notizia

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

partendo dal presupposto di base di un taglio dei tassi di interesse a settembre e di un “atterraggio morbido” per l’economia americana, tutti sono ottimisti sulle prospettive degli asset rischiosi. storicamente, dopo che la fed ha tagliato i tassi di interesse, il rendimento medio per i mercati azionari asiatici è del 9% in assenza di recessione negli stati uniti e del -5% in condizioni recessive.

tuttavia, anche gli adeguamenti ai finanziamenti sono avvenuti gradualmente. continuerà la rotazione dei titoli azionari statunitensi dai titoli tecnologici a grande capitalizzazione a quelli a piccola e media capitalizzazione? che effetti avrà il rimbalzo dello yen sui titoli azionari giapponesi? come vedono i fondi internazionali il mercato azionario cinese, che da tre anni è in calo e ha una valutazione bassa?

a questo proposito, kees verbaas, responsabile degli investimenti azionari fondamentali globali presso robeco, uno dei più grandi istituti di gestione patrimoniale dei paesi bassi, ha recentemente accettato un'intervista con un giornalista di china business news. ha affermato di essere ancora ottimista riguardo ai mercati azionari statunitense e giapponese, ma l’allocazione dei giganti tecnologici statunitensi è diventata più razionale e l’apprezzamento dello yen ha anche causato lo spostamento dei fondi dalle società orientate all’esportazione alle società orientate alla domanda interna. . egli ritiene che, sebbene l’india abbia prospettive migliori, la sua valutazione sul mercato azionario sia relativamente costosa, mentre ci sono ancora opportunità dal basso verso l’alto nel mercato azionario cinese, in particolare alcuni leader manifatturieri che si concentrano sui mercati esteri, così come le società di piattaforme internet le cui valutazioni sono già in aumento. abbastanza economico.

troppo caroazioni americane madeclassare le “sette grandi aziende tecnologiche”

attualmente, si prevede che gli stati uniti taglieranno i tassi di interesse di 25 punti base a settembre, e i tagli cumulativi dei tassi di interesse potrebbero superare i 200 punti base. i principali gestori di fondi globali stanno sovrappesando le azioni statunitensi. settembre è spesso un periodo sfavorevole per le azioni statunitensi, soprattutto perché c’è un periodo di vuoto di performance e importanti riunioni sui tassi di interesse di solito si tengono a settembre. tuttavia, dopo le elezioni, le azioni statunitensi tendono a salire.

kees verbaas ha affermato di essere attualmente ottimista riguardo alle azioni statunitensi nel lungo termine, ma la sua allocazione in grandi società tecnologiche come le "big seven" è più razionale. "attualmente preferiamo settori difensivi di alta qualità, in particolare aziende con un forte flusso di cassa e un roi elevato, ma dato il peso della capitalizzazione di mercato di aziende come le "big seven", rimangono attraenti a lungo termine."

a suo avviso, la mania dell’intelligenza artificiale ha guidato la performance dei titoli tecnologici, ma ora sempre più investitori stanno iniziando a prestare attenzione all’input-output e alla realizzazione dei profitti dell’intelligenza artificiale, quindi la tendenza al rialzo dei prezzi delle azioni è stata sospesa.

il giornalista ha anche appreso che da giugno gli hedge fund esteri hanno iniziato a trarre profitti dai giganti della tecnologia, il che ha portato recentemente anche il nasdaq a continuare a consolidarsi. già a giugno goldman sachs ha pubblicato un rapporto relativo all’intelligenza artificiale. il rapporto è intitolato “generative ai: troppe spese, troppo pochi benefici”. l’idea centrale è che i giganti della tecnologia e altre aziende investiranno più di 1 trilione di dollari in spese in conto capitale per l’intelligenza artificiale nei prossimi anni, ma finora i risultati sono stati minimi. gli investitori si chiedono se queste enormi spese saranno ripagate? negli ultimi quattro trimestri, le quattro maggiori aziende iperscalabili (amzn, meta, msft, googl) hanno speso 357 miliardi di dollari in spese in conto capitale e ricerca e sviluppo. gli analisti stimano che gran parte degli investimenti incrementali sia attribuibile all’intelligenza artificiale, con gli hyperscaler che da soli rappresentano ora il 23% della spesa totale in conto capitale e in ricerca e sviluppo dell’indice s&p 500. nvidia ha sottolineato che i grandi fornitori di servizi cloud (i principali clienti di nvidia sono giganti della tecnologia) rappresentano oltre il 40% delle entrate dei suoi data center.

al contrario, kees verbaas ritiene che anche i titoli azionari statunitensi a media capitalizzazione abbiano un potenziale di rialzo perché molte di queste società non dispongono di finanziamenti a lungo termine e sono quindi molto sensibili alle variazioni dei tassi di interesse e sono più soggette ai cambiamenti nella fiducia dei consumatori.

