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con el supuesto básico de un recorte de los tipos de interés en septiembre y un "aterrizaje suave" de la economía estadounidense, todo el mundo es optimista sobre las perspectivas de los activos de riesgo. históricamente, después de que la reserva federal recorta las tasas de interés, el rendimiento medio de los mercados bursátiles asiáticos es del 9% en ausencia de una recesión en estados unidos, y del -5% en condiciones de recesión.

sin embargo, los ajustes en la financiación también se produjeron de forma gradual. ¿continuará la rotación de las acciones estadounidenses de acciones tecnológicas de gran capitalización a acciones de pequeña y mediana capitalización? ¿cómo afectará el repunte del yen a las acciones japonesas? ¿cómo ven los fondos internacionales la bolsa china, que lleva tres años cayendo y con una valoración baja?

en este sentido, kees verbaas, jefe de inversión en acciones fundamentales globales de robeco, una de las instituciones de gestión de activos más grandes de los países bajos, aceptó recientemente una entrevista con un periodista de china business news. dijo que todavía es optimista sobre los mercados bursátiles de estados unidos y japón, pero la asignación de los gigantes tecnológicos estadounidenses se ha vuelto más racional y la apreciación del yen también ha provocado que los fondos se trasladen de empresas orientadas a la exportación a empresas orientadas a la demanda interna. . cree que, aunque india tiene mejores perspectivas, su valoración en el mercado de valores es relativamente cara, mientras que todavía hay oportunidades ascendentes en el mercado de valores chino, especialmente algunos líderes manufactureros centrados en los mercados extranjeros, así como empresas de plataformas de internet cuyas valoraciones ya están bastante barato.

demasiado caroacciones estadounidenses perorebajar la calificación de las “siete grandes empresas tecnológicas”

actualmente, se espera que estados unidos reduzca las tasas de interés en 25 pb en septiembre, y los recortes acumulados de las tasas de interés pueden exceder los 200 pb. los principales administradores de fondos globales están sobreponderando las acciones estadounidenses. septiembre es a menudo un período desfavorable para las acciones estadounidenses, especialmente porque hay un período de vacío de desempeño y las reuniones importantes sobre tasas de interés generalmente se reúnen en septiembre. sin embargo, después de las elecciones, las acciones estadounidenses tienden a subir.

kees verbaas afirmó que actualmente es optimista sobre las acciones estadounidenses a largo plazo, pero que su asignación a grandes empresas tecnológicas como las "siete grandes" es más racional. "actualmente preferimos sectores defensivos de alta calidad, especialmente empresas con un fuerte flujo de caja y un alto retorno de la inversión, pero dado el peso de la capitalización de mercado de empresas como los "siete grandes", siguen siendo atractivos a largo plazo."

en su opinión, la moda de la ia ha impulsado el rendimiento de las acciones tecnológicas, pero ahora más inversores están empezando a prestar atención al insumo-producto y la obtención de beneficios de la ia, por lo que la tendencia alcista de los precios de las acciones se ha suspendido.

el periodista también se enteró de que desde junio, los fondos de cobertura extranjeros han comenzado a obtener ganancias de los gigantes tecnológicos, lo que también ha provocado que el nasdaq continúe consolidándose recientemente. ya en junio, goldman sachs publicó un informe relacionado con la ia. el informe se titula: ia generativa: demasiado gasto, muy pocos beneficios. la idea central es que los gigantes tecnológicos y otras empresas invertirán más de 1 billón de dólares en gastos de capital en ia en los próximos años, pero hasta ahora los resultados han sido mínimos. a los inversores les preocupa si estos enormes gastos darán sus frutos. durante los últimos cuatro trimestres, las cuatro mayores empresas de hiperescala (amzn, meta, msft, googl) han gastado 357 mil millones de dólares en gastos de capital e i+d. los analistas estiman que una gran parte de la inversión incremental es atribuible a la ia, y los hiperescaladores por sí solos ahora representan el 23% del gasto total de capital e i+d del s&p 500. nvidia señaló que los grandes proveedores de servicios en la nube (los principales clientes de nvidia son gigantes tecnológicos) representan más del 40% de los ingresos de sus centros de datos.

por el contrario, kees verbaas cree que las acciones estadounidenses de mediana capitalización también tienen potencial de crecimiento porque muchas de estas empresas no cuentan con financiación a largo plazo y, por tanto, son muy sensibles a los cambios en los tipos de interés y están más sujetas a los cambios en la confianza de los consumidores.

