primer lanzamiento original | golden horn finance (id: f-jinjiao)

autor | chong lei, cfa

casi diez años después del nacimiento del "barco divino chino" y cinco años después de la fusión de los "barcos norte y sur", el "barco divino chino" está a punto de salir.

recientemente, dos plataformas importantes con un valor de mercado de 100 mil millones bajo la corporación estatal de construcción naval de china emitieron simultáneamente anuncios para iniciar fusiones y reorganizaciones.

una vez completada la reorganización, los activos totales de la empresa que cotiza en bolsa superviviente se acercarán a los 400 mil millones de yuanes, el valor de mercado será cercano a los 300 mil millones de yuanes, los ingresos operativos anuales superarán los 100 mil millones de yuanes y su participación en el nuevo mercado mundial el mercado de la construcción naval alcanzará un tercio.conviértase en la empresa de construcción naval cotizada más grande del mundo.

este es un evento histórico para la industria de construcción naval de china.

en los últimos años, la industria de construcción naval de china ha liderado el mundo en cuota de mercado. en 2023, asumió 2/3 de los nuevos pedidos del mundo, y la proporción aumentó a 3/4 en el primer semestre de 2024.

pero también llama la atención su condición de gran país constructor naval. en abril, la administración biden inició una investigación de la sección 301 sobre una industria china específica por primera vez desde que asumió el cargo, dirigida a la industria de la construcción naval.

afrontar la geopolítica es como navegar en un océano embravecido. cuanto más grande es el barco, más riesgos puede soportar.

la llegada de shenzhou es producto de esta idea, y la voz de la industria de construcción naval de china a escala global ha alcanzado un nuevo nivel.

megafusión

participando en esta importante fusiónbarco chinoyindustrias pesadas de china, todos juegan un papel decisivo en la industria de construcción naval de china.

en,el barco chino es el original "barco del sur".——la principal plataforma de cotización de construcción naval de china state shipbuilding corporation. su principal capacidad de construcción naval se encuentra al sur del río yangtze. sus subsidiarias incluyen jiangnan shipbuilding (group) co., ltd., shanghai waigaoqiao shipbuilding co., ltd., cssc chengxi shipbuilding. co., ltd. y guangzhou shipbuilding co., ltd. ship international co., ltd. es una de las cuatro principales empresas de construcción naval.

china heavy industries es la antigua "north shipbuilding company"——la plataforma principal de cotización de construcción naval de china shipbuilding industry corporation, con su principal capacidad de producción de construcción naval en el norte de china, y sus subsidiarias, incluidas dalian shipbuilding, wuchang shipbuilding, beihai shipbuilding y otras empresas de construcción naval.

en el primer semestre de 2024, china shipbuilding recibió un total de 109 pedidos de buques civiles/8,5577 millones de toneladas de peso muerto/68.425 millones de yuanes, un aumento interanual del 38,21% en términos de tonelaje, lo que representa el 16% del mercado chino. compartir.11% de la cuota de mercado global.

durante el mismo período, china heavy industry corporation realizó un total de 68 pedidos de buques civiles/11,671 millones de toneladas de peso muerto/43,6 mil millones de yuanes en el primer semestre del año, un aumento interanual del 231% en términos de tonelaje, lo que representa un aumento interanual del 231% en términos de tonelaje. el 15% de la cuota de mercado chino.representa el 22% de la participación global.

al cierre de operaciones el 2 de septiembre, el valor de mercado total de china shipbuilding industry corporation y china heavy industry corporation era de 156,1 mil millones de yuanes y 113,6 mil millones de yuanes respectivamente.

vale la pena señalar queel nacimiento del china shenship se presagió hace cinco años, cuando los "barcos del norte y del sur" se fusionaron.

en 2019, la "southern shipbuilding" china shipbuilding industry corporation y la "northern shipbuilding industry corporation" china shipbuilding industry corporation volvieron a fusionarse en china state shipbuilding corporation después de 20 años de escisión.

