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El 26 de agosto, el banco central lanzó una operación de línea de crédito a mediano plazo (MLF) por valor de 300 mil millones de yuanes a un año, y la tasa de interés ganadora se mantuvo sin cambios en 2,30%. Continuaremos vendiendo el FML de 401 mil millones de yuanes que vence el 15 de agosto. Ese día, el banco central lanzó una operación de recompra inversa a siete días por valor de 471.000 millones de yuanes en el mercado abierto, con una tasa de interés operativa del 1,70%, la misma que antes.

Según un análisis exhaustivo del mercado, el volumen de vencimientos de recompra inversa de esta semana es relativamente alto, los pagos netos de la deuda pública han aumentado nuevamente y se acerca el período intermensual. La liquidez enfrenta muchos "incrementos de paridad" de las operaciones de mercado abierto (OMO). La "reducción de paridad y volumen" del FML ayudará en general a estabilizar la liquidez del mercado y a satisfacer las necesidades de financiación a corto, mediano y largo plazo del mercado.

Continuó la reducción del FML

En agosto, la escala de las operaciones del FML se redujo en 101.000 millones de yuanes.

En este sentido, Wang Qing, analista macroeconómico jefe de Oriental Jincheng, dijo que el 25 de julio, el banco central había añadido una operación FML, con una escala de 200 mil millones de yuanes si se compara la escala de las operaciones adicionales del 25 de julio y la escala; Si se combinan las operaciones del 26 de agosto, la escala general será de 500 mil millones de yuanes y la operación real será un aumento incremental de 99 mil millones de yuanes. La razón detrás de esto es que actualmente nos encontramos en el período pico de emisión de bonos gubernamentales y la política monetaria está aumentando la coordinación con la política fiscal para controlar los costos de financiamiento de los bonos gubernamentales.

La tasa de interés operativa de la FML en agosto fue del 2,3%, igual que la tasa de interés operativa del 25 de julio, en línea con las expectativas generales del mercado. La razón detrás de esto es que la tasa de interés operativa de la FML acaba de reducirse significativamente en 20 puntos básicos el 25 de julio. Además, la tasa de interés oficial permanece sin cambios en agosto. Las tasas de interés recientes del mercado en general se han mantenido estables.

Después del recorte de los tipos de interés en julio, el tipo de interés del FML fue del 2,3%, que sigue siendo relativamente alto en comparación con los tipos de interés actuales de los certificados de depósito interbancarios y otros depósitos. El 23 de agosto, el rendimiento de los certificados de depósito interbancarios a 1 año AAA fue del 1,96%. En este entorno, la reducción y la continuación de la FML pueden adaptarse mejor a la demanda del mercado.

Dong Ximiao, investigador jefe de la Unión de Comerciantes de China, dijo que la tasa de interés del FML a un año es más alta que la tasa de interés de los certificados de depósito interbancarios, y las instituciones financieras están relativamente menos entusiasmadas con la solicitud. La reducción y renovación del FML está en consonancia con. necesidades del mercado.

Cabe señalar que la actual tasa de interés operativa del Fondo Multilateral ha diluido el color de la tasa de interés oficial y tiene las características de "seguir la tendencia del mercado" y seguirá la fluctuación de las tasas de interés del mercado. Esto también significa que las fluctuaciones futuras en las tasas de interés operativas del FML no significan que el banco central esté emitiendo una señal para ajustar las tasas de interés oficiales.

Wang Qing dijo que después de que el FML restó importancia al color de la tasa de interés oficial y la cotización LPR (tasa cotizada en el mercado de préstamos) cambió para anclar la tasa de recompra inversa a 7 días del banco central, no hay necesidad de realizar operaciones del FML por adelantado para proporcionar una base de precios para la cotización LPR. Ajustar la operación del FML al día 25 de cada mes (pospuesto en caso de feriados) no sólo evitará señales ambiguas sobre la tasa de interés de política, sino que también tendrá en cuenta las fluctuaciones de los fondos a fin de mes, controlando efectivamente la volatilidad del DR007.

