primeiro lançamento original | golden horn finance (id: f-jinjiao)

autor | chong lei, cfa

quase dez anos após o nascimento do “navio divino chinês” e cinco anos após a fusão dos “navios do norte e do sul”, o “navio divino chinês” está prestes a ser lançado.

recentemente, duas grandes plataformas com um valor de mercado de 100 mil milhões sob a china state shipbuilding corporation emitiram simultaneamente anúncios para iniciar fusões e reorganizações.

após a conclusão da reorganização, os ativos totais da empresa listada sobrevivente serão próximos a 400 bilhões de yuans, o valor de mercado será próximo a 300 bilhões de yuans, o lucro operacional anual excederá 100 bilhões de yuans e sua participação no novo mercado global mercado de construção naval atingirá um terço.torne-se a maior empresa de construção naval listada do mundo.

este é um evento marcante para a indústria de construção naval da china.

nos últimos anos, a indústria de construção naval da china liderou o mundo em participação de mercado. em 2023, recebeu 2/3 dos novos pedidos mundiais, e a proporção aumentou para 3/4 no primeiro semestre de 2024.

mas o seu estatuto de país importante na construção naval também atrai a atenção. em abril, a administração biden lançou uma investigação da secção 301 sobre uma indústria chinesa específica pela primeira vez desde que assumiu o cargo, visando a indústria de construção naval.

enfrentar a geopolítica é como navegar num oceano agitado. quanto maior o navio, mais riscos ele pode suportar.

o advento de shenzhou é o produto desta ideia, e a voz da indústria de construção naval da china em escala global atingiu um novo nível.

megafusão

participando nesta grande fusãonavio chinêseindústrias pesadas da china, todos desempenham um papel decisivo na indústria de construção naval da china.

em,o navio chinês é o "navio do sul" original——a principal plataforma de listagem de construção naval da china state shipbuilding corporation sua principal capacidade de construção naval está ao sul do rio yangtze. suas subsidiárias incluem jiangnan shipbuilding (group) co., ltd., shanghai waigaoqiao shipbuilding co., ltd., cssc chengxi shipbuilding. co., ltd. e guangzhou shipbuilding co., ltd. ship international co., ltd. é uma das quatro principais empresas de construção naval.

china heavy industries é a antiga "north shipbuilding company"——a principal plataforma de listagem de construção naval da china shipbuilding industry corporation, com sua principal capacidade de produção de construção naval no norte da china, e suas subsidiárias, incluindo dalian shipbuilding, wuchang shipbuilding, beihai shipbuilding e outras empresas de construção naval.

no primeiro semestre de 2024, a china shipbuilding recebeu um total de 109 pedidos de navios civis/8,5577 milhões de toneladas de porte bruto/68,425 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,21% em termos de tonelagem, representando 16% do mercado chinês compartilhar.11% da participação no mercado global.

durante o mesmo período, a china heavy industry corporation realizou um total de 68 pedidos de navios civis/11,671 milhões de toneladas de porte bruto/43,6 bilhões de yuans no primeiro semestre do ano, um aumento anual de 231% em termos de tonelagem, contabilizando por 15% da quota de mercado chinês.representando 22% da participação global.

no encerramento das negociações em 2 de setembro, o valor total de mercado da china shipbuilding industry corporation e da china heavy industry corporation era de 156,1 bilhões de yuans e 113,6 bilhões de yuans, respectivamente.

vale a pena notar queo nascimento do china shenship foi prenunciado há cinco anos, quando os "navios do norte e do sul" se fundiram.

em 2019, a "southern shipbuilding" china shipbuilding industry corporation e a "northern shipbuilding industry corporation" china shipbuilding industry corporation fundiram-se novamente na china state shipbuilding corporation após 20 anos de divisão.

