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Reporter del giornale: Xiao Ruidong Redattore: Zhao Yun

Nell'ultima settimana di negoziazione (8,5~8,9), i mercati dei capitali globali hanno subito notevoli shock. Dopo l'epico "lunedì nero", alcuni mercati azionari si sono ripresi nei giorni di negoziazione successivi.

Tuttavia, il mercato azionario giapponese, la "fonte della tempesta", per il momento non ha ancora recuperato del tutto le perdite.

In termini di azioni A, sebbene i cali dei principali indici non siano stati ampi, gli sforzi di ripresa non sono stati soddisfacenti.

Da un lato, la precedente situazione di mercato "calda su entrambi i lati" degli asset con dividendi + collegamento a breve termine è gradualmente caduta in una situazione in cui entrambe le parti sono fredde dalla scorsa settimana. Soprattutto il riflusso a breve termine ha portato l’attuale sentiment del mercato a un punto di congelamento.

D'altra parte, il fatturato del mercato ha continuato a contrarsi questa settimana, e venerdì ha addirittura toccato un nuovo minimo annuale di oltre 560 miliardi (in realtà un nuovo minimo negli ultimi due anni). Per questo motivo il mercato è ovviamente debole anche se intende muoversi al rialzo.

Perché il volume sta toccando il fondo in questo momento? La legge secondo cui "la quantità di terreno determina il prezzo del terreno" può essere rispettata al più presto possibile?

In questa recensione ci concentreremo sull’analisi di questo problema.

Perché la liquidità è scarsa?

Mancano fondi incrementali e sul mercato si possono trovare alcuni incentivi, come ad esempio:

(1) L’effetto di creazione di denaro si indebolisce e i fondi a breve termine smettono di vendere

di lunediTecnologia TendaDopo che la tavola è stata rotta, venerdì l'altezza della tavola di collegamento è stata ridotta da 6 a 4 tavole.

Venerdì,Tecnologia aerospazialeLimite di rilascio di una parola;Kairead、Elettricista della Grande MuragliaPoi sul piatto verrà messo in scena "Paradiso e Terra".

Dopo che il numero di azioni in rialzo si è ripreso martedì, ha continuato a indebolirsi venerdì;

In termini di settori, anche i concetti relativi agli alcolici, al settore immobiliare e alle piantagioni sono relativamente attivi questa settimana, il ride-hailing online, i metalli preziosi, i trucioli, ecc. sono tra i più in calo.

Alcuni credono che nella seconda metà di questa settimana i fondi abbiano cominciato a cercare attivamente di ritornare in alcuni settori di basso livello. Sebbene la continuità sia relativamente nella media, questo può anche essere considerato un segnale positivo per il mercato attuale. Il mercato attuale non è ancora uscito dalla nuova linea di consenso, quindi alcuni fondi potrebbero scegliere di ritornare la prossima settimana per impegnarsi in giochi anti-nucleari, ma alla fine, solo pochi riusciranno in attività anti-nucleari ricadrà nuovamente dopo contrattacchi a breve termine. Quindi non è necessario partecipare a un gioco del genere.

(2) Deflusso di capitali verso nord

I dati di Wind mostrano che venerdì i fondi northbound hanno venduto un sostanziale ammontare netto di 7,765 miliardi di yuan, e le vendite nette totali questa settimana sono state di 14,76 miliardi di yuan.

Vale la pena notarloDopo questa settimana, i fondi diretti al nord sono passati da afflussi netti a deflussi nel corso dell'anno.Gli ultimi dati indicano un fatturato netto totale di 1,743 miliardi di yuan.

Guardando l’andamento settimanale,Precisione Dongshan、Kweichow Moutai、Miniera di ZijinGli acquisti netti sono stati rispettivamente di 754 milioni di yuan, 714 milioni di yuan e 674 milioni di yuan.

Dal lato della vendita, Midea Group,Era NingdeLe vendite nette di questa settimana sono state rispettivamente di 1.003 miliardi di yuan e 968 milioni di yuan. Vale la pena notare che dal 31 luglio CATL è stato venduto al netto per 8 giorni di negoziazione consecutivi.

Tuttavia, sotto lo slancio delle vendite northbound, Cinda Securities ha scoperto che venerdì l'esposizione in stile dividendo dei fondi northbound era 0,83, e il valore del mese scorso era 0,76, il che significaIl peso dei dividendi nelle posizioni northbound è aumentato significativamente rispetto al periodo precedente.

