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En el contexto de escasez de activos, los fondos públicos se han convertido en la primera opción de fondos externos para la gestión financiera.

Según datos de Kaiyuan Securities, a finales del segundo trimestre de este año, los fondos públicos representaron el 33% de los activos financieros incrementales en la primera mitad del año, lo que los convierte en el mayor aumento de activos.

Los analistas dijeron que la liquidez, la conveniencia en comparación con las subinversiones de gestión financiera, el efecto de ahorro de impuestos de los fondos y la rentabilidad generada por las ventajas destacadas de la cuota QDII son razones importantes por las que las ofertas públicas son bienvenidas por parte de fondos externos para la gestión financiera.

Los fondos de gestión patrimonial aumentaron sus tenencias públicas en aproximadamente 500 mil millones de yuanes durante el año

Los datos de Kaiyuan Securities muestran que a finales del segundo trimestre de 2024, los activos totales de los fondos públicos en poder de la gestión financiera eran de aproximadamente 1,1 billones de yuanes, un aumento de aproximadamente 500 mil millones de yuanes desde principios de año, y la proporción aumentó. del 2,1% a principios de año al 3,6% (todo ello sobre una base posterior a la penetración) .

Según datos de la Asociación de Gestión de Activos de China, el valor liquidativo total de los fondos públicos a finales de junio era de 31,08 billones de yuanes, y el valor liquidativo total de los fondos públicos a finales de diciembre del año pasado era de 27,6 billones. yuan. En la primera mitad del año, el aumento neto del tamaño de los activos fue de 3,48 billones de yuanes.

Es decir, el aumento del 14,37% en el tamaño de los activos provenientes de ofertas públicas durante el año fue aportado por los fondos de gestión financiera. En otras palabras, la "escasez de activos" se ha superpuesto al crecimiento de la escala de gestión financiera, y los fondos públicos se han convertido en una importante dirección de inversión para la gestión financiera.

En concreto, los altos directivos financieros son la fuerza principal en la subcontratación de fondos públicos. Kaiyuan Securities contó los diez principales puestos de gestión patrimonial y descubrió que los subcomités de gestión patrimonial de los bancos estatales y los bancos por acciones tienen fondos públicos a gran escala, incluidos CMB Financial Management, Industrial Bank Financial Management, Bank of Communications Financial Management, ICBC Financial. Gestión, etc La mayoría de las instituciones financieras que han tenido mayores fondos subcontratados a lo largo de los años han aumentado la escala de fondos subcontratados en el segundo trimestre de este año. El actual "dinero rico" en la gestión financiera ha impulsado el crecimiento de los fondos públicos hasta cierto punto.

Desde la perspectiva de los objetivos de inversión, los fondos de gestión financiera se inclinan más por los fondos en divisas y los fondos de bonos.

Las estadísticas de Kaiyuan Securities muestran que a finales del segundo trimestre de 2024, hay 1.292 fondos públicos en las diez primeras posiciones de gestión financiera (sin doble contabilización, al 4 de agosto de este año), de los cuales los fondos de materias primas y los fondos de deuda representan por el 10% y el 50% respectivamente. Si definimos los fondos en el submercado de gestión financiera al final del segundo trimestre de este año como “fondos con mayor asignación en el segundo trimestre de este año” (un total de 707 fondos), y por el contrario, fondos con mercado reducido La participación en el segundo trimestre de este año son "fondos con asignación reducida en el segundo trimestre de este año" "Fondos" (943 en total), se encontró que al final del segundo trimestre, 101 fondos de materias primas y 127 fondos de corto plazo A la asignación financiera se sumaron fondos de deuda a plazo, que representaron el 14% y el 18% respectivamente, proporción muy superior a la de los fondos existentes en el mismo período. Esto significa que el problema del descalce de los productos financieros de corta duración (productos de gestión de efectivo, productos de renta fija abiertos) es más prominente.

Cuatro preferencias por los fondos financieros

A la hora de elegir objetivos de inversión, los fondos subcontratados de gestión financiera tienen cuatro preferencias principales.

