prima versione originale |. golden horn finance (id: f-jinjiao)

autore |. chong lei, cfa

quasi dieci anni dopo la nascita della "nave divina cinese" e cinque anni dopo la fusione delle "navi del nord e del sud", sta per uscire la "nave divina cinese".

recentemente, due importanti piattaforme con un valore di mercato di 100 miliardi sotto la china state shipbuilding corporation hanno pubblicato contemporaneamente annunci per avviare fusioni e riorganizzazioni.

una volta completata la riorganizzazione, il patrimonio totale della società quotata sopravvissuta sarà vicino a 400 miliardi di yuan, il valore di mercato sarà vicino a 300 miliardi di yuan, il reddito operativo annuale supererà i 100 miliardi di yuan e la sua quota nel nuovo mercato globale mercato della costruzione navale raggiungerà un terzo.diventa la più grande società di costruzioni navali quotata al mondo.

si tratta di un evento fondamentale per l'industria della costruzione navale cinese.

negli ultimi anni, l’industria cantieristica cinese è stata leader mondiale in termini di quota di mercato. nel 2023, ha assorbito 2/3 dei nuovi ordini mondiali e la percentuale è aumentata a 3/4 nella prima metà del 2024.

ma attira l'attenzione anche il suo status di grande paese costruttore di navi. ad aprile, per la prima volta da quando è entrata in carica, l’amministrazione biden ha avviato un’indagine della sezione 301 su uno specifico settore cinese, prendendo di mira il settore della costruzione navale.

affrontare la geopolitica è come navigare in un oceano agitato. più grande è la nave, maggiori sono i rischi che può sopportare.

l'avvento di shenzhou è il prodotto di questa idea e la voce dell'industria cantieristica cinese su scala globale ha raggiunto un nuovo livello.

megafusione

partecipare a questa importante fusionenave cineseeindustrie pesanti cinesi, svolgono tutti un ruolo decisivo nell'industria della costruzione navale cinese.

in,la nave cinese è l'originale "nave del sud"——la principale piattaforma di quotazione della costruzione navale della china state shipbuilding corporation. la sua principale capacità di costruzione navale è a sud del fiume yangtze. le sue filiali includono jiangnan shipbuilding (group) co., ltd., shanghai waigaoqiao shipbuilding co., ltd., cssc chengxi shipbuilding. co., ltd. e guangzhou shipbuilding co., ltd. ship international co., ltd. è una delle quattro principali società di costruzione navale.

china heavy industries è l'ex "north shipbuilding company"——la principale piattaforma di quotazione della costruzione navale della china shipbuilding industry corporation, con la sua principale capacità di produzione di costruzioni navali nel nord della cina e le sue filiali tra cui dalian shipbuilding, wuchang shipbuilding, beihai shipbuilding e altre società di costruzione navale.

nella prima metà del 2024, china shipbuilding ha ricevuto un totale di 109 ordini di navi civili/8,5577 milioni di tonnellate di portata lorda/68,425 miliardi di yuan, con un aumento su base annua del 38,21% in termini di tonnellaggio, pari al 16% del mercato cinese condividere.11% della quota di mercato globale.

nello stesso periodo, la china heavy industry corporation ha effettuato un totale di 68 ordini di navi civili/11.671 milioni di tonnellate di portata lorda/43,6 miliardi di yuan nella prima metà dell'anno, con un aumento su base annua del 231% in termini di tonnellaggio, per il 15% della quota di mercato cinese.rappresentando il 22% della quota globale.

alla chiusura delle negoziazioni del 2 settembre, il valore di mercato totale della china shipbuilding industry corporation e della china heavy industry corporation era rispettivamente di 156,1 miliardi di yuan e 113,6 miliardi di yuan.

vale la pena notarlola nascita di china shenship fu prefigurata già cinque anni fa quando le "navi del nord e del sud" si fusero.

nel 2019, la china shipbuilding industry corporation "southern shipbuilding" e la china shipbuilding industry corporation "northern shipbuilding industry corporation" si sono riunite nella china state shipbuilding corporation dopo 20 anni di scissione.