anteriormente, los administradores de inversiones extranjeros también mencionaron a los periodistas que, tomando a home depot como ejemplo, empresas minoristas similares son bastante cautelosas en su orientación durante las llamadas sobre ganancias porque el gasto de los consumidores ha disminuido. pero, en general, las acciones de mediana capitalización de esta categoría seguirán beneficiándose de menores costes de financiación.

demasiado caromercado de valores japonés, pero hay que prestar atención a la apreciación del yen

en cuanto a los mercados bursátiles asiáticos, kees verbaas cree que si la reserva federal comienza a recortar las tasas de interés, los bancos centrales de los mercados emergentes pueden reanudar el proceso de reducción de las tasas de interés. mercados como brasil, por ejemplo, tienen mucho margen para recortes de tipos. la tasa de inflación actual está por debajo del 4% y las tasas de interés están por encima del 10%, por lo que la tasa de interés real llega al 6%.

una situación similar existe en asia. por un lado, el crecimiento general de las ganancias sigue siendo fuerte. el crecimiento general de las ganancias de los mercados emergentes es actualmente del 22%, mucho más alto que el de los mercados desarrollados. si la reserva federal comienza a recortar las tasas de interés, el dólar podría debilitarse. históricamente, un dólar más débil ha sido bueno para los mercados emergentes. actualmente, robeco también se muestra optimista respecto a los mercados del sudeste asiático, como indonesia y vietnam.

cabe mencionar que japón es sin duda el favorito de los últimos dos años. desde el año pasado, los fondos internacionales han inundado significativamente el mercado de valores japonés. las razones principales son el viento del este de la reforma de la gobernanza y la perspectiva de un aumento de la inflación y los salarios en japón. sin embargo, el aumento del yen y la caída de las acciones japonesas en agosto tomaron por sorpresa a los inversores internacionales.

actualmente, el mercado espera que japón siga subiendo los tipos de interés con una alta probabilidad. oxford economics dijo anteriormente a los periodistas que, dada la actitud agresiva del banco de japón en julio, se espera que japón aumente las tasas de interés en 15 puntos porcentuales en octubre y nuevamente a principios del próximo año. la tasa de interés final puede alcanzar alrededor del 1% el próximo año (la tasa de interés). el aumento comenzará en marzo (anteriormente -0,1%). los datos publicados el 5 de septiembre mostraron que los salarios reales de los trabajadores japoneses han aumentado durante dos meses consecutivos, con un aumento interanual del 0,4% en julio que fue el primer aumento en 27 meses.

kees verbaas dijo a los periodistas que actualmente es optimista sobre el mercado de valores japonés y que todavía se espera que el mercado de valores japonés en su conjunto mantenga un sólido crecimiento de los ingresos. "pero considerando la apreciación del yen, hemos cambiado nuestro enfoque más hacia las marcas locales japonesas, especialmente minoristas, manufacturas, bancos, compañías farmacéuticas, etc., y hemos reducido los temas orientados a la exportación. porque la apreciación del yen puede afectar las exportaciones. ." también mencionó que ya no cubre su exposición al yen. según lo entendido por el periodista, antes de que el yen subiera en agosto, muchas instituciones cancelaron su exposición de cobertura al yen y obtuvieron ganancias como resultado.

un operador de divisas mencionó a los periodistas que el usd/jpy cayó por debajo del importante nivel de soporte de 144 la semana pasada, y las posiciones cortas en usd han logrado mantener el tipo de cambio por debajo de este nivel en lo que va de la semana. si los datos de ee.uu. se debilitan, es posible que se ponga a prueba el nivel de 142. una vez que caiga por debajo de 140, 135 puede ser el próximo objetivo.

kees verbaas cree que el mercado bursátil japonés en su conjunto seguirá manteniendo un sólido crecimiento de los ingresos. también hay opiniones de que el crecimiento previsto de los beneficios del 8%, las recompras del 2% y el crecimiento de los dividendos del 2% aportarán a los inversores más del 10% de ingresos.

los datos de goldman sachs muestran que los mercados emergentes, excluyendo a china, han registrado sólo 4 mil millones de dólares en entradas en lo que va del año, después de que las ventas extranjeras netas alcanzaron los 18 mil millones de dólares desde el máximo de julio. sin embargo, se espera que las entradas de capital se recuperen una vez que comiencen los recortes de las tasas de interés.