el 30 de junio de 2021, china state shipbuilding corporation, que completó la fusión y reorganización, emitió la "carta de compromiso para evitar la competencia entre pares con cssc marine defense and equipment co., ltd." carta de compromiso,promover la integración de activos y negocios relevantes y aptos para su inyección en las sociedades cotizadas para solucionar el problema de la competencia horizontal.

desde entonces, las empresas que cotizan en bolsa bajo la corporación estatal de construcción naval de china han pasado por una nueva ronda de reestructuración.

en agosto de 2019, la corporación estatal de construcción naval de china determinó un plan de reemplazo de activos de 33.600 millones de yuanes para eliminar china shipbuilding and shipping.defensa cssccuestiones de competencia horizontal entre empresas. en agosto de 2022, el grupo valoró 22.500 millones de rmb para reorganizar su negocio de motores diésel; en octubre de ese año, el grupo valoró 9.200 millones de rmb para inyectar activos en energía eólica y otros nuevos campos energéticos relacionados.cssc。

a mediados de este año, china heavy industries inició la reestructuración de sus activos.

el 27 de julio de 2024, china heavy industry anunció que planeaba comprar parte de los activos del área de fábrica de port and shipbuilding industry lingang por 4.044 millones de yuanes a través de sun company cssc tianjin. los activos objetivo incluyen 1 gran dique seco de 500.000 toneladas. y asientos de 300.000 toneladas, además de instalaciones de producción de apoyo y recursos costeros.

al mismo tiempo, para cubrir las deficiencias en la capacidad de producción, wuchang shipbuilding, una filial de propiedad absoluta de china heavy industries, planea comprar el 100% del capital social de wuchuan hangrong con sus propios fondos de aproximadamente 1.044 millones de yuanes.

además, para facilitar fusiones y reorganizaciones importantes, china heavy industries también ha optimizado el diseño de su capacidad de producción.

el 27 de julio, china heavy industries anunció que su filial dalian shipbuilding planea transferir el 100% de su capital en bohai shipbuilding industry co., ltd. a su empresa afiliada china state shipbuilding group bohai shipbuilding co., ltd. a un precio de 114 millones de yuanes. bohai shipbuilding heavy industry ha sufrido pérdidas acumuladas de más de 3.400 millones de yuanes desde 2016, lo que ha afectado gravemente el rendimiento operativo de china heavy industry.

según expertos de la industria,la fusión y reorganización se produjo mucho antes de lo que esperaba la industria.tras la fusión, aún quedan por resolver una serie de cuestiones, como cómo resolver la competencia horizontal entre la nueva empresa cotizada en bolsa y cssc defence, cuya capacidad de producción se encuentra en el sur de china, y cómo colocar la construcción naval de mayor calidad del grupo. activos, hudong-zhonghua, en la nueva sociedad cotizada.

valores huataise dice que esta reorganización integrará profundamente la investigación científica superior, los recursos de producción y los recursos de la cadena de suministro de china shipbuilding industry corporation y china heavy industry corporation, y promoverá la integración profunda y la mejora de tecnologías avanzadas de construcción y reparación naval. predice que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz de la nueva empresa cotizada tras la fusión de 2024 a 2026 será de 5.360 millones de yuanes, 9.040 millones de yuanes y 11.750 millones de yuanes, manteniendo una calificación de "compra".

reversión de "grandes pero no fuertes"

en el pasado, la industria de construcción naval de china siempre ha tenido una imagen de grande pero no fuerte, lo que se refleja especialmente en su rentabilidad.los pedidos se recibieron con suavidad y perdí dinero y personas.

tomando como ejemplo los dos gigantes que se fusionaron esta vez, en 2023, el beneficio neto de china shipbuilding industry después de actividades sin fines de lucro fue una pérdida de 291 millones de yuanes, mientras que el beneficio neto de china heavy industry después de actividades sin fines de lucro fue una pérdida de 1.062 millones de yuanes. a pesar de que la industria de construcción naval de china emprendió el año pasado la mitad de los proyectos de construcción naval más grandes del mundo, tres nuevos pedidos.