il 30 giugno 2021, china state shipbuilding corporation, che ha completato la fusione e la riorganizzazione, ha emesso la "lettera di impegno per evitare la concorrenza tra pari con cssc marine defense and equipment co., ltd." entro cinque anni dalla data di emissione della stessa lettera di impegno,promuovere l’integrazione di asset e business rilevanti idonei ad essere immessi nelle società quotate per risolvere il problema della concorrenza orizzontale.

da allora, le società quotate nella china state shipbuilding corporation hanno subito un nuovo ciclo di ristrutturazione.

nell'agosto 2019, la china state shipbuilding corporation ha stabilito un piano di sostituzione degli asset da 33,6 miliardi di yuan per eliminare china shipbuilding and shippingdifesa csscquestioni di concorrenza orizzontale tra imprese. nell'agosto 2022, il gruppo ha valutato 22,5 miliardi di rmb per riorganizzare la propria attività nei motori diesel; nell'ottobre dello stesso anno, il gruppo ha valutato 9,2 miliardi di rmb per iniettare asset nell'energia eolica e in altri nuovi campi energetici correlati.cssc。

entro la metà di quest’anno, china heavy industries ha iniziato la ristrutturazione delle sue attività.

il 27 luglio 2024, china heavy industry ha annunciato di voler acquistare parte delle attività dell'area industriale di port and shipbuilding industry lingang per 4,044 miliardi di yuan attraverso la sun company cssc tianjin. le attività target includono 1 grande bacino di carenaggio di 500.000 tonnellate e 300.000 tonnellate di posti a sedere, oltre a supportare gli impianti di produzione e le risorse costiere.

allo stesso tempo, per colmare le carenze nella capacità produttiva, wuchang shipbuilding, una filiale interamente controllata da china heavy industries, prevede di acquistare il 100% delle azioni di wuchuan hangrong con fondi propri per circa 1,044 miliardi di yuan.

inoltre, al fine di facilitare importanti fusioni e riorganizzazioni, china heavy industries ha anche ottimizzato la struttura della propria capacità produttiva.

il 27 luglio, china heavy industries ha annunciato che la sua controllata dalian shipbuilding prevede di trasferire il 100% della sua partecipazione in bohai shipbuilding industry co., ltd. alla sua società affiliata china state shipbuilding group bohai shipbuilding co., ltd. al prezzo di 114 milioni di yuan. l'industria pesante della costruzione navale bohai ha subito perdite cumulative di oltre 3,4 miliardi di yuan dal 2016, compromettendo gravemente le prestazioni operative dell'industria pesante cinese.

secondo gli esperti del settore,la fusione e la riorganizzazione sono avvenute molto prima delle aspettative del settore., dopo la fusione, restano da risolvere una serie di questioni, come ad esempio come risolvere la competizione orizzontale tra la nuova società quotata in borsa e cssc defense, la cui capacità produttiva è nel sud della cina, e come collocare le strutture cantieristiche di altissima qualità del gruppo asset, hudong-zhonghua, nella nuova società quotata.

titoli huataisi dice che questa riorganizzazione integrerà profondamente la ricerca scientifica superiore, le risorse di produzione e le risorse della catena di fornitura della china shipbuilding industry corporation e della china heavy industry corporation, e promuoverà l’integrazione approfondita e l’aggiornamento delle tecnologie avanzate di costruzione e riparazione navale. si prevede che l'utile netto attribuibile alla società madre della nuova società quotata dopo la fusione dal 2024 al 2026 sarà di 5,36 miliardi di yuan, 9,04 miliardi di yuan e 11,75 miliardi di yuan, mantenendo il rating di "acquisto".

inversione di "grande ma non forte"

in passato, l'industria cantieristica cinese ha sempre avuto un'immagine di grande dimensione ma non forte, soprattutto in termini di redditività.gli ordini sono stati ricevuti con delicatezza e ho perso soldi e persone.

prendendo come esempio i due giganti che si sono fusi questa volta, nel 2023, l'utile netto della china shipbuilding industry al netto del non-profit è stato una perdita di 291 milioni di yuan, mentre l'utile netto della china heavy industry al netto del non-profit è stato una perdita di 1,062 miliardi di yuan. anche se l'anno scorso l'industria cantieristica cinese ha intrapreso 2/2 dei più grandi progetti di costruzione navale del mondo, 3 nuovi ordini.

le cose sono cambiate quest'anno.

