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"Necesitamos controlar la situación como un piloto y, como un psicólogo, debemos dedicar tiempo a comunicarnos con los fundadores, resolver sus problemas psicológicos y ayudarlos a liberarse de sus cargas", dijo Chen Hong.

Entrevista | Ren Yafei, reportero del "empresario chino" y Kong Yuexin

Texto | Ren Yafei, reportero del "empresario chino"

Editor｜Ma Jiying

Fuente de la imagen del encabezado｜Entrevistado

Muchos emprendedores sueñan con salir a bolsa. Sin embargo, en los últimos dos años, la inversión en el mercado primario ha disminuido, el acceso al mercado secundario se ha reducido, la presión de las LP y cambios más complejos en el mercado han provocado que algunos inversores y empresarios se desencanten de las IPO y busquen opciones más diversificadas. Método de salida.

La mejor manera de salir en este momento puede ser mediante fusiones y adquisiciones. “En los últimos dos años, el mercado de fusiones y adquisiciones de China no ha sido muy entusiasta debido a razones como el deseo de salir a bolsa y la falta de atmósfera de fusiones y adquisiciones.Pero recientemente, el mercado de fusiones y adquisiciones de China se ha vuelto más activo."Chen Hong, presidente y director ejecutivo de Hanergy Investment Group, dijo a China Entrepreneur.

Hay muchas razones: el mercado de IPO no está activo; una gran cantidad de fondos de PE y VC están a punto de expirar y existe una necesidad urgente de transferir algunas acciones de los proyectos de nueva creación de la primera generación de empresarios de China que han alcanzado la edad de jubilación; , pero enfrenta problemas de sucesión, etc. En opinión de Chen Hong, este fenómeno ha aumentado gradualmente en los últimos años y también ha traído nuevas oportunidades al mercado de fusiones y adquisiciones.

Sin embargo, Chen Hong también mencionó muchas veces:El mercado de fusiones y adquisiciones está todavía en su infancia."En China, cada año se invierten alrededor de 1 billón de yuanes en fondos en el mercado primario, de los cuales entre el 70% y el 80% son inversiones de crecimiento. En los mercados maduros, las inversiones de crecimiento sólo representan del 15% al ​​20%, dejando el 70% en fusiones. y adquisiciones". Pero en opinión de Chen Hong, esta es una oportunidad. "Los optimistas ven una base baja, por lo que el futuro es brillante".

Hanergy Investment ha manejado varios casos importantes de fusiones y adquisiciones en el campo de Internet: la fusión de 58 Ganji, la adquisición de Qunar por parte de Ctrip, la adquisición de Shanda Literature por parte de Tencent, la adquisición de Ele.me por parte de Alibaba, la adquisición de Encyclopedia of Famous Doctors por parte de ByteDance, etc.

En opinión de Chen Hong, las fusiones y adquisiciones son como volar un avión."Necesitamos controlar la situación como un piloto, pero también como un psicólogo, dedicando tiempo a comunicarnos con los fundadores, resolver sus problemas psicológicos y ayudarlos a liberarse de sus cargas".

Chen Hong también alentó a los empresarios actuales a que si tienen sueños, no deberían preocuparse demasiado por la situación económica actual y aprovechar las oportunidades. En su opinión, los empresarios siempre existirán, y los empresarios verdaderamente destacados a menudo inician sus negocios cuando el entorno económico es peor. Pero también sugirió que una vez que decida iniciar un negocio, no debe hacerse ilusiones, valorar la financiación y asegurarse de permanecer en la mesa de póquer para siempre.

El siguiente es el contenido de la conversación entre el "empresario chino" y Chen Hong, que ha sido eliminado:

El mercado de fusiones y adquisiciones está todavía en su infancia

"Empresario chino":Desde el año pasado, las fusiones y adquisiciones corporativas se han convertido en un tema candente en la industria. En su opinión, ¿qué cambios se han producido en el mercado de fusiones y adquisiciones en los últimos dos años?

Fuente: Visual China

Chen Hong:El tamaño de las transacciones globales anuales de fusiones y adquisiciones es de aproximadamente 3,5 billones de dólares, y el volumen anual de transacciones en Estados Unidos es de aproximadamente 1,5 billones de dólares. Las transacciones de fusiones y adquisiciones en China son menores, de más de 1 billón de yuanes. Centrándonos en el sector tecnológico, el tamaño anual de las transacciones globales de fusiones y adquisiciones es de aproximadamente 1,5 billones de dólares. China representa entre el 10% y el 20% de todo el mercado de fusiones y adquisiciones de tecnología, lo cual es relativamente pequeño.Entonces, en los últimos dos años, siempre he tenido la sensación de "llorar lobo".

