новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

В условиях нехватки активов государственные фонды стали первым выбором внешних фондов для финансового управления.

По данным Kaiyuan Securities, по состоянию на конец второго квартала этого года на государственные фонды приходилось 33% дополнительных финансовых активов в первом полугодии, что делает их наибольшим приростом активов.

Аналитики отмечают, что ликвидность, удобство по сравнению с субинвестициями в финансовое управление, эффект экономии средств от налогов и прибыльность, обеспечиваемая выделенными преимуществами квоты QDII, являются важными причинами, по которым внешние фонды финансового управления приветствуют публичные предложения.

За год фонды управления активами увеличили свои государственные активы примерно на 500 млрд юаней.

Данные Kaiyuan Securities показывают, что по состоянию на конец второго квартала 2024 года общие активы государственных фондов, принадлежащих финансовому управлению, составляли примерно 1,1 триллиона юаней, что примерно на 500 миллиардов юаней больше, чем в начале года, и эта доля увеличилась. с 2,1% в начале года до 3,6% (все на основе постпроникновения).

По данным Ассоциации управления активами Китая, общая стоимость чистых активов государственных фондов на конец июня составила 31,08 трлн юаней, а общая стоимость чистых активов государственных фондов на конец декабря прошлого года составила 27,6 трлн. юань. В первом полугодии чистый прирост размера активов составил 3,48 трлн юаней.

Другими словами, увеличение размера активов в результате публичных размещений на 14,37% в течение года было обусловлено фондами финансового управления. Иными словами, «дефицит активов» наложился на рост масштабов финансового управления, и государственные средства стали важным направлением инвестирования финансового управления.

В частности, высшие финансовые менеджеры являются основной силой в переданных на аутсорсинг государственных фондах. Компания Kaiyuan Securities подсчитала десять ведущих позиций по управлению активами и обнаружила, что подкомитеты по управлению активами государственных банков и акционерных банков имеют крупные государственные фонды, в том числе CMB Financial Management, Industrial Bank Financial Management, Bank of Communications Financial Management, ICBC Financial Management. Управление и т.д. Большинство финансовых учреждений, которые на протяжении многих лет имели более крупные аутсорсинговые фонды, увеличили масштабы аутсорсинговых фондов во втором квартале этого года. Нынешние «богатые деньги» в финансовом управлении в определенной степени стимулировали рост государственных фондов.

С точки зрения целей инвестирования фонды финансового управления более склонны к валютным фондам и фондам облигаций.

Статистика Kaiyuan Securities показывает, что по состоянию на конец второго квартала 2024 года в первой десятке холдингов по управлению активами (без двойного учета, по состоянию на 4 августа текущего года) насчитывалось 1292 государственных фонда, из них товарные фонды и долговые фонды. составили 10% и 50% соответственно. Если определить, что на рынке финансового менеджмента в конце второго квартала текущего года фонды с увеличенной рыночной долей — это «фонды с увеличенными ассигнованиями во втором квартале этого года» (всего 707 фондов), и наоборот Фонды со снижающейся рыночной долей — это «фонды с сокращенными ассигнованиями во втором квартале этого года» «Фонды» (всего 943), установлено, что на конец второго квартала 101 товарный фонд и 127 краткосрочных». к финансовым ассигнованиям были добавлены заемные средства, составившие 14% и 18% соответственно, что намного превышало количество существующих фондов за тот же период. Это означает, что проблема несоответствия краткосрочных финансовых продуктов (продукты управления денежными средствами, продукты с открытым фиксированным доходом) является более заметной.

Четыре преференции для финансовых средств

При выборе целей инвестирования аутсорсинговые фонды финансового управления имеют четыре основных предпочтения.