in precedenza, i gestori degli investimenti esteri avevano anche menzionato ai giornalisti che, prendendo come esempio home depot, società di vendita al dettaglio simili sono piuttosto caute nelle loro indicazioni durante le richieste di utili perché la spesa dei consumatori è diminuita. ma nel complesso, i titoli a media capitalizzazione di questa categoria beneficeranno comunque di costi di finanziamento inferiori.

troppo caromercato azionario giapponese, ma occorre prestare attenzione all'apprezzamento dello yen

per quanto riguarda i mercati azionari asiatici, kees verbaas ritiene che se la federal reserve iniziasse a tagliare i tassi di interesse, le banche centrali dei mercati emergenti potrebbero riprendere il processo di taglio dei tassi di interesse. mercati come il brasile, ad esempio, hanno ampio margine per tagli dei tassi. l’attuale tasso di inflazione è inferiore al 4% e i tassi di interesse sono superiori al 10%, quindi il tasso di interesse reale arriva fino al 6%.

una situazione simile esiste in asia. da un lato, la crescita complessiva degli utili rimane forte. la crescita complessiva degli utili dei mercati emergenti è attualmente del 22%, un valore molto superiore a quello dei mercati sviluppati. se la fed iniziasse a tagliare i tassi di interesse, il dollaro potrebbe indebolirsi. storicamente, un dollaro più debole è stato positivo per i mercati emergenti. attualmente robeco è ottimista anche riguardo ai mercati del sud-est asiatico, come indonesia e vietnam.

vale la pena ricordare che il giappone è senza dubbio il beniamino degli ultimi due anni. dall'anno scorso, i fondi internazionali si sono riversati in modo significativo sul mercato azionario giapponese. le ragioni principali sono il vento dell'est della riforma della governance e la prospettiva di un aumento dell'inflazione e dei salari in giappone. tuttavia, il rialzo dello yen e il crollo delle azioni giapponesi in agosto hanno colto di sorpresa gli investitori internazionali.

attualmente, il mercato prevede che il giappone continuerà ad aumentare i tassi di interesse con un'alta probabilità. oxford economics aveva precedentemente dichiarato ai giornalisti che, dato l’atteggiamento aggressivo della banca del giappone a luglio, si prevede che il giappone aumenterà i tassi di interesse di 15 punti base a ottobre e di nuovo all’inizio del prossimo anno. il tasso di interesse finale potrebbe raggiungere circa l’1% l’anno prossimo (il tasso di interesse l’incremento inizierà a marzo) (in precedenza -0,1%). i dati pubblicati il ​​5 settembre hanno mostrato che i salari reali dei lavoratori giapponesi sono aumentati per due mesi consecutivi, con un aumento su base annua dello 0,4% a luglio, il primo aumento in 27 mesi.

kees verbaas ha dichiarato ai giornalisti di essere attualmente ottimista riguardo al mercato azionario giapponese e che si prevede che il mercato azionario giapponese nel suo insieme manterrà una solida crescita dei ricavi. "ma considerando l'apprezzamento dello yen, abbiamo spostato la nostra attenzione maggiormente sui marchi locali giapponesi, in particolare rivenditori, produttori, banche, aziende farmaceutiche, ecc., e abbiamo ridotto i temi orientati all'export. perché l'apprezzamento dello yen può influenzare le esportazioni. ." ha anche detto che non copre più la sua esposizione allo yen. secondo il reporter, prima che lo yen aumentasse in agosto, molte istituzioni cancellarono la loro esposizione di copertura in yen e di conseguenza realizzarono profitti.

un trader di cambio ha menzionato ai giornalisti che la coppia usd/jpy è scesa al di sotto dell'importante livello di supporto di 144 la scorsa settimana, e le posizioni short in usd sono riuscite a mantenere con successo il tasso di cambio al di sotto di questo livello finora questa settimana. se i dati statunitensi si indebolissero, il livello 142 potrebbe essere testato. una volta sceso sotto 140, 135 potrebbe essere il prossimo obiettivo.

kees verbaas ritiene che il mercato azionario giapponese nel suo insieme manterrà comunque una solida crescita dei ricavi. si ritiene inoltre che la prevista crescita degli utili dell'8%, i riacquisti del 2% e la crescita dei dividendi del 2% porteranno agli investitori un reddito superiore al 10%.

i dati di goldman sachs mostrano che i mercati emergenti, esclusa la cina, hanno registrato finora solo 4 miliardi di dollari di afflussi quest’anno, dopo che le vendite nette estere hanno raggiunto i 18 miliardi di dollari dal massimo di luglio. tuttavia, si prevede che gli afflussi di capitale potrebbero riprendersi dopo l’inizio dei tagli dei tassi di interesse.

