notícias

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

“Precisamos controlar a situação como um piloto e, como um psicólogo, precisamos passar tempo nos comunicando com os fundadores, resolvendo seus problemas psicológicos e ajudando-os a se libertarem de seus fardos”, disse Chen Hong.

Entrevista | Repórter do "Empreendedor Chinês" Ren Yafei e Kong Yuexin

Texto | Repórter do "Empreendedor Chinês" Ren Yafei

Editor｜Ma Jiying

Fonte da imagem do cabeçalho｜Entrevistado

Muitos empresários sonham em abrir o capital. Contudo, nos últimos dois anos, o investimento no mercado primário diminuiu, o acesso ao mercado secundário estreitou-se, a pressão dos LP e as mudanças mais complexas do mercado fizeram com que alguns investidores e empresários se desencantassem com os IPOs e procurassem opções mais diversificadas. Método de saída.

A melhor forma de sair neste momento pode ser através de fusões e aquisições. “Nos últimos dois anos, o mercado de fusões e aquisições da China não tem estado muito entusiasmado devido a razões como o desejo de abrir o capital e a falta de atmosfera de fusões e aquisições.Mas recentemente, o mercado de fusões e aquisições da China tornou-se mais ativo."Chen Hong, presidente e CEO do Hanergy Investment Group, disse ao China Entrepreneur.

Há muitas razões: o mercado IPO não está activo; um grande número de fundos de PE e VC estão prestes a expirar, e há uma necessidade urgente de transferir algumas acções de projectos de arranque da China que atingiram a idade da reforma; , mas enfrenta problemas de sucessão, etc. Na opinião de Chen Hong, este fenómeno tem aumentado gradualmente nos últimos anos e também trouxe novas oportunidades ao mercado de M&A.

No entanto, Chen Hong também mencionou muitas vezes,O mercado de fusões e aquisições ainda está engatinhando."Na China, cerca de 1 trilhão de yuans de fundos são investidos no mercado primário todos os anos, dos quais 70% a 80% são investimentos de crescimento. Nos mercados maduros, os investimentos de crescimento representam apenas 15% a 20%, deixando 70% São fusões e aquisições." Mas, na opinião de Chen Hong, esta é uma oportunidade. "Os otimistas veem uma base baixa, então o futuro é brilhante."

A Hanergy Investment administrou vários casos importantes de fusões e aquisições no campo da Internet: a fusão de 58 Ganji, a aquisição da Qunar pela Ctrip, a aquisição da Shanda Literature pela Tencent, a aquisição da Ele.me pela Alibaba, a aquisição da Encyclopedia of Famous Doctors pela ByteDance, etc.

Na opinião de Chen Hong, fusões e aquisições são como pilotar um avião.“Precisamos controlar a situação como um piloto, mas também como um psicólogo, dedicando tempo à comunicação com os fundadores, resolvendo os seus problemas psicológicos e ajudando-os a libertarem-se dos seus fardos.”

Chen Hong também incentivou os actuais empresários a não se preocuparem muito com a actual situação económica e a aproveitarem as oportunidades, se tiverem sonhos. Na sua opinião, os empreendedores existirão sempre, e os empreendedores verdadeiramente notáveis ​​iniciam muitas vezes os seus negócios quando o ambiente económico está no seu pior. Mas ele também sugeriu que, uma vez que você decida abrir um negócio, você não deve ter ilusões, valorizar o financiamento e garantir que permanecerá na mesa de pôquer para sempre.

A seguir está o conteúdo da conversa entre “Empreendedor Chinês” e Chen Hong, que foi excluída:

O mercado de fusões e aquisições ainda está engatinhando

"Empreendedor Chinês":Desde o ano passado, as fusões e aquisições corporativas se tornaram um tema quente no setor. Na sua opinião, quais mudanças ocorreram no mercado de M&A nos últimos dois anos?

Fonte: VisualChina

Chen Hong:O tamanho anual global das transações de fusões e aquisições é de aproximadamente US$ 3,5 trilhões, e o volume anual de transações nos EUA é de aproximadamente US$ 1,5 trilhão. As transações de fusões e aquisições da China são menores, superiores a 1 trilhão de yuans. Com foco no setor de tecnologia, o volume anual global de transações de fusões e aquisições é de aproximadamente US$ 1,5 trilhão. A China representa cerca de 10% a 20% de todo o mercado de fusões e aquisições de tecnologia, que é relativamente pequeno.Então, nos últimos dois anos, sempre tive a sensação de “lobo chorão”.

Nos últimos dois anos, o mercado de fusões e aquisições da China não tem estado muito entusiasmado devido a razões como o desejo de abrir o capital e a falta de atmosfera de fusões e aquisições.

Mas a partir deste ano, a situação do mercado sofreu algumas mudanças. Primeiro, o mercado de IPO está menos ativo, levando as empresas a procurar outros métodos de saída. Em segundo lugar, um grande número de fundos de PE e VC está prestes a expirar e há uma necessidade urgente de transferir algumas das participações de investimento em projectos de arranque. Terceiro, a primeira geração de empresários da China atingiu a idade da reforma, mas a segunda geração não está disposta a assumir o controlo, pelo que podem optar por vender os seus negócios em troca de dinheiro para gestão de património. Quarto, algumas empresas tornaram-se mais focadas, quer realizando fusões e aquisições nas suas áreas principais, quer começando a vender negócios não essenciais.

