новости

Ранее серия слабых данных по США вызвала торговую рецессию в сочетании с сворачиванием арбитражных сделок с иеной, вызванным «ястребиной» позицией Банка Японии в июльском решении по процентной ставке, в результате чего пострадали акции США и фондовые рынки Азиатско-Тихоокеанского региона. из «Черной пятницы» и «Черного понедельника».

В эту пятницу управляющий Банка Японии Кадзуо Уэда примет участие в слушаниях в японском парламенте, чтобы объяснить, почему он поднял процентные ставки в июле. Хотя рынок снизил ожидания повышения процентных ставок Банком Японии после недавних потрясений на рынке, некоторые гиганты управления активами все еще делают ставку на то, что Банк Японии снова поднимет процентные ставки в этом году. Японские активы также остаются популярными среди инвесторов. После «черного понедельника» многие активные инвесторы воспользовались возможностью купить японские акции внизу, при этом масштаб покупок достиг самого большого уровня за последние два месяца. Поскольку сделки «carry trade» с иеной продолжают сворачиваться, хедж-фонды впервые за последние три года настроены оптимистично по отношению к иене.

Многие гиганты управления активами нарушили рыночную тенденцию и сделали ставку на то, что Банк Японии продолжит повышать процентные ставки.

Ставки на рынке однодневных свопов на то, что Банк Японии снова поднимет процентные ставки до конца года, упали примерно до 34% с более чем 60% в начале месяца. Ранее, чтобы успокоить рынок, заместитель управляющего Банка Японии Шиничи Учида намекнул, что политики будут избегать повышения процентных ставок, когда рынок нестабильен. Многие инвесторы расценили это как сигнал о том, что Банк Японии снова станет мирным. Впоследствии борьба за лидерство между правящей партией Японии еще больше омрачила перспективы недавнего повышения процентных ставок.

Однако некоторые всемирно известные организации по управлению активами по-прежнему придерживаются своих предыдущих суждений. Ли Чжэньнан, старший экономист по Азии в Pictet Wealth Management в Швейцарии, рассказал China Business News, что основные причины, по которым Банк Японии решил снова повысить процентные ставки на июльском заседании, заключаются в том, что развитие экономического роста Японии и инфляции в целом совпадают. с его ожиданиями; необходимость повышения заработной платы. Меры были постепенно расширены, поэтому японские власти более уверены в благоприятном цикле между заработной платой и инфляцией, в случае слабой иены в предыдущие месяцы произошел ускоренный рост импортных цен; создавало риск повышения цен. Что касается будущего пути, он сказал, что, хотя существует большая неопределенность относительно уровня нейтральной процентной ставки в Японии, ожидается, что Банк Японии по-прежнему будет постепенно повышать процентные ставки, чтобы политическая процентная ставка была близка к номинальной нейтральной процентной ставке. , как рекомендовано апрельским собранием Банка.

Vanguard, вторая по величине компания по управлению активами в мире, все еще делает ставку на то, что Банк Японии может поднять процентные ставки на 50 базисных пунктов до декабря, и на основании этого решения он придержит правительство Японии.связьКороткие позиции увеличились вдвое. Алесь Кутны, руководитель отдела международных ставок Vanguard, считает, что Банку Японии придется повысить процентные ставки раньше, чем ожидалось. «Некоторые люди восприняли комментарии Учиды как означающие, что Банк Японии не будет повышать процентные ставки, но я думаю, что это просто заверение для рынка. После того, как Япония завершит многолетнюю борьбу с неизменными и падающими ценами, рост заработной платы может продолжить внутренней экономики Японии и открыть дверь для повышения процентных ставок до двух раз в этом году", - сказал он.

Организация по управлению активами M&G Investment Management также делает ставку на перспективу того, что Банк Японии продолжит повышать процентные ставки в течение года, продолжая увеличивать свою короткую позицию в японских государственных облигациях и в то же время увеличивая свои запасы в японской иене. Дальнейшее повышение процентных ставок будет стимулировать дальнейшее укрепление иены, в то время как доходность японских государственных облигаций продолжит постепенно расти. Управляющая фондом M&G Ева Сун Вай заявила: «Мы думаем, что позиция Банка Японии может быть более воинственной, чем надеется рынок. Я не удивлюсь, если Банк Японии снова немного повысит процентные ставки до конца года».

