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el grupo alibaba (en lo sucesivo, "alibaba") ha "adoptado" por completo las acciones de hong kong. el 28 de agosto, alibaba emitió un anuncio voluntario anunciando la finalización oficial de las cotizaciones primarias duales en hong kong. en este punto, alibaba se ha convertido en una empresa que cotiza dualmente en la bolsa de valores de hong kong y en la bolsa de valores de nueva york.

la doble condición de cotización primaria de alibaba no sólo le permite resistir los riesgos que conlleva un mercado único, sino que también atrae la atención de más inversores. algunas instituciones predicen que alibaba será incluida en hong kong stock connect ya en septiembre de este año, y traerá una entrada incremental de 12 mil millones de dólares a las acciones de alibaba en hong kong. a alibaba le tomó 11 años desde que no pudo cotizar en hong kong, hasta la cotización secundaria y luego la cotización primaria dual. sin embargo, la intensidad de la competencia en el mercado del comercio electrónico ya no es la que solía ser. aunque alibaba realiza movimientos frecuentes en el mercado de capitales, si quiere obtener apoyo a largo plazo de los inversores, todavía tiene que trabajar duro para desarrollar sus habilidades comerciales internas.

se espera que se incluya en hong kong stock connect en septiembre.

a partir del 28 de agosto, la abreviatura de valores de alibaba en la bolsa de valores de hong kong eliminó oficialmente la "s" y cambió de "alibaba-sw" a "alibaba-w". ésta es también una de las diferencias entre la "cotización secundaria" de alibaba y la "cotización primaria dual". la "s" después del código de valores significa que las acciones han cotizado en otras bolsas de valores y no necesitan cumplir con las de la bolsa de valores de hong kong. las normas de cotización de acciones entre mercados se logran a través de custodios y corredores de valores internacionales.

tras la doble cotización primaria, las acciones ordinarias de alibaba que cotizan en la bolsa de valores de hong kong y sus acciones depositarias estadounidenses que cotizan en la bolsa de valores de nueva york seguirán siendo convertibles. más importante aún, alibaba puede aumentar su atractivo para el mercado global a través de este doble cambio de cotización importante, lo que incluye atraer a más inversores internacionales para asignar acciones de alibaba hong kong y a más inversores continentales para invertir en alibaba a través del canal hong kong stock connect.

según los datos de las acciones de wind, al cierre de la bolsa de valores de hong kong el 28 de agosto, el precio de las acciones de alibaba se situó en 79,1 dólares de hong kong, una disminución del 1,06%, con un volumen de negociación de 38.783 millones de acciones, un aumento del 5,3% en 60 días.

según las predicciones de morgan stanley, alibaba podría incluirse en hong kong stock connect a principios de septiembre. al mismo tiempo, morgan stanley predice que después de la inclusión de southbound trading, los fondos en dirección sur que fluyan hacia el mercado de valores de hong kong desde china continental pueden generar una entrada incremental de aproximadamente 12 mil millones de dólares al mercado de valores de hong kong de alibaba en los primeros seis meses. a largo plazo, la proporción de acciones de los fondos orientados al sur puede estabilizarse en más del 10%.

"después de la inclusión de southbound trading, los inversores nacionales pueden comprar directamente las acciones de alibaba a través de southbound trading, lo que favorece una mayor expansión de la base de inversores de alibaba", explicó he nanye, investigador especial del star map financial research institute, que existen dos cotizaciones importantes. la reducción del impacto de las fluctuaciones del mercado único o del sentimiento de los inversores en la empresa también ayudará a la empresa a lograr una revalorización del valor y reducirá la probabilidad de que el valor de mercado esté infravalorado.

he nanye también señaló que el mayor beneficio de las dos cotizaciones principales es debilitar aún más el impacto del mercado de capitales estadounidense en alibaba, incluida la valoración, la financiación y los precios. "especialmente en la situación internacional actual, las cotizaciones duales importantes pueden diversificar aún más los riesgos ocultos que trae consigo un solo sistema".

los precios de las acciones de hong kong ya no “miran” las acciones estadounidenses

de hecho, el énfasis de alibaba en la bolsa de valores de hong kong se remonta a hace más de diez años. al comienzo del plan de cotización, hong kong era la primera opción de alibaba.

ya en septiembre de 2013, tsai chongxin, entonces fundador y vicepresidente del grupo alibaba, dijo en una carta abierta "por qué alibaba lanzó el sistema de asociación": "como empresa cuyo negocio principal está en china, hong kong es naturalmente nuestro prioridad para la cotización”. sin embargo, apenas un mes después, lu zhaoxi, entonces director general del grupo alibaba, anunció oficialmente que abandonaría su plan de cotizar en la bolsa de hong kong: "en el mercado actual de hong kong, todavía se necesita tiempo para estudiar y asimilar los innovación en la estructura de gobernanza de las empresas emergentes. decidimos no cotizar en hong kong”.

