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Anteriormente, uma série de dados fracos dos EUA desencadeou negociações em recessão, juntamente com o desenrolar das negociações de arbitragem em ienes causadas pela posição "hawkish" do Banco do Japão na decisão sobre a taxa de juros de julho, fazendo com que as ações dos EUA e os mercados de ações da Ásia-Pacífico se encontrassem "Sexta-feira Negra" e "Segunda-feira Negra".

Esta sexta-feira, o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, participará numa audiência na Dieta Japonesa para explicar porque aumentou as taxas de juro em julho. Embora o mercado tenha reduzido as expectativas de que o Banco do Japão aumente as taxas de juro após a recente turbulência do mercado, alguns gigantes da gestão de activos ainda apostam que o Banco do Japão aumentará novamente as taxas de juro este ano. Os ativos japoneses também continuam populares entre os investidores. Depois da “Segunda-feira Negra”, muitos investidores ativos aproveitaram a oportunidade para comprar ações japonesas no fundo, com a escala de compra atingindo o maior nível dos últimos dois meses. À medida que as carry trades em ienes continuam a diminuir, os fundos de hedge apresentam uma alta líquida em relação ao iene pela primeira vez nos últimos três anos.

Muitos gigantes da gestão de ativos contrariaram a tendência do mercado e apostaram no Banco do Japão para continuar a aumentar as taxas de juros

As apostas no mercado de swap overnight de que o Banco do Japão irá aumentar novamente as taxas de juro antes do final do ano caíram para cerca de 34%, face aos mais de 60% no início do mês. Anteriormente, para acalmar o mercado, o Vice-Governador do Banco do Japão, Shinichi Uchida, sugeriu que os decisores políticos evitariam aumentar as taxas de juro quando o mercado estivesse instável. Isto foi considerado por muitos investidores como um sinal de que o Banco do Japão se tornaria novamente pacífico. Posteriormente, a batalha pela liderança entre o partido no poder do Japão lançou ainda mais sombra sobre as perspectivas de recentes subidas das taxas de juro.

No entanto, algumas instituições de gestão de activos de renome mundial ainda aderem aos seus julgamentos anteriores. Li Zhennan, economista sênior para a Ásia da Pictet Wealth Management na Suíça, disse ao China Business News que as principais razões pelas quais o Banco do Japão optou por aumentar novamente as taxas de juros na reunião de julho incluem que o desenvolvimento do crescimento econômico e da inflação do Japão está geralmente alinhado com as suas expectativas; a necessidade de aumentar os salários As medidas foram gradualmente ampliadas, por isso as autoridades japonesas estão mais confiantes no ciclo virtuoso entre salários e inflação no caso do iene fraco nos meses anteriores, o aumento acelerado dos preços de importação; representava riscos ascendentes para os preços. Em relação à trajetória futura, ele disse que embora haja muita incerteza sobre o nível neutro da taxa de juros do Japão, ainda se espera que o Banco do Japão aumente gradualmente as taxas de juros para que a taxa de juros básica fique próxima da taxa de juros neutra nominal. , conforme recomendado na reunião de Abril do Banco.

A Vanguard, a segunda maior empresa de gestão de activos do mundo, continua a apostar que o Banco do Japão poderá aumentar as taxas de juro em 50 pontos base antes de Dezembro e, com base nesta decisão, irá manter o governo japonêsligaçãoAs posições curtas duplicaram. Ales Koutny, chefe de taxas internacionais da Vanguard, acredita que o Banco do Japão precisará de aumentar as taxas de juro mais cedo do que o esperado. "Algumas pessoas interpretaram os comentários de Uchida como significando que o Banco do Japão não aumentará as taxas de juros, mas acho que é apenas uma garantia para o mercado. Depois que o Japão terminar sua luta de décadas contra preços estáveis ​​e em queda, o aumento dos salários pode continuar a aumentar economia interna do Japão e abrir a porta para aumentar as taxas de juros até duas vezes este ano", disse ele.

A instituição de gestão de activos M&G Investment Management também aposta na perspectiva de o Banco do Japão continuar a aumentar as taxas de juro durante o ano, continuando a aumentar a sua posição curta em obrigações do governo japonês e, ao mesmo tempo, aumentando as suas participações no iene japonês. Novos aumentos nas taxas de juro estimularão uma maior valorização do iene, enquanto os rendimentos das obrigações de dívida pública japonesas continuarão a subir gradualmente. A gestora de fundos da M&G, Eva Sun Wai, disse: "Achamos que a atitude do Banco do Japão pode ser mais agressiva do que o mercado espera. Não ficaria surpreso se o Banco do Japão aumentasse ligeiramente as taxas de juros novamente antes do final do ano."