En primer lugar, preferimos fondos a gran escala que llevan mucho tiempo establecidos y cuyos gestores de fondos llevan mucho tiempo en el sector. Al final del segundo trimestre, los 40 fondos principales clasificados fuera del comité de gestión financiera (al 4 de agosto de este año), los activos netos promedio de los propios fondos eran de 1.600 millones de yuanes y sus respectivas clasificaciones entre fondos similares eran en promedio las primeras. 3,44% El número medio de fondos desde su creación ha sido de unos 5 años, la experiencia media de los gestores de fondos es de 6,6 años.

Kaiyuan Securities cree que el rendimiento de este tipo de fondo tiene más confirmación histórica y puede atravesar mejor el ciclo del mercado.

En segundo lugar, los fondos de selección de gestión financiera se centran más en los "rendimientos absolutos" que en los "rendimientos relativos". Dado que el posicionamiento de la gestión financiera en sí es "rendimiento absoluto" en lugar de "rendimiento relativo", no prestamos demasiada atención a la clasificación de ingresos de los fondos entre los fondos mantenidos por la gestión financiera al final del segundo trimestre de este año. , la clasificación de ingresos en la primera mitad del año estuvo entre el 50% y el 100% de fondos similares. El número llega al 35,91%, y muchos de los 10 fondos principales en términos de tenencias de gestión financiera no ocupan un lugar alto.

En tercer lugar, los fondos fuera del Comité de Gestión Financiera prefieren fondos con una mayor proporción de activos líquidos. Al final del segundo trimestre de este año, los fondos fuera del Comité de Gestión Financiera aumentaron su asignación de activos líquidos.

Finalmente, la gestión financiera prefiere compañías de fondos y compañías de fondos bancarios que ocupan un lugar alto en escala. Kaiyuan Securities clasificó según el tamaño de los fondos subcontratados al final del primer trimestre y descubrió que los tres primeros eran: Harvest Fund (12,3 mil millones de yuanes), E Fund (11,5 mil millones de yuanes) y China Merchants Fund (9,7 mil millones de yuanes). .

Entre las 20 principales empresas en cartera de gestión financiera, 14 se encuentran entre las 20 principales empresas en escala de gestión total. La gestión financiera prefiere las empresas de fondos líderes. Además, entre las 14 sociedades de fondos bancarias del mercado, 5 se encuentran entre las 20 principales en términos de participaciones en gestión financiera y 9 entre las 40 principales. Las sociedades de fondos bancarias tienen ventajas naturales a la hora de cooperar con las empresas de gestión patrimonial. .

Las ofertas públicas pueden generar más ingresos, liquidez y conveniencia

¿Por qué los fondos externos de gestión financiera prefieren las ofertas públicas frente a otros activos? Los analistas creen que el "ahorro fiscal" es una gran ventaja de la recaudación de fondos públicos. En concreto, existen dos categorías principales: el impuesto al valor agregado y el impuesto a la renta.

Entre ellos, el IVA está relacionado principalmente con las regulaciones pertinentes introducidas en 2016. Los fondos públicos están exentos del IVA al comprar y vender acciones y bonos, mientras que otros productos de gestión de activos, como la gestión financiera, están sujetos a un IVA del 3%.

El impuesto sobre la renta se debe principalmente al "Aviso sobre determinadas políticas preferenciales en el impuesto sobre la renta de las sociedades" de 2008, que estipula claramente que el impuesto sobre la renta obtenido por los fondos de inversión en valores del mercado de valores, incluidos los ingresos por intereses y las ganancias de capital, no está sujeto al impuesto sobre la renta. En principio, las empresas deben pagar un impuesto sobre la renta del 25% sobre las ganancias de capital obtenidas mediante la compra de productos financieros bancarios.

El análisis de Kaiyuan Securities dijo que a medida que los rendimientos de la gestión financiera continúan disminuyendo, las ventajas de los fondos en materia de ahorro de impuestos se han vuelto gradualmente más prominentes. Dado que los fondos públicos están exentos del IVA, la tasa de rendimiento de los productos de gestión de efectivo sigue disminuyendo después de la suspensión del "suplemento de intereses manual" y no pueden estar exentos del IVA. Esto puede llevar a más empresas de gestión financiera a subcontratar fondos públicos para lograr ahorros fiscales. .

