Nachricht

Am 26. August startete die Zentralbank eine einjährige mittelfristige Kreditfazilität (MLF) in Höhe von 300 Milliarden Yuan, der Zinssatz blieb unverändert bei 2,30 %. Wir werden weiterhin den MLF im Wert von 401 Milliarden Yuan verkaufen, der am 15. August ausläuft. An diesem Tag startete die Zentralbank ein 7-tägiges Reverse-Repurchase-Geschäft in Höhe von 471 Milliarden Yuan auf dem freien Markt mit einem operativen Zinssatz von 1,70 %, dem gleichen wie zuvor.

Aus einer umfassenden Marktanalyse geht hervor, dass das Fälligkeitsvolumen der umgekehrten Rückkäufe in dieser Woche relativ hoch ist, die Nettozahlungen an Staatsschulden erneut gestiegen sind und die Liquidität im Laufe des Monats mit vielen beunruhigenden Faktoren konfrontiert ist. Die „Paritäts- und Volumenreduzierung“ von MLF wird insgesamt dazu beitragen, die Marktliquidität zu stabilisieren und den kurz-, mittel- und langfristigen Finanzierungsbedarf des Marktes zu decken.

Die MLF-Reduzierung wurde fortgesetzt

Im August schrumpfte der Umfang der MLF-Operationen um 101 Milliarden Yuan.

In diesem Zusammenhang sagte Wang Qing, Chef-Makroanalyst von Oriental Jincheng, dass die Zentralbank am 25. Juli eine MLF-Operation im Umfang von 200 Milliarden Yuan hinzugefügt habe, wenn der Umfang der zusätzlichen Operation am 25. Juli und der Umfang Die Gesamtsumme der Operationen am 26. August wird 500 Milliarden Yuan betragen, und die tatsächliche Operation wird eine schrittweise Steigerung von 99 Milliarden Yuan sein. Der Grund dafür ist, dass wir uns derzeit in der Hochphase der Emission von Staatsanleihen befinden und die Geldpolitik die Koordinierung mit der Fiskalpolitik verstärkt, um die Finanzierungskosten von Staatsanleihen zu kontrollieren.

Der MLF-Betriebszinssatz lag im August bei 2,3 %, was dem Betriebszinssatz vom 25. Juli entsprach und den allgemeinen Markterwartungen entsprach. Dahinter steckt die Tatsache, dass der MLF-Betriebszins am 25. Juli deutlich um 20 Basispunkte gesenkt wurde. Darüber hinaus blieb der Leitzins im August unverändert. Die jüngsten Marktzinsen blieben insgesamt stabil.

Nach der Zinssenkung im Juli lag der MLF-Zinssatz bei 2,3 %, was im Vergleich zu den aktuellen Zinssätzen für Interbank-Einlagenzertifikate und andere Einlagen immer noch relativ hoch ist. Am 23. August betrug die Rendite der 1-jährigen AAA-Interbank-Einlagenzertifikate 1,96 %. In diesem Umfeld kann die Schrumpfung und Fortführung von MLF besser an die Marktnachfrage angepasst werden.

Dong Ximiao, Chefforscher der China Merchants Union, sagte, dass der einjährige MLF-Zinssatz höher sei als der Zinssatz für Interbank-Einlagenzertifikate und dass die Finanzinstitute vergleichsweise weniger begeistert von der Anwendung seien. Die Reduzierung und Erneuerung des MLF stehe im Einklang Marktbedürfnisse.

Es ist darauf hinzuweisen, dass der aktuelle MLF-Betriebszinssatz die Farbe des Leitzinssatzes verwässert hat und die Merkmale aufweist, „dem Markttrend zu folgen“ und den Schwankungen der Marktzinssätze folgen wird. Dies bedeutet auch, dass zukünftige Schwankungen der MLF-Betriebszinssätze nicht bedeuten, dass die Zentralbank ein Signal zur Anpassung der Leitzinsen aussendet.

Wang Qing sagte, nachdem der MLF die Farbe des Leitzinses heruntergespielt und die LPR-Notierung (Loan Market Quoted Rate) verschoben habe, um den 7-Tage-Reverse-Repurchase-Satz der Zentralbank zu verankern, bestehe keine Notwendigkeit, MLF-Operationen im Voraus durchzuführen, um bereitzustellen eine Preisbasis für das LPR-Angebot. Durch die Anpassung der MLF-Operation auf den 25. jedes Monats (im Falle von Feiertagen verschoben) werden nicht nur mehrdeutige Leitzinssignale vermieden, sondern auch die Schwankungen der Mittel am Monatsende berücksichtigt, wodurch die Volatilität von DR007 effektiv kontrolliert wird.