la “innovación de la estructura de gobernanza de las empresas emergentes” mencionada por lu zhaoxi se refiere al sistema de asociación de alibaba, que también era el núcleo del juego entre alibaba y las autoridades reguladoras de valores de hong kong en ese momento. en ese momento, los reguladores de hong kong defendían "mismas acciones, mismos derechos", mientras que alibaba adoptó una estructura de capital de "mismas acciones, diferentes derechos", es decir, a través del sistema de asociación, los socios tienen derecho a nominar a una mayoría de directores en el núcleo de la junta directiva es establecer un nivel especial de autoridad para garantizar el control que disfrutan los fundadores y la dirección.

después de todo, a juzgar por la estructura de propiedad de la época, los socios, entre ellos jack ma, poseían el 10% de las acciones del grupo, mientras que yahoo de estados unidos y softbank de japón poseían aproximadamente el 24% y el 36% de las acciones respectivamente. bajo tal estructura accionarial, el sistema de asociación de alibaba puede mantener el control de la empresa por parte de socios como jack ma.

aunque tsai chongxin explicó en el artículo que el sistema de asociación tiene como objetivo "proteger plenamente los importantes derechos e intereses de los accionistas", no cuestionó el sistema de "mismas acciones, mismos derechos" defendido por las agencias reguladoras de hong kong. sin embargo, el sistema de asociación seguía siendo el mayor obstáculo para que alibaba llamara a la puerta de la bolsa de valores de hong kong en ese momento.

el juego entre ambos también allanó el camino para los cambios posteriores de la bolsa de valores de hong kong. desde 2017, la bolsa de valores de hong kong ha cambiado su actitud anterior hacia la estructura de derechos de voto diferenciados de "derechos diferentes para las mismas acciones" y lanzó un "sistema de derechos de voto diferencial (sistema de voto clasificado)" para las empresas que aceptan una gobernanza de estructura dual. . a partir de 2019, alibaba regresó a las acciones de hong kong a través de una cotización secundaria, y ahora ha logrado una cotización primaria dual. alibaba finalmente tiene poder de fijación de precios de acciones en hong kong, y el precio de las acciones de alibaba en hong kong ya no depende de las acciones estadounidenses.

ante una doble prueba

"las cotizaciones dobles importantes también son una medida para que las empresas en esta etapa puedan hacer frente a los cambios en la situación económica internacional y la incertidumbre causada por las políticas macro y el entorno del mercado, dijo shen meng, director de chanson capital, a un periodista del beijing business daily que alibaba". ha realizado frecuentes movimientos en el mercado de capitales. también tiene como objetivo aumentar la confianza de los inversores.

según el anuncio de alibaba en la bolsa de valores de hong kong en julio, durante el trimestre finalizado el 30 de junio, recompró un total de 613 millones de acciones ordinarias (equivalentes a 77 millones de acciones depositarias estadounidenses) por un precio total de 5.800 millones de dólares. al 30 de junio de 2024, la empresa todavía tiene una cuota de recompra de 26.100 millones de dólares según el plan de recompra de acciones autorizado por el directorio, que tiene vigencia hasta marzo de 2027.

vale la pena mencionar que una vez completada la cotización primaria dual, alibaba debe cumplir con los requisitos de divulgación de acciones de hong kong y divulgar datos de recompra diariamente. "bajo tales reglas, la divulgación por parte de alibaba de grandes recompras de acciones estadounidenses será más oportuna y transparente, y también puede estabilizar las expectativas psicológicas de los inversores hasta cierto punto", dijo un profesional de la industria de valores a un periodista del beijing business daily.

para alibaba, después de obtener el estatus de cotización primaria dual, los requisitos de revisión de la bolsa de valores de hong kong aumentarán aún más. "los requisitos de divulgación de información y requisitos de revisión para las empresas que cotizan en las cotizaciones secundarias de hong kong son relativamente bajos. en principio, prevalecerán los requisitos de los principales lugares de cotización en el extranjero, dijo shen meng, cuando alibaba cambie a cotizaciones primarias duales, se enfrentará". la presión regulatoria será mayor.

shen meng cree que no se descarta que alibaba utilice hong kong como su principal mercado comercial en el futuro y transfiera gradualmente su estructura de cotización de estados unidos a hong kong, china.

sin embargo, en comparación con los desafíos que enfrenta alibaba en el mercado de capitales, la presión que enfrenta el negocio del grupo es más urgente. según el informe financiero de alibaba para el primer trimestre del año fiscal 2025 al 30 de junio (el año fiscal de alibaba es de abril a marzo del año siguiente), el beneficio operativo de alibaba en este trimestre fue de 35.989 millones de yuanes, una disminución interanual. del 15%; el beneficio neto fue de 24.022 millones de yuanes, una disminución interanual del 27%. "alibaba se enfrenta actualmente a algunos problemas de crecimiento y sus acciones en el mercado de capitales también tienen como objetivo mejorar la confianza de los inversores. pero si queremos lograr un crecimiento más estable, todavía tenemos que buscar avances comerciales", dijo shen meng.

qiao xinyi, periodista del beijing business daily