come molti investitori a lungo termine, kees verbaas ha affermato di essere ottimista sui fondamentali macroeconomici dell'india, ma la valutazione del mercato azionario è ancora troppo alta e quindi deve adottare una visione a lungo termine di questo mercato. egli ritiene che l'india abbia visto rapidi progressi, come l'assemblaggio di telefoni cellulari, i pagamenti mobili e altre tendenze, e che anche il settore bancario sia un argomento favorito dagli investitori, il che è anche legato alle prospettive di finanziamento della crescita nell'ambito dello sviluppo economico; la forza è l'india l'interesse degli investitori nazionali è in aumento e man mano che la classe media indiana cresce, sempre più denaro inizia ad affluire nel mercato azionario.

è stato riferito che, nell'ambito del piano di incentivi alla produzione (pli), nei prossimi tre anni l'india mira ad espandere la scala di produzione di telefoni cellulari di tre volte fino a raggiungere i 126 miliardi di dollari e di espandere la scala delle esportazioni di cinque volte fino a raggiungere i 55 miliardi di dollari con il supporto del piano pli.

ottimismo su internet cinese e sui temi della “globalizzazione”.

l’attuale allocazione dei fondi globali a lungo termine al mercato azionario cinese è ancora a un livello storicamente basso, e il mercato ha recentemente toccato un minimo periodico. kees verbaas si dice tuttavia ottimista riguardo al mercato cinese, ma è più selettivo e preferisce impiegare aziende leader orientate all'export.

dopo la stagione dei rendiconti di medio termine, la ricerca delle banche di investimento ha anche mostrato che nella prima metà del 2024 la crescita degli utili dell’indice msci china (mxcn) e dell’indice shanghai e shenzhen 300 è stata rispettivamente del 12% e dello 0%. la performance del 41% delle aziende con capitalizzazione di mercato ha superato le aspettative, mentre il 35% delle aziende è stato inferiore alle aspettative. la crescita dei ricavi è stata frenata dalla bassa inflazione, con la crescita dei ricavi nella prima metà del 2024 scesa al punto più basso degli ultimi 20 anni, in calo dell’1% su base annua. tuttavia, lo slancio verso la “globalizzazione” è ancora forte. nell’era post-epidemia, le vendite all’esportazione continuano a crescere, guidate principalmente dalle imprese private, il che evidenzia anche i vantaggi dell’industria manifatturiera cinese. le esportazioni cinesi nel mese di agosto sono aumentate dell'8,7% su base annua, un risultato migliore del previsto. la crescita delle esportazioni verso l'unione europea è stata la più evidente, con un aumento su base annua del 13,4%, mentre la crescita delle esportazioni. verso gli stati uniti ha subito un rallentamento.

nello specifico, kees verbaas ha affermato che, prendendo come esempio il settore manifatturiero, un leader cinese dei carrelli elevatori si colloca tra i primi dieci al mondo e i suoi prodotti vengono esportati in molti paesi e regioni in tutto il mondo. l'azienda migliora la propria competitività nel mercato internazionale migliorando continuamente la qualità dei prodotti e il livello tecnico. inoltre, è anche ottimista riguardo ad alcune aziende manifatturiere chimiche, che hanno potere di determinazione dei prezzi e competitività a livello globale e sono più suscettibili all’impatto dei cicli globali piuttosto che essere soggette alla situazione economica interna della cina. allo stesso tempo, le aziende cinesi dominano il nuovo campo energetico e anche le istituzioni sono ottimiste riguardo ad alcuni fornitori di batterie e alle principali aziende di veicoli elettrici.

vale la pena ricordare che l'ultimo rimbalzo delle azioni di hong kong è stato guidato da alcuni giganti di internet, i cui profitti sono stati i primi a recuperare e hanno effettuato riacquisti su larga scala. attualmente il suo rapporto prezzo/utili è inferiore a 10 volte. nel medio e lungo termine, anche i fondi internazionali a lungo termine sono interessati a questo tipo di società.

kees verbaas ritiene inoltre che le "nove nuove regole" incoraggino le società quotate ad aumentare i dividendi e i riacquisti, cosa che gli investitori sono felici di vedere. i dati rilevanti mostrano che nella prima metà del 2024, il saldo di cassa delle società quotate ha raggiunto i 17 trilioni di yuan, pari al 20% del valore totale del mercato. negli ultimi cinque anni, più di 480 aziende hanno annunciato i loro primi acconti sui dividendi. si prevede che l'importo totale dei dividendi e dei riacquisti quest'anno raggiungerà la cifra record di 3 trilioni di yuan.