricos mencionados anteriormente pueden usarse para estimar la intensidad del gasto fiscal neto en agosto de 2024. Al mismo tiempo, el gasto fiscal se asignará hacia abajo, lo que puede formar un suplemento de liquidez de la misma escala.

¿Qué grandes eventos merecen atención la próxima semana?

En primer lugar, la próxima semana se publicarán muchos datos económicos (8.12 ~ 8.18), concentrados en el jueves. Incluyendo el desempeño de la economía nacional, datos de precios de la vivienda en 70 ciudades en julio, etc.

En el extranjero, el 13 de agosto, el Reino Unido publicará los datos de la tasa de desempleo de junio, Estados Unidos publicará los datos del IPP de julio el 14 de agosto, Estados Unidos y el Reino Unido publicarán los datos del IPC de julio el 15 de agosto; Japón publicará los segundos datos del PIB trimestral.

A nivel de mercado, según las estadísticas de Wind, un total de 49 empresas de acciones A levantarán gradualmente sus acciones restringidas la próxima semana, con un total de 4.029 millones de acciones levantadas según el precio de cierre del 9 de agosto, el valor total de mercado de. las acciones elevadas ascienden a 51.776 millones de yuanes. Las tres principales empresas en términos de capitalización de mercado después de que se levante la prohibición son:Valores Haitong(6.625 millones de yuanes), Guobao Pets (5.989 millones de yuanes), Googol Technology (5.916 millones de yuanes). Las tres principales empresas con el mayor número de acciones subidas son: Minmetals New Energy (887 millones de acciones), Haitong Securities (781 millones de acciones) y Guangzhou Iron and Steel Gas (308 millones de acciones).

La próxima semana, 21,29 mil millones de yuanes de repos inversos vencerán en el mercado abierto del Banco Popular de China, de los cuales 670 millones de yuanes, 620 millones de yuanes, 0 mil millones de yuanes, 7,1 mil millones de yuanes y 12,9 mil millones de yuanes vencerán respectivamente del lunes al Viernes. Además, el jueves expirarán 401.000 millones de yuanes del FML.

Según un informe de investigación de West China Securities, la exención fiscal se acerca la próxima semana y los pagos netos de la deuda pública aumentarán a más de 600 mil millones.

Específicamente, el 15 de agosto (jueves) es la fecha límite para el pago de impuestos de agosto y el pago de impuestos se realizará el día 16. A juzgar por la situación de años anteriores, agosto no es un gran mes para el pago de impuestos y el monto del pago de impuestos durante el año. El período impositivo es de aproximadamente 600 mil millones a 800 mil millones de yuanes. La escala de pagos netos de la deuda pública alcanzó los 613,45 mil millones de yuanes, la más alta de este año, y se concentró principalmente el jueves y viernes durante la semana, con 400 mil millones + y 70 mil millones + respectivamente coincidieron con el período impositivo, y hubo; 401 mil millones de yuanes el jueves cuando expire el FML, la combinación de múltiples factores puede generar presiones periódicas sobre la financiación.

Él cree que la clave para determinar si los fondos pueden estabilizarse es la escala y la forma de la inversión del banco central. Se espera que la inversión de recompra inversa del banco central aumente y se prestará atención al monto de la inversión del FML y a la posibilidad de hacerlo. reducir el coeficiente de reservas obligatorias.

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