новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

учитывая базовое предположение о сентябрьском снижении процентных ставок и «мягкой посадке» экономики сша, все с оптимизмом смотрят на перспективы рисковых активов. исторически сложилось так, что после снижения процентных ставок фрс средняя доходность азиатских фондовых рынков составляет 9% при отсутствии рецессии в сша и -5% в рецессионных условиях.

однако корректировка финансирования также происходила постепенно. будет ли продолжаться ротация американских акций от акций технологических компаний с большой капитализацией к акциям с малой и средней капитализацией? как восстановление иены повлияет на японские акции? как международные фонды относятся к китайскому фондовому рынку, который снижается уже три года и имеет низкую оценку?

в связи с этим кес вербаас, руководитель отдела глобальных фундаментальных инвестиций в акции robeco, одного из крупнейших институтов по управлению активами в нидерландах, недавно согласился на интервью с репортером china business news. он сказал, что он по-прежнему с оптимизмом смотрит на фондовые рынки сша и японии, но размещение технологических гигантов сша стало более рациональным, а повышение курса иены также привело к перемещению средств от компаний, ориентированных на экспорт, к компаниям, ориентированным на внутренний спрос. . он считает, что, хотя у индии лучшие перспективы, оценка ее фондового рынка относительно дорогая, в то время как на китайском фондовом рынке все еще существуют возможности восходящего движения, особенно некоторые лидеры производства, ориентированные на зарубежные рынки, а также компании, занимающиеся интернет-платформами, чьи оценки уже довольно дешево.

завышенная ценаакции сша, нопонизить рейтинг «семи крупных технологических компаний»

в настоящее время ожидается, что соединенные штаты снизят процентные ставки на 25 bp в сентябре, а совокупное снижение процентных ставок может превысить 200 bp. ведущие глобальные управляющие фондами переоценивают акции сша. сентябрь часто является неблагоприятным периодом для акций сша, особенно потому, что существует период вакуума производительности и важные заседания по процентным ставкам обычно собираются в сентябре. однако после выборов акции сша имеют тенденцию расти.

кис вербаас сказал, что в настоящее время он с оптимизмом смотрит на акции сша в долгосрочной перспективе, но его вложение в крупные технологические компании, такие как «большая семерка», является более рациональным. «в настоящее время мы отдаем предпочтение высококачественным защитным секторам, особенно компаниям с сильным денежным потоком и высокой рентабельностью инвестиций, но, учитывая вес рыночной капитализации таких компаний, как «большая семерка», они остаются привлекательными в долгосрочной перспективе».

по его мнению, увлечение ии привело к росту акций технологических компаний, но сейчас все больше инвесторов начинают обращать внимание на затраты-выпуск и реализацию прибыли от ии, поэтому восходящая тенденция цен на акции приостановилась.

репортер также узнал, что с июня зарубежные хедж-фонды начали фиксировать прибыль от технологических гигантов, что также привело к продолжению консолидации nasdaq в последнее время. еще в июне goldman sachs опубликовал отчет, связанный с искусственным интеллектом. доклад называется «генераторный искусственный интеллект: слишком большие расходы, слишком маленькая выгода». основная идея заключается в том, что технологические гиганты и другие компании в ближайшие несколько лет инвестируют более 1 триллиона долларов в капитальные затраты на ии, но пока результаты минимальны. инвесторы обеспокоены тем, окупятся ли эти огромные затраты? за последние четыре квартала четыре крупнейшие гипермасштабные компании (amzn, meta, msft, googl) потратили 357 миллиардов долларов на капитальные затраты и исследования и разработки. по оценкам аналитиков, большая часть дополнительных инвестиций приходится на искусственный интеллект, при этом только на гиперскейлеры сейчас приходится 23% общих капитальных затрат и ниокр s&p 500. nvidia отметила, что на крупных поставщиков облачных услуг (основные клиенты nvidia — технологические гиганты) приходится более 40% доходов ее центров обработки данных.