En los últimos dos años, el mercado de fusiones y adquisiciones de China no ha sido muy entusiasta debido a razones como el deseo de salir a bolsa y la falta de atmósfera de fusiones y adquisiciones.

Pero a partir de este año la situación del mercado ha sufrido algunos cambios. En primer lugar, el mercado de OPI es menos activo, lo que lleva a las empresas a buscar otros métodos de salida. En segundo lugar, un gran número de fondos de PE y VC están a punto de expirar y existe una necesidad urgente de transferir algunas de las participaciones de inversión en proyectos iniciales. En tercer lugar, la primera generación de empresarios de China ha llegado a la edad de jubilación, pero la segunda generación no está dispuesta a asumir el control, por lo que pueden optar por vender sus negocios a cambio de efectivo para la gestión del patrimonio. En cuarto lugar, algunas empresas se han centrado más, ya sea realizando fusiones y adquisiciones en sus áreas principales o comenzando a vender negocios no esenciales.

Recientemente, el estado también ha comenzado a alentar y apoyar fusiones y adquisiciones, promoviendo que las pequeñas empresas dispersas se fortalezcan a través de fusiones y adquisiciones. Por lo tanto, el mercado de fusiones y adquisiciones de China se ha vuelto activo recientemente.

siempre penséEl mercado de fusiones y adquisiciones de China aún se encuentra en una etapa relativamente temprana. En este caso, algunas personas pueden ser pesimistas y pensar que el mercado es demasiado pequeño, pero los optimistas ven una base baja, por lo que el futuro es brillante.

"Empresario chino":Algunos inversores alguna vez expresaron la opinión de que "el mercado primario básicamente ya no existe". ¿Qué impacto tendrá en las empresas?

Chen Hong:Una botella de agua medio llena, ¿crees que está medio llena o medio vacía? Desde la perspectiva de los fondos orientados al mercado, de hecho se enfrentan a una mayor presión. Tomando como ejemplo los fondos en dólares estadounidenses,La inversión extranjera de LP en China ha disminuido drásticamente y los médicos de cabecera también están muy inactivos en China. Actualmente están principalmente a la defensiva y se centran en proteger a las empresas en las que invierten.El reciente desarrollo económico también ha llevado a algunos empresarios privados a dejar de invertir en forma de LP. Pero más allá de eso, hay muchos fondos gubernamentales que todavía están invirtiendo por necesidades estratégicas. Entonces todavía hay transacciones en el mercado primario, pero es cierto que hay menos inversión que en el pasado, eso es cierto.

En realidad, esto tiene un gran impacto en nosotros. Las industrias de VC (capital de riesgo) y PE (capital privado) desempeñan un papel importante en la promoción de toda la economía. Estas instituciones desempeñan un papel vital en el mercado primario. No sólo ayudan a los empresarios a hacer realidad sus sueños, sino que también permiten que las empresas crezcan y se desarrollen. y contribuir a la sociedad. La creación de oportunidades de empleo también promueve el crecimiento del PIB. Si las industrias de capital riesgo y capital privado dejan de estar activas, todo el entorno empresarial se verá afectado negativamente. En particular, las empresas con nuevas fuerzas productivas necesitan la ayuda del capital en sus primeras etapas de crecimiento.

"Empresario chino":¿Cómo responde Hanergy a este desafío?

Chen Hong:En los últimos dos o tres años, nos hemos centrado en muchas oportunidades de crecimiento, hemos invertido en muy buenas empresas, las hemos ayudado a crecer y hemos obtenido beneficios de ellas.

Sin embargo, a medida que el ritmo de crecimiento de la inversión y del capital de riesgo se desacelera,Encontramos que en el mundo de la banca de inversión, las fusiones y adquisiciones se han vuelto particularmente importantes.Nuestro equipo de PE también ha comenzado a centrarse en fusiones y adquisiciones. También hemos llevado a cabo fusiones y adquisiciones relevantes en industrias verticales para ayudar a las empresas a fortalecerse a través del poder del capital.

En China, cada año se invierte alrededor de 1 billón de yuanes de capital en el mercado primario, de los cuales entre el 70% y el 80% son inversiones de crecimiento. En los mercados maduros, las inversiones de crecimiento sólo representan entre el 15% y el 20%, y el 70% restante son fusiones y adquisiciones. por lo tanto,Los fondos de compra de China todavía están en su infancia.

