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Dans un contexte de pénurie d’actifs, les fonds publics sont devenus le premier choix de fonds externes pour la gestion financière.

Selon les données de Kaiyuan Securities, à la fin du deuxième trimestre de cette année, les fonds publics représentaient 33 % de l'augmentation des actifs financiers au premier semestre, ce qui en fait la plus forte augmentation des actifs.

Les analystes ont déclaré que la liquidité, la commodité par rapport aux sous-investissements de gestion financière, l'effet d'économie d'impôt des fonds et la rentabilité apportée par les avantages mis en évidence du quota QDII sont autant de raisons importantes pour lesquelles les offres publiques sont bien accueillies par les fonds externes de gestion financière.

Les fonds de gestion de patrimoine ont augmenté leurs avoirs publics d'environ 500 milliards de yuans au cours de l'année.

Les données de Kaiyuan Securities montrent qu'à la fin du deuxième trimestre 2024, le total des actifs des fonds publics détenus par la gestion financière était d'environ 1,1 billion de yuans, soit une augmentation d'environ 500 milliards de yuans par rapport au début de l'année, et la proportion a augmenté. de 2,1% en début d'année à 3,6% (le tout en post-pénétration) .

Selon les données de l'Asset Management Association of China, la valeur liquidative totale des fonds publics à la fin juin était de 31 080 milliards de yuans, et la valeur liquidative totale des fonds publics à la fin décembre de l'année dernière était de 27 600 milliards de yuans. yuan. Au premier semestre, l'augmentation nette de la taille des actifs s'est élevée à 3 480 milliards de yuans.

En d’autres termes, l’augmentation de 14,37 % de la taille des actifs résultant des offres publiques au cours de l’année a été apportée par les fonds de gestion financière. En d'autres termes, la « pénurie d'actifs » s'est superposée à la croissance de l'échelle de gestion financière, et les fonds publics sont devenus une direction d'investissement importante pour la gestion financière.

Plus précisément, les principaux gestionnaires financiers constituent la principale force en matière de sous-traitance des fonds publics. Kaiyuan Securities a dénombré les dix principaux postes de gestion de patrimoine et a constaté que les sous-comités de gestion de patrimoine des banques publiques et des banques par actions disposent de fonds publics à grande échelle, notamment CMB Financial Management, Industrial Bank Financial Management, Bank of Communications Financial Management, ICBC Financial. Gestion, etc La plupart des institutions financières qui ont externalisé des fonds plus importants au fil des ans ont augmenté l'ampleur de leurs fonds externalisés au deuxième trimestre de cette année. L'actuel « argent riche » dans la gestion financière a stimulé dans une certaine mesure la croissance des fonds publics.

Du point de vue des objectifs d'investissement, les fonds de gestion financière sont plus enclins aux fonds en devises et aux fonds obligataires.

Les statistiques de Kaiyuan Securities montrent qu'à la fin du deuxième trimestre 2024, il y avait 1 292 fonds publics dans les dix premiers postes de gestion financière (sans double comptage, au 4 août de cette année), dont les fonds de matières premières et les fonds de dette. pour 10% et 50% respectivement. Si l’on définit les fonds du sous-marché de la gestion financière à la fin du deuxième trimestre de cette année comme « les fonds avec une allocation accrue au deuxième trimestre de cette année » (un total de 707 fonds), et inversement, les fonds avec une allocation de marché réduite au deuxième trimestre de cette année sont des « fonds avec une allocation réduite au deuxième trimestre de cette année » « Fonds » (943 au total), il a été constaté qu'à la fin du deuxième trimestre, 101 fonds de matières premières et 127 short- des fonds de dette à terme ont été ajoutés à l'allocation financière, représentant respectivement 14 % et 18 %, ce qui est bien supérieur au nombre de fonds existants au cours de la même période. Cela signifie que le problème de sous-comparaison des produits financiers à courte durée (produits de gestion de trésorerie, produits à revenu fixe à capital variable) est plus important.

Quatre préférences pour les fonds financiers

Lors du choix des cibles d'investissement, les fonds externalisés de gestion financière ont quatre préférences majeures.

