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il gruppo alibaba (di seguito denominato "alibaba") ha "abbracciato" completamente le azioni di hong kong. il 28 agosto, alibaba ha emesso un annuncio volontario in cui annunciava il completamento ufficiale della doppia quotazione primaria a hong kong. a questo punto, alibaba è diventata una società doppiamente quotata alla borsa di hong kong e alla borsa di new york.

il doppio status di quotazione primaria di alibaba non solo le consente di resistere ai rischi portati da un mercato unico, ma attira anche più attenzione degli investitori. alcune istituzioni prevedono che alibaba sarà inclusa nell'hong kong stock connect già a settembre di quest'anno, e porterà un afflusso incrementale di 12 miliardi di dollari alle azioni alibaba di hong kong. ci sono voluti 11 anni per alibaba dal suo fallimento nella quotazione a hong kong, alla quotazione secondaria e poi alla doppia quotazione primaria. tuttavia, l’intensità della concorrenza nel mercato dell’e-commerce non è più quella di una volta. anche se alibaba si muove spesso nel mercato dei capitali, se vuole ottenere il sostegno a lungo termine degli investitori, deve ancora lavorare duro per sviluppare le proprie capacità commerciali interne.

si prevede che sarà incluso nell'hong kong stock connect a settembre

a partire dal 28 agosto, la sigla dei titoli alibaba alla borsa di hong kong ha ufficialmente rimosso la “s” e cambiata da “alibaba-sw” ad “alibaba-w”. questa è anche una delle differenze tra la "quotazione secondaria" di alibaba e la "doppia quotazione primaria". la "s" dopo il codice di sicurezza significa che il titolo è stato quotato su altre borse valori e non è necessario che soddisfi i requisiti della borsa di hong kong. standard di quotazione. la circolazione delle azioni tra mercati avviene tramite custodi e intermediari di valori mobiliari internazionali.

a seguito della doppia quotazione primaria, le azioni ordinarie di alibaba quotate alla borsa di hong kong e le sue azioni depositarie americane quotate alla borsa di new york continueranno a essere convertibili. ancora più importante, alibaba può aumentare la sua attrattiva sul mercato globale attraverso questo duplice importante cambio di quotazione, tra cui attirare più investitori internazionali per allocare le azioni alibaba di hong kong e più investitori continentali per investire in alibaba attraverso il canale hong kong stock connect.

secondo i dati azionari di wind, alla chiusura del mercato azionario di hong kong il 28 agosto, il prezzo delle azioni alibaba era pari a 79,1 hk$, con un calo dell'1,06%, con un volume di scambi di 38,783 milioni di azioni, con un aumento del 5,3% 60 giorni.

secondo le previsioni di morgan stanley, alibaba potrebbe essere inclusa nell’hong kong stock connect già all’inizio di settembre. allo stesso tempo, morgan stanley prevede che, dopo l’inclusione del southbound hong kong stock connect, i fondi diretti a sud che affluiscono nel mercato azionario di hong kong dalla terraferma potrebbero portare un afflusso incrementale di circa 12 miliardi di dollari al mercato azionario di alibaba di hong kong nel primo periodo. sei mesi. a lungo termine la percentuale di partecipazione dei fondi southbound potrebbe stabilizzarsi a oltre il 10%.

"dopo l'inclusione di southbound trading, gli investitori nazionali possono acquistare direttamente le azioni di alibaba attraverso southbound trading, il che favorisce l'ulteriore espansione della base di investitori di alibaba." he nanye, un ricercatore speciale presso lo star map financial research institute, ha spiegato che si tratta di due importanti quotazioni può ridurre l'impatto delle fluttuazioni del mercato unico o del sentiment degli investitori sull'azienda aiuterà anche l'azienda a ottenere una rivalutazione del valore e ridurrà la probabilità che il valore di mercato venga sottovalutato.

he nanye ha inoltre sottolineato che il più grande vantaggio della doppia quotazione è quello di indebolire ulteriormente l’impatto del mercato dei capitali statunitense su alibaba, compresa la valutazione, il finanziamento e i prezzi. "soprattutto nell'attuale situazione internazionale, la doppia quotazione in borsa può ulteriormente diversificare i rischi nascosti portati da un unico sistema."

i prezzi delle azioni di hong kong non “guardano” più alle azioni statunitensi

in effetti, l’enfasi di alibaba sulla borsa di hong kong può essere fatta risalire a più di dieci anni fa. all'inizio del piano di quotazione, hong kong era la prima scelta di alibaba.

già nel settembre 2013, tsai chongxin, allora fondatore e vicepresidente del gruppo alibaba, aveva dichiarato in una lettera aperta "perché alibaba ha lanciato il sistema di partnership": "essendo un'azienda la cui attività principale è in cina, hong kong è naturalmente la nostra priorità per la quotazione." tuttavia, appena un mese dopo, lu zhaoxi, allora amministratore delegato del gruppo alibaba, annunciò ufficialmente che avrebbe rinunciato al piano di quotazione alla borsa di hong kong: "nel mercato odierno di hong kong, ci vuole ancora tempo per studiare e digerire le innovazione della struttura di governance delle società emergenti che abbiamo deciso di non quotare a hong kong.