напротив, кис вербаас считает, что акции американских компаний со средней капитализацией также имеют потенциал роста, поскольку многие такие компании не имеют долгосрочного финансирования и поэтому очень чувствительны к изменениям процентных ставок и более подвержены изменениям потребительского доверия.

ранее зарубежные инвестиционные менеджеры также упоминали репортерам, что, взяв в качестве примера home depot, аналогичные розничные компании весьма осторожны в своих прогнозах во время отчетов о прибылях и убытках, поскольку потребительские расходы снизились. но в целом акции со средней капитализацией в этой категории по-прежнему выиграют от более низких затрат на финансирование.

завышенная ценаяпонский фондовый рынок, но необходимо обратить внимание на повышение курса иены

обращаясь к азиатским фондовым рынкам, кес вербаас полагает, что если федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки, центральные банки развивающихся рынков смогут возобновить процесс снижения процентных ставок. например, такие рынки, как бразилия, имеют большие возможности для снижения ставок. текущий уровень инфляции ниже 4%, а процентные ставки выше 10%, поэтому реальная процентная ставка достигает 6%.

аналогичная ситуация существует и в азии. с одной стороны, общий рост прибыли остается сильным. общий рост прибыли развивающихся рынков в настоящее время составляет 22%, что намного выше, чем на развитых рынках. если фрс начнет снижать процентные ставки, доллар может ослабнуть. исторически более слабый доллар был полезен для развивающихся рынков. в настоящее время robeco также с оптимизмом смотрит на рынки юго-восточной азии, такие как индонезия и вьетнам.

стоит отметить, что япония, несомненно, является фаворитом последних двух лет. с прошлого года международные фонды значительно влились на японский фондовый рынок. основными причинами этого являются восточный ветер реформы управления и перспектива роста инфляции и заработной платы в японии. однако рост курса иены и падение японских акций в августе застали международных инвесторов врасплох.

в настоящее время рынок ожидает, что япония с высокой вероятностью продолжит повышать процентные ставки. oxford economics ранее сообщил журналистам, что, учитывая агрессивную позицию банка японии в июле, япония, как ожидается, поднимет процентные ставки на 15 bp в октябре и снова в начале следующего года. окончательная процентная ставка может достичь около 1% в следующем году (процентная ставка). рост начнется в марте (ранее -0,1%). данные, опубликованные 5 сентября, показали, что реальная заработная плата японских рабочих увеличивалась два месяца подряд, при этом рост в годовом исчислении на 0,4% в июне стал первым увеличением за 27 месяцев.

кес вербаас сообщил журналистам, что в настоящее время он с оптимизмом смотрит на японский фондовый рынок, и ожидается, что японский фондовый рынок в целом по-прежнему будет поддерживать устойчивый рост доходов. «но, учитывая повышение курса иены, мы сместили наше внимание больше на японские местные бренды, особенно на розничную торговлю, производство, банки, фармацевтические компании и т. д., и сократили экспортно-ориентированные темы. потому что повышение курса иены может повлиять на экспортный сектор». он также упомянул, что больше не хеджирует свои риски по иене. по мнению репортера, до того, как иена выросла в августе, многие учреждения отказались от хеджирования иены и в результате получили прибыль.

валютный трейдер сообщил журналистам, что на прошлой неделе пара usd/jpy упала ниже важного уровня поддержки 144, а короткие позиции по доллару успешно удерживают обменный курс ниже этого уровня на этой неделе. если данные по сша ослабнут, уровень 142 может быть протестирован. как только он упадет ниже 140, следующей целью может стать 135.

кес вербаас считает, что японский фондовый рынок в целом по-прежнему будет поддерживать устойчивый рост доходов. также есть мнения, что ожидаемый рост прибыли на 8%, выкуп на 2% и рост дивидендов на 2% принесут инвесторам доход более 10%.

данные goldman sachs показывают, что на развивающихся рынках, за исключением китая, в этом году приток капитала составил лишь $4 млрд, после того как чистые зарубежные продажи достигли $18 млрд по сравнению с июльским максимумом. однако ожидается, что приток капитала может восстановиться после начала снижения процентных ставок.

