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Zeitschriftenreporter: Xiao Ruidong Herausgeber: Zhao Yun

In der vergangenen Handelswoche (8,5–8,9) ​​erlebten die globalen Kapitalmärkte erhebliche Erschütterungen. Nach dem epischen „Schwarzen Montag“ erholten sich einige Aktienmärkte in den folgenden Handelstagen.

Allerdings hat der japanische Aktienmarkt, die „Quelle des Sturms“, seine Verluste vorerst nicht vollständig aufgeholt.

Bei den A-Aktien waren die Rückgänge in den wichtigsten Indizes zwar nicht groß, die Erholungsbemühungen waren jedoch nicht zufriedenstellend.

Einerseits ist der bisherige „Hot Both Ends“-Markt für Dividendenanlagen + kurzfristige Verknüpfung seit letzter Woche allmählich in eine kalte Situation geraten. Vor allem die kurzfristige Ebbe hat die aktuelle Marktstimmung auf einen Gefrierpunkt gebracht.

Andererseits schrumpfte auch der Marktumsatz diese Woche weiter und erreichte am Freitag mit über 560 Milliarden sogar einen neuen Jahrestiefststand (eigentlich ein neuer Tiefststand in den letzten zwei Jahren). Aus diesem Grund ist der Markt offensichtlich schwach, auch wenn er eine Aufwärtsbewegung anstrebt.

Warum erreicht das Volumen zu diesem Zeitpunkt seinen Tiefpunkt? Kann das Gesetz „Die Grundstücksmenge bestimmt den Grundstückspreis“ so schnell wie möglich erfüllt werden?

In dieser Rezension konzentrieren wir uns auf die Analyse dieses Problems.

Warum ist die Liquidität knapp?

Es mangelt an zusätzlichen Mitteln und es gibt einige Anreize auf dem Markt, wie zum Beispiel:

(1) Der geldverdienende Effekt wird schwächer und kurzfristige Fonds werden nicht mehr verkauft

am MontagTenda-TechnologieNachdem das Brett gebrochen war, wurde am Freitag die Höhe des Verbindungsbrettes von 6 Brettern auf 4 Bretter reduziert.

Freitag,Luft- und RaumfahrttechnikDrop-Limit auf ein Wort;Kairead、Elektriker der Chinesischen MauerDann wird „Himmel und Boden“ auf dem Teller inszeniert.

Nachdem sich die Zahl der steigenden Aktien am Dienstag erholt hatte, schwächte sie sich am Freitag weiter ab;

In Bezug auf die Sektoren sind diese Woche auch Konzepte rund um Spirituosen, Immobilien und Pflanzen relativ aktiv; Online-Ride-Hailing, Edelmetalle, Chips usw. gehören zu den Top-Rückgängern.

Einige Leute glauben, dass die Fonds in der zweiten Hälfte dieser Woche begonnen haben, aktiv zu versuchen, in einige Sektoren mit niedrigem Niveau zurückzukehren. Obwohl die Kontinuität relativ durchschnittlich ist, kann dies auch als positives Signal für den aktuellen Markt gewertet werden. Der aktuelle Markt hat sich noch nicht von einer neuen Konsenslinie gelöst, daher könnten sich einige Mittel dafür entscheiden, nächste Woche wieder an Anti-Atom-Aktivitäten teilzunehmen. Letztendlich werden jedoch nur wenige bei den Anti-Atom-Aktivitäten erfolgreich sein Nach kurzfristigen Gegenangriffen werden die Aktien wieder zurückfallen. Es ist also nicht notwendig, an einem solchen Spiel teilzunehmen.

(2) Kapitalabfluss in Richtung Norden

Winddaten zeigen, dass Northbound-Fonds am Freitag einen beträchtlichen Nettobetrag von 7,765 Milliarden Yuan verkauften, und der Gesamtnettoumsatz belief sich diese Woche auf 14,76 Milliarden Yuan.

Das ist erwähnenswertNach dieser Woche wandelten sich die Nettozuflüsse bei den Nordwärtsfonds im Laufe des Jahres von Nettozuflüssen zu Abflüssen.Die neuesten Daten belaufen sich auf einen Gesamtnettoumsatz von 1,743 Milliarden Yuan.

Betrachtet man die wöchentliche Leistung,Dongshan-Präzision、Kweichow Moutai、Zijin-BergbauDie Nettoeinkäufe beliefen sich auf 754 Millionen Yuan, 714 Millionen Yuan bzw. 674 Millionen Yuan.

Auf der Verkäuferseite steht die Midea Group,Ningde-ÄraDer Nettoumsatz belief sich diese Woche auf 1,003 Milliarden Yuan bzw. 968 Millionen Yuan. Es ist erwähnenswert, dass CATL seit dem 31. Juli an acht aufeinanderfolgenden Handelstagen netto verkauft wurde.