"Empresario chino":Teniendo en cuenta la compleja situación del mercado primario, ¿cómo puede Hanergy ayudar a los clientes a ajustar sus estrategias de inversión y financiación para adaptarse al entorno actual del mercado de capitales?

Chen Hong:A algunas empresas nacionales les ha ido bastante bien en industrias verticales, con una escala empresarial de entre 300 y 400 millones de yuanes y un beneficio neto de unos 50 millones de yuanes, pero es posible que no puedan pasar la prueba de cotización. Así que consideramos si podríamos utilizar la intervención de capital para comprar las acciones de los accionistas que querían salir y fusionar a los accionistas que estaban dispuestos a quedarse con varias empresas similares para formar una empresa con una escala de mil millones de yuanes, con una ganancia neta de 200 millones de yuanes. Descubrimos que este enfoque es realmente factible.

Por ejemplo, Frame Media que integramos antes se vendió a Focus Media después de la integración.Focus es un caso típico de una empresa que alcanzó un valor de mercado de 100 mil millones a través de fusiones y adquisiciones.En 3 años, logramos unos ingresos de 1.300 millones y un beneficio neto de 700 millones, lo que supone un rendimiento cientos de veces mayor.

Así que creo que los fondos pueden hacer dos cosas ahora: primero, permitir que los inversores obtengan rendimientos y, al mismo tiempo, ayudar a estas pequeñas empresas a integrar recursos para evitar una competencia excesiva que al final hará que nadie gane dinero. En segundo lugar, también estamos prestando atención a algunas empresas. Por ejemplo, muchos antiguos accionistas quieren salir. Es posible que esta empresa haya cotizado en bolsa, pero el volumen de operaciones de la empresa no es grande. Entonces, ¿podemos comprar más acciones, formar parte de la junta directiva y utilizar nuestro conocimiento de la industria para empoderar a estas empresas? Creo que estas empresas que cotizan en bolsa tendrán mayor liquidez en el futuro. A largo plazo, también creo que el mercado de Hong Kong mejorará.

Otra forma es asignar capital. Por ejemplo, hay muchas empresas líderes que cotizan en bolsa que quieren realizar fusiones y adquisiciones, pero existen muchas restricciones y Hanergy no puede ayudarlas a asignar fondos. Cuando tengan financiación en el futuro, emitirán nuevas acciones o comprarán directamente nuestras acciones.

A menudo hago hincapié en queEncontrar depresiones en las valoraciones es nuestra principal prioridad porque sólo así podremos obtener rentabilidad en el futuro. Pero al mismo tiempo, no deberíamos dejarnos disuadir por los problemas de liquidez a corto plazo.

Las fusiones y adquisiciones son como volar un avión

"Empresario chino":Hanergy ha comenzado a transformarse este año para centrarse en el negocio de fusiones y adquisiciones. ¿Puede compartirnos el pensamiento estratégico detrás de esto? ¿Cuál es el mayor desafío al que te enfrentas?

Fuente: Biblioteca de China

Chen Hong:No creo que estemos en transformación, pero en los últimos dos o tres años, debido al entorno del mercado primario, necesitamos financiar algo de capital privado. Ahora estamos más centrados, centrándonos principalmente en la economía digital y los campos médico y de salud, centrándonos en fusiones y adquisiciones y transacciones grandes y complejas.

Esto también nos plantea algunos nuevos desafíos.Las fusiones y adquisiciones requieren una profunda experiencia e inteligencia emocional, del mismo modo que los pilotos requieren formación a largo plazo y experiencia práctica. En comparación, la financiación de capital privado puede ser más parecida a conducir un coche, relativamente fácil.

Por lo tanto, creo que si quieres hacer un buen trabajo en fusiones y adquisiciones, primero debes encontrar los talentos adecuados. Todavía estamos reclutando.

En segundo lugar, necesitamos aumentar nuestra exposición a los tomadores de decisiones de los grandes compradores. A diferencia del financiamiento, las fusiones y adquisiciones deben ser impulsadas desde arriba. Nuestra ventaja es que hemos tenido exposición en el pasado a gerentes de todas las principales empresas tecnológicas de China.

En tercer lugar, dominar el conocimiento profesional de fusiones y adquisiciones. Necesitamos formar a nuestros empleados para mejorar sus capacidades profesionales.

Creo que este proceso será largo.Las fusiones y adquisiciones son como pilotar un avión. Necesitamos controlar la situación como un piloto y, como un psicólogo, debemos dedicar tiempo a comunicarnos con los fundadores, resolver sus problemas psicológicos y ayudarlos a liberarse de sus cargas.

