2024-08-11
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Journaliste : Xiao Ruidong Editeur : Zhao Yun
Au cours de la dernière semaine de négociation (8,5 ~ 8,9), les marchés mondiaux des capitaux ont subi des chocs considérables. Après l'épopée du "Lundi noir", certains marchés boursiers se sont redressés au cours des jours de bourse suivants.
Cependant, la bourse japonaise, « source de la tempête », n’a pas encore complètement récupéré ses pertes.
En ce qui concerne les actions A, même si les baisses des principaux indices n'ont pas été importantes, les efforts de redressement n'ont pas été satisfaisants.
D'une part, depuis la semaine dernière, la situation antérieure du marché des actifs à dividendes et des opérations à court terme, « chaude et à court terme », s'est progressivement transformée en une situation froide. En particulier, le reflux à court terme a amené le sentiment actuel du marché à un point de gel.
D'autre part, le chiffre d'affaires du marché a également continué à diminuer cette semaine, atteignant même vendredi un nouveau plus bas pour l'année de plus de 560 milliards (en fait un nouveau plus bas des deux dernières années). De ce fait, le marché est évidemment faible même s’il a l’intention de progresser.
Pourquoi la quantité a-t-elle atteint son point le plus bas à ce moment-là ? La loi selon laquelle « la quantité de terrain détermine le prix du terrain » peut-elle être respectée le plus rapidement possible ?
Dans cette revue, nous nous concentrerons sur l’analyse de cette question.
Il y a un manque de fonds supplémentaires et certaines incitations peuvent être trouvées sur le marché, telles que :
(1) L'effet lucratif s'affaiblit et les fonds à court terme cessent de se vendre
le lundiTechnologie TendaAprès la rupture de la planche, la hauteur de la planche de connexion a été réduite de 6 planches à 4 planches vendredi.
Vendredi,Technologie aérospatialeLimite de suppression d'un mot ;Kairead、Électricien de la Grande MuraillePuis « le ciel et la terre » seront mis en scène dans l’assiette.
Après que le nombre d'actions en hausse se soit rétabli mardi, il a continué de s'affaiblir ; le nombre d'actions en hausse a atteint son plus bas vendredi.
En termes de secteurs, les concepts liés à l'alcool, à l'immobilier et aux plantations sont également relativement actifs cette semaine ; les services de covoiturage en ligne, les métaux précieux, les chips, etc. sont parmi les plus en baisse.
Certains pensent qu'au cours de la seconde moitié de la semaine, les fonds ont commencé à s'efforcer activement de revenir à certains secteurs de faible niveau. Bien que la continuité soit relativement moyenne, cela peut également être considéré comme un signal positif pour le marché actuel. Le marché actuel n'a pas encore émergé d'une nouvelle ligne de consensus, de sorte que certains fonds pourraient choisir de revenir la semaine prochaine pour se lancer dans des jeux antinucléaires. Cependant, en fin de compte, seuls quelques-uns réussiront à mener des activités antinucléaires. les actions retomberont après des contre-attaques à court terme. Il n’est donc pas nécessaire de participer à un tel jeu.
(2) Sortie de capitaux vers le nord
Les données éoliennes montrent que les fonds en direction du nord ont vendu vendredi un montant net substantiel de 7,765 milliards de yuans, et que les ventes nettes totales cette semaine étaient de 14,76 milliards de yuans.
Il est à noter queAprès cette semaine, les fonds destinés au nord sont passés d'entrées nettes à des sorties au cours de l'année.Les dernières données font état d'un chiffre d'affaires net total de 1,743 milliard de yuans.
En regardant la performance hebdomadaire,Précision Dongshan、Kweichow Moutai、Mine de ZijinLes achats nets se sont élevés respectivement à 754 millions de yuans, 714 millions de yuans et 674 millions de yuans.
Du côté des ventes, Midea Group,L'ère NingdeLes ventes nettes cette semaine se sont élevées respectivement à 1,003 milliard de yuans et 968 millions de yuans. Il convient de noter que depuis le 31 juillet, CATL a été vendu net pendant 8 jours de bourse consécutifs.