em 30 de junho de 2021, a china state shipbuilding corporation, que concluiu a fusão e reorganização, emitiu a "carta de compromisso para evitar a concorrência entre pares com a cssc marine defense and equipment co., ltd." carta de compromisso,promover a integração de ativos e negócios relevantes e adequados para injeção em empresas cotadas para resolver o problema da concorrência horizontal.

desde então, as empresas cotadas na china state shipbuilding corporation passaram por uma nova ronda de reestruturação.

em agosto de 2019, a china state shipbuilding corporation determinou um plano de substituição de ativos de 33,6 bilhões de yuans para eliminar a china shipbuilding and shippingdefesa csscquestões de concorrência horizontal entre empresas. em agosto de 2022, o grupo avaliou 22,5 mil milhões de rmb para reorganizar o seu negócio de motores diesel; em outubro desse ano, o grupo avaliou 9,2 mil milhões de rmb para injectar activos em energia eólica e outros novos campos energéticos relacionados;cssc。

em meados deste ano, a china heavy industries iniciou a sua reestruturação de activos.

em 27 de julho de 2024, a china heavy industry anunciou que planejava comprar parte dos ativos da área fabril da indústria portuária e de construção naval lingang por 4,044 bilhões de yuans por meio da sun company cssc tianjin. e 300.000 toneladas de assentos, além de apoiar instalações de produção e recursos costeiros.

ao mesmo tempo, a fim de preencher as deficiências na capacidade de produção, a wuchang shipbuilding, uma subsidiária integral da china heavy industries, planeja comprar 100% do capital da wuchuan hangrong com seus próprios fundos de aproximadamente 1,044 bilhão de yuans.

além disso, a fim de facilitar grandes fusões e reorganizações, a china heavy industries também otimizou o layout da sua capacidade de produção.

em 27 de julho, a china heavy industries anunciou que sua subsidiária dalian shipbuilding planeja transferir 100% de seu patrimônio na bohai shipbuilding industry co., ltd. para sua empresa afiliada china state shipbuilding group bohai shipbuilding co., ltd. milhões de yuans. a indústria pesada de construção naval de bohai sofreu perdas acumuladas de mais de 3,4 bilhões de yuans desde 2016, prejudicando seriamente o desempenho operacional da indústria pesada da china.

de acordo com especialistas do setor,a fusão e reorganização ocorreram muito antes das expectativas da indústria., após a fusão, uma série de questões ainda precisam ser resolvidas, como como resolver a concorrência horizontal entre a empresa recém-listada e a cssc defense, cuja capacidade de produção está no sul da china, e como colocar a construção naval da mais alta qualidade do grupo ativos, hudong-zhonghua, na nova empresa listada.

títulos huataidiz-se que esta reorganização integrará profundamente a investigação científica superior, os recursos de produção e os recursos da cadeia de abastecimento da china shipbuilding industry corporation e da china heavy industry corporation, e promoverá a integração e modernização profundas de tecnologias avançadas de construção e reparação naval. prevê que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa recém-listada após a fusão de 2024 a 2026 será de 5,36 mil milhões de yuans, 9,04 mil milhões de yuans e 11,75 mil milhões de yuans, mantendo uma classificação de “compra”.

inversão de “grande, mas não forte”

no passado, a indústria de construção naval da china sempre teve uma imagem de ser grande, mas não forte, especialmente refletida na sua rentabilidade——os pedidos foram recebidos suavemente e perdi dinheiro e pessoas.

tomando como exemplo os dois gigantes que se fundiram desta vez, em 2023, o lucro líquido da china shipbuilding industry após as organizações sem fins lucrativos foi uma perda de 291 milhões de yuans, enquanto o lucro líquido da china heavy industry após as organizações sem fins lucrativos foi uma perda de 1,062 bilhão de yuans. embora a indústria de construção naval da china tenha realizado 2/2 dos maiores projetos de construção naval do mundo no ano passado.

isso mudou este ano.

