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Il 26 agosto, la banca centrale ha lanciato un'operazione di prestito a medio termine (MLF) a un anno da 300 miliardi di yuan e il tasso di interesse vincente è rimasto invariato al 2,30%. Continueremo a vendere la FML da 401 miliardi di yuan che scade il 15 agosto. Quel giorno, la banca centrale ha lanciato sul mercato aperto un'operazione di pronti contro termine inversa a 7 giorni da 471 miliardi di yuan, con un tasso di interesse operativo dell'1,70%, lo stesso di prima.

Da un'analisi di mercato approfondita, il volume delle scadenze di riacquisto inverso di questa settimana è relativamente elevato, i pagamenti netti del debito pubblico sono aumentati di nuovo e il periodo tra due mesi si sta avvicinando. La liquidità deve affrontare molti fattori di disturbo delle operazioni di mercato aperto (OMO). La “parità e la riduzione del volume” della MLF contribuiranno nel complesso a stabilizzare la liquidità del mercato e a soddisfare le esigenze di finanziamento del mercato a breve, medio e lungo termine.

La riduzione della FML è continuata

Nel mese di agosto, la portata delle operazioni MLF si è ridotta di 101 miliardi di yuan.

A questo proposito, Wang Qing, capo analista macro di Oriental Jincheng, ha affermato che il 25 luglio la banca centrale ha aggiunto un'operazione MLF, con una portata di 200 miliardi di yuan, se l'entità dell'operazione aggiuntiva del 25 luglio e la portata; delle operazioni del 26 agosto vengono combinate, la scala complessiva sarà di 500 miliardi di yuan, e l'operazione effettiva rappresenterà un aumento incrementale di 99 miliardi di yuan. La ragione di ciò è che ci troviamo attualmente nel periodo di picco delle emissioni di titoli di Stato e la politica monetaria sta aumentando il coordinamento con la politica fiscale per controllare i costi di finanziamento dei titoli di Stato.

Il tasso di interesse operativo della MLF in agosto era del 2,3%, lo stesso del tasso di interesse operativo del 25 luglio, in linea con le aspettative generali del mercato. Alla base di ciò c’è il fatto che il tasso di interesse operativo della MLF è stato appena ridotto significativamente di 20 punti base il 25 luglio. Inoltre, il tasso di interesse ufficiale è rimasto invariato in agosto. I recenti tassi di interesse di mercato sono rimasti generalmente stabili.

Dopo il taglio dei tassi di luglio, il tasso di interesse della FML era pari al 2,3%, che è ancora relativamente elevato rispetto agli attuali tassi di interesse sui certificati di deposito interbancari e altri depositi. Il 23 agosto, il rendimento dei certificati di deposito interbancari a 1 anno-AAA era dell'1,96%. In questo contesto, la contrazione e la continuazione della FML possono adattarsi meglio alla domanda del mercato.

Dong Ximiao, capo ricercatore della China Merchants Union, ha affermato che il tasso di interesse della FML a un anno è superiore al tasso di interesse del certificato interbancario sui depositi e che le istituzioni finanziarie sono relativamente meno entusiaste nell'applicarlo. La riduzione e il rinnovo della FML sono in linea esigenze del mercato.

Va sottolineato che l'attuale tasso di interesse operativo della MLF ha diluito il colore del tasso di interesse politico e ha la caratteristica di "seguire l'andamento del mercato" e seguirà la fluttuazione dei tassi di interesse di mercato. Ciò significa anche che le future fluttuazioni dei tassi di interesse operativi della MLF non significano che la banca centrale stia lanciando un segnale per adeguare i tassi di interesse ufficiali.

Wang Qing ha affermato che dopo che la MLF ha minimizzato il colore del tasso di interesse ufficiale e la quotazione dell'LPR (tasso quotato sul mercato dei prestiti) si è spostata per ancorare il tasso di riacquisto inverso a 7 giorni della banca centrale, non è necessario condurre operazioni MLF in anticipo per fornire una base di prezzo per la quotazione LPR. L'adeguamento dell'operazione MLF al 25 di ogni mese (posticipata in caso di festività) non solo eviterà segnali ambigui sui tassi di interesse politici, ma terrà conto anche delle fluttuazioni dei fondi alla fine del mese, controllando efficacemente la volatilità di DR007.

