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Anteriormente, una serie de datos débiles de Estados Unidos desencadenaron una recesión, junto con la reversión de las operaciones de arbitraje del yen causadas por la postura "halconesa" del Banco de Japón en la decisión sobre las tasas de interés de julio, lo que provocó que las acciones estadounidenses y los mercados bursátiles de Asia y el Pacífico se encontraran "Viernes Negro" y "Lunes Negro".

Este viernes, el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, asistirá a una audiencia en la Dieta japonesa para explicar por qué subió los tipos de interés en julio. Aunque el mercado ha reducido las expectativas de que el Banco de Japón aumente las tasas de interés después de la reciente agitación del mercado, algunos gigantes de la gestión de activos todavía apuestan a que el Banco de Japón aumentará las tasas de interés nuevamente este año. Los activos japoneses también siguen siendo populares entre los inversores. Después del "lunes negro", muchos inversores activos aprovecharon la oportunidad para comprar acciones japonesas a la baja, y la escala de compras alcanzó el nivel más alto de los últimos dos meses. A medida que las operaciones de carry trade con el yen continúan disminuyendo, los fondos de cobertura se muestran netamente alcistas respecto del yen por primera vez en los últimos tres años.

Muchos gigantes de la gestión de activos se opusieron a la tendencia del mercado y apostaron por que el Banco de Japón siguiera subiendo los tipos de interés.

Las apuestas en el mercado de swaps a un día de que el Banco de Japón volverá a subir las tasas de interés antes de fin de año han caído a alrededor del 34% desde más del 60% a principios de mes. Anteriormente, para calmar el mercado, el vicegobernador del Banco de Japón, Shinichi Uchida, insinuó que las autoridades evitarían subir las tasas de interés cuando el mercado fuera inestable. Esto fue considerado por muchos inversores como una señal de que el Banco de Japón volvería a adoptar una actitud moderada. Posteriormente, la batalla por el liderazgo entre el partido gobernante de Japón ensombreció aún más las perspectivas de recientes aumentos de las tasas de interés.

Sin embargo, algunas instituciones de gestión de activos de renombre mundial todavía se adhieren a sus juicios anteriores. Li Zhennan, economista senior para Asia de Pictet Wealth Management en Suiza, dijo a China Business News que las principales razones por las que el Banco de Japón decidió subir las tasas de interés nuevamente en la reunión de julio incluyen que el desarrollo del crecimiento económico y la inflación de Japón están en general en línea. con sus expectativas de aumentar los salarios Las medidas se han ampliado gradualmente, por lo que las autoridades japonesas tienen más confianza en el círculo virtuoso entre los salarios y la inflación en el caso del yen débil en los meses anteriores, el aumento acelerado de los precios de las importaciones; planteaba riesgos al alza para los precios. Con respecto al camino futuro, dijo que aunque hay mucha incertidumbre sobre el nivel de la tasa de interés neutral de Japón, aún se espera que el Banco de Japón aumente gradualmente las tasas de interés para que la tasa de interés de política se acerque a la tasa de interés nominal neutral. , según lo recomendado en la reunión de abril del Banco.

Vanguard, la segunda gestora de activos del mundo, sigue apostando a que el Banco de Japón pueda subir los tipos de interés en 50 puntos básicos antes de diciembre y, basándose en esta opinión, mantendrá al Gobierno japonésvínculoLas posiciones cortas se duplicaron. Ales Koutny, jefe de tipos internacionales de Vanguard, cree que el Banco de Japón necesitará subir los tipos de interés antes de lo esperado. "Algunas personas interpretaron los comentarios de Uchida en el sentido de que el Banco de Japón no aumentará las tasas de interés, pero creo que es solo una tranquilidad para el mercado. Después de que Japón ponga fin a su lucha de décadas contra los precios planos y en caída, el aumento de los salarios puede continuar impulsando la economía interna de Japón y abrir la puerta a aumentar las tasas de interés hasta dos veces este año", dijo.

La institución de gestión de activos M&G Investment Management también apuesta por la perspectiva de que el Banco de Japón siga aumentando los tipos de interés durante el año, aumentando sus posiciones cortas en bonos del Estado japonés y, al mismo tiempo, aumentando sus tenencias de yenes japoneses. Nuevos aumentos de las tasas de interés estimularán una mayor apreciación del yen, mientras que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés seguirán aumentando gradualmente. La gestora de fondos de M&G, Eva Sun Wai, dijo: "Creemos que la actitud del Banco de Japón puede ser más dura de lo que espera el mercado. No me sorprendería que el Banco de Japón volviera a subir ligeramente los tipos de interés antes de finales de año".