eso cambió este año.

en el primer semestre de 2024, datos de la asociación de la industria de construcción naval de china mostraron que china realizó nuevos pedidos de barcos por 54,22 millones de toneladas de peso muerto, un aumento interanual del 43,9%.con aproximadamente tres cuartas partes de la cuota de mercado mundial, sigue estando muy por delante.。

en comparación con el año pasado, la rentabilidad de los dos grandes gigantes de la construcción naval también ha experimentado cambios significativos.

el informe provisional de china shipbuilding mostró que sus ingresos operativos en el primer semestre del año fueron de 36.017 millones de yuanes, un aumento interanual del 17,99%, el beneficio no neto después de deducir fue de 1.198 millones de yuanes, una pérdida de 117 millones de yuanes; el mismo período del año pasado.dar la vuelta a las pérdidas。

china shipbuilding industry corporation dijo que desde 2024, respaldado por factores como pedidos suficientes en los astilleros y la oferta limitada de espacios para barcos disponibles, los precios de los nuevos barcos han seguido aumentando, la compañía ha seguido mejorando la eficiencia de la producción y tanto el número de barcos; entregados y el precio medio de un solo barco han aumentado en la primera mitad del año. los ingresos operativos aumentaron.

en el primer semestre de 2024, china shipbuilding entregó 48 buques civiles con un peso muerto total de 4,0345 millones, 10 más que en el mismo período del año pasado. el tonelaje completó el 59,87% del plan anual, un aumento interanual del 3,2%. .

con respecto al costo de la nueva construcción naval, china shipbuilding industry corporation declaró en su informe semestral que, aunque el precio del equipo de apoyo a los buques ha aumentado junto con los precios de los buques y los costos laborales también han aumentado rígidamente,el precio del acero para los buques entregados en el primer semestre del año cayó en cierta medida interanual., lo que hace que el aumento de los ingresos operativos sea ligeramente superior al aumento de los costos operativos.

china shipbuilding señaló específicamente en el informe queprimera mitadconstrucción naval waigaoqiaoymotor diésel cssclos beneficios aumentaron significativamente año tras año. en la primera mitad del año, debido al aumento de las entregas de barcos y al aumento de los precios de los barcos, el beneficio neto de waigaoqiao shipbuilding alcanzó los 670 millones de yuanes, un aumento interanual de 460 millones de yuanes, revirtiendo las enormes pérdidas causadas por la construcción de grandes cruceros. barcos;

al mismo tiempo, debido a la actual escasez de motores para barcos, el volumen de ventas de motores diésel cssc aumentó significativamente en la primera mitad del año y el precio del pedido también aumentó. el beneficio neto durante el período alcanzó los 540 millones de yuanes. aumento de 360 ​​millones de yuanes año tras año.

el informe semestral de china heavy industries, otro gigante fusionado, mostró que los ingresos operativos en el primer semestre del año fueron de 22.102 millones de yuanes, un aumento interanual del 31,05% después de deducir el beneficio no neto; 444 millones de yuanes, un aumento interanual del 259,70%.

china heavy industries declaró que durante el período, los ingresos comerciales del segmento de equipos de transporte marítimo de la compañía fueron de 8.224 millones de yuanes, un aumento interanual del 71%, y el margen de beneficio bruto fue del 7,46%, un aumento interanual de 6,39 puntos porcentuales. la compañía afirmó que en la primera mitad del año, al mejorar la organización y gestión de la producción, continuó mejorando la eficiencia de la producción de la construcción naval, entregó más productos y, al mismo tiempo, aumentó los ingresos;se fortaleció el control de costos y los niveles de utilidad bruta aumentaron año tras año.

en la primera mitad del año, china heavy industries completó y entregó un total de 26 buques civiles con un tonelaje bruto revisado de 843.000, un aumento interanual del 10,5% en términos de tonelaje bruto revisado. la empresa realizó un total de 68 pedidos de buques civiles por un valor total de 43.600 millones de yuanes, un aumento interanual del 83,8% y el 130,2% respectivamente.