Прежде всего, мы отдаем предпочтение крупным фондам, которые созданы давно и управляющие фондами которых давно работают в отрасли. По состоянию на конец второго квартала 40 крупнейших фондов, не входящих в состав комитета по финансовому управлению (по состоянию на 4 августа этого года), средние чистые активы самих фондов составляли 1,6 млрд юаней, а их соответствующие рейтинги среди аналогичных фондов находились на нижнем уровне. top 3,44%. Средний стаж работы фондов с момента их создания составляет около 5 лет, средний стаж управляющих фондами – 6,6 года.

Kaiyuan Securities считает, что эффективность фондов этого типа имеет больше исторических подтверждений и может лучше проходить через рыночный цикл.

Во-вторых, фонды отбора финансового менеджмента больше ориентируются на «абсолютную доходность», а не на «относительную доходность». Поскольку позиционирование финансового менеджмента само по себе является «абсолютной доходностью», а не «относительной доходностью», мы не уделяем слишком много внимания рейтингу доходов фондов среди фондов, находящихся в распоряжении финансового менеджмента на конец второго квартала этого года. , рейтинг доходов в первой половине года составлял от 50% до 100% аналогичных фондов. Это число достигает 35,91%, и многие из 10 крупнейших фондов, входящих в число внешних холдингов комитета финансового управления, не имеют высокого рейтинга. .

В-третьих, фонды, не входящие в Комитет по финансовому управлению, отдают предпочтение фондам с более высокой долей ликвидных активов. В конце второго квартала этого года фонды, не входящие в Комитет по финансовому управлению, увеличили распределение ликвидных активов.

Наконец, финансовый менеджмент отдает предпочтение фондовым компаниям и компаниям банковских фондов, которые занимают высокие позиции по масштабу. Компания Kaiyuan Securities составила рейтинг на основе размера переданных на аутсорсинг фондов в конце первого квартала и обнаружила, что в тройку лидеров вошли: Harvest Fund (12,3 млрд юаней), E Fund (11,5 млрд юаней) и China Merchants Fund (9,7 млрд юаней). .

Среди 20 крупнейших компаний финансового менеджмента 14 входят в число 20 крупнейших компаний по общему масштабу управления. Финансовый менеджмент отдает предпочтение ведущим фондовым компаниям. Кроме того, среди 14 банковских фондовых компаний на рынке 5 входят в топ-20 с точки зрения холдингов финансового управления, а 9 входят в топ-40. Банковские фондовые компании имеют естественные преимущества в сотрудничестве с компаниями по управлению активами. .

Публичные предложения могут принести больше дохода, ликвидности и удобства.

Почему внешние фонды финансового управления предпочитают публичное размещение акций другим активам? Аналитики полагают, что «экономия на налогах» является основным преимуществом государственного сбора средств. В частности, существует две основные категории: налог на добавленную стоимость и налог на прибыль.

Среди них НДС в основном связан с соответствующими правилами, введенными в 2016 году. Государственные фонды освобождаются от НДС при покупке и продаже акций и облигаций, в то время как другие продукты по управлению активами, такие как финансовый менеджмент, облагаются НДС в размере 3%.

Подоходный налог в основном обусловлен Уведомлением 2008 года о «несколько льготных политиках в отношении корпоративного подоходного налога», в котором четко оговаривается, что подоходный налог не взимается с доходов, полученных инвестиционными фондами ценных бумаг на рынке ценных бумаг, включая процентные доходы и прирост капитала. В принципе, компании должны платить 25% корпоративного подоходного налога с прироста капитала, полученного от приобретения банковских финансовых продуктов.

Анализ Kaiyuan Securities показал, что, поскольку доходность финансового управления продолжает снижаться, преимущества фондов в плане экономии налогов постепенно становятся все более заметными. Поскольку государственные фонды освобождены от НДС, доходность продуктов управления денежными средствами продолжает снижаться после приостановки «ручной надбавки процентов» и не может быть освобождена от НДС. Это может побудить все больше компаний по управлению финансами передавать государственные средства на аутсорсинг для достижения налоговой экономии. .