Wen Bin, capo economista della China Minsheng Bank, ritiene che in futuro lo spostamento regolare delle operazioni MLF non solo potrà sopprimere meglio le fluttuazioni di fine mese, ma anche dissociarle ulteriormente dalle quotazioni LPR. Il ruolo del volume continuerà ad apparire e il ruolo del prezzo svanirà gradualmente.

La riduzione del RRR è ancora nella cassetta degli attrezzi

Il 26 agosto, le varietà Shibor a breve termine sono aumentate collettivamente. Il prezzo overnight è aumentato di 6,1 BP all'1,862%; il prezzo a 7 giorni è aumentato di 11,1 BP all'1,936%; il prezzo a 14 giorni è aumentato di 0,1 BP all'1,955%; il prezzo a 1 mese è aumentato di 0,4 BP all'1,823%.

Verso la fine del mese, i fondi si stanno restringendo e la banca centrale deve aumentare la portata degli investimenti di capitale attraverso operazioni di mercato aperto per controllare efficacemente la volatilità di DR007. Questo è anche il motivo principale per cui oggi l'entità degli investimenti netti di riacquisto inverso ha raggiunto i 418,9 miliardi di yuan.

Quel giorno, la banca centrale ha effettuato operazioni di riacquisto inverso per un valore di 471 miliardi di yuan, e l'importo del riacquisto inverso dovuto quel giorno era di 52,1 miliardi di yuan.

Dong Ximiao ha affermato che da agosto la banca centrale ha intensificato le operazioni di riacquisto inverso sul mercato aperto e ha iniettato maggiore liquidità a breve termine nel mercato, allentando di fatto le tensioni sui finanziamenti a breve termine. L'operazione di mercato aperto del 26 agosto continuava ancora l'idea di "abbassare il corto e bloccare il lungo".

Titoli CITICIl capo economista prevede chiaramente che la successiva modalità operativa di eccesso di OMO e contrazione della FML il 25 di ogni mese diventerà la norma.

Secondo le statistiche Wind, l’importo della FML dovuta nei mesi successivi aumenterà gradualmente. Da settembre a dicembre, le scadenze della FML erano rispettivamente di 591 miliardi, 789 miliardi, 1.450 miliardi e 1.450 miliardi.

Guardando al futuro, Wang Qing ha affermato che nel breve termine l'emissione di titoli di stato continuerà a raggiungere il suo picco. Insieme agli sforzi per stabilizzare le politiche di crescita, anche la domanda di credito sul mercato aumenterà. Considerando vari fattori, la banca centrale potrebbe aumentare abbassare ancora il coefficiente di riserva obbligatoria nella seconda metà dell’anno.

Wen Bin ritiene che la banca centrale utilizzerà in modo completo le operazioni di mercato aperto e gli strumenti di politica monetaria per effettuare aggiustamenti volti a mantenere una liquidità di mercato ragionevole e sufficiente, gli aumenti e le continuazioni dell’OMO e i tagli del RRR sono tutti nella cassetta degli attrezzi della politica.

Dong Ximiao ritiene che attualmente la pressione al ribasso sull'economia del mio paese sia ancora relativamente elevata e che il mercato richieda tagli dei tassi di interesse. Dopo l’entrata in vigore di misure come la rettifica dei “supplementi manuali degli interessi” e l’abbassamento dei tassi di interesse sui depositi, i costi di responsabilità bancaria sono diminuiti. Nella fase successiva, esiste ancora la possibilità di abbassare l’LPR e promuovere un calo costante ma costante dei costi di finanziamento. Da un punto di vista esterno, gli Stati Uniti attueranno un taglio dei tassi di interesse a settembre e la pressione esterna sul tasso di cambio del RMB potrebbe essere alleviata. Tenendo conto delle esigenze interne e dei cambiamenti esterni, si prevede che la banca centrale attuerà un taglio complessivo del RRR compreso tra 0,25 e 0,5 punti percentuali nel terzo trimestre e potrebbe ridurre il tasso di interesse di riferimento di 10-15 punti base nel quarto trimestre; , abbassando contemporaneamente l'LPR.

(Questo articolo proviene da China Business News)