RBC BlueBay Asset Management también busca aumentar sus ventas de bonos soberanos japoneses a 10 años. Mark Dowding, director de inversiones de la agencia y un bono gubernamental japonés bajista a largo plazo, dijo: "Las operaciones de Japón nos han costado en las últimas semanas, pero no nos hemos visto obligados a cerrar nuestras posiciones. Los datos y las noticias aún respaldan nuestra "Además de apostar por mayores rendimientos de los bonos del gobierno japonés a corto plazo, estas instituciones también han comenzado a realizar operaciones de aplanamiento de la curva de rendimiento, comprando bonos japoneses con vencimientos de 30 años o más.

Las acciones japonesas sufren fuertes caídas

Los documentos presentados al Ministerio de Finanzas de Japón muestran que el 5 de agosto, cuando el mercado de valores japonés sufrió su mayor caída desde octubre de 1987, los conocidos inversionistas japoneses activos Yoshiaki Murakami y Tokyo Strategic Capital Co., Ltd., fondos propiedad de Capital Inc. y Nippon Active Value Fund Plc compró un total de 2,8 millones de acciones japonesas, la mayor cantidad en al menos los 60 días anteriores. Las empresas compradas incluyen Sumitomo Mitsui Construction Co., Ltd. y el minorista de automóviles Yellow Hat Co., Ltd., entre otras. Los documentos muestran que otros fondos de inversión activos que aumentaron sus tenencias de acciones japonesas el 5 de agosto incluyen Effissimo Capital Management y 3D Investment Partners, con sede en Singapur, así como Dalton Investments, con sede en Estados Unidos. Cuando los accionistas que poseen más del 5% de las acciones de una empresa cambian su participación en más del 1%, deben presentar documentos que solo se remontan a 60 días atrás.

Estos inversores activistas han estado aumentando la presión sobre las empresas japonesas para que sigan mejorando los rendimientos para los accionistas, un objetivo que comparten con los responsables políticos japoneses. Es la mejora del gobierno corporativo japonés por parte de los responsables políticos japoneses lo que ha despertado el interés de los inversores globales, incluido el inversor bursátil Warren Buffett, en el mercado de valores japonés.

Masatoshi Kikuchi, estratega jefe de acciones panasiáticas de Mizuho Securities Co. en Tokio, dijo que los fondos de inversión activos son inversores de valor contrarios y "pueden ver esta caída como la mejor oportunidad de compra". Añadió que los comerciantes también suelen seguir a los fondos con mejores registros de rendimiento, incluidos Murakami y 3D Investment Partners, por lo que se espera que después de que estos inversores compren acciones japonesas en el fondo, habrá un mayor potencial alcista para las acciones japonesas en el futuro.

Goldman SachsBruce Kirk, estratega jefe de acciones japonesas de , también dijo que después de que el mercado de valores japonés experimentó su mayor caída desde 1987, a medida que el mercado se estabilizó gradualmente, los inversores extranjeros comenzaron a considerar comprar acciones japonesas nuevamente. "Al principio estábamos muy preocupados de que la magnitud de la corrección pudiera hacer que los inversores extranjeros perdieran temporalmente el interés, pero en este momento esto no parece haber sucedido. Al contrario, el nivel de interés de algunos inversores extranjeros ha aumentado significativamente". También sugirió que los inversores deberían aprovechar la oportunidad de la corrección anterior para comprar, porque la reciente fuerte caída de las acciones japonesas se debe más a aspectos técnicos que a los fundamentales. Es diferente de la crisis financiera mundial de 2008 y de la central nuclear de Fukushima de 2011. accidente, cuando existían riesgos sociales y sistémicos.

Al cierre de las primeras operaciones de hoy, el índice Nikkei 225 subió un 1,7% a 38.015,87 puntos, y el índice Topix de Japón subió un 1% a 2.668,52 puntos, liderando las ganancias en los mercados bursátiles de Asia y el Pacífico. El "comercio de recesión económica estadounidense" que anteriormente causó agitación en el mercado ha sido reemplazado por el "comercio de aterrizaje suave económico de Estados Unidos" la semana pasada, y las expectativas del mercado de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés también se han fortalecido.