no primeiro semestre de 2024, dados da associação da indústria de construção naval da china mostraram que a china realizou novas encomendas de navios de 54,22 milhões de toneladas de porte bruto, um aumento anual de 43,9%.representando cerca de três quartos da quota de mercado mundial, continua muito à frente。

em comparação com o ano passado, a rentabilidade dos dois grandes gigantes da construção naval também sofreu alterações significativas.

o relatório provisório da china shipbuilding mostrou que seu lucro operacional no primeiro semestre do ano foi de 36,017 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,99% após a dedução foi de 1,198 bilhão de yuans, uma perda de 117 milhões de yuans; o mesmo período do ano passado.reverter perdas。

a china shipbuilding industry corporation disse que desde 2024, apoiado por fatores como pedidos suficientes detidos por estaleiros e oferta limitada de slots de navios disponíveis, os preços dos novos navios continuaram a subir, a empresa continuou a melhorar a eficiência da produção, e tanto o número de navios; entregues e o preço médio de um único navio aumentaram no primeiro semestre do ano.

no primeiro semestre de 2024, a china shipbuilding entregou 48 navios civis com um porte bruto total de 4,0345 milhões, 10 a mais que no mesmo período do ano passado. a tonelagem completou 59,87% do plano anual, um aumento anual de 3,2%. .

em relação ao custo da nova construção naval, a china shipbuilding industry corporation declarou no seu relatório semestral que, embora o preço do equipamento de apoio aos navios tenha aumentado juntamente com os preços dos navios e os custos laborais também tenham aumentado rigidamente,o preço do aço para os navios entregues no primeiro semestre do ano caiu em certa medida em relação ao ano anterior., o que faz com que o aumento do resultado operacional seja ligeiramente superior ao aumento dos custos operacionais.

a china shipbuilding apontou especificamente no relatório queprimeiro tempoconstrução naval waigaoqiaoemotor diesel csscos lucros aumentaram significativamente ano a ano. no primeiro semestre do ano, devido ao aumento das entregas de navios e ao aumento dos preços dos navios, o lucro líquido da waigaoqiao shipbuilding atingiu 670 milhões de yuans, um aumento anual de 460 milhões de yuans, revertendo as enormes perdas causadas pela construção de grandes cruzeiros navios;

ao mesmo tempo, devido à atual escassez de motores para navios, as vendas de motores diesel cssc aumentaram significativamente no primeiro semestre do ano, e os preços dos pedidos também aumentaram. o lucro líquido durante o período atingiu 540 milhões de yuans, um aumento. de 360 ​​milhões de yuans ano a ano.

o relatório semestral da china heavy industries, outra gigante que se fundiu, mostrou que o lucro operacional no primeiro semestre do ano foi de 22,102 bilhões de yuans, um aumento anual de 31,05% após a dedução do lucro não líquido; 444 milhões de yuans, um aumento anual de 259,70%.

a china heavy industries afirmou que, durante o período, a receita de negócios do segmento de equipamentos de transporte marítimo da empresa foi de 8,224 bilhões de yuans, um aumento anual de 71%, e a margem de lucro bruto foi de 7,46%, um aumento anual de 71%. 6,39 pontos percentuais. a empresa afirmou que no primeiro semestre do ano, ao melhorar a organização e gestão da produção, continuou a melhorar a eficiência da produção da construção naval, entregou mais produtos e, ao mesmo tempo, aumentou as receitas;o controle de custos foi reforçado e os níveis de lucro bruto aumentaram ano após ano.

no primeiro semestre do ano, a china heavy industries completou e entregou um total de 26 navios civis com uma arqueação bruta revista de 843.000, um aumento anual de 10,5% em termos de arqueação bruta revista. a empresa realizou um total de 68 encomendas de navios civis com um valor total de 43,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 83,8% e 130,2%.

