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資産不足を背景に、財政運営のための外部資金として公的資金が第一の選択肢となっている。

開源証券のデータによると、今年第2四半期末時点で公的資金が上半期の金融資産増加額の33％を占め、資産増加額としては最大となった。

アナリストらは、流動性、財務管理のサブ投資と比較した利便性、ファンドの節税効果、QDII枠の顕著な利点によってもたらされる収益性などが、財務管理上の外部ファンドに公募増資を歓迎する重要な理由であると述べた。

ウェルスマネジメントファンドは年間で約5,000億元の公的保有を増加した

開源証券のデータによると、2024年第2四半期末現在、金融管理部門が保有する公的資金の総資産は約1兆1000億元で、年初から約5000億元増加し、その割合も増加した。年初の 2.1% から 3.6% へ (すべて浸透後ベース)。

中国資産管理協会のデータによると、6月末時点の公的資金の純資産総額は31兆800億元、昨年12月末時点の公的資金の純資産総額は27兆6000億元となっている。元。今年上半期の資産規模の純増加額は３兆４８００億元だった。

つまり、同年度の公募増資による資産規模の14.37％増加は、財務管理ファンドが寄与したことになる。つまり、財政運営規模の拡大に「資産不足」が重なり、公的資金が財政運営上の重要な投資方向となっているのである。

具体的には、公的資金の委託においてはトップの財務管理者が主力となっている。開源証券がウェルスマネジメント職の上位10位を集計したところ、国有銀行と株式会社銀行のウェルスマネジメント小委員会には、CMB Financial Management、Industrial Bank Financial Management、Bank of Communications Financial Management、ICBC Financialなどの大規模な公的資金が投入されていることが判明した。経営などここ数年、外部委託資金の規模を拡大してきた金融機関の多くは、今年第２四半期に外部委託資金の規模を拡大しており、現在の財務運営における「潤沢なマネー」が公的資金の増加をある程度推進している。

投資対象の観点から見ると、財務運用ファンドは通貨ファンドや債券ファンドに傾いている。

開源証券の統計によると、2024年第2四半期末の時点で、財務管理職のトップ10に1,292の公的ファンドがランクインしており（二重集計なし、今年8月4日現在）、そのうち商品ファンドとデットファンドが占めている。それぞれ 10% と 50% です。今年第 2 四半期末の財務管理サブ市場のファンドを「今年第 2 四半期に配分が増加したファンド」（合計 707 ファンド）と定義すると、逆に市場が減少したファンドは今年第2四半期のシェアは「今年第2四半期に配分が削減されたファンド」「ファンド」（合計943）で、第2四半期末時点でコモディティファンドが101本、ショートファンドが127本であることが判明した。期間債基金が財政配分に追加され、それぞれ 14% と 18% を占め、同時期の既存基金の割合をはるかに上回りました。これは、短期金融商品（資金管理商品、オープンエンド債券商品）のアンダーマッチングの問題がより顕著であることを意味します。

金融資金に対する 4 つの優先事項

財務管理委託ファンドが投資対象を選択する際には、主に4つの優先事項があります。

まず、設立されてから長く、ファンドマネージャーが業界に長く在籍している大規模ファンドを好みます。第2四半期終了時点で、財務管理委員会外でランク付けされた上位40ファンド（今年8月4日現在）、ファンド自体の平均純資産額は16億元で、類似ファンド内のそれぞれのランキングは平均してトップだった。ファンド設立以来の平均ファンド数は約5年、ファンドマネージャーの平均経験年数は6.6年。

開源証券は、このタイプのファンドのパフォーマンスには歴史的な裏付けがあり、市場サイクルをうまく乗り切ることができると考えています。

第二に、財務運用選択ファンドは「相対リターン」よりも「絶対リターン」に重点を置いています。財務運営自体の位置づけが「相対リターン」ではなく「絶対収益」であるため、本年第2四半期末時点での財務運営が保有するファンドの収益順位はあまり重視していません。 、上半期の収益ランキングは同様のファンドの50％から100％の間であり、その数字は35.91％と高く、財務管理保有額トップ10のファンドの多くは上位にランクされていません。

第三に、財務管理委員会以外のファンドは、流動性資産の割合が高いファンドを好む。今年の第 2 四半期末、財務管理委員会以外のファンドは流動性資産の配分を増やした。

最後に、財務管理では、規模が上位にあるファンド会社や銀行ファンド会社が優先されます。開源証券は、第1四半期末時点でアウトソーシングされたファンドの規模に基づいてランキングを行ったところ、上位3位はハーベスト・ファンド（123億元）、イー・ファンド（115億元）、チャイナ・マーチャンツ・ファンド（97億元）となった。 。