nella prima metà del 2024, i dati della china shipbuilding industry association hanno mostrato che la cina ha effettuato nuovi ordini di navi per 54,22 milioni di tonnellate di portata lorda, con un aumento su base annua del 43,9%.rappresentando circa tre quarti della quota di mercato mondiale, continua ad essere molto più avanti。

rispetto allo scorso anno, anche la redditività dei due grandi colossi della cantieristica ha subito cambiamenti significativi.

il rapporto intermedio di china shipbuilding ha mostrato che il suo utile operativo nella prima metà dell'anno è stato di 36,017 miliardi di yuan, con un aumento su base annua del 17,99% dopo aver dedotto un utile non netto di 1,198 miliardi di yuan, una perdita di 117 milioni di yuan; lo stesso periodo dell'anno scorso.rivoltare le perdite。

china shipbuilding industry corporation ha affermato che dal 2024, supportato da fattori quali ordini sufficienti detenuti dai cantieri navali e offerta limitata di slot disponibili per le navi, i prezzi delle nuove navi hanno continuato ad aumentare l’efficienza della produzione, così come il numero di navi le consegne consegnate e il prezzo medio di una singola nave sono aumentati nella prima metà dell'anno.

nella prima metà del 2024, china shipbuilding ha consegnato 48 navi civili con una portata lorda totale di 4,0345 milioni, 10 in più rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. il tonnellaggio ha completato il 59,87% del piano annuale, con un aumento su base annua del 3,2%. .

per quanto riguarda il costo delle nuove costruzioni navali, la china shipbuilding industry corporation ha dichiarato nella sua relazione semestrale che, sebbene il prezzo delle attrezzature di supporto navale sia aumentato insieme ai prezzi delle navi e anche il costo della manodopera sia aumentato rigidamente,il prezzo dell'acciaio per le navi consegnate nella prima metà dell'anno è in una certa misura diminuito rispetto all'anno precedente., il che rende l'incremento del risultato operativo leggermente superiore all'aumento dei costi operativi.

china shipbuilding lo ha specificamente sottolineato nel rapportoprima metàcostruzione navale waigaoqiaoemotore diesel cssci profitti sono aumentati significativamente di anno in anno. nella prima metà dell'anno, a causa dell'aumento delle consegne di navi e dell'aumento dei prezzi delle navi, l'utile netto di waigaoqiao shipbuilding ha raggiunto 670 milioni di yuan, con un aumento su base annua di 460 milioni di yuan, invertendo le enormi perdite causate dalla costruzione di grandi navi da crociera navi;

allo stesso tempo, a causa dell'attuale carenza di motori navali, le vendite di motori diesel cssc sono aumentate significativamente nella prima metà dell'anno e anche i prezzi degli ordini sono aumentati. l'utile netto durante il periodo ha raggiunto 540 milioni di yuan, in aumento di 360 milioni di yuan anno dopo anno.

il rapporto semestrale di china heavy industries, un altro gigante della fusione, ha mostrato che l'utile operativo nella prima metà dell'anno è stato di 22,102 miliardi di yuan, con un aumento su base annua del 31,05% dell'utile non netto; 444 milioni di yuan, con un incremento anno su anno del 259,70%.

china heavy industries ha dichiarato che durante il periodo, il fatturato del segmento delle attrezzature per il trasporto marittimo della società è stato di 8,224 miliardi di yuan, un aumento su base annua del 71%, e il margine di profitto lordo è stato del 7,46%, un aumento su base annua del 6,39 punti percentuali. la società ha dichiarato che nella prima metà dell'anno, migliorando l'organizzazione e la gestione della produzione, ha continuato a migliorare l'efficienza produttiva della costruzione navale, ha consegnato più prodotti e allo stesso tempo ha aumentato le entrate;il controllo dei costi è stato rafforzato e i livelli di profitto lordo sono aumentati di anno in anno.

nella prima metà dell'anno, china heavy industries ha completato e consegnato un totale di 26 navi civili con una stazza lorda rivista di 843.000, con un aumento su base annua del 10,5% in termini di stazza lorda rivista. la società ha effettuato un totale di 68 ordini di navi civili per un valore totale di 43,6 miliardi di yuan, con un aumento rispetto all'anno precedente rispettivamente dell'83,8% e del 130,2%.