A RBC BlueBay Asset Management também pretende aumentar a venda de obrigações soberanas japonesas a 10 anos. Mark Dowding, diretor de investimentos da agência e de um título do governo japonês de baixa de longo prazo, disse: "As negociações do Japão nos custaram caro nas últimas semanas, mas não fomos forçados a fechar nossas posições. Dados e notícias ainda apoiam nossa opinião, e esperamos que esta posição permaneça paciente "Além de apostar em rendimentos mais elevados dos títulos do governo japonês de curto prazo, essas instituições também começaram a realizar negociações de achatamento da curva de rendimento, comprando títulos japoneses com vencimentos de 30 anos ou mais.

Ações japonesas atingiram quedas acentuadas

Documentos apresentados ao Ministério das Finanças do Japão mostram que em 5 de agosto quando o mercado de ações japonês sofreu seu maior declínio desde outubro de 1987 os conhecidos investidores ativos japoneses Yoshiaki Murakami e Tokyo Strategic Capital Co. Ltd. A Nippon Active Value Fund Plc comprou um total de 2,8 milhões de ações japonesas, a maior quantia pelo menos nos últimos 60 dias. As empresas adquiridas incluem a Sumitomo Mitsui Construction Co., Ltd. e a varejista de automóveis Yellow Hat Co., Ltd., entre outras. Os documentos mostram que outros fundos de investimento activos que aumentaram as suas participações em acções japonesas em 5 de Agosto incluem a Effissimo Capital Management e a 3D Investment Partners, com sede em Singapura, bem como a Dalton Investments, com sede nos EUA. Quando os acionistas que possuem mais de 5% das ações de uma empresa alteram suas participações em mais de 1%, eles são obrigados a apresentar documentos que datam de apenas 60 dias.

Estes investidores activistas têm aumentado a pressão sobre as empresas japonesas para que continuem a melhorar os retornos para os accionistas, um objectivo que partilham com os decisores políticos japoneses. Foi a melhoria da governação corporativa japonesa por parte dos decisores políticos japoneses que despertou o interesse dos investidores globais, incluindo o investidor em ações Warren Buffett, no mercado de ações japonês.

Masatoshi Kikuchi, estrategista-chefe de ações pan-asiáticas da Mizuho Securities Co. em Tóquio, disse que os fundos de investimento ativos são investidores de valor contrários e "eles podem ver esta queda como a melhor oportunidade de compra". Ele acrescentou que os traders também costumam seguir fundos com melhores registos de desempenho, incluindo Murakami e 3D Investment Partners, pelo que se espera que, depois de estes investidores comprarem ações japonesas no fundo, haja um maior potencial de valorização para as ações japonesas no futuro.

Goldman SachsBruce Kirk, estrategista-chefe de ações japonesas da , também disse que depois que o mercado de ações japonês experimentou seu maior declínio desde 1987, à medida que o mercado se estabilizou gradualmente, os investidores estrangeiros começaram a considerar comprar novamente ações japonesas. "Estávamos originalmente muito preocupados que a escala da correção pudesse fazer com que os investidores estrangeiros perdessem temporariamente o interesse, mas nesta fase isso não parece ter acontecido. Pelo contrário, o nível de interesse de alguns investidores estrangeiros aumentou significativamente." também sugeriu que os investidores deveriam aproveitar a oportunidade da correção anterior para comprar, porque o recente declínio acentuado nas ações japonesas se deve mais a aspectos técnicos do que aos fundamentos. É diferente da crise financeira global de 2008 e da usina nuclear de Fukushima de 2011. acidente, quando havia riscos sociais e sistêmicos.

No encerramento do pregão de hoje, o índice Nikkei 225 subiu 1,7%, para 3.8.015,87 pontos, e o índice Topix do Japão subiu 1%, para 2.668,52 pontos, liderando os ganhos nos mercados de ações da Ásia-Pacífico. O "comércio de recessão econômica dos EUA" que anteriormente causava turbulência no mercado foi substituído pelo "comércio de aterrissagem suave da economia dos EUA" na semana passada, e as expectativas do mercado de que o Federal Reserve aumentasse as taxas de juros também se fortaleceram.