al igual que muchos inversores a largo plazo, kees verbaas dijo que es optimista sobre los fundamentos macroeconómicos de la india, pero la valoración del mercado de valores sigue siendo demasiado alta, por lo que necesita adoptar una visión de este mercado a más largo plazo. él cree que india ha experimentado un rápido progreso, como el ensamblaje de teléfonos móviles, los pagos móviles y otras tendencias, y el sector bancario también es un tema favorecido por los inversores, lo que también está relacionado con las perspectivas de financiar el crecimiento bajo el marco del desarrollo económico; la fuerza es la india el interés de los inversores nacionales está aumentando y, a medida que crece la clase media de la india, comienza a fluir más dinero al mercado de valores.

se informa que, según el plan de incentivos a la producción (pli) de la india, en los próximos tres años, la india pretende ampliar la escala de producción de teléfonos móviles tres veces hasta los 126.000 millones de dólares y ampliar la escala de las exportaciones cinco veces hasta los 55.000 millones de dólares con el apoyo del plan pli.

optimista sobre internet en china y los temas de “globalización”

la asignación actual de fondos globales a largo plazo al mercado de valores chino todavía se encuentra en un nivel históricamente bajo, y el mercado también ha experimentado recientemente un mínimo periódico. sin embargo, kees verbaas dijo que es optimista sobre el mercado chino, pero que es más selectivo y prefiere desplegar empresas líderes orientadas a la exportación.

después de la temporada de informes de mitad de período, la investigación de los bancos de inversión también mostró que en el primer semestre de 2024, el crecimiento de las ganancias del índice msci china (mxcn) y del índice shanghai y shenzhen 300 fue del 12% y el 0% respectivamente. el desempeño del 41% de las empresas en capitalización de mercado superó las expectativas y el 35% de las empresas no cumplió con las expectativas. el crecimiento de los ingresos se ha visto frenado por la baja inflación, y el crecimiento de los ingresos en el primer semestre de 2024 cayó a su punto más bajo en 20 años, un 1% menos interanual. sin embargo, el impulso de la "globalización" sigue siendo fuerte en la era posterior a la epidemia, las ventas de exportación siguen creciendo, impulsadas principalmente por empresas privadas, lo que también pone de relieve las ventajas de la industria manufacturera de china. las exportaciones de china en agosto aumentaron un 8,7% interanual, mejor de lo esperado. el crecimiento de las exportaciones a la unión europea fue el más evidente, con un aumento interanual del 13,4%, mientras que el crecimiento de las exportaciones. a estados unidos se ha desacelerado.

en concreto, kees verbaas dijo que tomando como ejemplo el sector manufacturero, un líder chino en montacargas se encuentra entre los diez primeros del mundo y sus productos se exportan a muchos países y regiones de todo el mundo. la empresa mejora su competitividad en el mercado internacional mejorando continuamente la calidad del producto y el nivel técnico. además, también es optimista acerca de algunas empresas de fabricación de productos químicos, que tienen poder de fijación de precios y competitividad a nivel mundial, y son más susceptibles al impacto de los ciclos globales en lugar de estar sujetas a la situación económica interna de china. al mismo tiempo, las empresas chinas dominan el nuevo campo energético y las instituciones también son optimistas sobre algunos proveedores de baterías y empresas líderes de vehículos eléctricos.

cabe mencionar que el último repunte de las acciones de hong kong fue impulsado por algunos gigantes de internet, cuyas ganancias fueron los primeros en recuperarse y llevaron a cabo recompras a gran escala. actualmente, su relación precio/beneficio es inferior a 10 veces. a medio y largo plazo, los fondos internacionales a largo plazo también están interesados ​​en este tipo de empresas.

kees verbaas también cree que las "nueve nuevas reglas" alientan a las empresas que cotizan en bolsa a aumentar los dividendos y las recompras, algo que los inversores están contentos. los datos relevantes muestran que a partir del primer semestre de 2024, el saldo de efectivo de las empresas que cotizan en bolsa alcanzó los 17 billones de yuanes, lo que representa el 20% del valor total de mercado. en los últimos cinco años, más de 480 empresas han anunciado sus primeros dividendos a cuenta. se espera que la cantidad total de dividendos y recompras de este año alcance un récord de 3 billones de yuanes.