uno dei fattori importanti nella trasformazione della redditività dei due giganti è l’aumento dei prezzi e dei volumi del settore sotto l’influenza della geopolitica, in particolare la carenza di capacità marittima causata dalla crisi del mar rosso e la necessità di sostituire le vecchie navi .

nella prima metà di quest'anno, il nuovo mercato della costruzione navale ha inaugurato un'ondata di ordini. secondo i dati dell'agenzia di consulenza marittima clarksons, alla fine di giugno 2024, l'indice dei prezzi delle nuove navi era di 187,23 punti, con un incremento di 55. % da 121 punti quando il mercato è iniziato nel 2020, ed è lontano dal livello storico. il punto più alto di 191,6 è solo ad un passo.

per quanto riguarda l’andamento futuro del settore della costruzione navale, collet, vicepresidente senior e direttore generale della grande cina di det norske veritas (dnv), ritiene che gli armatori siano costretti a rispettare le norme di decarbonizzazione del trasporto marittimo internazionale. alcune navi sono troppo vecchie e non adatte per essere modificate devono essere ordinate. costruendo nuove navi in ​​sostituzione; negli ultimi anni gli armatori hanno realizzato profitti in un mercato in forte espansione e c’è anche una domanda di investimenti.

"è difficile prevedere le tendenze del mercato. sulla base della domanda di trasformazione verde, i fondamentali del mercato rimarranno forti almeno per i prossimi due o tre anni."

vale la pena notare che collet è ottimista riguardo alle prospettive di sviluppo dell’industria cantieristica cinese.

ritiene che i prezzi della costruzione navale cinese siano competitivi, che la sua qualità sia migliorata in modo significativo negli ultimi anni e che le sue capacità di progettazione siano migliorate in modo significativo;rispetto a decenni fa, l’industria cantieristica cinese ha subito cambiamenti rivoluzionari, tutte le navi di grandi dimensioni possono essere costruite in cina e si sono sviluppate in tipologie di navi di fascia alta come le grandi portacontainer, le navi per il gas naturale liquefatto, le navi per il trasporto di automobili e persino le grandi navi da crociera.

guerra contro la corea del sud e gli stati uniti

anche se la quota di mercato è molto più avanti e la più grande società di costruzioni navali quotata in borsa sta per nascere, affinché l'industria cantieristica cinese possa davvero invertire il fenomeno del "grande ma non forte", fare affidamento su fattori ciclici temporanei nel settore non è sufficiente.la vera visione dovrebbe essere quella di sconfiggere la corea del sud nella fase finale.

nel 2006 la corea del sud, che per molti anni è stata il paese con il maggior numero di ordini al mondo, è stata superata dai cantieri navali cinesi. tuttavia, la guerra della costruzione navale tra cina e corea del sud non è finita. negli anni successivi, l’industria cantieristica globale ha formato un modello in cui la cina detiene una quota di mercato e la corea del sud controlla il mercato di fascia alta.

rispetto alla cina, le società di costruzione navale coreane prestano maggiore attenzione allo sfruttamento dei propri vantaggi tecnologici e spostano l’attenzione degli ordini verso tipologie di navi ad alto valore aggiunto.

soprattutto per quanto riguarda le navi metaniere, queste navi di fascia alta, insieme alle portaerei e alle navi da crociera di lusso, sono diventate le "tre perle" della corona dell'industria cantieristica globale un segmento chiave dell’industria della costruzione navale.

i dati di clarkson, una società di consulenza marittima, mostrano che dal 2020 al 2023, i nuovi ordini per le navi metaniere sono stati rispettivamente 54, 82, 183 e 66. i nuovi ordini da gennaio ad aprile 2024 hanno raggiunto 47, rispetto alla media decennale precedente sono solo 41 navi.

la corea del sud ha accumulato vantaggi tecnologici nel campo della costruzione di navi metaniere. nel contesto della trasformazione energetica nel settore dei trasporti marittimi, molti armatori internazionali daranno la priorità ai cantieri navali coreani quando ordineranno navi con combustibili alternativi.

ciò ha consentito alle compagnie di navigazione coreane di effettuare un gran numero di ordini seguendo l’andamento degli ordinativi delle navi portacontainer e delle navi metaniere nel 2021-2022, e il programma di produzione ha addirittura raggiunto il 2027. samsung heavy industries, hyundai heavy industries e l’ex daewoo shipbuilding & marine engineering detengono da tempo oltre il 70% degli ordini globali.

