berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Reporter jurnal: Xiao Ruidong Editor: Zhao Yun

Pada minggu perdagangan terakhir (8.5~8.9), pasar modal global mengalami guncangan yang cukup besar. Setelah "Black Monday" yang epik, beberapa pasar saham telah pulih pada hari-hari perdagangan berikutnya.

Namun, pasar saham Jepang, "sumber badai", belum sepenuhnya pulih dari kerugiannya untuk saat ini.

Terkait saham A, meski penurunan indeks utama tidak besar, namun upaya pemulihannya kurang memuaskan.

Di satu sisi, pasar aset dividen + hubungan jangka pendek yang "panas di kedua sisi" sebelumnya secara bertahap jatuh ke dalam situasi dingin sejak minggu lalu. Terutama surutnya jangka pendek telah membawa sentimen pasar saat ini ke titik beku.

Di sisi lain, omset pasar juga terus menyusut pada minggu ini, bahkan mencapai titik terendah baru untuk tahun ini yaitu lebih dari 560 miliar pada hari Jumat (sebenarnya merupakan titik terendah baru dalam dua tahun terakhir). Oleh karena itu, pasar jelas-jelas melemah meskipun berniat untuk bergerak naik.

Mengapa volumenya mencapai titik terendah saat ini? Apakah hukum “kuantitas tanah menentukan harga tanah” dapat dipenuhi secepatnya?

Dalam ulasan ini, kami akan fokus menganalisis masalah ini.

Mengapa likuiditas ketat?

Terdapat kekurangan dana tambahan, dan beberapa insentif dapat ditemukan di pasar, seperti:

(1) Efek menghasilkan uang melemah dan dana jangka pendek berhenti dijual

pada hari SeninTeknologi TendaSetelah papan dipatahkan, tinggi papan penghubung dikurangi dari 6 papan menjadi 4 papan pada hari Jumat.

Jumat,Teknologi luar angkasaBatas pelepasan satu kata;Kaibaca、Tukang Listrik Tembok BesarKemudian "langit dan lantai" akan dipentaskan di atas piring.

Setelah jumlah saham yang meningkat pulih pada hari Selasa, jumlah tersebut terus melemah; jumlah saham yang meningkat mencapai titik terendah pada hari Jumat.

Dari segi sektor, konsep terkait minuman keras, real estate, dan penanaman juga relatif aktif pada minggu ini; layanan ride-hailing online, logam mulia, keripik, dll. termasuk di antara sektor yang mengalami penurunan terbesar.

Beberapa pihak meyakini bahwa pada paruh kedua minggu ini, dana sudah mulai aktif mencoba kembali ke beberapa sektor level rendah. Meski kontinuitasnya relatif rata-rata, hal ini juga bisa dianggap sebagai sinyal positif bagi pasar saat ini. Pasar saat ini belum keluar dari jalur konsensus baru, sehingga sejumlah dana mungkin memilih untuk mengalir kembali minggu depan untuk terlibat dalam permainan anti-nuklir. Namun, pada akhirnya, hanya sedikit yang akan berhasil dalam aktivitas anti-nuklir saham akan jatuh kembali setelah serangan balik jangka pendek. Jadi tidak perlu ikut serta dalam permainan seperti itu.

(2) Arus modal keluar ke arah utara

Data angin menunjukkan bahwa dana yang menuju ke utara menjual sejumlah besar bersih sebesar 7,765 miliar yuan pada hari Jumat, dan total penjualan bersih minggu ini adalah 14,76 miliar yuan.

Perlu dicatat bahwaSetelah minggu ini, dana yang menuju ke utara berubah dari arus masuk bersih menjadi arus keluar sepanjang tahun.Data terakhir total penjualan bersih sebesar 1,743 miliar yuan.

Melihat kinerja mingguan,Presisi Dongshan、Kweichow Moutai、Penambangan ZijinPembelian bersih masing-masing sebesar 754 juta yuan, 714 juta yuan, dan 674 juta yuan.

Di sisi penjualan, Midea Group,zaman NingdePenjualan bersih minggu ini masing-masing sebesar 1,003 miliar yuan dan 968 juta yuan. Perlu dicatat bahwa sejak 31 Juli, CATL telah melakukan penjualan bersih selama 8 hari perdagangan berturut-turut.

Namun, di bawah momentum penjualan ke utara, Cinda Securities menemukan bahwa pada hari Jumat, eksposur gaya dividen dana ke utara adalah 0,83, dan nilai bulan lalu adalah 0,76, yang berartiBobot dividen di posisi utara telah meningkat secara signifikan dibandingkan periode sebelumnya.