Фонды финансового управления не только извлекают выгоду из преимуществ публичных размещений, позволяющих сэкономить на налогах. По оценкам Департамента исследований ценных бумаг CITIC, масштаб аутсорсинга фондов коммерческих банков может составлять от 7 до 8 триллионов юаней, а ежегодная экономия налоговых затрат может быть значительной. порядка десятков миллиардов.

Помимо преимущества «экономии налогов», государственные фонды имеют более крупные квоты QDII, которые помогают финансовому менеджменту распределять глобальные активы и достигать высоких доходов.

Согласно статистическим данным Kaiyuan Securities, в конце мая этого года различные учреждения добавили квоты QDII на 2,27 миллиарда долларов США впервые за 10 месяцев, при этом фондовые компании добавили наибольшую сумму в 1,23 миллиарда долларов США. Выдача квот QDII связана с использованием квот каждым учреждением. Обычно квоты отдаются приоритетным учреждениям с недостаточными квотами. В последние годы некоторые продукты получили более высокую прибыль за счет распределения QDII зарубежных активов, и продукты QDII также относительно популярны. Поскольку квота QDII, запрашиваемая самими компаниями по финансовому управлению, относительно ограничена, государственные фонды также могут помочь финансовому менеджменту осуществлять инвестиции в QDII. .

Вообще говоря, эффект экономии налогов от фонда и преимущество квоты QDII могут принести больше преимуществ внешним фондам для финансового управления.

Помимо прибыльности, государственные фонды могут принести больше ликвидности фондам финансового управления.

Kaiyuan Securities считает, что в краткосрочной перспективе в финансовом управлении возникнет еще большее давление на недостаточное распределение средств, и необходимо полагаться на государственные средства для быстрого наращивания позиций. Депозиты с высокими процентами, гладкие трасты и другие активы сталкиваются с проблемой исправления ситуации в краткосрочной перспективе. Финансовое управление столкнется с большим давлением недостаточного распределения средств в краткосрочной перспективе, а увеличение распределения активов в виде облигаций по-прежнему остается общей тенденцией. Что касается кредитных облигаций, то по некоторым облигациям, которые не торгуются активно, в краткосрочной перспективе сложно найти контрагентов. Если вы инвестируете в государственные фонды, вы можете значительно повысить эффективность распределения активов и добиться быстрой подписки и быстрого создания позиций.

Кроме того, по сравнению с компаниями по управлению финансами, система исследования инвестиций в фонды имеет преимущество первопроходца.

Компании по управлению активами имеют меньше сотрудников, занимающихся инвестиционными исследованиями, и не могут справиться с рабочей нагрузкой, вызванной прямыми инвестициями в облигации. Хотя финансовый менеджмент может напрямую инвестировать в облигации, поскольку каждый финансовый продукт требует открытия отдельного счета, объем инвестиций в облигации, поиск контрагентов и ведение счета усложняется. Фактически, с созданием за последние несколько лет большого количества дочерних компаний по управлению активами некоторые люди в фондовой индустрии обеспокоены тем, что после того, как дочерние компании по управлению активами создадут свои собственные системы инвестиционных исследований, их готовность передавать средства на аутсорсинг уменьшится.

Однако, ограниченные системой ограничения заработной платы коммерческих банков и традиционной бизнес-моделью, в которой доминируют материнские банки, компании по управлению финансами имеют относительно недостаточно инвестиций и исследовательской рабочей силы. По состоянию на 4 августа статистика Kaiyuan Securities показала, что средний инвестиционный персонал открытого финансового управления. компании управляют 14 продуктами и активами в 16,1 млрд юаней, что намного выше, чем 3 продукта и активы в 5,2 млрд юаней на душу населения компаний-фондов акционерного капитала. Передавая часть рабочей нагрузки по инвестициям в облигации государственным фондам с меньшим масштабом управления на душу населения, вам нужно всего лишь открыть единый инвестиционный счет в облигации, чтобы добиться более эффективного управления и значительно снизить рабочую нагрузку.