uno de los factores importantes en la transformación de la rentabilidad de los dos gigantes es el aumento de precio y volumen de la industria bajo la influencia de la geopolítica, especialmente la escasez de capacidad marítima provocada por la crisis del mar rojo y la necesidad de reemplazar barcos viejos. .

en el primer semestre de este año, el nuevo mercado de construcción naval marcó el comienzo de una ola de pedidos. según datos de la consultora naviera clarksons, a finales de junio de 2024, el índice de precios de nuevos buques era de 187,23 puntos, un aumento de 55. % desde los 121 puntos que tenía cuando empezó el mercado en 2020, y está lejos del nivel histórico. el punto más alto de 191,6 está a sólo un paso.

en cuanto a la tendencia futura de la industria de la construcción naval, collet, vicepresidente senior y director general de la gran china de det norske veritas (dnv), cree que los armadores se ven obligados a cumplir con las normas internacionales de descarbonización del transporte marítimo. algunos barcos son demasiado viejos e inadecuados para ser modificados. en los últimos años es necesario encargar la construcción de nuevos barcos como sustitutos; los armadores han obtenido beneficios en el mercado en auge y también existe una demanda de inversión.

"es difícil predecir las tendencias del mercado. teniendo en cuenta la demanda de una transformación ecológica, los fundamentos del mercado seguirán siendo sólidos durante al menos los próximos dos o tres años".

vale la pena señalar que collet es optimista sobre las perspectivas de desarrollo de la industria de construcción naval de china.

él cree que los precios de la construcción naval en china son competitivos, su calidad ha mejorado significativamente en los últimos años y sus capacidades de diseño han mejorado significativamente;en comparación con hace décadas, la industria de construcción naval de china ha experimentado cambios revolucionarios., todos los buques grandes se pueden construir en china y se han convertido en tipos de buques de alta gama, como grandes portacontenedores, buques de gas natural licuado, portacoches e incluso grandes cruceros.

guerra contra corea del sur y estados unidos

aunque la cuota de mercado está muy por delante y la mayor empresa de construcción naval que cotiza en bolsa del mundo está a punto de nacer, para que la industria de construcción naval de china realmente revierta el fenómeno de "grande pero no fuerte", no basta con depender de factores cíclicos temporales en la industria.la verdadera visión debería ser derrotar a corea del sur en la ronda de alto nivel.

en 2006, corea del sur, que durante muchos años había sido el mayor país receptor de pedidos del mundo, fue superada por los astilleros chinos. sin embargo, la guerra de construcción naval entre china y corea del sur no ha terminado. en los años posteriores, la industria mundial de la construcción naval ha formado un patrón en el que china tiene participación de mercado y corea del sur controla el mercado de alta gama.

en comparación con china, las empresas de construcción naval coreanas prestan más atención a aprovechar sus ventajas tecnológicas y centran sus pedidos en tipos de barcos de alto valor añadido.

especialmente en términos de buques de transporte de gnl, estos barcos de alta gama, junto con los portaaviones y los cruceros de lujo, son conocidos como las "tres perlas" de la corona de la industria naval mundial. en el contexto de la transformación energética global. un segmento clave de la industria de la construcción naval.

los datos de clarkson, una consultora naviera, muestran que de 2020 a 2023, los nuevos pedidos de buques de gnl fueron 54, 82, 183 y 66 respectivamente. los nuevos pedidos de enero a abril de 2024 alcanzaron 47, en comparación con el promedio de 10 años anterior. son sólo 41 barcos.

corea del sur ha acumulado ventajas tecnológicas en el campo de la construcción de buques de gnl. en el contexto de la transformación energética en la industria naviera, muchos armadores internacionales darán prioridad a los astilleros coreanos al encargar barcos con combustibles alternativos.