um dos fatores importantes na transformação da rentabilidade dos dois gigantes é o aumento do preço e do volume da indústria sob influência da geopolítica, especialmente a escassez de capacidade marítima causada pela crise do mar vermelho e a necessidade de substituição de navios antigos .

no primeiro semestre deste ano, o novo mercado de construção naval deu início a uma onda de encomendas. segundo dados da consultoria marítima clarksons, no final de junho de 2024, o novo índice de preços de navios era de 187,23 pontos, um aumento de 55. % de 121 pontos quando o mercado começou em 2020, e está longe do nível histórico. o ponto mais alto de 191,6 está a apenas um passo.

quanto à tendência futura da indústria de construção naval, o vice-presidente sênior e gerente geral da grande china da det norske veritas (dnv), collet, acredita que os armadores são forçados a cumprir as regras internacionais de descarbonização do transporte marítimo. precisam ser encomendados. a construção de novos navios como substitutos nos últimos anos, os armadores obtiveram lucros no mercado em expansão e também há demanda de investimento.

"é difícil prever as tendências do mercado. com base na procura de uma transformação verde, os fundamentos do mercado permanecerão fortes pelo menos durante os próximos dois a três anos."

é importante notar que collet está optimista quanto às perspectivas de desenvolvimento da indústria de construção naval da china.

ele acredita que os preços de construção naval da china são competitivos, a sua qualidade melhorou significativamente nos últimos anos e as suas capacidades de design melhoraram significativamente;em comparação com décadas atrás, a indústria de construção naval da china passou por mudanças revolucionárias, todos os navios de grande porte podem ser construídos na china e se transformaram em tipos de navios de alta qualidade, como grandes porta-contêineres, transportadores de gás natural liquefeito, transportadores de automóveis e até mesmo grandes navios de cruzeiro.

guerra contra a coreia do sul e os estados unidos

embora a quota de mercado esteja muito à frente e a maior empresa de construção naval listada do mundo esteja prestes a nascer, para que a indústria de construção naval da china realmente reverta o fenómeno de "grande mas não forte", não é suficiente confiar em factores cíclicos temporários na indústria.a verdadeira visão deveria ser derrotar a coreia do sul na rodada de alto nível.

em 2006, a coreia do sul, que durante muitos anos foi o maior país receptor de encomendas do mundo, foi ultrapassada pelos estaleiros chineses. no entanto, a guerra da construção naval entre a china e a coreia do sul não terminou. nos anos seguintes, a indústria global da construção naval formou um padrão em que a china tem quota de mercado e a coreia do sul controla o mercado de luxo.

em comparação com a china, as empresas de construção naval coreanas prestam mais atenção ao aproveitamento das suas vantagens tecnológicas e mudam o foco das suas encomendas para tipos de navios de alto valor acrescentado.

especialmente em termos de transportadores de gnl, estes navios de gama alta, juntamente com porta-aviões e navios de cruzeiro de luxo, são conhecidos como as "três pérolas" da coroa da indústria de construção naval global. no contexto da transformação energética global, tornaram-se. um segmento-chave da indústria de construção naval.

dados da clarkson, uma consultoria de transporte marítimo, mostram que de 2020 a 2023, os novos pedidos para transportadores de gnl foram 54, 82, 183 e 66, respectivamente. os novos pedidos de janeiro a abril de 2024 atingiram 47, em comparação com a média de 10 anos anterior. são apenas 41 navios.

a coreia do sul acumulou vantagens tecnológicas no domínio da construção de transportadores de gnl no contexto da transformação energética na indústria naval, muitos armadores internacionais darão prioridade aos estaleiros coreanos na encomenda de navios com combustíveis alternativos.

isso permitiu que as empresas de navegação coreanas realizassem um grande número de pedidos sob a tendência de pedidos de navios porta-contêineres e transportadores de gnl em 2021-2022, e o cronograma de produção chegou até 2027. samsung heavy industries, hyundai heavy industries e a antiga daewoo shipbuilding & marine engineering detêm há muito tempo mais de 70% dos pedidos globais.