Tout d’abord, nous privilégions les fonds de grande envergure, établis depuis longtemps et dont les gestionnaires de fonds sont présents dans le secteur depuis longtemps. À la fin du deuxième trimestre, les 40 principaux fonds classés en dehors du comité de gestion financière (au 4 août de cette année), l'actif net moyen des fonds eux-mêmes était de 1,6 milliards de yuans et leur classement respectif parmi les fonds similaires était en moyenne parmi les meilleurs. 3,44%. Le nombre moyen de fonds depuis leur création est d'environ 5 ans, la durée moyenne d'expérience des gestionnaires de fonds est de 6,6 ans.

Kaiyuan Securities estime que la performance de ce type de fonds a davantage de confirmation historique et peut mieux traverser le cycle du marché.

Deuxièmement, les fonds de sélection de gestion financière se concentrent davantage sur les « rendements absolus » que sur les « rendements relatifs ». Puisque le positionnement de la gestion financière elle - même est « rendement absolu » plutôt que « rendement relatif », nous n'accordons pas trop d'attention au classement des revenus des fonds détenus par la gestion financière à la fin du deuxième trimestre de cette année. , le classement des revenus au premier semestre se situait entre 50 % et 100 % des fonds similaires, ce chiffre pouvant atteindre 35,91 %, et bon nombre des 10 premiers fonds en termes de titres de gestion financière ne sont pas bien classés.

Troisièmement, les fonds extérieurs au Comité de gestion financière préfèrent les fonds ayant une proportion plus élevée d'actifs liquides. À la fin du deuxième trimestre de cette année, les fonds extérieurs au Comité de gestion financière ont augmenté leur allocation d'actifs liquides.

Enfin, la direction financière préfère les sociétés de fonds et les sociétés de fonds bancaires de grande envergure. Kaiyuan Securities a été classé en fonction de la taille des fonds externalisés à la fin du premier trimestre et a constaté que les trois premiers étaient : Harvest Fund (12,3 milliards de yuans), E Fund (11,5 milliards de yuans) et China Merchants Fund (9,7 milliards de yuans). .

Parmi les 20 plus grandes sociétés en matière de gestion financière, 14 figurent parmi les 20 premières sociétés en termes d'échelle de gestion totale. La direction financière préfère les principales sociétés de fonds. En outre, parmi les 14 sociétés de fonds bancaires présentes sur le marché, 5 figurent dans le top 20 en termes de participations en matière de gestion financière et 9 dans le top 40. Les sociétés de fonds bancaires présentent des avantages naturels dans la coopération avec les sociétés de gestion de patrimoine. .

Les offres publiques peuvent apporter plus de revenus, de liquidités et de commodité

Pourquoi les fonds externes de gestion financière préfèrent-ils les offres publiques aux autres actifs ? Les analystes estiment que les « économies d'impôts » constituent un avantage majeur de la collecte de fonds publics. Concrètement, il existe deux grandes catégories : la taxe sur la valeur ajoutée et l'impôt sur le revenu.

Parmi eux, la TVA est principalement liée aux réglementations pertinentes introduites en 2016. Les fonds publics sont exonérés de TVA lors de l'achat et de la vente d'actions et d'obligations, tandis que d'autres produits de gestion d'actifs tels que la gestion financière sont soumis à une TVA de 3 %.

L'impôt sur le revenu est principalement dû à la « Avis sur certaines politiques préférentielles en matière d'impôt sur les sociétés » de 2008 qui stipule clairement que l'impôt sur le revenu obtenu par les fonds de placement en valeurs mobilières sur le marché des valeurs mobilières, y compris les revenus d'intérêts et les plus-values, n'est pas soumis à l'impôt sur le revenu. En principe, les entreprises doivent payer un impôt sur les sociétés de 25 % sur les plus-values ​​réalisées lors de l’achat de produits financiers bancaires.

L'analyse de Kaiyuan Securities indique qu'à mesure que les rendements de la gestion financière continuent de baisser, les avantages fiscaux des fonds sont progressivement devenus plus importants. Étant donné que les fonds publics sont exonérés de TVA, le taux de rendement des produits de gestion de trésorerie continue de baisser après la suspension du « supplément d'intérêt manuel » et ne peut pas être exonéré de TVA. Cela pourrait inciter davantage de sociétés de gestion financière à externaliser les fonds publics pour réaliser des économies d'impôt. .