esto ha permitido a las compañías navieras coreanas aceptar una gran cantidad de pedidos siguiendo la tendencia de pedidos de buques portacontenedores y buques metaneros en 2021-2022, y el cronograma de producción ha llegado incluso a 2027. samsung heavy industries, hyundai heavy industries y la antigua daewoo shipbuilding & marine engineering poseen desde hace tiempo más del 70% de los pedidos mundiales.

el control del mercado de alta gama también da a las empresas de construcción naval coreanas la confianza para afrontar la "ofensiva" de china.

frente al amplio liderazgo de las empresas de construcción naval chinas en la cuota de mercado, las tres principales empresas de construcción naval de corea del sur, hd hyundai heavy industries, hanwha marine y samsung heavy industries, declararon que seguirán adoptando una estrategia selectiva de toma de pedidos consistente en "priorizar los beneficios y centrándose en pedidos de calidad para tipos de barcos de alto valor añadido". mejorar la rentabilidad.

sin embargo, china está intentando ponerse al día.

actualmente, bajo la tendencia de encargar buques de gnl, jiangnan shipyard y dalian shipbuilding industry bajo china state shipbuilding corporation, china merchants industrial haimen shipyard bajo china merchants group y la construcción naval privada yangzijiang shipbuilding han comenzado a construir grandes buques de gnl.

los datos de clarkson muestran que los astilleros chinos actualmente tienen pedidos de 89 grandes buques de gnl y su participación en el mercado global ha aumentado lentamente hasta una cuarta parte.

también,corporación estatal de construcción naval de chinatambién recibió el mayor pedido de construcción naval de gnl este año.

el 29 de abril, china state shipbuilding corporation y qatar energy group firmaron un contrato de proyecto para 18 buques de gnl con una capacidad de 271.000 metros cúbicos. el costo estimado de cada buque de gnl en este pedido es de alrededor de 308 millones de dólares, y el valor total de los 18 buques superará los 5.500 millones de dólares (aproximadamente 40.000 millones de rmb), estableciendo un récord mundial para el valor de un solo pedido de construcción naval.

por supuesto, si china realmente quiere desafiar a corea del sur en el juego de alto nivel, todavía quedan muchos problemas por resolver.

un ingeniero jefe de un astillero estatal dijo que incluso si no se tienen en cuenta la dificultad y la complejidad de la construcción, no habrá más astilleros en china compitiendo por grandes pedidos de buques de gnl.

dijo que antes de aceptar el pedido, el astillero necesita invertir cientos de millones de yuanes en mejorar las instalaciones de hardware, después de obtener el pedido, tendrá que pagar alrededor de 10 millones de dólares en derechos de patente de tanques de membrana para cada gran buque de gnl; propiedad de la empresa francesa gtt.

otros obstáculos además de la competencia industrial provienen de estados unidos.

el 17 de abril de este año, el representante comercial de estados unidos (ustr) anunció su decisión de iniciar una investigación sobre los comportamientos, políticas y prácticas de china en campos marítimos, logísticos y de construcción naval clave de conformidad con la sección 301 de la ley comercial de estados unidos. esta es la primera vez desde que la administración biden asumió el cargo en 2021 que lleva a cabo una investigación 301 sobre una industria específica en china.

la "investigación de la sección 301" es una acción tomada de conformidad con la sección 301 de la ley de comercio de estados unidos de 1974. en esencia, la "sección 301" autoriza al presidente de los estados unidos a adoptar "todas las medidas apropiadas", incluidas medidas de represalia.

menos de medio año después de que estados unidos emitiera una señal de represión, el "barco divino chino" está a punto de zarpar, lo que es sin duda la respuesta más poderosa de la industria de construcción naval china.

referencias:

caixin "las dos principales empresas de construcción naval de china que cotizan en bolsa se fusionarán y representarán 1/3 de la cuota de mercado mundial"

caixin "las ganancias netas de las tres principales empresas de construcción naval de china state shipbuilding corporation aumentaron en la primera mitad del año y los nuevos costos de construcción naval se acercaron a picos históricos"

caixin "cssc gana un pedido de transporte de gnl de 40 mil millones de yuanes de qatar energy, el mayor pedido de construcción naval del mundo"