Los fondos de gestión financiera no sólo se benefician de las ventajas de ahorro de impuestos de las ofertas públicas, sino que el Departamento de Investigación de Valores de CITIC estima que la escala de la subcontratación de fondos de los bancos comerciales puede ser cercana a los 7 a 8 billones de yuanes, y el ahorro anual en costos fiscales puede ser de del orden de decenas de miles de millones.

Además de la ventaja del "ahorro fiscal", los fondos públicos tienen cuotas QDII más grandes, lo que ayuda a la gestión financiera a asignar activos globales y lograr altos rendimientos.

Según estadísticas de Kaiyuan Securities, a finales de mayo de este año, varias instituciones agregaron 2.270 millones de dólares en cuotas QDII por primera vez en 10 meses, y las compañías de fondos agregaron la mayor cantidad de 1.230 millones de dólares. La emisión de cuotas QDII está relacionada con el uso de cuotas por parte de cada institución. Por lo general, las cuotas tendrán prioridad para las instituciones con cuotas insuficientes. En los últimos años, algunos productos han logrado mayores rendimientos mediante la asignación QDII de activos en el extranjero, y los productos QDII también son relativamente populares. Dado que la cuota QDII solicitada por las propias empresas de gestión financiera es relativamente limitada, los fondos públicos también pueden ayudar a la gestión financiera a realizar inversiones QDII. .

En general, el efecto de ahorro de impuestos del fondo y la ventaja de la cuota QDII pueden aportar más beneficios a los fondos externos para la gestión financiera.

Además de rentabilidad, los fondos públicos pueden aportar más liquidez a los fondos de gestión financiera.

Kaiyuan Securities cree que, en el corto plazo, habrá una mayor presión de asignación insuficiente en la gestión financiera y es necesario depender de fondos públicos para construir posiciones rápidamente. Los depósitos con intereses elevados, los fideicomisos de liquidación y otros activos se enfrentan a una rectificación. La gestión financiera se enfrentará a una mayor presión de subasignación en el corto plazo, y el aumento de la asignación de activos de bonos sigue siendo la tendencia general. En el caso de los bonos de crédito, es difícil encontrar contrapartes en el corto plazo para algunos bonos que no se negocian activamente. Si invierte en fondos públicos, puede mejorar en gran medida la eficiencia de la asignación de activos y lograr una suscripción rápida y una rápida creación de posiciones.

Además, en comparación con las empresas de gestión financiera, el sistema de investigación de inversiones de fondos tiene la ventaja de ser el primero en actuar.

Las empresas de gestión patrimonial tienen menos personal de investigación de inversiones y no pueden soportar la carga de trabajo provocada por la inversión directa en bonos. Aunque la gestión financiera puede invertir directamente en bonos, dado que cada producto financiero requiere una cuenta separada, la carga de trabajo de la inversión en bonos, la búsqueda de contrapartes y el mantenimiento de cuentas es complicada. De hecho, con el establecimiento de un gran número de filiales de gestión patrimonial en los últimos años, a algunas personas en la industria de fondos les preocupa que después de que las filiales de gestión patrimonial construyan sus propios sistemas de investigación de inversiones, su disposición a subcontratar fondos disminuya.

Sin embargo, limitadas por el sistema de límite salarial de los bancos comerciales y el modelo de negocio tradicional dominado por los bancos matrices, las empresas de gestión financiera tienen personal de inversión e investigación relativamente insuficiente. A partir del 4 de agosto, las estadísticas de Kaiyuan Securities encontraron que el personal de inversión promedio de la gestión financiera abierta. Las empresas gestionan 14 productos y 16,1 mil millones de yuanes en activos, mucho más que los 3 productos y 5,2 mil millones de yuanes en activos per cápita de las compañías de fondos de capital público. Al transferir parte de la carga de trabajo de la inversión en bonos a fondos públicos con una escala de gestión per cápita más pequeña, solo es necesario abrir una cuenta de inversión en bonos unificada para lograr una gestión refinada y reducir en gran medida la carga de trabajo.