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이전에는 미국의 일련의 약한 데이터가 경기 침체 거래를 촉발했고, 7월 금리 결정에서 일본 은행의 '매파' 입장으로 인한 엔 차익 거래가 청산되면서 미국 주식과 아시아 태평양 주식 시장이 어려움을 겪었습니다. '블랙 프라이데이'와 '블랙 먼데이'에서 유래됐다.

이번 금요일 우에다 가즈오 일본은행 총재는 일본 국회 청문회에 참석해 7월에 금리를 인상한 이유를 설명할 예정입니다. 최근 시장 혼란 이후 시장에서는 일본은행의 금리 인상에 대한 기대가 낮아졌음에도 불구하고, 일부 자산운용사들은 여전히 ​​일본은행이 올해 다시 금리를 인상할 것이라는 데 베팅하고 있습니다. 일본 자산 역시 투자자들 사이에서 여전히 인기가 높습니다. '블랙먼데이' 이후 많은 적극적인 투자자들이 바닥권에서 일본 주식을 매수하는 기회를 잡았고, 매수 규모는 최근 두 달 만에 최대 수준에 이르렀다. 엔 캐리 거래가 계속 풀리면서 헤지 펀드는 지난 3년 만에 처음으로 엔화에 대해 순 강세를 보였습니다.

많은 자산운용사들은 시장 추세를 거스르고 일본은행이 계속해서 금리를 인상할 것이라고 판단했습니다.

일본은행이 연말 이전에 다시 금리를 인상할 것이라는 오버나이트 스왑 시장의 베팅은 이달 초 60% 이상에서 약 34%로 떨어졌습니다. 앞서 우치다 신이치 일본은행 부총재는 시장을 진정시키기 위해 정책 입안자들이 시장이 불안정할 때 금리 인상을 피할 것이라고 암시한 바 있는데, 이는 많은 투자자들에게 일본은행이 다시 비둘기파적 입장으로 변할 것이라는 신호로 여겨졌습니다. 이후 일본 여당 간 리더십 싸움이 최근 금리 인상 전망에 그림자를 드리우고 있다.

그러나 일부 세계적으로 유명한 자산관리기관들은 여전히 ​​이전 판단을 고수하고 있습니다. 스위스 Pictet Wealth Management의 아시아 수석 이코노미스트 Li Zhennan은 중국 비즈니스 뉴스와의 인터뷰에서 일본 은행이 7월 회의에서 금리를 다시 인상하기로 결정한 주된 이유는 일본의 경제 성장과 인플레이션 발전이 일반적으로 일치하기 때문이라고 말했습니다. 임금인상 필요성에 대한 기대로 조치가 점진적으로 확대됨에 따라 일본 당국은 임금과 인플레이션 사이의 선순환에 대해 더욱 확신하게 되었으며, 지난 달 엔화 약세의 경우 수입물가 상승이 가속화되었습니다. 가격 상승 위험을 초래했습니다. 향후 행보에 대해서는 일본의 중립금리 수준에 대해 많은 불확실성이 있지만 일본은행은 정책금리가 명목 중립금리에 근접하도록 금리를 점진적으로 추가 인상할 것으로 예상된다고 말했다. , 은행의 4월 회의에서 권고한 대로입니다.

세계 2위 자산운용사인 뱅가드는 여전히 일본은행이 12월 이전에 금리를 50bp 인상할 수 있다는 데 베팅하고 있으며, 이 판단에 따라 일본 정부를 견제할 예정이다.노예숏포지션이 2배로 늘어났습니다. Vanguard의 국제 금리 책임자인 Ales Koutny는 일본 은행이 예상보다 빨리 금리를 인상해야 한다고 믿습니다. "일부 사람들은 우치다의 발언을 일본 은행이 금리를 인상하지 않을 것이라는 의미로 받아들였지만 나는 그것이 단지 시장에 대한 안심일 뿐이라고 생각합니다. 일본이 수십 년간의 정체된 물가와 하락세에 맞서 싸운 후, 임금 인상은 계속해서 상승할 수 있습니다. 그는 "일본 국내 경제가 올해 최대 2배까지 금리를 인상할 수 있는 문을 열어줄 것"이라고 말했다.