il controllo del mercato di fascia alta dà inoltre alle società di costruzione navale coreane la fiducia necessaria per affrontare “l’offensiva” della cina.

di fronte al vantaggio di gran lunga delle società di costruzione navale cinesi in termini di quote di mercato, le tre principali società di costruzione navale della corea del sud, hd hyundai heavy industries, hanwha marine e samsung heavy industries, hanno dichiarato che continueranno ad adottare una strategia selettiva di acquisizione degli ordini consistente nel "dare priorità ai profitti e concentrandosi su ordini di qualità per tipologie di navi ad alto valore aggiunto". migliorare la redditività.

la cina, però, sta cercando di recuperare terreno.

attualmente, seguendo la tendenza a ordinare navi metaniere, jiangnan shipyard e dalian shipbuilding industry sotto china state shipbuilding corporation, china merchants industrial haimen shipyard sotto china merchants group e la costruzione navale privata yangzijiang shipbuilding hanno tutti iniziato a costruire grandi navi metaniere.

i dati di clarkson mostrano che i cantieri cinesi attualmente detengono ordini per 89 grandi navi metaniere e la loro quota di mercato globale è lentamente aumentata fino a un quarto.

anche,società statale cinese per la costruzione navalequest’anno ha anche ricevuto il più grande ordine di costruzione navale gnl.

il 29 aprile, china state shipbuilding corporation e qatar energy group hanno firmato un contratto di progetto per 18 navi metaniere con una capacità di 271.000 metri cubi. il costo stimato di ciascuna nave metaniera in questo ordine è di circa 308 milioni di dollari, e il valore totale delle 18 navi supererà i 5,5 miliardi di dollari (circa 40 miliardi di rmb), stabilendo un record globale per il valore di un singolo ordine di costruzione navale.

naturalmente, se la cina vuole davvero sfidare la corea del sud nel gioco di fascia alta, ci sono ancora molti problemi da risolvere.

l’ingegnere capo di un cantiere navale statale ha affermato che, anche se non si tiene conto della difficoltà e della complessità della costruzione, non ci saranno più cantieri navali in cina a competere per gli ordini di grandi navi gnl.

ha detto che prima di accettare l'ordine, il cantiere navale deve investire centinaia di milioni di yuan nel miglioramento delle strutture hardware, dopo aver ottenuto l'ordine, deve pagare circa 10 milioni di dollari in tasse sui brevetti dei serbatoi a membrana per ciascuna grande nave metaniera; di proprietà della società francese gtt.

gli ostacoli diversi dalla concorrenza del settore provengono dagli stati uniti.

il 17 aprile di quest’anno, il rappresentante commerciale degli stati uniti (ustr) ha annunciato la sua decisione di avviare un’indagine sui comportamenti, le politiche e le pratiche della cina nei principali settori marittimo, logistico e della costruzione navale in conformità con la sezione 301 della legge commerciale degli stati uniti. questa è la prima volta da quando l’amministrazione biden è entrata in carica nel 2021 che ha condotto un’indagine 301 su un settore specifico in cina.

"investigazione ai sensi della sezione 301" è un'azione intrapresa in conformità con la sezione 301 dello u.s. trade act del 1974. in sostanza, la "sezione 301" autorizza il presidente degli stati uniti a intraprendere "tutte le azioni appropriate" comprese le misure di ritorsione.

meno di sei mesi dopo che gli stati uniti hanno lanciato il segnale di repressione, la “nave divina cinese” sta per salpare, che è senza dubbio la risposta più potente dell’industria cantieristica cinese.

riferimenti:

caixin "le due maggiori società cinesi di costruzione navale quotate si fonderanno e rappresenteranno 1/3 della quota di mercato globale"

caixin "gli utili netti delle tre principali società di costruzione navale della china state shipbuilding corporation sono aumentati nella prima metà dell'anno e i nuovi costi di costruzione navale si sono avvicinati ai picchi storici"

caixin "cssc si aggiudica un ordine di 40 miliardi di yuan per una nave metaniera da qatar energy, il più grande ordine di costruzione navale al mondo"