Além disso, o início da batalha para suceder ao primeiro-ministro do Japão também é considerado benéfico para as ações japonesas.UBSO Gabinete do Diretor de Investimentos de Gestão de Riquezas (CIO) divulgou esta semana um relatório afirmando que o primeiro-ministro japonês, Fumio Kishida, anunciou que não participaria nas eleições presidenciais do Partido Liberal Democrata em setembro, o que significa que depois de conquistar o cargo de presidente, o o próximo líder do Partido Liberal Democrata será escolhido diretamente sem passar por votação pública. As eleições para a Câmara dos Representantes serão realizadas o mais tardar em outubro de 2025, mas a saída de Fumio Kishida aumentou a possibilidade de realizar eleições antecipadas antes do final do ano, porque quem se tornar o próximo líder do Partido Liberal Democrata provavelmente terá um índice de aprovação mais elevado do que o nível actual de Fumio Kishida, e uma votação mais ampla durante este "período de lua-de-mel" poderia fortalecer a maioria da coligação governamental.

As ações japonesas tendem a apresentar um forte desempenho durante as eleições para a Câmara dos Deputados. Desde 2000, as ações japonesas subiram em média 6% nos 50 dias anteriores e posteriores às eleições para a Câmara. Do ponto de vista da indústria, o UBS continua a favorecer bancos, componentes eletrónicos, ações com elevado rendimento de dividendos e ações de procura interna, onde os impulsionadores dos lucros são menos afetados pelos movimentos cambiais, e acredita que o perfil de risco-retorno da indústria de semicondutores também melhorou. após o declínio recente.

Os fundos de hedge apresentam alta líquida em relação ao iene pela primeira vez em três anos

Não só as ações japonesas, mas também o iene, que está fraco há mais de um ano, registou uma alta líquida por parte dos fundos de cobertura pela primeira vez desde 2021. de acordo comFuturos de commoditiesDe acordo com dados da Trading Commission (CFTC), na semana de 13 de agosto, os fundos de hedge detinham um líquido de 86 contratos longos em iene, no valor de aproximadamente US$ 7 milhões. Embora o número fosse pequeno, os fundos de hedge estavam comprados líquidos em ienes pela primeira vez em quase três anos. Apenas na semana de 6 de agosto, os fundos de hedge ainda mantinham um contrato líquido a descoberto de quase 20.000 ienes.

Isto não é alheio à recente liquidação em grande escala das carry trades em ienes japoneses. Uma das principais forças motrizes por trás da fraqueza do iene foi o carry trade do iene. No ambiente de baixas taxas de juro do Japão, um grande número de comerciantes contraiu empréstimos baratos no Japão e comprou activos no estrangeiro com rendimentos mais elevados. No início de julho, o dólar americano atingiu uma vez o máximo em 38 anos, de 162, e o iene japonês estava extremamente baixista. No entanto, como mostram os dados da CFTC, os fundos de hedge têm vindo a reduzir as posições curtas no iene desde o início de Julho, fazendo com que o iene se valorizasse cerca de 10% face ao dólar americano durante o período, superando o desempenho de outras moedas nos países do G10. Sob tal recuperação, um grande número de traders de arbitragem em ienes japoneses começaram a liquidar suas posições.

Banco Aozora (Banco AozoraAkira Moroga, estrategista-chefe de mercado da ), disse antes da divulgação do relatório da CFTC: "O desenrolar das negociações de arbitragem pode continuar a apoiar o iene, por isso é difícil presumir que as posições curtas em ienes continuarão a aumentar como no passado. Espera-se que os ajustes de posição de pânico acabem, mas os investidores continuarão a tentar comprar o iene.”

O Chief Investment Office (CIO) da UBS Wealth Management acredita que, dada a insatisfação dos eleitores com o iene fraco e a inflação, estas duas questões tornar-se-ão um foco na campanha de nomeação presidencial do LDP. De pelo menos cinco possíveis candidatos, cada um tem uma posição diferente em relação aos gastos fiscais, à independência do banco central e à política cambial. Estas diferenças políticas poderão desencadear a volatilidade do iene até que surja um candidato amplamente reconhecido. Mas, no geral, o UBS ainda prevê que as taxas de câmbio USD/JPY em setembro de 2024, dezembro de 2024, março de 2025 e junho de 2025 serão de 147, 147, 143 e 140, respetivamente. De um modo mais geral, um corte na taxa da Fed até ao final de 2024 deverá fazer com que o dólar enfraqueça face a múltiplas moedas em 2025, por isso, mesmo que haja uma recuperação subsequente, os investidores poderão ainda considerar operar a descoberto no USD/JPY acima de 150.