자산운용사 M&G투자운용도 일본은행이 올해 중 금리 인상을 이어가며 일본 국채 매도 포지션을 늘리는 동시에 일본 엔화 보유도 늘릴 것이라는 전망에 베팅하고 있다. 금리가 추가로 인상되면 엔화 가치가 더욱 높아질 것이며, 일본 국채 수익률은 점진적으로 상승할 것입니다. M&G 펀드 매니저인 Eva Sun Wai는 "우리는 일본 은행의 태도가 시장이 기대하는 것보다 더 매파적일 수 있다고 생각합니다. 일본 은행이 연말 이전에 금리를 약간 인상하더라도 놀라지 않을 것"이라고 말했습니다.

RBC블루베이자산운용도 일본 10년만기 국채 매각을 늘리는 방안을 모색하고 있다. 해당 기관의 최고 투자 책임자이자 일본 국채에 대한 장기 약세론자인 마크 다우딩(Mark Dowding)은 "지난 몇 주 동안 일본의 거래로 인해 비용이 발생했지만 포지션을 청산하도록 강요받지는 않았습니다. 데이터와 뉴스는 여전히 "이 기관들은 더 높은 단기 일본 국채 수익률에 베팅하는 것 외에도 30년 만기 일본 채권을 매입하는 등 수익률 곡선 평탄화 거래를 시작했습니다. 더 길게.

일본 증시, 큰 폭 하락

일본 재무성에 제출된 문서에 따르면 일본 주식 시장이 1987년 10월 이후 최대 폭의 하락세를 보였던 8월 5일에 일본의 유명 액티브 투자자인 무라카미 요시아키와 도쿄 스트래티직 캐피탈(Tokyo Strategic Capital Co., Ltd.)이 소유한 캐피털 펀드와 Nippon Active Value Fund Plc는 총 280만 개의 일본 주식을 매입했는데, 이는 최소 지난 60일 동안 가장 많은 금액입니다. 인수한 회사로는 미쓰이 스미토모 건설(Sumitomo Mitsui Construction Co., Ltd.)과 자동차 소매업체인 Yellow Hat Co., Ltd. 등이 있습니다. 문서에 따르면 8월 5일 일본 주식 보유를 늘린 다른 액티브 투자 펀드로는 싱가포르 소재 Effissimo Capital Management, 3D Investment Partners, 미국 소재 Dalton Investments 등이 있습니다. 회사 주식의 5% 이상을 소유한 주주가 보유 지분을 1% 이상 변경하는 경우 60일 전으로만 소급되는 서류를 제출해야 합니다.

이러한 행동주의 투자자들은 일본 기업에 주주 수익률을 지속적으로 개선하도록 압력을 가해 왔으며, 이는 일본 정책 입안자들과 공유하는 목표입니다. 일본 주식시장에 주식투자자 워렌 버핏을 비롯한 글로벌 투자자들의 관심이 촉발된 것은 일본 정책입안자들의 일본 기업지배구조 개선이다.

미즈호 증권의 수석 범아시아 주식 전략가 기쿠치 마사토시는 액티브 투자 펀드는 역발상 가치 투자자이며 "그들은 이번 급락을 최고의 매수 기회로 볼 수 있다"고 말했습니다. 그는 트레이더들도 무라카미나 3D인베스트먼트파트너스 등 실적이 좋은 펀드를 주로 따르기 때문에 이들 투자자들이 바닥권에서 일본 주식을 매수한 이후 일본 주식의 상승 여력이 더 커질 것으로 예상한다고 덧붙였다.

골드만삭스의 일본 주식 전략가 브루스 커크도 일본 주식시장이 1987년 이후 최대 폭의 하락세를 보인 뒤 시장이 점차 안정되면서 외국인 투자자들이 다시 일본 주식 매수를 고려하기 시작했다고 말했다. "당초 조정 규모로 인해 외국인 투자자들이 일시적으로 관심을 잃을까 봐 매우 걱정했는데, 현 단계에서는 그런 일이 일어나지 않은 것 같습니다. 오히려 일부 외국인 투자자들의 관심 수준이 크게 높아졌습니다." 또한 최근 일본 증시 급락은 펀더멘털보다는 기술적인 측면에서 기인한 것이기 때문에 투자자들이 이전 조정의 기회를 활용해야 한다고 제안했습니다. 사고, 사회적, 시스템적 위험이 있을 때.

오늘 오전 장을 마감하며 니케이225지수는 1.7% 상승한 38015.87포인트, 일본 토픽스지수는 1% 오른 2668.52포인트로 아시아태평양 증시 상승세를 주도했다. 앞서 시장 혼란을 야기했던 '미국 불황 무역'이 지난주 '미국 경제 연착륙 무역'으로 대체되면서 연준의 금리 인상에 대한 시장 기대도 강해졌다.