Non seulement les fonds de gestion financière bénéficient des avantages fiscaux des offres publiques, mais le Département de recherche sur les valeurs mobilières de CITIC estime que l'ampleur de l'externalisation des fonds des banques commerciales pourrait être proche de 7 à 8 000 milliards de yuans, et que les économies annuelles de coûts fiscaux pourraient être en de l'ordre de dizaines de milliards.

En plus de l'avantage « d'économie d'impôt », les fonds publics disposent de quotas QDII plus élevés, ce qui aide la gestion financière à répartir les actifs mondiaux et à obtenir des rendements élevés.

Selon les statistiques de Kaiyuan Securities, fin mai de cette année, diverses institutions ont ajouté 2,27 milliards de dollars de quotas QDII pour la première fois en 10 mois, les sociétés de fonds ayant ajouté le montant le plus important, soit 1,23 milliard de dollars. La délivrance des quotas QDII est liée à l'utilisation des quotas par chaque établissement. Habituellement, les quotas seront accordés en priorité aux établissements dont les quotas sont insuffisants. Ces dernières années, certains produits ont obtenu des rendements plus élevés grâce à l'allocation QDII d'actifs à l'étranger, et les produits QDII sont également relativement populaires. Étant donné que le quota QDII demandé par les sociétés de gestion financière elles-mêmes est relativement limité, les fonds publics peuvent également aider la gestion financière à réaliser des investissements QDII. .

Dans l’ensemble, l’effet d’économie d’impôt du fonds et l’avantage du quota QDII peuvent apporter davantage d’avantages aux fonds externes pour la gestion financière.

Outre la rentabilité, les fonds publics peuvent apporter davantage de liquidités aux fonds de gestion financière.

Kaiyuan Securities estime qu'à court terme, il y aura une plus grande pression de sous-allocation dans la gestion financière et qu'il sera nécessaire de s'appuyer sur des fonds publics pour construire rapidement des positions. Les dépôts à taux d'intérêt élevés, les fiducies de lissage et d'autres actifs sont confrontés à une correction. La gestion financière sera confrontée à une plus grande pression de sous-allocation à court terme, et l'augmentation de l'allocation des actifs obligataires reste la tendance générale. Pour les obligations de crédit, il est difficile de trouver des contreparties à court terme pour certaines obligations qui ne sont pas activement négociées. Si vous investissez dans des fonds publics, vous pouvez améliorer considérablement l'efficacité de l'allocation d'actifs et obtenir une souscription rapide et une création rapide de positions.

En outre, par rapport aux sociétés de gestion financière, le système de recherche en investissements par fonds présente l'avantage d'être le premier à intervenir.

Les sociétés de gestion de fortune disposent de moins de personnel de recherche en investissement et ne sont pas en mesure de supporter la charge de travail provoquée par les investissements directs en obligations. Bien que la direction financière puisse investir directement dans des obligations, puisque chaque produit financier nécessite un compte distinct, la charge de travail liée à l'investissement obligataire, à la recherche de contreparties et à la tenue du compte est compliquée. En fait, avec la création d'un grand nombre de filiales de gestion de patrimoine au cours des dernières années, certains acteurs du secteur des fonds craignent qu'une fois que les filiales de gestion de patrimoine auront construit leurs propres systèmes de recherche en investissement, leur volonté d'externaliser des fonds diminuera.

Cependant, limitées par le système de plafond salarial des banques commerciales et le modèle commercial traditionnel dominé par les banques mères, les sociétés de gestion financière disposent d'un personnel d'investissement et de recherche relativement insuffisant. Au 4 août, les statistiques de Kaiyuan Securities ont révélé que le personnel d'investissement moyen de la gestion financière ouverte. Les sociétés gèrent 14 produits et 16,1 milliards de yuans d'actifs, bien plus que les 3 produits et 5,2 milliards de yuans d'actifs par habitant des sociétés de fonds d'actions publiques. En confiant une partie de la charge de travail des investissements obligataires à des fonds publics avec une échelle de gestion par habitant plus petite, il suffit d'ouvrir un compte d'investissement obligataire unifié pour parvenir à une gestion raffinée et réduire considérablement la charge de travail.