Unter der Dynamik der Verkäufe in Richtung Norden stellte Cinda Securities jedoch fest, dass das Dividendenstil-Engagement von Fonds in Richtung Norden am Freitag 0,83 betrug und der Wert im letzten Monat 0,76 betrug, was bedeutetDas Gewicht der Dividenden in Northbound-Positionen hat im Vergleich zur Vorperiode deutlich zugenommen.

CICC erklärte, dass die Dividendenstrategie der Investition in traditionelle und reife Unternehmen in Zeiten wirtschaftlicher Gegenwinde, in denen die Gewissheit über Wachstumsstil und Wohlstand gering ist, zweifellos zu einem seltenen „sicheren Hafen“ für Fonds geworden ist. Unter dem Einfluss von „sicheren“ und „defensiven“ Anlagestilen hat die Dividendenstrategie weiterhin einen langfristigen Allokationswert.

Zusätzlich zu den Gründen, die auf dem Markt erkennbar sind, basierend auf umfassenden Brokerage-Forschungsberichten,Es gibt auch Bedenken hinsichtlich einer knappen Marktliquidität im August.

Da die Emission von Staatsanleihen zunimmt, nähern sich die Finanzierungsmargen an. entsprechendWestchinesische WertpapiereLaut Statistik belief sich die Gesamtnettozahlung der Staatsschulden in dieser Woche auf 476,7 Milliarden Yuan, den höchsten Wert der letzten zehn Wochen. Die Woche wurde hauptsächlich von Mittwoch bis Freitag verteilt, und auch der Finanzierungszinssatz stieg von den Tiefstständen am Montag an und Dienstag.

Die Zentralbank zog von Montag bis Mittwoch ein Nettokapital von 759,76 Milliarden Yuan ab. Mit der Annäherung des Finanzierungsniveaus erhöhte sie sich dann am Donnerstag und Freitag, aber der Gesamtumfang der Investitionen war nicht groß.

Wenn die Regierung mehr Anleihen ausgibt, bedeutet dies, dass die Nachfrage nach Mitteln am Markt steigt. Wenn die Zentralbank keine entsprechenden Maßnahmen ergreift, kann sie vorübergehend Marktliquidität absorbieren, was zu einer Verknappung der Marktmittel führt.

Im vorherigen Forschungsbericht von Caitong Securities wurde darauf hingewiesen:

Einerseits ist die Einzelgröße der gewöhnlichen Staatsanleihen mit Schlüssellaufzeit im Juli deutlich zurückgegangen, was vor allem der zentralisierten Emission lokaler Staatsanleihen Platz machen könnte. Die Ausgabe von Staatsanleihen im August könnte diesen Trend fortsetzen Wir schätzen, dass die Emission von Staatsanleihen im August etwa 1,02 Billionen Yuan betragen wird. Auf der Sitzung des Politbüros im Juli wurde jedoch erneut erwähnt, dass „die Ausgabe und Verwendung lokaler Anleihen beschleunigt werden soll“. Aufgrund der von verschiedenen Stellen veröffentlichten Emissionspläne schätzen wir, dass der Umfang der lokalen Anleiheemissionen im August etwa 1,03 Billionen Yuan betragen wird.

Insgesamt belief sich der Umfang der Staatsanleiheemissionen im August auf etwa 2,05 Billionen Yuan. Ohne Berücksichtigung von Sonderstaatsanleihen, die voraussichtlich auslaufen und erneuert werden, belief sich die Nettofinanzierung von Staatsanleihen im August auf etwa 1,5 Billionen Yuan, und der Angebotsdruck hat deutlich zugenommen .

Welche Risiken birgt eine Kapitalverknappung?

Aus der Perspektive von Kapitalangebot und -nachfrage schätzen wir, dass die Staatseinlagen im Vergleich zum Vormonat um etwa 715 Milliarden Yuan steigen könnten, wenn man bedenkt, dass das Nettoangebot an Staatsanleihen gestiegen ist und die Steuereinnahmen geringer sind als die Ausgaben, was einen gewissen Druck ausüben wird auf die Liquidität; das Kreditangebot erholte sich im August und die Bankeinlagen dürften um etwa 87 Milliarden Yuan zunehmen, während die Auswirkungen von Devisenkonten und Währungsausgaben auf die Liquidität voraussichtlich begrenzt sind.

Ohne die Faktoren Reverse Repurchase und MLF-Auslauf betrug die Liquiditätslücke im August im Allgemeinen etwa 850 Milliarden Yuan. Der Hauptgrund für den Druck war das erhöhte Angebot an Staatsanleihen, sodass sich das Finanzierungsniveau möglicherweise an der Marge angenähert hat.