La CICC ha affermato che durante i periodi di difficoltà economiche, quando la certezza di uno stile di crescita e di prosperità è debole, la strategia dei dividendi di investire in società tradizionali e mature è senza dubbio diventata un raro "rifugio sicuro" per i fondi. Sotto l'influenza degli stili di investimento "di sicurezza" e "difensivi", la strategia dei dividendi ha ancora un valore di allocazione a lungo termine.

Oltre alle ragioni che possono essere viste sul mercato, sulla base di rapporti completi di ricerca di intermediazione,Ci sono anche preoccupazioni per la scarsa liquidità del mercato nel mese di agosto.

Mentre l’emissione di titoli di Stato inizia ad aumentare, i margini di finanziamento stanno convergendo. secondoTitoli della Cina occidentaleSecondo le statistiche, il pagamento netto totale del debito pubblico questa settimana è stato di 476,7 miliardi di yuan, il più alto delle ultime dieci settimane. La settimana è stata distribuita principalmente da mercoledì a venerdì, e anche il tasso di interesse sui finanziamenti è aumentato rispetto ai minimi di lunedì e martedì.

La banca centrale ha ritirato dal mercato un capitale netto di 759,76 miliardi di yuan. L'importo degli investimenti è diminuito di giorno in giorno dal lunedì al mercoledì. Poi, con la convergenza del livello di finanziamento, ha aumentato gli investimenti giovedì e venerdì, ma la portata complessiva degli investimenti non era grande.

Quando il governo emette più obbligazioni, significa che la domanda di fondi sul mercato aumenta. Se la banca centrale non adotta misure adeguate, potrebbe assorbire temporaneamente la liquidità del mercato, portando ad una stretta dei fondi di mercato.

Il precedente rapporto di ricerca di Caitong Securities sottolineava:

Da un lato, la dimensione unica dei titoli del Tesoro ordinari a scadenza è diminuita significativamente nel mese di luglio, il che potrebbe far posto principalmente all'emissione centralizzata di titoli di Stato locali. Secondo il terzo, l'emissione di titoli del Tesoro in agosto potrebbe continuare questa tendenza piano di emissione di buoni del tesoro nel trimestre, stimiamo che l'emissione di buoni del tesoro in agosto sarà di circa 1.020 miliardi di yuan, d'altro canto, la riunione del Politburo di luglio ha menzionato ancora una volta "l'accelerazione dell'emissione e dell'uso di obbligazioni locali". Secondo i piani di emissione divulgati da vari luoghi, stimiamo che l'entità delle emissioni di obbligazioni locali nel mese di agosto sarà di circa 1,03 trilioni di yuan.

Nel complesso, l'entità dell'emissione di titoli di stato in agosto è stata di circa 2,05 trilioni di yuan, escludendo i titoli di stato speciali che probabilmente scadranno e verranno rinnovati, il finanziamento netto dei titoli di stato in agosto è stato di circa 1,5 trilioni di yuan e la pressione sull'offerta è aumentata in modo significativo. .

Quali sono i rischi di una stretta patrimoniale?

Dal punto di vista della domanda e dell’offerta di capitale, considerando che l’offerta netta di titoli di Stato è aumentata e le entrate fiscali sono inferiori alla spesa, stimiamo che i depositi pubblici potrebbero aumentare di circa 715 miliardi di yuan mese su mese, il che eserciterà una certa pressione sulla liquidità; l'offerta di credito è ripresa in agosto e i depositi bancari potrebbero aumentare di circa 87 miliardi di yuan, mentre si prevede che l'impatto dei conti in valuta estera e dell'emissione di valuta sulla liquidità sarà limitato;

In generale, escludendo i fattori di riacquisto inverso e di scadenza della MLF, il gap di liquidità in agosto è stato di circa 850 miliardi di yuan. Il nucleo della pressione è venuto dall’aumento dell’offerta di titoli di Stato, quindi il livello di finanziamento potrebbe aver convergeto al margine.