¿Por qué seguimos haciendo esto ahora? Creo que el mercado de fusiones y adquisiciones de China es un canal muy importante para salir del mercado primario. Sólo unos pocos cientos de empresas salen a bolsa cada año, mientras que el número de empresas que salen a través de fusiones y adquisiciones puede ser miles o incluso decenas de miles.

"Empresario chino":¿Cuáles son los criterios de selección de Hanergy para talentos en fusiones y adquisiciones?

Chen Hong:En primer lugar, esta persona debe tener sólidos conocimientos financieros y habilidades para la creación de modelos. El tamaño de las transacciones que manejamos suele ser tan grande que incluso un pequeño error puede provocar pérdidas de decenas de millones.

En segundo lugar, debes tener fuertes habilidades de comunicación y persuasión.Durante el proceso de fusión y adquisición, especialmente cuando se fusionan dos empresas de tamaño similar, las cuestiones son complejas.En este caso, el primer problema a resolver es quién ejercerá como presidente y director ejecutivo. Ante una situación tan complicada, definitivamente no podrán comunicarse ni coordinarse. Luego está la valoración. Estas empresas a menudo piensan que son mejores entre sí, y los requisitos de valoración de la empresa serán muy altos y será muy complicado tratar con ellos.

Pero sólo si estos problemas se resuelven adecuadamente la fusión y adquisición podrán realizarse sin problemas; de lo contrario, todo el trabajo anterior será en vano. Nuestro objetivo también es encontrar personas que puedan ayudar a resolver estos problemas para facilitar el éxito de las transacciones de fusiones y adquisiciones.

"Empresario chino":Para las empresas e instituciones, con canales limitados de salida de IPO, ¿existe una tendencia obvia en los últimos años a buscar fusiones y adquisiciones como estrategia de salida?

Chen Hong:Desde la perspectiva del mercado primario, muchas instituciones de inversión buscan oportunidades de salida. Esto se debe principalmente a que el mercado de OPI ha sido menos activo en los últimos años. El plazo de los fondos del mercado primario puede ser más largo para los fondos en dólares estadounidenses, mientras que para los fondos en RMB suele ser "3+2", "4+2" o "5+2", siendo el plazo más largo de sólo 7 años. Por lo tanto, una vez que expire el fondo en RMB, los LP ejercerán presión para retirar los fondos lo antes posible.Esto crea una "cadena de presión".

Debido a las necesidades de capital, el LP exige que el fondo devuelva su inversión lo antes posible y luego el fondo presiona a la empresa invertida para que recompre acciones. Al final, la presión recayó directamente en la empresa. Si la empresa tiene fondos abundantes, aún puede hacer frente a ello. Si los fondos son escasos, el problema se complicará.

En este caso, las fusiones y adquisiciones son una de las soluciones. Si el negocio es adquirido por un inversor estratégico, los ingresos pueden utilizarse para distribuirlos entre todas las partes, resolviendo así el problema de salida. Pero para los empresarios o directores ejecutivos, significa que pasan a formar parte de otra organización, lo que suele ser el caso.

Además, el Estado anima a las empresas estatales a hacerse más fuertes y más grandes, y las empresas privadas también quieren hacerse más fuertes y más grandes, lo que las lleva a tomar la iniciativa de adquirir algunas empresas. Estos factores combinados, creo que hay cierto aumento en el volumen de transacciones,Sin embargo, debido a la caída del valor de mercado, se ha producido una cierta disminución en el volumen de transacciones.

Las fusiones y adquisiciones son solo el comienzo, el desafío más difícil es la integración

"Empresario chino":Alguien mencionó una vez que la "ausencia de accionistas" es el núcleo de las oportunidades de fusiones y adquisiciones. ¿Cómo entiendes esta perspectiva?

Chen Hong:En cualquier empresa debe haber una persona que esté a cargo.La cantidad de capital no es lo más crítico, lo importante es si existe esta persona.

Porque sin administradores claros, las empresas pueden volverse inactivas. En este momento, los fondos de M&A tienen la oportunidad de entrar y convertirse en los nuevos propietarios de la empresa, responsables de liderar el desarrollo de la misma. Por supuesto, también puedes optar por presentar gerentes profesionales.

Pero en China, el sistema de directivos profesionales no está lo suficientemente maduro. Por lo tanto, estamos más inclinados a cooperar con empresarios con sueños y juntos hacer que la empresa sea más fuerte y más grande mediante la compra por parte de la dirección (MBO) u otros métodos.

"Empresario chino":¿Cómo identifica y explota Hanergy dichas oportunidades en operaciones reales? ¿Qué experiencias y lecciones puedes compartir?

