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人民銀行は8月26日、3000億元の1年中期貸出制度（MLF）オペを開始し、落札金利は2.30％で据え置いた。 ８月１５日に期限が切れる４０１０億元のＭＬＦの売却を継続する。人民銀行はこの日、公開市場で４７１０億元の７日間リバースレポオペを開始し、運用金利は従来と同じ１．７０％となった。

包括的な市場分析から、今週のリバースレポの満期額は比較的高く、政府債務の純支払額は再び増加しており、流動性は多くの不安要因に直面しています（OMO）。 MLF の「パリティと量の削減」は、全体的に市場の流動性を安定させ、市場の短期、中期、長期の資金需要を満たすのに役立ちます。

MLF削減継続

8月にはMLFの事業規模が1010億元縮小した。

これに関連して、東方金城の首席マクロアナリスト、王清氏は、人民銀行が7月25日に追加オペの規模を2000億元とするMLFオペを追加したと述べた。 8月26日のオペを合わせると全体規模は5000億元となり、実際のオペは990億元の増額となる。その背景には、現在は国債発行のピーク時期にあり、国債調達コストを抑制するために金融政策が財政政策との連携を強めていることが挙げられる。

8月のMLF運用金利は2.3％で、7月25日の運用金利と同じで、市場の一般予想と一致した。この背景には、7月25日にMLF運用金利が20ベーシスポイントの大幅引き下げに踏み切ったことが挙げられる。また、8月は政策金利が据え置かれており、最近の市場金利は概ね安定している。

7月の利下げ後、MLF金利は2.3％となったが、現在の銀行間譲渡性預金やその他の預金の金利と比べると依然として比較的高い。 8月23日時点で、1Y-AAA銀行間譲渡性預金の利回りは1.96％だった。この環境では、MLF の縮小と継続により、市場の需要によりよく適応できます。

中国招商組合の主任研究員、Dong Ximiao氏は、MLFの1年物金利は銀行間譲渡性預金金利よりも高く、金融機関は申請に比較的熱心ではないとし、MLFの引き下げと更新はこれに沿ったものであると述べた。市場のニーズ。

なお、現行のMLF運用金利は政策金利の色彩を薄め、市場金利の変動に追従する「市場動向追従型」の性格を持っていることを指摘しておく必要がある。これは、MLFの運用金利が将来変動しても、中央銀行が政策金利を調整するシグナルを発していることを意味するものではないことも意味する。

汪青氏は、MLFが政策金利の色を軽視し、LPR（貸出市場相場）相場が中央銀行の7日間リバースレポ金利を固定するために変更された後は、事前にMLFオペを実施する必要はないと述べた。 LPR 見積の価格基準。 MLF オペレーションを毎月 25 日に調整すること（祝日の場合は延期）は、あいまいな政策金利シグナルを回避するだけでなく、月末の資金変動を考慮して、DR007 のボラティリティを効果的に制御します。

中国民生銀行のチーフエコノミスト、ウェン・ビン氏は、将来的にはMLF業務の定期的なシフトにより、月末の変動をより効果的に抑制できるだけでなく、LPR相場からの変動をさらに切り離すことができると考えている。価格の役割は徐々に薄れていきます。

RRR削減はまだツールボックスの中にあります

8月26日、シボールの短毛品種が一斉に値上がりした。翌日物価格は6.1BP上昇して1.862%、7日物価格は11.1BP上昇して1.955%、1カ月物価格は0.4BP上昇して1.823%となった。

月末に向けて資金が逼迫しており、中央銀行はDR007のボラティリティを効果的に制御するために公開市場操作を通じて設備投資の規模を拡大する必要がある。これが、今日リバースレポの純投資規模が4,189億元に達した主な理由でもある。

この日、人民銀行は4710億元相当の逆買戻しオペを実施し、同日の逆買戻し額は521億元となった。

董暁廟氏は、人民銀行が8月以降、公開市場でのリバース買い戻しオペを強化し、より多くの短期流動性を市場に注入し、短期資金調達の緊張を効果的に緩和していると述べた。 8月26日の公開市場操作でも「ショートを下げてロングを固定する」という考え方が継続された。

中信証券同チーフエコノミストは、その後のOMO超過と毎月25日のMLF縮小という運用モードが常態化すると明確に予測している。

風力発電の統計によると、今後数か月に支払うべき MLF の額は徐々に増加する予定です。 9月から12月までのMLFの満期はそれぞれ5,910億、7,890億、1兆4,500億、1兆4,500億でした。

汪清氏は将来について、成長政策の安定化に向けた取り組みと相まって、短期的には国債発行が引き続きピークを迎え、人民銀行はさまざまな要因を考慮すると市場の信用需要も増加する可能性があると述べた。今年下半期も預金準備率はさらに低下する見通しだ。

文斌氏は、中央銀行が公開市場操作と金融政策ツールを総合的に活用して、合理的かつ十分な市場流動性を維持するための調整を実施すること、MLF、OMOの増額と継続、RRR引き下げがすべて政策ツールボックスに含まれると考えている。

董暁廟氏は、現在、我が国経済に対する下押し圧力は依然として相対的に高く、市場は利下げを求めていると考えている。 「手動利子補てん」の是正や預金金利の引き下げなどの措置が発動されて以降、銀行負債コストは低下したが、次の段階ではLPRを引き下げ、資金調達コストの着実かつ着実な低下を促進する可能性が依然として残っている。対外的には、米国が９月に利下げを実施し、人民元相場に対する外圧が緩和される可能性がある。内部ニーズと外部の変化を考慮して、中央銀行は第3四半期に0.25〜0.5％ポイントの包括的なRRR引き下げを実施すると予想されており、第4四半期には政策金利を10〜15ベーシスポイント引き下げる可能性がある。 、同時にLPRを低下させます。

(この記事は中国ビジネスニュースからのものです)