Tuttavia, secondo lo Shanghai Securities News, nonostante l'emissione di titoli di stato, agosto è stato il punto più basso degli ultimi tre anni nel centro dei tassi di interesse di capitale nella seconda metà dell'anno. Di solito, agosto non è né un mese importante per il pagamento delle tasse né per la pressione stagionale. Storicamente, il centro del tasso di interesse sul capitale è stato leggermente inferiore a quello di luglio. Pertanto, gli addetti ai lavori del settore analizzano che, dal punto di vista dei modelli stagionali, se non ci sono shock esogeni e la banca centrale restringe attivamente i finanziamenti, si prevede che i finanziamenti rimarranno relativamente allentati nell’agosto di quest’anno.

Agosto è solitamente il mese della spesa fiscale netta e la spesa fiscale integrerà la liquidità. Secondo le stime di Guohai Securities, dal 2019 allo stesso periodo dell’agosto 2023, la spesa pubblica netta media è stata di 515,7 miliardi di yuan. L’agenzia ritiene che i dati medi storici sopra menzionati possano essere utilizzati per stimare l’intensità della spesa fiscale netta nell’agosto 2024. Allo stesso tempo, la spesa fiscale sarà allocata verso il basso, il che potrebbe costituire un supplemento di liquidità della stessa portata.

Quali grandi eventi meritano attenzione la prossima settimana?

Innanzitutto, la prossima settimana (8.12~8.18) verranno pubblicati numerosi dati economici, concentrati giovedì. Compresi l’andamento dell’economia nazionale, i dati sui prezzi delle case in 70 città nel mese di luglio, ecc.

All'estero, il 13 agosto, il Regno Unito rilascerà i dati sul tasso di disoccupazione di giugno, gli Stati Uniti il ​​14 agosto, gli Stati Uniti e il Regno Unito pubblicheranno i dati sull'IPC di luglio il 15 agosto; Il Giappone rilascerà i dati del secondo trimestre sul PIL.

A livello di mercato, secondo le statistiche di Wind, la prossima settimana un totale di 49 società di azioni A aumenteranno gradualmente le loro azioni vincolate, per un totale di 4,029 miliardi di azioni sollevate. In base al prezzo di chiusura del 9 agosto, il valore di mercato totale di le azioni sollevate ammontano a 51,776 miliardi di yuan. Le prime tre società in termini di capitalizzazione di mercato dopo la revoca del divieto sono:Titoli Haitong(6,625 miliardi di yuan), Guobao Pets (5,989 miliardi di yuan), Googol Technology (5,916 miliardi di yuan). Le prime tre società con il maggior numero di azioni revocate sono: Minmetals New Energy (887 milioni di azioni), Haitong Securities (781 milioni di azioni) e Guangzhou Iron and Steel Gas (308 milioni di azioni).

La prossima settimana scadranno sul mercato aperto della Banca popolare cinese 21,29 miliardi di yuan di pronti contro termine attivi, di cui rispettivamente 670 milioni di yuan, 620 milioni di yuan, 0 miliardi di yuan, 7,1 miliardi di yuan e 12,9 miliardi di yuan scadranno rispettivamente da lunedì a Venerdì. Inoltre, giovedì scadranno 401 miliardi di yuan della FML.

Secondo un rapporto di ricerca di West China Securities, la prossima settimana si avvicinerà l’esenzione fiscale e i pagamenti netti del debito pubblico saliranno a oltre 600 miliardi.

Nello specifico, il 15 agosto (giovedì) è la scadenza per il pagamento delle tasse di agosto e il pagamento delle tasse verrà effettuato il 16. A giudicare dalla situazione degli anni precedenti, agosto non è un mese importante per il pagamento delle tasse e l'importo del pagamento delle tasse durante periodo fiscale è di circa 600-800 miliardi di Yuan. L'entità dei pagamenti netti del debito pubblico ha raggiunto i 613,45 miliardi di yuan, il livello più alto quest'anno, e si è concentrata principalmente nei giorni di giovedì e venerdì della settimana, rispettivamente con 400 e 70 miliardi in coincidenza con il periodo fiscale; 401 miliardi di yuan giovedì. Quando la FML scade, la combinazione di molteplici fattori potrebbe esercitare pressioni periodiche sui finanziamenti.

Egli ritiene che la chiave per stabilire se i fondi possano essere stabilizzati sia l'entità e la forma degli investimenti della banca centrale. Si prevede che gli investimenti di riacquisto inverso della banca centrale aumenteranno e verrà prestata attenzione all'importo degli investimenti nella MLF e alla possibilità di farlo. abbassando il coefficiente di riserva obbligatoria.

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