RBC BlueBay Asset Management также планирует увеличить продажи 10-летних японских суверенных облигаций. Марк Даудинг, директор по инвестициям агентства и долгосрочный пессимист в отношении японских государственных облигаций, сказал: «Торговля Японии дорого обошлась нам за последние несколько недель, но мы не были вынуждены закрывать наши позиции. Данные и новости все еще поддерживают нашу точку зрения, и мы надеемся, что эта позиция останется терпеливой: «Помимо ставок на более высокую доходность краткосрочных государственных облигаций Японии, эти учреждения также начали проводить сделки по выравниванию кривой доходности, покупая японские облигации со сроком погашения 30 лет или более. дольше.

Японские акции резко упали

Документы, представленные в Министерство финансов Японии, показывают, что 5 августа, когда японский фондовый рынок пережил самое большое падение с октября 1987 года, известные японские активные инвесторы Ёсиаки Мураками и фонды Tokyo Strategic Capital Co., Ltd., принадлежащие Capital Inc. и Nippon Active Value Fund Plc купила в общей сложности 2,8 миллиона японских акций, что является самой большой суммой как минимум за предыдущие 60 дней. В число приобретенных компаний входят Sumitomo Mitsui Construction Co., Ltd. и автомобильный ритейлер Yellow Hat Co., Ltd. и другие. Документы показывают, что к другим активным инвестиционным фондам, увеличившим свои активы в японских акциях 5 августа, относятся сингапурские Effissimo Capital Management и 3D Investment Partners, а также базирующаяся в США Dalton Investments. Когда акционеры, владеющие более чем 5% акций компании, меняют свои пакеты более чем на 1%, они обязаны подать документы, датированные только 60 днями.

Эти активные инвесторы усиливают давление на японские компании, чтобы они продолжали повышать доходность акционеров – цель, которую они разделяют с японскими политиками. Именно улучшение японского корпоративного управления японскими политиками вызвало интерес глобальных инвесторов, в том числе фондового инвестора Уоррена Баффета, к японскому фондовому рынку.

Масатоши Кикучи, главный паназиатский стратег по акциям Mizuho Securities Co. в Токио, сказал, что активные инвестиционные фонды являются инвесторами с противоположной стоимостью и «они могут рассматривать это падение как лучшую возможность для покупки». Он добавил, что трейдеры также обычно следят за фондами с лучшими показателями доходности, включая Мураками и 3D Investment Partners, поэтому ожидается, что японские акции будут иметь больший потенциал роста после того, как эти инвесторы купят японские акции на дне.

Голдман СаксБрюс Кирк, главный японский стратег по акциям компании, также сказал, что после того, как японский фондовый рынок пережил самый большой спад с 1987 года, поскольку рынок постепенно стабилизировался, иностранные инвесторы снова начали рассматривать возможность покупки японских акций. «Изначально мы были очень обеспокоены тем, что масштаб коррекции может привести к временной потере интереса иностранных инвесторов, но на данном этапе, похоже, этого не произошло. Напротив, уровень интереса некоторых иностранных инвесторов значительно увеличился». также предложил инвесторам воспользоваться возможностью предыдущей коррекции для покупки, поскольку недавнее резкое падение японских акций больше связано с техническими аспектами, чем с фундаментальными факторами. Оно отличается от мирового финансового кризиса 2008 года и атомной электростанции Фукусима в 2011 году. авария, когда существовали социальные и системные риски.

По итогам сегодняшних ранних торгов индекс Nikkei 225 вырос на 1,7% до 38015,87 пункта, а японский индекс Topix вырос на 1% до 2668,52 пункта, что является лидером роста на фондовых рынках Азиатско-Тихоокеанского региона. На прошлой неделе «торговля рецессией США», которая ранее вызывала рыночные потрясения, на прошлой неделе сменилась «торговлей мягкой посадки экономики США», а ожидания рынка относительно повышения процентных ставок Федеральной резервной системой также усилились.