CICC menyatakan bahwa selama periode tantangan ekonomi, ketika kepastian gaya pertumbuhan dan kemakmuran lemah, strategi dividen dalam berinvestasi di perusahaan tradisional dan matang tidak diragukan lagi menjadi "tempat berlindung yang aman" yang langka bagi dana. Di bawah pengaruh gaya investasi “keamanan” dan “defensif”, strategi dividen masih memiliki nilai alokasi jangka panjang.

Selain alasan yang dapat dilihat di pasar, berdasarkan laporan penelitian broker yang komprehensif,Ada juga kekhawatiran mengenai ketatnya likuiditas pasar di bulan Agustus.

Ketika penerbitan obligasi pemerintah mulai meningkat, margin pendanaan pun menyatu. menurutSekuritas Tiongkok BaratMenurut statistik, total pembayaran bersih utang pemerintah minggu ini adalah 476,7 miliar yuan, tertinggi dalam sepuluh minggu terakhir. Minggu ini sebagian besar didistribusikan dari Rabu hingga Jumat, dan tingkat bunga pendanaan juga meningkat dari level terendah pada hari Senin dan Selasa.

Bank sentral menarik modal bersih sebesar 759,76 miliar yuan dari pasar terbuka. Jumlah investasi menurun dari hari ke hari dari Senin hingga Rabu. Kemudian ketika tingkat pendanaan menyatu, bank sentral meningkatkan investasi pada hari Kamis dan Jumat, tetapi skala investasi secara keseluruhan tidak besar.

Ketika pemerintah menerbitkan lebih banyak obligasi, hal ini berarti permintaan dana di pasar meningkat. Jika bank sentral tidak mengambil tindakan yang sesuai, bank sentral mungkin akan menyerap likuiditas pasar untuk sementara, sehingga menyebabkan pengetatan dana pasar.

Laporan penelitian Caitong Securities sebelumnya menunjukkan:

Di satu sisi, obligasi negara dengan jangka waktu utama turun secara signifikan di bulan Juli, yang mungkin membuka jalan bagi penerbitan obligasi pemerintah daerah secara terpusat. Penerbitan obligasi negara di bulan Agustus mungkin melanjutkan tren ini rencana penerbitan obligasi negara kuartal, kami memperkirakan penerbitan obligasi negara pada bulan Agustus akan berjumlah sekitar 1,02 triliun yuan; di sisi lain, pertemuan Politbiro pada bulan Juli sekali lagi menyebutkan "mempercepat penerbitan dan penggunaan obligasi lokal." rencana penerbitan yang diungkapkan oleh berbagai tempat, kami memperkirakan skala penerbitan obligasi lokal pada bulan Agustus akan mencapai sekitar 1,03 triliun yuan.

Secara keseluruhan, skala penerbitan obligasi pemerintah pada bulan Agustus adalah sekitar 2,05 triliun yuan. Setelah mengecualikan obligasi pemerintah khusus yang kemungkinan akan habis masa berlakunya dan diperbarui, pembiayaan bersih obligasi pemerintah pada bulan Agustus adalah sekitar 1,5 triliun yuan, dan tekanan pasokan telah meningkat secara signifikan. .

Apa risiko pengetatan modal?

Dari perspektif penawaran dan permintaan modal, mengingat pasokan bersih obligasi pemerintah meningkat dan pendapatan fiskal lebih rendah dibandingkan pengeluaran, kami memperkirakan simpanan pemerintah akan meningkat sekitar 715 miliar yuan bulan ke bulan, yang akan memberikan tekanan tertentu pada likuiditas; pasokan kredit meningkat kembali pada bulan Agustus, dan simpanan bank mungkin meningkat sekitar 87 miliar yuan; sementara dampak rekening valuta asing dan penerbitan mata uang terhadap likuiditas diperkirakan akan terbatas.

Secara umum, tidak termasuk faktor pembelian kembali dan berakhirnya MLF, kesenjangan likuiditas pada bulan Agustus adalah sekitar 850 miliar yuan. Inti dari tekanan tersebut berasal dari peningkatan pasokan obligasi pemerintah, sehingga tingkat pendanaan mungkin menyatu pada margin.