財務管理保有企業の上位 20 社のうち、合計経営規模の上位 20 社に 14 社が含まれており、財務管理は大手ファンド会社を優先しています。さらに、市場の銀行系ファンド会社 14 社のうち、財務管理保有株数で 5 社が上位 20 社、上位 40 社に 9 社が入っています。銀行系ファンド会社には、資産管理会社との連携において当然の利点があります。 。

株式公開はより多くの収入、流動性、利便性をもたらす可能性があります

なぜ財務管理外部ファンドは他の資産と比べて公募増資を好むのでしょうか?アナリストらは「節税」が公的資金調達の大きな利点だとみている。具体的には、付加価値税と所得税の 2 つの主要なカテゴリがあります。

このうち、VATは主に2016年に導入された関連規制に関係するもので、株式や債券の売買時には公的資金にはVATが免除されるが、財務管理などのその他の資産管理商品には3％のVATが課せられる。

所得税の主な理由は、2008年の「法人所得税の一部優遇政策に関する告示」で、証券投資ファンドが証券市場から得る利子所得やキャピタルゲインなどの所得税は非課税と明記されたことによるものです。原則として、企業は銀行金融商品の購入によって得られたキャピタルゲインに対して25％の法人税を支払わなければなりません。

開源証券は、金融運用利回りの低下が続く中、ファンドの節税メリットが徐々に顕著になってきていると分析した。公的資金は付加価値税を免除されているため、「手動利子補給」の停止後も現金管理商品の利回りは低下し続けており、付加価値税を免除することができないため、節税目的で公的資金を外部委託する金融管理会社が増える可能性がある。 。

財務管理ファンドは公募増資による節税メリットの恩恵を受けるだけでなく、中信証券調査部は、商業銀行ファンドのアウトソーシング規模は7～8兆元近くになる可能性があり、年間の税金コスト削減効果が期待できると試算している。数百億のオーダー。

「節税」という利点に加えて、公的資金にはより大きな QDII 割り当てがあり、財務管理が世界的な資産を配分して高い収益を達成するのに役立ちます。

開源証券の統計によると、今年5月末、さまざまな機関が10カ月ぶりにQDII枠を22億7000万ドル追加し、ファンド会社が最大の12億3000万ドルを追加した。 QDII クォータの発行は、各機関によるクォータの使用に関連しており、通常、クォータが不足している機関に優先的に割り当てられます。近年では、海外資産のQDII配分により高いリターンを実現する商品もあり、QDII商品も比較的人気があり、金融​​管理会社自体が申請するQDII枠は比較的限られているため、公的資金も金融管理会社のQDII投資を支援することができます。 。

全体として、ファンドの節税効果と QDII クォータの利点は、外部ファンドの財務管理にさらなる利益をもたらす可能性があります。

公的資金は収益性に加えて、財政管理資金により多くの流動性をもたらすことができます。

開源証券は、短期的には財務管理におけるアンダーアロケーション圧力がさらに高まると考えており、ポジションを迅速に構築するには公的資金に依存する必要があると考えている。高金利の預金、平滑化信託、その他の資産は、短期的にはより大きなアンダーアロケーション圧力に直面しており、債券資産のアロケーションを増やすことが依然として一般的な傾向である。信用債券については、取引が活発ではない一部の債券については、短期的に取引相手を見つけることが困難です。公的資金に投資すると、資産配分の効率が大幅に向上し、迅速な申し込みと迅速なポジション構築を実現できます。

また、ファンド投資調査制度は金融管理会社と比較して先行者利益を有しております。

ウェルスマネジメント会社は投資調査スタッフの数が少なく、債券への直接投資によって生じる作業負荷に耐えることができません。財務管理者は債券に直接投資することができますが、金融商品ごとに個別の口座が必要となるため、債券投資や取引先探し、口座維持などの作業が煩雑です。実際、ここ数年で多数の理財子会社が設立されたことを受け、ファンド業界関係者の中には、理財子会社が独自の投資調査システムを構築した後は、ファンドのアウトソーシング意欲が低下するのではないかと懸念する声も上がっている。

しかし、商業銀行の給与制限制度と親銀行が支配する伝統的なビジネスモデルの制限により、金融管理会社は投資と調査の人的資源が相対的に不足していることが、8月4日時点で開源証券の統計で明らかになった。同社は 14 の商品と 161 億元の資産を管理しており、これは公開株式ファンド会社の 3 つの商品と 1 人当たりの資産 52 億元をはるかに上回っています。債券運用業務の一部を、一人当たりの運用規模が小さい公的資金に移管することで、公社債運用統合口座の開設のみで、きめ細かな運用を実現し、業務負担を大幅に軽減します。