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le groupe alibaba (ci-après dénommé « alibaba ») a complètement « adopté » les actions de hong kong. le 28 août, alibaba a publié une annonce volontaire annonçant l'achèvement officiel de la double cotation primaire à hong kong. à ce stade, alibaba est devenue une société doublement cotée à la bourse de hong kong et à la bourse de new york.

le double statut de cotation principale d'alibaba lui permet non seulement de résister aux risques posés par un marché unique, mais aussi d'attirer davantage l'attention des investisseurs. certaines institutions prévoient qu'alibaba sera inclus dans le hong kong stock connect dès septembre de cette année et apportera un afflux supplémentaire de 12 milliards de dollars aux actions d'alibaba à hong kong. il a fallu 11 ans à alibaba pour passer de son échec à la cotation à hong kong à sa cotation secondaire, puis à sa double cotation primaire. cependant, l’intensité de la concurrence sur le marché du commerce électronique n’est plus ce qu’elle était. bien qu'alibaba opère fréquemment sur le marché des capitaux, s'il veut obtenir le soutien à long terme des investisseurs, il doit encore travailler dur pour développer ses compétences commerciales internes.

il devrait être inclus dans le hong kong stock connect en septembre

depuis le 28 août, l'abréviation des titres d'alibaba à la bourse de hong kong a officiellement supprimé le « s » et est passée de « alibaba-sw » à « alibaba-w ». c'est également l'une des différences entre la « cotation secondaire » d'alibaba et la « double cotation primaire ». le « s » après le code de sécurité signifie que l'action a été cotée sur d'autres bourses et n'a pas besoin de répondre aux exigences de la bourse de hong kong. les normes de cotation des actions sont assurées par l'intermédiaire de dépositaires et de courtiers en valeurs mobilières internationaux.

après la double cotation primaire, les actions ordinaires d'alibaba cotées à la bourse de hong kong et ses actions de dépositaire américaines cotées à la bourse de new york continueront d'être convertibles. plus important encore, alibaba peut accroître son attractivité sur le marché mondial grâce à ce double changement de cotation majeur, notamment en attirant davantage d'investisseurs internationaux pour répartir les actions d'alibaba à hong kong, et davantage d'investisseurs du continent pour investir dans alibaba via le canal hong kong stock connect.

selon les données boursières de wind, à la clôture de la bourse de hong kong le 28 août, le cours de l'action d'alibaba était de 79,1 dollars de hong kong, soit une baisse de 1,06 %, avec un volume de transactions de 38,783 millions d'actions, soit une augmentation de 5,3 % en 60 jours.

selon les prévisions de morgan stanley, alibaba pourrait être inclus dans le hong kong stock connect dès début septembre. dans le même temps, morgan stanley prédit qu'après l'inclusion du southbound hong kong stock connect, les fonds sud-sud affluant vers le marché boursier de hong kong depuis le continent pourraient apporter un afflux supplémentaire d'environ 12 milliards de dollars américains au marché boursier de hong kong d'alibaba au premier semestre. six mois. à long terme, la proportion de participations dans les fonds sud-africains pourrait se stabiliser à plus de 10 %.

"après l'inclusion de southbound trading, les investisseurs nationaux peuvent acheter directement les actions d'alibaba via southbound trading, ce qui favorise l'expansion de la base d'investisseurs d'alibaba, he nanye, chercheur spécial au star map financial research institute, a expliqué qu'il s'agit d'une double cotation majeure." peut réduire l'impact des fluctuations du marché unique ou du sentiment des investisseurs sur l'entreprise aidera également l'entreprise à réévaluer sa valeur et à réduire la probabilité que la valeur marchande soit sous-évaluée.

he nanye a également souligné que le plus grand avantage de la double cotation majeure était d'affaiblir davantage l'impact du marché des capitaux américain sur alibaba, y compris la valorisation, le financement et la tarification. "surtout dans la situation internationale actuelle, les doubles cotations majeures peuvent diversifier davantage les risques cachés apportés par un système unique."

les cours des actions de hong kong ne « regardent » plus les actions américaines

en fait, l’accent mis par alibaba sur la bourse de hong kong remonte à plus de dix ans. au début du projet de cotation, hong kong était le premier choix d'alibaba.

dès septembre 2013, tsai chongxin, alors fondateur et vice-président du groupe alibaba, déclarait dans une lettre ouverte « pourquoi alibaba a lancé le système de partenariat » : « en tant qu'entreprise dont l'activité principale est en chine, hong kong est naturellement notre priorité pour l’inscription. cependant, à peine un mois plus tard, lu zhaoxi, alors pdg du groupe alibaba, a officiellement annoncé qu'il renoncerait au projet de cotation à la bourse de hong kong : « sur le marché de hong kong d'aujourd'hui, il faut encore du temps pour étudier et digérer les innovation en matière de structure de gouvernance des entreprises émergentes. nous avons décidé de ne pas nous inscrire à hong kong.