Cependant, sous l'élan des ventes vers le nord, Cinda Securities a constaté que vendredi, l'exposition au style de dividendes des fonds orientés vers le nord était de 0,83 et que la valeur du mois dernier était de 0,76, ce qui signifieLe poids des dividendes dans les positions vers le nord a rebondi significativement par rapport à la période précédente.
La CICC a déclaré qu'en période de vents contraires économiques, lorsque la certitude du style de croissance et de la prospérité est faible, la stratégie de dividendes consistant à investir dans des sociétés traditionnelles et matures est sans aucun doute devenue un rare « refuge » pour les fonds. Sous l'influence des styles d'investissement « sécuritaire » et « défensif », la stratégie de dividendes conserve une valeur d'allocation à long terme.
En plus des raisons visibles sur le marché, sur la base de rapports de recherche complets sur le courtage,Des inquiétudes subsistent également quant au resserrement de la liquidité du marché en août.
À mesure que les émissions d’obligations d’État commencent à augmenter, les marges de financement convergent. selonTitres de Chine occidentaleSelon les statistiques, le paiement net total de la dette publique cette semaine s'est élevé à 476,7 milliards de yuans, le plus élevé des dix dernières semaines. La semaine a été principalement répartie entre mercredi et vendredi, et le taux d'intérêt de financement a également augmenté par rapport aux plus bas de lundi. et mardi.
La banque centrale a retiré du marché libre un capital net de 759,76 milliards de yuans. Le montant des investissements a diminué de jour en jour entre lundi et mercredi, puis, à mesure que le niveau de financement a convergé, elle a augmenté les investissements jeudi et vendredi, mais l'ampleur globale des investissements a été augmentée. n'était pas grand.
Lorsque le gouvernement émet davantage d'obligations, cela signifie que la demande de fonds sur le marché augmente. Si la Banque centrale ne prend pas de mesures correspondantes, elle pourrait temporairement absorber les liquidités du marché, ce qui entraînerait un resserrement des fonds de marché.
Le précédent rapport de recherche de Caitong Securities soulignait :
D'une part, la taille unique des bons du Trésor ordinaires à terme a considérablement diminué en juillet, ce qui pourrait principalement permettre l'émission centralisée d'obligations d'État locales. L'émission de bons du Trésor en août pourrait poursuivre cette tendance. plan trimestriel d'émission de bons du Trésor, nous estimons que l'émission de bons du Trésor en août sera d'environ 1,02 billion de yuans ; d'autre part, la réunion du Politburo en juillet a de nouveau mentionné « l'accélération de l'émission et de l'utilisation des obligations locales ». Selon les plans d'émission divulgués par divers endroits, nous estimons que l'ampleur des émissions d'obligations locales en août sera d'environ 1 030 milliards de yuans.
Dans l'ensemble, l'ampleur des émissions d'obligations d'État en août était d'environ 2 050 milliards de yuans, après avoir exclu les obligations d'État spéciales susceptibles d'expirer et d'être renouvelées, le financement net des obligations d'État en août était d'environ 1 500 milliards de yuans, et la pression de l'offre a considérablement augmenté. .
Quels sont les risques d’un resserrement des capitaux ?
Du point de vue de l'offre et de la demande de capitaux, étant donné que l'offre nette d'obligations d'État a augmenté et que les recettes fiscales sont inférieures aux dépenses, nous estimons que les dépôts publics pourraient augmenter d'environ 715 milliards de yuans d'un mois à l'autre, ce qui exercerait une certaine pression. sur la liquidité ; l'offre de crédit a rebondi en août et les dépôts bancaires pourraient augmenter d'environ 87 milliards de yuans tandis que l'impact des comptes en devises et de l'émission de devises sur la liquidité devrait être limité ;
De manière générale, en excluant les facteurs de prise en pension et d'expiration du MLF, le déficit de liquidité en août était d'environ 850 milliards de yuans. L'essentiel de la pression provenait de l'offre accrue d'obligations d'État, de sorte que le niveau de financement pourrait avoir convergé à la marge.