Chen Hong:De hecho, hemos estado involucrados en muchos casos de fusiones y adquisiciones, especialmente en el campo de la banca de inversión, y hemos estado involucrados en muchas transacciones importantes en la nueva economía de China. Por ejemplo, en Frame Media somos el mayor accionista.

Además de poseer acciones, también hemos invertido en algunas empresas, como la privatización de United Family Healthcare y la privatización de Best Logistics. En estos casos, no somos sólo inversores, también organizamos nuestros propios equipos y formamos nuestras propias estrategias. Pero estas empresas cuyos propietarios no están ausentes nos exigirán más.También preferimos trabajar con empresas que tienen propietarios porque podemos brindarles estrategia, recursos y apoyo financiero.

En primer lugar, en la industria de fusiones y adquisiciones, si dos empresas quieren fusionarse, ya sea un fondo que compra una empresa o dos competidores que se fusionan, es imposible que dos personas se conviertan conjuntamente en jefes. Esta situación no es realista.Debemos abandonar esas ilusiones.

En segundo lugar, se deben realizar esfuerzos durante el proceso de integración. Las fusiones y adquisiciones son sólo el comienzo, el desafío más difícil es la integración. Entonces, desde el momento de la integración, los líderes deben fortalecer la cultura corporativa unificada y asegurarse de que todos entiendan que ahora es un solo equipo y una sola marca. Creo que este concepto debe transmitirse claramente.

En tercer lugar, es mejor que las dos empresas no estén demasiado alejadas. Debido a que los costos de comunicación son altos y las culturas pueden ser diferentes, es difícil integrarlas.

¿Por qué las fusiones y adquisiciones de Frame Media tienen tanto éxito? Primero, lo que compré fue un activo. Si te vas, todavía tendré esto. En segundo lugar, lo que compré fue un efecto de escala. Cuando la escala crezca, será más fácil vender anuncios. Así que creo que antes de realizar una fusión y adquisición, uno debe pensar claramente por qué quiere realizarla, ya sea para ganar participación de mercado o para adquirir productos. En segundo lugar, ¿es adecuado? En tercer lugar, si se puede integrar. Antes de reflexionar claramente sobre estas cuestiones,Incluso si el precio es barato, no realice fusiones y adquisiciones fácilmente.

"Empresario chino":En el mercado de fusiones y adquisiciones, ¿qué tipo de oportunidades de fusiones y adquisiciones prefiere Hanergy? ¿Deberíamos prestar más atención a la integración industrial o buscar sinergias a partir de fusiones y adquisiciones entre industrias?

Chen Hong:No me gustan las fusiones y adquisiciones entre industrias. En un mercado enorme como China, si a una empresa le va bien en el campo en el que es buena, será excelente. ¿Por qué perder tiempo haciendo algo de lo que no estás seguro?

Prefiero sugerir,Si una empresa tiene suficientes fondos y recursos, debería centrarse en construir su propio ecosistema o cadena industrial vertical.Hace más de diez años, algunas empresas que cotizan en bolsa adquirieron empresas de juegos una tras otra debido a la popularidad del mercado de los juegos. Sin embargo, muchas fusiones y adquisiciones finalmente fracasaron porque no pudieron gestionar bien estas empresas multidisciplinarias.

"Empresario chino":Ante la situación actual del mercado de capitales, ¿qué consejo le daría a los jóvenes o a las startups que quieran acceder al mercado primario?

Chen Hong:De hecho, el entorno de inversión actual no es muy bueno, esto es un hecho. También esperamos que el mercado regrese pronto y proporcione canales fluidos para la inversión y la salida de fondos.

Los emprendedores siempre están presentes. Los empresarios realmente buenos suelen iniciar sus negocios cuando el entorno económico es peor.

Así que mi primer consejo es que, si tienes un sueño, no te preocupes demasiado por la situación económica actual y aprovecha la oportunidad.Hay varias ventajas al iniciar un negocio ahora:Es más fácil reclutar buenos talentos; el costo es relativamente bajo, ya sea costo de mano de obra o costo de alquiler, puede que no haya muchos competidores; Siempre que tenga una fe firme y pueda juzgar el futuro, tendrá posibilidades de éxito.

La segunda sugerencia es,Una vez que decidas iniciar un negocio, no debes hacerte ilusiones.No creas que si haces cosas buenas el dinero llegará a tu cuenta. Esto es imposible. En este caso, debe valorar su financiación, hacerla fluir y asegurarse de permanecer siempre en la mesa de póquer. Cuando el mercado se recupere y el entorno de inversión mejore, usted puede ser el primero en obtener ganancias.