l’« innovation en matière de structure de gouvernance des entreprises émergentes » évoquée par lu zhaoxi fait référence au système de partenariat d’alibaba, qui était également au cœur du jeu entre alibaba et les autorités de régulation des valeurs mobilières de hong kong à cette époque. à cette époque, les autorités de régulation de hong kong préconisaient « mêmes actions, mêmes droits », tandis qu'alibaba adoptait une structure de capital de « mêmes actions, droits différents », c'est-à-dire que grâce au système de partenariat, les partenaires ont le droit de nommer la majorité des administrateurs au conseil d'administration. l'essentiel est d'établir un niveau d'autorité spécial pour garantir le contrôle exercé par les fondateurs et la direction.

après tout, à en juger par la structure de propriété de l'époque, les partenaires, dont jack ma, détenaient 10 % des actions du groupe, tandis que yahoo des états-unis et softbank du japon détenaient respectivement environ 24 % et 36 % des actions. dans le cadre d'une telle structure d'actionnariat, le système de partenariat d'alibaba peut maintenir le contrôle de l'entreprise par des partenaires tels que jack ma.

bien que tsai chongxin ait expliqué dans l'article que le système de partenariat vise à « protéger pleinement les droits et intérêts importants des actionnaires », il n'a pas remis en question le système « mêmes actions, mêmes droits » préconisé par les agences de régulation de hong kong. cependant, le système de partenariat restait le plus grand obstacle à ce qu'ali frappe à la porte de la bourse de hong kong.

le jeu entre les deux a également ouvert la voie aux changements ultérieurs de la bourse de hong kong. depuis 2017, la bourse de hong kong a changé son attitude envers la structure de droits de vote différenciés consistant en « droits différents pour les mêmes actions » et a lancé un « système de droits de vote différentiels (système de vote classifié) » pour les entreprises qui acceptent une gouvernance à double structure. . à partir de 2019, alibaba est revenu sur les actions de hong kong par le biais d'une cotation secondaire, et a maintenant réalisé une double cotation primaire. alibaba a enfin un pouvoir de tarification des actions à hong kong, et le cours des actions d'alibaba à hong kong ne dépend plus des actions américaines.

face à une double épreuve

"les doubles cotations majeures sont également une mesure permettant aux entreprises, à ce stade, de faire face aux changements de la situation économique internationale et aux incertitudes causées par les politiques macroéconomiques et l'environnement du marché", a déclaré shen meng, directeur de chanson capital, à un journaliste du beijing business daily. a effectué des mouvements fréquents sur le marché des capitaux. il vise également à renforcer la confiance des investisseurs.

selon l'annonce faite par alibaba à la bourse de hong kong en juillet, au cours du trimestre clos le 30 juin, l'entreprise a racheté un total de 613 millions d'actions ordinaires (l'équivalent de 77 millions d'actions de dépôt américaines) pour un prix total de 5,8 milliards de dollars. au 30 juin 2024, la société dispose encore d'un quota de rachat de 26,1 milliards de dollars américains dans le cadre du plan de rachat d'actions autorisé par le conseil d'administration, valable jusqu'en mars 2027.

il convient de mentionner qu'une fois la double cotation primaire terminée, alibaba doit se conformer aux exigences de divulgation des actions de hong kong et divulguer quotidiennement les données de rachat. "avec de telles règles, la divulgation par alibaba des rachats importants d'actions américaines sera plus opportune et transparente, et elle peut également stabiliser dans une certaine mesure les attentes psychologiques des investisseurs", a déclaré un professionnel du secteur des valeurs mobilières à un journaliste du beijing business daily.

pour alibaba, après avoir obtenu le double statut de cotation principale, les exigences d’examen de la bourse de hong kong vont encore augmenter. « les exigences en matière de divulgation d'informations et d'examen pour les sociétés cotées sur les listes secondaires de hong kong sont relativement faibles. en principe, les exigences des principales places de cotation à l'étranger prévaudront. shen meng a déclaré que lorsque alibaba passerait à une double cotation principale, elle serait confrontée à ce problème. la pression réglementaire sera plus forte.

shen meng estime qu'il n'est pas exclu qu'alibaba utilise hong kong comme principal marché commercial à l'avenir et fasse progressivement passer sa structure de cotation des états-unis à hong kong, en chine.

cependant, comparée aux défis auxquels alibaba est confronté sur le marché des capitaux, la pression exercée sur les activités du groupe est plus urgente. selon le rapport financier d'alibaba pour le premier trimestre de l'exercice 2025 au 30 juin (l'exercice d'alibaba s'étend d'avril à mars de l'année suivante), le bénéfice d'exploitation d'alibaba pour ce trimestre était de 35,989 milliards de yuans, en baisse d'une année sur l'autre. de 15%; le bénéfice net était de 24,022 milliards de yuans, soit une baisse de 27% sur un an. "alibaba rencontre actuellement certains problèmes de croissance et ses actions sur le marché des capitaux visent également à renforcer la confiance des investisseurs. mais si nous voulons parvenir à une croissance plus stable, nous devons encore rechercher des percées commerciales", a déclaré shen meng.

qiao xinyi, journaliste du beijing business daily