Wen Bin, economista jefe del China Minsheng Bank, cree que en el futuro, el cambio regular de las operaciones del MLF no sólo podrá suprimir mejor las fluctuaciones de fin de mes, sino también desacoplarlas aún más de las cotizaciones del LPR. El papel del volumen seguirá apareciendo y. el papel del precio se irá desvaneciendo gradualmente.

La reducción del RRR todavía está en la caja de herramientas

El 26 de agosto, las variedades Shibor de gama corta subieron colectivamente. El precio a un día subió 6,1 PB a 1,862%; el precio a 7 días subió 11,1 PB a 1,936%; el precio a 14 días subió 0,1 PB a 1,955%; el precio a 1 mes subió 0,4 PB a 1,823%.

Hacia finales de mes, los fondos se están ajustando y el banco central necesita aumentar la escala de inversión de capital a través de operaciones de mercado abierto para controlar eficazmente la volatilidad de DR007. Esta es también la razón principal por la que la escala de inversión neta de recompra inversa alcanzó hoy los 418.900 millones de yuanes.

Ese día, el banco central llevó a cabo operaciones de recompra inversa por valor de 471 mil millones de yuanes, y el monto de la recompra inversa adeudado ese día fue de 52,1 mil millones de yuanes.

Dong Ximiao dijo que desde agosto, el banco central ha intensificado las operaciones de recompra inversa en el mercado abierto e inyectado más liquidez a corto plazo en el mercado, aliviando efectivamente las tensiones de financiación a corto plazo. La operación de mercado abierto del 26 de agosto aún continuaba con la idea de "bajar los cortos y bloquear los largos".

Valores CITICEl economista jefe predice claramente que el modo de operación posterior de exceso de OMO y reducción de la FML el día 25 de cada mes se convertirá en la norma.

Según las estadísticas de Wind, el importe del FML adeudado en los meses siguientes irá aumentando gradualmente. De septiembre a diciembre, los vencimientos del FML fueron de 591 mil millones, 789 mil millones, 1,450 mil millones y 1,450 mil millones, respectivamente.

Mirando hacia el futuro, Wang Qing dijo que en el corto plazo, la emisión de bonos gubernamentales seguirá en su punto máximo, junto con los esfuerzos para estabilizar las políticas de crecimiento, la demanda de crédito del mercado también aumentará. reducir aún más el coeficiente de reservas requeridas en el segundo semestre del año.

Wen Bin cree que el banco central utilizará de manera integral las operaciones de mercado abierto y las herramientas de política monetaria para llevar a cabo ajustes para mantener una liquidez de mercado razonable y suficiente, el aumento y la continuación de la OMO y los recortes del RRR están todos en la caja de herramientas de política.

Dong Ximiao cree que actualmente la presión a la baja sobre la economía de mi país sigue siendo relativamente alta y el mercado exige recortes en las tasas de interés. Después de que entraron en vigor medidas como la rectificación de los "suplementos de intereses manuales" y la reducción de las tasas de interés de los depósitos, los costos de los pasivos bancarios han disminuido. En el siguiente paso, todavía existe la posibilidad de reducir la LPR y promover una disminución constante pero constante de los costos de financiación. Desde una perspectiva externa, Estados Unidos implementará un recorte de las tasas de interés en septiembre, y es posible que se alivie la presión externa sobre el tipo de cambio del RMB. Teniendo en cuenta las necesidades internas y los cambios externos, se espera que el banco central implemente un recorte integral del RRR de 0,25 a 0,5 puntos porcentuales en el tercer trimestre y pueda reducir la tasa de interés de política entre 10 y 15 puntos básicos en el cuarto trimestre; , haciendo descender el LPR simultáneamente.

(Este artículo proviene de China Business News)