controlar o mercado de luxo também dá às empresas de construção naval coreanas a confiança necessária para enfrentar a “ofensiva” da china.

confrontadas com a grande liderança das empresas de construção naval chinesas em termos de quota de mercado, as três principais empresas de construção naval da coreia do sul, hd hyundai heavy industries, hanwha marine e samsung heavy industries, declararam que continuarão a adoptar uma estratégia selectiva de aceitação de encomendas de "priorizar os lucros e focando em pedidos de qualidade para tipos de navios de alto valor agregado". melhorar a lucratividade.

no entanto, a china está tentando recuperar o atraso.

atualmente, sob a tendência de encomendar transportadores de gnl, o estaleiro jiangnan e a indústria de construção naval de dalian sob a china state shipbuilding corporation, o estaleiro industrial haimen da china merchants sob o china merchants group e a construção naval privada yangzijiang shipbuilding começaram a construir grandes transportadores de gnl.

os dados da clarkson mostram que os estaleiros chineses detêm actualmente encomendas de 89 grandes transportadores de gnl e a sua quota de mercado global aumentou lentamente para um quarto.

também,corporação estatal de construção naval da chinatambém recebeu o maior pedido individual de construção naval de gnl este ano.

em 29 de abril, a china state shipbuilding corporation e o qatar energy group assinaram um contrato de projeto para 18 transportadores de gnl com capacidade de 271.000 metros cúbicos. o custo estimado de cada transportador de gnl nesta encomenda é de cerca de 308 milhões de dólares, e o valor total dos 18 navios excederá 5,5 mil milhões de dólares (aproximadamente 40 mil milhões de rmb), estabelecendo um recorde global para o valor de uma única encomenda de construção naval.

é claro que se a china realmente quiser desafiar a coreia do sul no jogo de ponta, ainda há muitos problemas a serem resolvidos.

um engenheiro-chefe de um estaleiro estatal disse que mesmo que a dificuldade e a complexidade da construção não sejam levadas em conta, não haverá mais estaleiros na china competindo por grandes encomendas de navios de gnl.

ele disse que antes de aceitar o pedido, o estaleiro precisa investir centenas de milhões de yuans na melhoria das instalações de hardware. após obter o pedido, ele terá que pagar cerca de 10 milhões de dólares americanos em taxas de patente de tanques de membrana para cada grande transportador de gnl; propriedade da empresa francesa gtt.

outros obstáculos além da concorrência na indústria vêm dos estados unidos.

em 17 de abril deste ano, o representante comercial dos eua (ustr) anunciou a sua decisão de lançar uma investigação sobre os comportamentos, políticas e práticas da china nos principais campos marítimos, logísticos e de construção naval, de acordo com a secção 301 da lei comercial dos eua. esta é a primeira vez, desde que a administração biden assumiu o cargo em 2021, que conduz uma investigação 301 sobre uma indústria específica na china.

"investigação da seção 301" é uma ação tomada de acordo com a seção 301 da lei de comércio dos eua de 1974. em essência, a “seção 301” autoriza o presidente dos estados unidos a tomar “todas as ações apropriadas”, incluindo medidas retaliatórias.

menos de meio ano depois de os estados unidos emitirem um sinal de supressão, o "navio divino chinês" está prestes a zarpar, o que é sem dúvida a resposta mais poderosa da indústria de construção naval chinesa.

referências:

caixin "as duas principais empresas de construção naval listadas da china se fundirão e representarão 1/3 da participação no mercado global"

caixin "os lucros líquidos das três principais empresas de construção naval da china state shipbuilding corporation aumentaram no primeiro semestre do ano, e os novos custos de construção naval aproximaram-se de picos históricos"

caixin "cssc ganha pedido de transporte de gnl de 40 bilhões de yuans da qatar energy, o maior pedido de construção naval do mundo"