Кроме того, начало борьбы за пост премьер-министра Японии также считается благоприятным для японских акций.ЮБСУправление по инвестициям в управление активами (CIO) опубликовало на этой неделе отчет, в котором говорится, что премьер-министр Японии Фумио Кисида объявил, что он не будет участвовать в президентских выборах Либерально-демократической партии в сентябре, а это означает, что после победы на посту президента Следующий лидер Либерально-демократической партии будет выбран прямым голосованием без публичного голосования. Выборы в Палату представителей состоятся не позднее октября 2025 года, но уход Фумио Кисиды увеличил вероятность проведения досрочных выборов до конца года, поскольку тот, кто станет следующим лидером Либерально-демократической партии, скорее всего, будет иметь более высокий рейтинг одобрения, чем у Фумио Кисиды в настоящее время, и более широкое голосование в течение этого «медового месяца» могут укрепить большинство в правящей коалиции.

Японские акции, как правило, показывают высокие результаты во время выборов в нижнюю палату. С 2000 года японские акции выросли в среднем на 6% за 50 дней до и после выборов в Палату представителей. С отраслевой точки зрения UBS продолжает отдавать предпочтение банкам, электронным компонентам, акциям с высокой дивидендной доходностью и акциям внутреннего спроса, где на факторы прибыли меньше влияют колебания валютных курсов, и считает, что соотношение риска и доходности полупроводниковой промышленности также улучшилось. после недавнего снижения.

Хедж-фонды настроены оптимистично по отношению к иене впервые за три года

Не только японские акции, но и иена, которая была слабой более года, впервые с 2021 года продемонстрировали чистый бычий рост со стороны хедж-фондов. в соответствии сТоварные фьючерсыПо данным Торговой комиссии (CFTC), по состоянию на неделю с 13 августа хедж-фонды владели 86 длинными контрактами на иену на сумму около 7 миллионов долларов США. Хотя эта цифра была небольшой, хедж-фонды впервые за почти три года открыли длинную позицию по иене. Всего за неделю с 6 августа хедж-фонды все еще держали чистый короткий контракт на сумму около 20 000 иен.

Это не связано с недавним крупномасштабным сворачиванием сделок «carry trade» по японской иене. Одной из основных движущих сил слабости иены была керри-трейд по иене. В условиях низких процентных ставок в Японии большое количество трейдеров занимали дешевые средства в Японии и приобретали зарубежные активы с более высокой доходностью. В начале июля доллар США однажды достиг 38-летнего максимума в 162, а японская иена была крайне медвежьей. Однако, как показывают данные CFTC, хедж-фонды сокращают короткие позиции по иене с начала июля, в результате чего иена укрепилась примерно на 10% по отношению к доллару США за этот период, опередив другие валюты в странах G10. В условиях такого роста большое количество арбитражных трейдеров по японской иене начали ликвидировать свои позиции.

Аозора Банк (Банк АозораАкира Морога, главный рыночный стратег компании ), заявил перед публикацией отчета CFTC: «Сворачивание арбитражных сделок может продолжать поддерживать иену, поэтому трудно предположить, что короткие позиции по иене будут продолжать расти, как и в прошлом. Ожидается, что панические корректировки позиций закончатся, но инвесторы продолжат попытки покупать иену».

Главный инвестиционный офис (CIO) UBS Wealth Management полагает, что, учитывая недовольство избирателей слабой иеной и инфляцией, эти два вопроса станут в центре внимания кампании по выдвижению кандидатуры на пост президента от ЛДП. По крайней мере, из пяти возможных кандидатов каждый имеет разную позицию в отношении бюджетных расходов, независимости центрального банка и политики обменного курса. Эти политические различия могут вызвать волатильность иены, пока не появится широко признанный кандидат. Но в целом UBS по-прежнему прогнозирует, что обменные курсы USD/JPY в сентябре 2024 года, декабре 2024 года, марте 2025 года и июне 2025 года составят 147, 147, 143 и 140 соответственно. В более широком смысле, снижение ставки ФРС к концу 2024 года должно привести к ослаблению доллара по отношению к нескольким валютам в 2025 году, поэтому даже если произойдет последующий отскок, инвесторы все равно могут рассмотреть возможность открытия короткой позиции по паре USD/JPY выше 150.