또한, 일본 총리 후임 공방의 시작도 일본 증시에 유리한 것으로 평가된다.UBS자산관리투자관실(CIO)은 이번 주 보고서를 통해 기시다 후미오 일본 총리가 9월 자민당 총재 선거에 불출마를 선언했다고 밝혔다. 자민당 차기 당대표는 국민투표를 거치지 않고 직접 선출된다. 중의원 선거는 늦어도 2025년 10월에 치러지겠지만, 기시다 후미오 의원의 탈당으로 연내 조기 총선 가능성이 높아졌다. 현재의 기시다 후미오(Fumio Kishida) 수준보다 더 높은 지지율과 이 "신혼 기간" 동안 더 폭넓은 투표가 집권 연합의 다수를 강화할 수 있습니다.

일본 주식은 중의원 선거 기간 동안 강세를 보이는 경향이 있습니다. 2000년 이후 일본 증시는 하원 선거 전후 50일 동안 평균 6% 상승했다. 업계 관점에서 UBS는 수익 동인이 통화 변동에 덜 영향을 받는 은행, 전자 부품, 고배당 주식 및 내수 주식을 계속 선호하고 있으며 반도체 산업의 위험 수익 프로필도 개선되었다고 믿습니다. 최근 하락 이후.

헤지펀드, 3년 만에 처음으로 엔화 강세

일본 주식뿐만 아니라 1년 넘게 약세를 보인 엔화도 2021년 이후 처음으로 헤지펀드 순강세를 나타냈다. ~에 따르면상품 선물무역위원회(CFTC)의 자료에 따르면, 8월 13일 현재 헤지펀드는 엔화로 약 700만 달러 상당의 86개 장기 계약을 보유하고 있습니다. 비록 수치는 적었지만 헤지펀드는 거의 3년 만에 처음으로 엔화 순매수에 성공했습니다. 8월 6일 주에만 헤지펀드는 여전히 20,000엔에 가까운 순매도 계약을 유지했습니다.

이는 최근 일본 엔 캐리 트레이드의 대규모 청산과 무관하지 않습니다. 엔화 약세의 주요 원동력 중 하나는 엔캐리 트레이드였습니다. 일본의 저금리 환경에서 많은 거래자들이 일본에서 값싼 자금을 빌려 더 높은 수익률로 해외 자산을 구매했습니다. 7월 초 미국 달러는 한때 162달러로 38년 만에 최고치를 기록했고 일본 엔화는 극도로 약세를 보였습니다. 그러나 CFTC 데이터에 따르면 헤지펀드는 7월 초부터 엔화 매도 포지션을 줄여 이 기간 엔화 가치가 미국 달러화 대비 약 10% 상승해 G10 국가의 다른 통화 대비 성과가 높았다. 이러한 랠리로 인해 다수의 일본 엔 차익 거래자들이 포지션을 청산하기 시작했습니다.

아오조라은행(아오조라은행모로가 아키라(Akira Moroga) 수석 시장 전략가는 CFTC 보고서 발표에 앞서 "차익 거래 청산이 계속해서 엔화를 지지할 수 있기 때문에 엔화 매도 포지션이 과거처럼 계속 증가할 것이라고 가정하기는 어렵다"고 말했다. 패닉 포지션 조정은 종료될 것으로 예상되지만, 투자자들은 계속해서 엔화 매수를 시도할 것”이라고 말했다.

UBS 자산관리 최고투자실(CIO)은 엔화 약세와 인플레이션에 대한 유권자들의 불만을 고려할 때 이 두 가지 이슈가 자민당 대선 후보 지명 캠페인의 초점이 될 것이라고 믿고 있습니다. 최소 5명의 후보자 중 재정 지출, 중앙은행 독립성, 환율 정책에 대해 각각 다른 입장을 갖고 있습니다. 이러한 정책 차이는 널리 인정받는 후보가 나타날 때까지 엔화 변동성을 유발할 수 있습니다. 그러나 전체적으로 UBS는 여전히 2024년 9월, 2024년 12월, 2025년 3월, 2025년 6월의 USD/JPY 환율이 각각 147, 147, 143, 140이 될 것으로 예측합니다. 보다 광범위하게 말하면, 2024년 말까지 연준의 금리 인하로 인해 2025년에는 달러화가 여러 통화에 대해 약세를 보일 것이므로 후속 반등이 있더라도 투자자들은 여전히 ​​USD/JPY를 150 이상으로 매도하는 것을 고려할 수 있습니다.