Wen Bin, Chefökonom der China Minsheng Bank, glaubt, dass die regelmäßige Verlagerung der MLF-Operationen in Zukunft nicht nur die Schwankungen am Monatsende besser unterdrücken, sondern sie auch weiter von den LPR-Notierungen entkoppeln kann. Die Rolle des Volumens wird weiterhin auftreten Die Rolle des Preises wird allmählich schwinden.

Die RRR-Reduzierung ist immer noch in der Toolbox

Am 26. August stiegen die Shibor-Short-End-Sorten insgesamt an. Der Übernachtungspreis stieg um 6,1 BP auf 1,862 %; der 14-Tage-Preis stieg um 0,1 BP auf 1,955 %;

Gegen Ende des Monats werden die Mittel knapper und die Zentralbank muss den Umfang der Kapitalinvestitionen durch Offenmarktgeschäfte erhöhen, um die Volatilität von DR007 wirksam zu kontrollieren. Dies ist auch der Hauptgrund dafür, dass der Nettoinvestitionsumfang des umgekehrten Rückkaufs heute 418,9 Milliarden Yuan erreichte.

An diesem Tag führte die Zentralbank umgekehrte Rückkaufgeschäfte im Wert von 471 Milliarden Yuan durch, und der an diesem Tag fällige umgekehrte Rückkaufbetrag betrug 52,1 Milliarden Yuan.

Herr Dong Die Offenmarktoperation am 26. August setzte immer noch die Idee fort, „die Short-Position zu senken und die Long-Position zu sperren“.

CITIC-WertpapiereDer Chefökonom geht eindeutig davon aus, dass die anschließende Vorgehensweise mit OMO-Überschuss und MLF-Schrumpfung am 25. eines jeden Monats zur Norm werden wird.

Laut Windstatistik wird sich der in den Folgemonaten fällige MLF-Betrag sukzessive erhöhen. Von September bis Dezember betrugen die Laufzeiten der MLF 591 Milliarden, 789 Milliarden, 1.450 Milliarden bzw. 1.450 Milliarden.

Mit Blick auf die Zukunft sagte Wang Qing, dass die Emission von Staatsanleihen kurzfristig weiterhin ihren Höhepunkt erreichen werde. In Verbindung mit den Bemühungen zur Stabilisierung der Wachstumspolitik werde auch die Kreditnachfrage des Marktes steigen den Mindestreservesatz in der zweiten Jahreshälfte noch weiter senken.

Wen Bin glaubt, dass die Zentralbank umfassend Offenmarktoperationen und geldpolitische Instrumente nutzen wird, um Anpassungen vorzunehmen, um eine angemessene und ausreichende Marktliquidität aufrechtzuerhalten, OMO-Erhöhungen und -Fortsetzungen sowie RRR-Kürzungen sind allesamt im politischen Instrumentarium enthalten.

Dong Ximiao glaubt, dass der Abwärtsdruck auf die Wirtschaft meines Landes derzeit noch relativ hoch ist und der Markt Zinssenkungen fordert. Nachdem Maßnahmen wie die Korrektur der „manuellen Zinszuschläge“ und die Senkung der Einlagenzinsen in Kraft getreten sind, sind die Haftungskosten der Banken gesunken. Im nächsten Schritt besteht weiterhin die Möglichkeit, die LPR zu senken und einen stetigen, aber stetigen Rückgang der Finanzierungskosten zu fördern. Aus externer Sicht werden die Vereinigten Staaten im September eine Zinssenkung durchführen und der externe Druck auf den RMB-Wechselkurs könnte gemildert werden. Unter Berücksichtigung interner Bedürfnisse und externer Veränderungen wird erwartet, dass die Zentralbank im dritten Quartal eine umfassende Senkung des Mindestreservesatzes um 0,25 bis 0,5 Prozentpunkte umsetzen wird. Im vierten Quartal kann sie den Leitzins um 10 bis 15 Basispunkte senken und treibt gleichzeitig den LPR nach unten.

(Dieser Artikel stammt von China Business News)