Namun, menurut Shanghai Securities News, meskipun ada penerbitan obligasi pemerintah, bulan Agustus merupakan titik terendah dalam pusat suku bunga modal pada paruh kedua tahun ini selama tiga tahun terakhir. Biasanya, bulan Agustus bukanlah bulan yang besar untuk pembayaran pajak atau tekanan lintas musim. Secara historis, suku bunga pusat modal sedikit lebih rendah dibandingkan bulan Juli. Oleh karena itu, orang dalam industri menganalisis bahwa dilihat dari pola musiman, jika tidak ada guncangan eksogen dan bank sentral secara aktif memperketat pendanaan, pendanaan diperkirakan akan tetap longgar pada bulan Agustus tahun ini.

Agustus biasanya merupakan bulan belanja fiskal bersih, dan belanja fiskal akan menambah likuiditas. Menurut perkiraan Guohai Securities, dari tahun 2019 hingga periode yang sama pada bulan Agustus 2023, rata-rata pengeluaran publik bersih adalah 515,7 miliar yuan. Badan tersebut percaya bahwa data rata-rata historis yang disebutkan di atas dapat digunakan untuk memperkirakan intensitas belanja fiskal bersih pada Agustus 2024. Pada saat yang sama, belanja fiskal akan dialokasikan ke bawah, yang dapat membentuk suplemen likuiditas dengan skala yang sama.

Peristiwa besar apa yang patut mendapat perhatian minggu depan?

Pertama-tama, akan banyak data ekonomi yang dirilis minggu depan (8.12~8.18), terkonsentrasi pada hari Kamis. Termasuk kinerja perekonomian nasional, data harga rumah di 70 kota pada bulan Juli, dan lain-lain.

Di luar negeri, pada tanggal 13 Agustus, Inggris akan merilis data tingkat pengangguran bulan Juni, dan Amerika Serikat akan merilis data PPI bulan Juli; pada tanggal 14 Agustus, Amerika Serikat dan Inggris akan merilis data CPI Juli pada tanggal 15 Agustus, Inggris dan Jepang akan merilis data PDB Kuartalan kedua.

Di tingkat pasar, menurut statistik Wind, total 49 perusahaan saham A akan secara bertahap melepas sahamnya yang dibatasi pada minggu depan, dengan total 4,029 miliar saham yang diangkat berdasarkan harga penutupan 9 Agustus, total nilai pasar dari saham yang diangkat adalah 51,776 miliar yuan. Tiga perusahaan teratas dalam hal kapitalisasi pasar setelah larangan tersebut dicabut adalah:Sekuritas Haitong(6,625 miliar yuan), Guobao Pets (5,989 miliar yuan), Googol Technology (5,916 miliar yuan). Tiga perusahaan teratas dengan jumlah saham yang terangkat tertinggi adalah: Minmetals New Energy (887 juta saham), Haitong Securities (781 juta saham), dan Guangzhou Iron and Steel Gas (308 juta saham).

Minggu depan, reverse repo senilai 21,29 miliar yuan akan jatuh tempo di pasar terbuka Bank Rakyat Tiongkok, yang mana 670 juta yuan, 620 juta yuan, 0 miliar yuan, 7,1 miliar yuan, dan 12,9 miliar yuan akan jatuh tempo masing-masing mulai Senin hingga Jumat. Selain itu, MLF senilai 401 miliar yuan akan habis masa berlakunya pada hari Kamis.

Menurut laporan penelitian dari West China Securities, libur pajak semakin dekat pada minggu depan, dan pembayaran utang bersih pemerintah akan meningkat hingga lebih dari 600 miliar.

Secara spesifik, tanggal 15 Agustus (Kamis) adalah batas waktu pembayaran pajak bulan Agustus, dan pembayaran pajak akan dilakukan pada tanggal 16. Dilihat dari keadaan tahun-tahun sebelumnya, bulan Agustus bukanlah bulan yang besar untuk pembayaran pajak, dan jumlah pembayaran pajak pada bulan tersebut masa pajak sekitar 600 miliar-800 miliar Yuan. Skala pembayaran utang bersih pemerintah mencapai 613,45 miliar yuan, tertinggi tahun ini, dan sebagian besar terkonsentrasi pada hari Kamis dan Jumat selama seminggu, dengan masing-masing 400 miliar+ dan 70 miliar+ bertepatan dengan masa pajak, dan ada 401 miliar yuan pada hari Kamis. Ketika MLF berakhir, kombinasi berbagai faktor dapat memberikan tekanan berkala pada pendanaan.

Ia percaya bahwa kunci untuk menstabilkan dana adalah skala dan bentuk investasi bank sentral. Investasi pembelian kembali bank sentral diperkirakan akan meningkat, dan perhatian akan diberikan pada jumlah investasi MLF dan kemungkinannya. menurunkan rasio cadangan wajib.

berita ekonomi harian