Cependant, selon le Shanghai Securities News, malgré l'émission d'obligations d'État, le mois d'août a été le point le plus bas du centre des taux d'intérêt du capital au cours du second semestre de l'année au cours des trois dernières années. Habituellement, le mois d’août n’est ni un mois important pour le paiement des impôts ni pour les pressions intertrimestrielles. Historiquement, le centre du taux d’intérêt du capital a été légèrement inférieur à celui de juillet. Par conséquent, les experts du secteur estiment que, à en juger par les tendances saisonnières, s'il n'y a pas de chocs exogènes et si la Banque centrale resserre activement le financement, le financement devrait rester souple en août de cette année.
Août est généralement le mois des dépenses budgétaires nettes, et les dépenses budgétaires compléteront les liquidités. Selon les estimations de Guohai Securities, entre 2019 et la même période en août 2023, les dépenses publiques nettes moyennes étaient de 515,7 milliards de yuans. L'agence estime que les données moyennes historiques mentionnées ci-dessus peuvent être utilisées pour estimer l'intensité des dépenses budgétaires nettes en août 2024. Dans le même temps, les dépenses budgétaires seront réparties vers le bas, ce qui pourrait constituer un supplément de liquidité de même ampleur.
Tout d'abord, de nombreuses données économiques seront publiées la semaine prochaine (8h12 ~ 8h18), concentrées sur jeudi. Y compris les performances de l'économie nationale, les données sur les prix des logements dans 70 villes en juillet, etc.
À l'étranger, le 13 août, le Royaume-Uni publiera les données du taux de chômage de juin, et les États-Unis publieront les données de l'IPP de juillet ; le 14 août, les États-Unis et le Royaume-Uni publieront les données de l'IPC de juillet le 15 août ; et le Japon publiera les deuxièmes données trimestrielles du PIB.
Au niveau du marché, selon les statistiques de Wind, un total de 49 sociétés d'actions A lèveront progressivement leurs actions restreintes la semaine prochaine, avec un total de 4,029 milliards d'actions levées. Sur la base du cours de clôture du 9 août, la valeur marchande totale de. les actions levées s'élèvent à 51,776 milliards de yuans. Les trois premières entreprises en termes de valeur marchande après la levée de l'interdiction sont :Titres d'Haitong(6,625 milliards de yuans), Guobao Pets (5,989 milliards de yuans), Googol Technology (5,916 milliards de yuans). Les trois principales sociétés avec le plus grand nombre d'actions levées sont : Minmetals New Energy (887 millions d'actions), Haitong Securities (781 millions d'actions) et Guangzhou Iron and Steel Gas (308 millions d'actions).
La semaine prochaine, 21,29 milliards de yuans de prises en pension arriveront à échéance sur le marché libre de la Banque populaire de Chine, dont 670 millions de yuans, 620 millions de yuans, 0 milliard de yuans, 7,1 milliards de yuans et 12,9 milliards de yuans expireront respectivement de lundi à Vendredi. En outre, 401 milliards de yuans de MLF expireront jeudi.
Selon un rapport de recherche de West China Securities, le congé fiscal approche la semaine prochaine et les remboursements nets de la dette publique atteindront plus de 600 milliards.
Plus précisément, le 15 août (jeudi) est la date limite pour le paiement des impôts en août, et le paiement des impôts sera effectué le 16. À en juger par la situation des années précédentes, le mois d'août n'est pas un mois important pour le paiement des impôts, et le montant des impôts est payé au cours du mois d'août. la période fiscale est d'environ 600 à 800 milliards de yuans. L'ampleur des remboursements nets de la dette publique a atteint 613,45 milliards de yuans, le plus élevé de cette année, et s'est concentrée principalement jeudi et vendredi au cours de la semaine, avec respectivement 400 milliards et 70 milliards +, coïncidant avec la période fiscale, et il y a eu des remboursements nets de la dette publique. 401 milliards de yuans jeudi. Lorsque le MLF expirera, la combinaison de plusieurs facteurs pourrait exercer une pression périodique sur le financement.
Il estime que la clé de la stabilisation des fonds réside dans l'ampleur et la forme des investissements de la Banque centrale. On s'attend à ce que les investissements en prise en pension de la Banque centrale augmentent et une attention particulière sera accordée au montant des investissements du MLF et à la possibilité de les investir. abaisser le taux de réserves obligatoires.
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