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8월 26일 중앙은행은 3000억 위안 규모의 1년 중기대출기관(MLF) 운영을 시작했고, 우대금리는 2.30%로 변함이 없었다. 8월 15일 만료되는 4,010억 위안 규모의 MLF를 계속 판매할 예정입니다. 이날 중앙은행은 공개시장에서 4,710억 위안의 7일 역환매작업을 시작했고, 영업이자율은 이전과 동일하게 1.70%였다.

종합적인 시장 분석에 따르면 이번 주 역환매 만기량이 상대적으로 높고 순 정부 부채 지불액이 다시 증가했으며 월간 유동성이 많은 혼란스러운 요인에 직면하고 있습니다. MLF의 "패리티 및 볼륨 감소"는 전반적으로 시장 유동성을 안정화하고 시장의 단기, 중기 및 장기 자금 요구를 충족하는 데 도움이 될 것입니다.

MLF 감소 지속

8월 MLF 운영 규모는 1010억 위안 감소했다.

이와 관련하여 Oriental Jincheng의 수석 매크로 분석가인 Wang Qing은 7월 25일 중앙은행이 7월 25일 추가 운영 규모와 그 규모를 합치면 2,000억 위안 규모의 MLF 운영을 추가했다고 밝혔습니다. 8월 26일의 영업 규모를 합치면 전체 규모는 5000억 위안, 실제 영업 규모는 990억 위안으로 점진적으로 늘어날 전망이다. 그 이유는 현재 국채발행이 정점에 달하고 있고, 국채조달비용을 통제하기 위해 통화정책과 재정정책의 조율이 강화되고 있기 때문이다.

MLF의 8월 영업이자율은 2.3%로 7월 25일 영업이자율과 동일해 시장 전반의 기대에 부합했다. 그 배경에는 지난 7월 25일 MLF 운용금리가 20bp 인하됐다는 점이다. 또한 8월에도 정책금리는 변동 없이 유지됐다. 최근 시장금리는 전반적으로 안정세를 유지하고 있다.

지난 7월 금리 인하 이후 MLF 금리는 2.3%로 현재 은행간 예금증서나 기타 예금 금리에 비하면 여전히 상대적으로 높은 편이다. 8월 23일 1Y-AAA 은행간 예금증서 수익률은 1.96%였다. 이러한 환경에서 MLF의 축소 및 지속은 시장 수요에 더 잘 적응할 수 있습니다.

중국상인연맹 수석 연구원 Dong Ximiao는 1년 MLF 이자율이 은행간 예금 이자율보다 높으며 금융 기관은 MLF 인하 및 갱신에 대해 상대적으로 덜 의욕적이라고 말했습니다. 시장 요구.

현행 MLF 운용금리는 정책금리의 색깔을 희석시켜 '시장추이를 따르는' 특성을 가지며, 시장금리의 변동을 따라간다는 점을 지적할 필요가 있다. 이는 또한 MLF 운영 금리의 향후 변동이 중앙 은행이 정책 금리 조정 신호를 발표한다는 의미는 아니라는 것을 의미합니다.

Wang Qing은 MLF가 정책 금리 색상을 낮추고 중앙은행의 7일 역환매 금리를 고정하기 위해 LPR(대출 시장 공시 금리) 시세를 변경한 후에는 MLF 운영을 미리 수행할 필요가 없다고 말했습니다. LPR 견적의 가격 책정 기준. MLF 운영을 매월 25일(공휴일인 경우 연기)로 조정하면 모호한 정책 금리 신호를 피할 수 있을 뿐만 아니라 월말 자금 변동을 고려하여 DR007의 변동성을 효과적으로 제어할 수 있습니다.

중국 민성은행 수석 이코노미스트 Wen Bin은 앞으로 MLF 운영의 정기적인 전환이 월말 변동을 더 잘 억제할 수 있을 뿐만 아니라 LPR 견적에서 더욱 분리될 것이라고 믿습니다. 가격의 역할은 점차 사라질 것입니다.

RRR 감소는 여전히 도구 상자에 있습니다.

8월 26일 시보 단기 품종이 집합적으로 올랐다. 익일 가격은 6.1BP 상승한 1.862%, 7일 가격은 11.1BP 상승한 1.936%, 14일 가격은 0.1BP 상승한 1.955%, 1개월 가격은 0.4BP 상승한 1.823%를 기록했습니다.

월말이 가까워질수록 자금긴축이 심화되고 중앙은행은 DR007의 변동성을 효과적으로 통제하기 위해 공개시장운영을 통해 자본투자 규모를 늘려야 한다. 이는 오늘날 역환매 순투자 규모가 4,189억 위안에 도달한 주된 이유이기도 하다.

이날 중앙은행은 4710억 위안 규모의 역환매작업을 진행했고, 이날 역환매입액은 521억 위안에 달했다.

Dong Ximiao는 8월부터 중앙은행이 공개 시장에서 역환매 작업을 강화하고 시장에 더 많은 단기 유동성을 주입하여 단기 자금 긴장을 효과적으로 완화했다고 말했습니다. 8월 26일 공개시장 운영은 여전히 ​​'매도를 낮추고 매수를 잠그다'는 생각을 이어갔다.

CITIC 증권수석 이코노미스트는 매월 25일 OMO 초과 및 MLF 축소의 후속 운영 모드가 표준이 될 것이라고 분명히 예측합니다.

Wind 통계에 따르면 다음 달에 지불해야 하는 MLF 금액이 점차 증가할 것입니다. 9월부터 12월까지 MLF의 만기는 각각 5,910억, 7,890억, 1조 4,500억, 1조 4,500억이다.

Wang Qing은 미래를 내다보면서 단기적으로는 정부 채권 발행이 계속 최고조에 달할 것이며 성장 정책을 안정시키려는 노력과 함께 중앙은행이 다양한 요인을 고려할 때 시장 신용 수요도 증가할 것이라고 말했습니다. 하반기에는 지급준비율을 더욱 낮춰야 합니다.

Wen Bin은 중앙은행이 공개 시장 운영과 통화 정책 도구를 종합적으로 사용하여 합리적이고 충분한 시장 유동성을 유지하기 위한 조정을 수행할 것이라고 믿습니다. MLF, OMO 증가 및 지속, RRR 인하는 모두 정책 도구 상자에 있습니다.

Dong Ximiao는 현재 우리나라 경제에 대한 하방 압력이 여전히 상대적으로 높으며 시장에서는 금리 인하를 요구하고 있다고 믿습니다. '수동이자보충제도' 개선, 예금이자율 인하 등의 조치가 시행된 이후 은행부채비용은 감소했다. 다음 단계에서는 LPR을 낮추고 조달비용을 꾸준하면서도 꾸준한 하락을 촉진할 가능성은 여전히 ​​존재한다. 대외적으로는 미국이 9월 금리인하를 단행해 대외 위안화 환율 압박이 완화될 수도 있다. 내부 수요와 외부 변화를 고려하여 중앙은행은 3분기에 RRR을 0.25~0.5%포인트로 포괄적으로 인하할 것으로 예상되며, 4분기에는 정책 금리를 10~15bp 인하할 수도 있습니다. , LPR을 동시에 구동합니다.

(이 기사는 중국경제신문에서 발췌한 것입니다)