как и многие долгосрочные инвесторы, кес вербаас сказал, что он с оптимизмом смотрит на макроэкономические показатели индии, но оценка фондового рынка все еще слишком высока, поэтому ему необходимо взглянуть на этот рынок в долгосрочной перспективе. он считает, что в индии наблюдается быстрый прогресс, такой как сборка мобильных телефонов, мобильные платежи и другие тенденции, а банковский сектор также является предметом предпочтения инвесторов, что также связано с перспективами финансирования роста в условиях экономического развития; сила – это индия интерес внутренних инвесторов растет, и по мере роста среднего класса в индии все больше денег начинает поступать на фондовый рынок.

сообщается, что в соответствии с планом стимулирования производства (pli) индия в ближайшие три года намерена расширить масштабы производства мобильных телефонов в три раза до 126 миллиардов долларов и расширить масштабы экспорта в пять раз до 55 миллиардов долларов при поддержке плана пли.

оптимизм в отношении китайского интернета и темы «глобального выхода»

текущее распределение глобальных долгосрочных фондов на китайском фондовом рынке все еще находится на исторически низком уровне, и недавно рынок также испытал периодический минимум. однако кес вербаас заявил, что он с оптимизмом смотрит на китайский рынок, но более избирательен и предпочитает задействовать ведущие экспортно-ориентированные компании.

после сезона промежуточной отчетности исследование инвестиционного банка также показало, что в первой половине 2024 года рост прибыли индекса msci china index (mxcn) и индекса shanghai and shenzhen 300 составил 12% и 0% соответственно. результаты 41% компаний рыночной капитализации превзошли ожидания, а 35% компаний не оправдали ожиданий. рост доходов сдерживается низкой инфляцией: рост доходов в первой половине 2024 года упал до самой низкой точки за 20 лет, снизившись на 1% в годовом исчислении. тем не менее, импульс «глобального выхода» по-прежнему силен. в постэпидемическую эпоху экспортные продажи продолжают расти, в основном за счет частных предприятий, что также подчеркивает преимущества обрабатывающей промышленности китая. экспорт китая в августе увеличился на 8,7% в годовом исчислении, что оказалось лучше ожиданий. наиболее очевидным был рост экспорта в европейский союз, прирост в годовом исчислении составил 13,4%, при этом рост экспорта. в сша замедлился.

в частности, кес вербаас сказал, что, взяв в качестве примера производственный сектор, китайский лидер вилочных погрузчиков входит в десятку лучших в мире, а его продукция экспортируется во многие страны и регионы по всему миру. компания повышает свою конкурентоспособность на международном рынке за счет постоянного улучшения качества продукции и технического уровня. кроме того, он также с оптимизмом смотрит на некоторые химические производственные компании, которые обладают глобальной ценовой властью и конкурентоспособностью и более восприимчивы к влиянию глобальных циклов, а не к внутренней экономической ситуации в китае. в то же время китайские компании доминируют в новой энергетической сфере, а учреждения также с оптимизмом смотрят на некоторых поставщиков аккумуляторов и ведущих компаний по производству электромобилей.

стоит отметить, что последний отскок акций гонконга был вызван действиями некоторых интернет-гигантов, чьи прибыли первыми восстановились и провели масштабные выкупы. в настоящее время соотношение цены и прибыли составляет менее 10 раз. в среднесрочной и долгосрочной перспективе международными долгосрочными фондами также интересуются этим типом компаний.

кис вербаас также считает, что «девять новых правил» побуждают листинговые компании увеличивать дивиденды и обратный выкуп акций, что рады видеть инвесторы. соответствующие данные показывают, что по состоянию на первую половину 2024 года баланс денежных средств листинговых компаний достиг 17 трлн юаней, что составляет 20% от общей рыночной стоимости. за последние пять лет более 480 компаний объявили о своих первых промежуточных дивидендах. ожидается, что общая сумма дивидендов и обратных выкупов в этом году достигнет рекордных 3 трлн юаней.