Laut Shanghai Securities News war der August jedoch trotz der Emission von Staatsanleihen seit drei Jahren der tiefste Punkt im Kapitalzinszentrum in der zweiten Jahreshälfte. Normalerweise ist der August weder ein großer Monat für Steuerzahlungen noch für den saisonübergreifenden Druck. Historisch gesehen lag der Mittelwert des Kapitalzinssatzes etwas niedriger als der Juli. Brancheninsider gehen daher davon aus, dass die Finanzierung im August dieses Jahres locker bleiben dürfte, wenn es keine exogenen Schocks gibt und die Zentralbank die Finanzierung aktiv verschärft, wenn man von saisonalen Mustern ausgeht.

Der August ist in der Regel der Monat der Nettoausgaben, und die Ausgaben werden die Liquidität ergänzen. Nach Schätzungen von Guohai Securities beliefen sich die durchschnittlichen öffentlichen Nettoausgaben von 2019 bis zum gleichen Zeitraum im August 2023 auf 515,7 Milliarden Yuan. Die Agentur geht davon aus, dass die oben genannten historischen Durchschnittsdaten zur Schätzung der Intensität der Netto-Fiskalausgaben im August 2024 genutzt werden können. Gleichzeitig werden die Fiskalausgaben nach unten umgelegt, was eine Liquiditätsergänzung in der gleichen Größenordnung darstellen kann.

Welche Großereignisse verdienen nächste Woche Aufmerksamkeit?

Erstens werden nächste Woche zahlreiche Wirtschaftsdaten veröffentlicht (8,12–8,18), die sich auf den Donnerstag konzentrieren. Einschließlich der Leistung der Volkswirtschaft, Immobilienpreisdaten in 70 Städten im Juli usw.

In Übersee wird das Vereinigte Königreich am 13. August Daten zur Arbeitslosenquote für Juni veröffentlichen, und die Vereinigten Staaten werden am 14. August Daten zum Juli veröffentlichen, die Vereinigten Staaten und das Vereinigte Königreich werden am 15. August Daten zum Juli veröffentlichen; Japan wird die zweiten vierteljährlichen BIP-Daten veröffentlichen.

Auf Marktebene werden laut Windstatistik in der nächsten Woche insgesamt 49 A-Aktienunternehmen ihre gesperrten Aktien schrittweise aufheben, wobei insgesamt 4,029 Milliarden Aktien aufgehoben werden, basierend auf dem Schlusskurs vom 9. August, dem Gesamtmarktwert der angehobenen Aktien beträgt 51,776 Milliarden Yuan. Die drei Unternehmen mit der größten Marktkapitalisierung nach Aufhebung des Verbots sind:Haitong-Wertpapiere(6,625 Milliarden Yuan), Guobao Pets (5,989 Milliarden Yuan), Googol Technology (5,916 Milliarden Yuan). Die drei größten Unternehmen mit der höchsten Anzahl an übernommenen Aktien sind: Minmetals New Energy (887 Millionen Aktien), Haitong Securities (781 Millionen Aktien) und Guangzhou Iron and Steel Gas (308 Millionen Aktien).

Nächste Woche werden Reverse-Repo-Geschäfte im Wert von 21,29 Milliarden Yuan auf dem offenen Markt der Volksbank von China fällig, von denen von Montag bis Montag 670 Millionen Yuan, 620 Millionen Yuan, 0 Milliarden Yuan, 7,1 Milliarden Yuan und 12,9 Milliarden Yuan auslaufen Freitag. Darüber hinaus laufen am Donnerstag 401 Milliarden Yuan MLF aus.

Einem Forschungsbericht von West China Securities zufolge steht nächste Woche der Steuerurlaub bevor und die Nettozahlungen für die Staatsschulden werden auf über 600 Milliarden steigen.

Konkret ist der 15. August (Donnerstag) die Frist für die Steuerzahlung im August, und die Steuerzahlung erfolgt am 16. Nach der Situation in den Vorjahren ist der August kein großer Monat für die Steuerzahlung und der Steuerzahlungsbetrag während des Jahres Der Steuerzeitraum beträgt etwa 600 bis 800 Milliarden Yuan. Der Umfang der Nettoschuldenzahlungen der Regierung erreichte 613,45 Milliarden Yuan, den höchsten Wert in diesem Jahr, und konzentrierte sich hauptsächlich auf Donnerstag und Freitag während der Woche, wobei 400 Milliarden + bzw. 70 Milliarden + mit der Steuerperiode zusammenfielen, und es gab sie 401 Milliarden Yuan am Donnerstag auslaufen, kann die Kombination mehrerer Faktoren zu periodischem Druck auf die Finanzierung führen.

Seiner Ansicht nach liegt der Schlüssel zur Stabilisierung der Mittel im Umfang und in der Form der Investitionen der Zentralbank. Es wird erwartet, dass die umgekehrten Rückkaufinvestitionen der Zentralbank zunehmen werden, und es wird auf die Höhe der MLF-Investitionen und deren Möglichkeit geachtet Senkung des Mindestreservesatzes.

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