l’“innovazione della struttura di governance delle società emergenti” menzionata da lu zhaoxi si riferisce al sistema di partenariato di alibaba, che all’epoca era anche il fulcro del gioco tra alibaba e le autorità di regolamentazione dei titoli di hong kong. a quel tempo, le autorità di regolamentazione di hong kong sostenevano "stesse azioni, stessi diritti", mentre alibaba adottò una struttura azionaria di "stesse azioni, diritti diversi", ovvero, attraverso il sistema di partnership, i partner hanno il diritto di nominare la maggioranza dei amministratori nel consiglio di amministrazione l’obiettivo principale è stabilire uno speciale livello di autorità per garantire il controllo di cui godono i fondatori e il management.

dopotutto, a giudicare dalla struttura proprietaria dell'epoca, i partner tra cui jack ma detenevano il 10% delle azioni del gruppo, mentre yahoo degli stati uniti e softbank del giappone possedevano rispettivamente circa il 24% e il 36% delle azioni. con una tale struttura azionaria, il sistema di partnership di alibaba può mantenere il controllo dell'azienda da parte di partner come jack ma.

sebbene tsai chongxin abbia spiegato nell'articolo che il sistema di partenariato serve a "proteggere pienamente gli importanti diritti e interessi degli azionisti", non ha messo in dubbio il sistema "stesse azioni, stessi diritti" sostenuto dalle agenzie di regolamentazione di hong kong. tuttavia, il sistema di partnership rappresentava ancora il più grande ostacolo affinché ali bussasse alla porta della borsa di hong kong.

il gioco tra i due ha aperto la strada anche ai successivi cambiamenti della borsa di hong kong. dal 2017, la borsa di hong kong ha cambiato il suo precedente atteggiamento nei confronti della struttura dei diritti di voto differenziati di "diversi diritti per le stesse azioni" e ha lanciato un "sistema di diritti di voto differenziato (sistema di voto classificato)" per le società che accettano una governance a doppia struttura . dal 2019, alibaba è tornata alle azioni di hong kong attraverso la quotazione secondaria, e ora ha ottenuto la doppia quotazione primaria. alibaba ha finalmente il potere di determinare i prezzi delle azioni a hong kong e il prezzo delle azioni di alibaba a hong kong non dipende più dalle azioni statunitensi.

di fronte a una doppia prova

"le doppie quotazioni importanti sono anche una misura per le aziende in questa fase per far fronte ai cambiamenti nella situazione economica internazionale e alle incertezze causate dalle politiche macro e dal contesto di mercato." shen meng, direttore di chanson capital, ha detto ad un giornalista del beijing business daily che alibaba ha compiuto frequenti movimenti sul mercato dei capitali. l’obiettivo è inoltre quello di aumentare la fiducia degli investitori.

secondo l'annuncio di alibaba alla borsa di hong kong di luglio, durante il trimestre terminato il 30 giugno, ha riacquistato un totale di 613 milioni di azioni ordinarie (equivalenti a 77 milioni di azioni depositarie americane) per un prezzo totale di 5,8 miliardi di dollari. al 30 giugno 2024, la società dispone ancora di una quota di riacquisto di 26,1 miliardi di dollari nell'ambito del piano di riacquisto di azioni autorizzato dal consiglio di amministrazione, valido fino a marzo 2027.

vale la pena ricordare che una volta completata la doppia quotazione primaria, alibaba dovrà conformarsi ai requisiti di divulgazione delle azioni di hong kong e divulgare i dati di riacquisto su base giornaliera. "secondo tali regole, la divulgazione da parte di alibaba di ingenti riacquisti di azioni statunitensi sarà più tempestiva e trasparente e potrà anche stabilizzare in una certa misura le aspettative psicologiche degli investitori", ha detto un professionista del settore dei titoli a un giornalista del beijing business daily.

per alibaba, dopo aver ottenuto lo status di doppia quotazione primaria, i requisiti di revisione della borsa di hong kong aumenteranno ulteriormente. "i requisiti di divulgazione delle informazioni e di revisione per le società quotate nelle quotazioni secondarie di hong kong sono relativamente bassi. in linea di principio, prevarranno i requisiti delle principali sedi di quotazione estere." shen meng ha affermato che quando alibaba passerà alle doppie quotazioni primarie, dovrà affrontare la pressione normativa sarà maggiore.

shen meng ritiene che non sia escluso che alibaba utilizzerà hong kong come principale mercato commerciale in futuro e trasferirà gradualmente la sua struttura di quotazione dagli stati uniti a hong kong, in cina.

tuttavia, rispetto alle sfide che alibaba deve affrontare sul mercato dei capitali, la pressione cui devono far fronte le attività del gruppo è più urgente. secondo il rapporto finanziario di alibaba per il primo trimestre dell'anno fiscale 2025 al 30 giugno (l'anno fiscale di alibaba va da aprile a marzo dell'anno successivo), l'utile operativo di alibaba in questo trimestre è stato di 35,989 miliardi di yuan, in diminuzione rispetto all'anno precedente. del 15%; l'utile netto è stato di 24,022 miliardi di yuan, con un calo del 27% su base annua. "alibaba sta attualmente incontrando alcuni problemi di crescita, e le sue azioni sul mercato dei capitali mirano anche ad aumentare la fiducia degli investitori. ma se vogliamo ottenere una crescita più stabile, dobbiamo ancora cercare scoperte commerciali", ha detto shen meng.

il giornalista del beijing business daily, qiao xinyi