Además, el inicio de la batalla por suceder al primer ministro japonés también se considera beneficioso para las acciones japonesas.USBLa Oficina del Oficial de Inversiones de Gestión Patrimonial (CIO) publicó un informe esta semana afirmando que el Primer Ministro japonés, Fumio Kishida, anunció que no participaría en las elecciones presidenciales del Partido Liberal Demócrata en septiembre, lo que significa que después de ganar el cargo de presidente, el El próximo líder del Partido Liberal Democrático será elegido directamente sin pasar por votación pública. Designado Primer Ministro. Las elecciones a la Cámara de Representantes se celebrarán a más tardar en octubre de 2025, pero la salida de Fumio Kishida ha aumentado la posibilidad de celebrar elecciones anticipadas antes de fin de año, porque quienquiera que se convierta en el próximo líder del Partido Liberal Democrático probablemente tendrá un índice de aprobación más alto que el que tiene actualmente Fumio Kishida, y una votación más amplia durante este "período de luna de miel" podría fortalecer la mayoría de la coalición gobernante.

Las acciones japonesas tienden a obtener buenos resultados durante las elecciones a la cámara baja. Desde 2000, las acciones japonesas han subido una media del 6% en los 50 días anteriores y posteriores a las elecciones a la Cámara. Desde el punto de vista sectorial, la UBS sigue favoreciendo a los bancos, los componentes electrónicos, las acciones con altos rendimientos de dividendos y las acciones de demanda interna, donde los factores de ganancias se ven menos afectados por los movimientos de las divisas, y cree que el perfil riesgo-rentabilidad de la industria de semiconductores también ha mejorado. después del reciente descenso.

Los fondos de cobertura se muestran netamente alcistas respecto del yen por primera vez en tres años

No sólo las acciones japonesas, sino también el yen, que ha estado débil durante más de un año, han sido netamente alcistas por parte de los fondos de cobertura por primera vez desde 2021. de acuerdo aFuturos de materias primasSegún datos de la Comisión de Comercio (CFTC), hasta la semana del 13 de agosto, los fondos de cobertura mantenían un neto de 86 contratos largos en yenes, por un valor aproximado de 7 millones de dólares. Aunque la cifra era pequeña, los fondos de cobertura mantuvieron posiciones netas largas en el yen por primera vez en casi tres años. Sólo en la semana del 6 de agosto, los fondos de cobertura todavía mantenían un contrato corto neto de casi 20.000 yenes.

Esto no es ajeno a la reciente liquidación a gran escala de las operaciones de carry trade con el yen japonés. Una de las principales fuerzas impulsoras detrás de la debilidad del yen fue el carry trade del yen. En el entorno de bajas tasas de interés en Japón, un gran número de comerciantes pidieron prestado fondos baratos en Japón y compraron activos en el extranjero con mayores rendimientos. A principios de julio, el dólar estadounidense alcanzó un máximo de 38 años de 162, y el yen japonés se mostró extremadamente bajista. Sin embargo, como muestran los datos de la CFTC, los fondos de cobertura han estado reduciendo sus posiciones cortas en yenes desde principios de julio, lo que provocó que el yen se apreciara aproximadamente un 10% frente al dólar estadounidense durante el período, superando a otras monedas de los países del G10. Ante tal repunte, un gran número de operadores de arbitraje del yen japonés comenzaron a liquidar sus posiciones.

Banco Aozora (Banco AozoraAkira Moroga, estratega jefe de mercado de ), dijo antes de la publicación del informe de la CFTC: "La cancelación de las operaciones de arbitraje puede seguir respaldando al yen, por lo que es difícil suponer que las posiciones cortas en yenes seguirán aumentando como en el pasado. Se espera que los ajustes de posición de pánico terminen, pero los inversores seguirán intentando comprar yenes”.

La Oficina Principal de Inversiones (CIO) de UBS Wealth Management cree que, dada la insatisfacción de los votantes con el yen débil y la inflación, estos dos temas se convertirán en un foco de atención en la campaña de nominación presidencial del PLD. De al menos cinco candidatos posibles, cada uno tiene una postura diferente sobre el gasto fiscal, la independencia del banco central y la política cambiaria. Estas diferencias de política podrían desencadenar la volatilidad del yen hasta que surja un candidato ampliamente reconocido. Pero en general, la UBS todavía predice que los tipos de cambio USD/JPY en septiembre de 2024, diciembre de 2024, marzo de 2025 y junio de 2025 serán 147, 147, 143 y 140 respectivamente. En términos más generales, un recorte de tipos de la Fed para finales de 2024 debería provocar que el dólar se debilite frente a múltiples monedas en 2025, por lo que incluso si se produce un repunte posterior, los inversores aún podrían considerar vender en corto el USD/JPY por encima de 150.