Recentemente, o estado também começou a encorajar e apoiar fusões e aquisições, promovendo pequenas empresas dispersas para se fortalecerem através de fusões e aquisições. Portanto, o mercado de fusões e aquisições da China tornou-se ativo recentemente.

eu sempre penseiO mercado de fusões e aquisições da China ainda está numa fase relativamente inicial. Neste caso, algumas pessoas podem ser pessimistas e pensar que o mercado é demasiado pequeno, mas os optimistas vêem uma base baixa, pelo que o futuro é brilhante.

"Empreendedor Chinês":Certa vez, alguns investidores apresentaram a opinião de que “o mercado primário basicamente não existe mais”. Que impacto isso terá nas empresas?

Chen Hong:Uma garrafa de água meio cheia, você acha que está meio cheia ou meio vazia? Do ponto de vista dos fundos orientados para o mercado, estes enfrentam, de facto, maior pressão. Tomando os fundos em dólares americanos como exemplo,O investimento estrangeiro em LP na China caiu drasticamente e os GPs também estão muito inativos na China. Atualmente, estão principalmente na defensiva e concentram-se na proteção das empresas em que investem.O recente desenvolvimento económico também levou alguns empresários privados a deixar de investir na forma de LP. Mas, além disso, há muitos fundos governamentais que ainda investem em necessidades estratégicas. Então ainda há transações acontecendo no mercado primário, mas é verdade que há menos investimento do que no passado, é verdade.

Na verdade, isso tem um impacto enorme sobre nós. As indústrias de VC (capital de risco) e PE (capital privado) desempenham um papel importante na promoção de toda a economia. Estas instituições desempenham um papel vital no mercado primário. e contribuir para a sociedade. A criação de oportunidades de emprego também promove o crescimento do PIB. Se as indústrias de VC e PE deixarem de estar activas, todo o ambiente empresarial será afectado negativamente. Em particular, as empresas com novas forças produtivas precisam da ajuda do capital nas suas fases iniciais de crescimento.

"Empreendedor Chinês":Como a Hanergy responde a este desafio?

Chen Hong:Nos últimos dois ou três anos, concentrámo-nos em muitas oportunidades de crescimento, investimos em algumas empresas muito boas, ajudámo-las a crescer e obtivemos lucros com elas.

Contudo, à medida que o ritmo do crescimento do investimento e do capital de risco abranda,Descobrimos que no mundo da banca de investimento as fusões e aquisições tornaram-se particularmente importantes.Nossa equipe de PE também começou a se concentrar em fusões e aquisições. Também conduzimos fusões e aquisições relevantes em indústrias verticais para ajudar as empresas a se fortalecerem através do poder do capital.

Na China, cerca de 1 bilião de yuans de capital é investido todos os anos no mercado primário, dos quais 70% a 80% são investimentos de crescimento. Nos mercados maduros, os investimentos em crescimento representam apenas 15% a 20%, e os restantes 70% são fusões e aquisições. portanto,Os fundos de aquisição da China ainda estão na sua infância.

"Empreendedor Chinês":Considerando a situação complexa do mercado primário, como pode a Hanergy ajudar os clientes a ajustar as suas estratégias de investimento e financiamento para se adaptarem ao atual ambiente do mercado de capitais?

Chen Hong:Algumas empresas nacionais tiveram um bom desempenho nas indústrias verticais, com uma escala de negócios de cerca de 300 milhões a 400 milhões de yuans e um lucro líquido de cerca de 50 milhões de yuans, mas podem não conseguir passar no teste de listagem. Portanto, consideramos se poderíamos usar a intervenção de capital para comprar as ações dos acionistas que queriam sair e fundir os acionistas que estavam dispostos a ficar com várias empresas semelhantes para formar uma empresa com uma escala de 1 bilhão de yuans, com um lucro líquido de 200 milhões de yuans. Descobrimos que essa abordagem é realmente viável.

Por exemplo, a Frame Media que integramos antes foi vendida para a Focus Media após a integração.A Focus é um caso típico de empresa que atingiu um valor de mercado de 100 mil milhões através de fusões e aquisições.Em 3 anos, alcançamos uma receita de 1,3 bilhão e um lucro líquido de 700 milhões, o que representa um retorno de centenas de vezes.

Portanto, penso que os fundos podem fazer duas coisas agora: primeiro, permitir que os investidores obtenham retornos e, ao mesmo tempo, ajudar estas pequenas empresas a integrar recursos para evitar a concorrência excessiva que acabará por levar a que ninguém ganhe dinheiro. Em segundo lugar, estamos também a prestar atenção a algumas empresas.Por exemplo, muitos antigos accionistas querem sair.Esta empresa pode ter sido cotada, mas o volume de negócios da empresa não é grande. Então, podemos comprar mais ações, entrar no conselho de administração e usar o nosso conhecimento do setor para capacitar essas empresas? Acredito que estas empresas cotadas terão melhor liquidez no futuro. A longo prazo, acredito também que o mercado de Hong Kong irá melhorar.

Outra forma é alocar capital. Por exemplo, existem muitas empresas cotadas líderes que pretendem fazer fusões e aquisições, mas existem muitas restrições e a insuficiência de fundos pode ajudá-las a alocar fundos. Quando tiverem financiamento no futuro, emitirão novas ações ou comprarão diretamente nossas ações.

Muitas vezes enfatizo queEncontrar depressões nas avaliações é a nossa principal prioridade, porque só assim poderemos colher retornos no futuro. Mas, ao mesmo tempo, não devemos ser dissuadidos por problemas de liquidez a curto prazo.

Fusões e aquisições é como pilotar um avião

"Empreendedor Chinês":A Hanergy começou a se transformar este ano para focar em negócios de fusões e aquisições. Você pode compartilhar o pensamento estratégico por trás disso? Qual é o maior desafio que você enfrenta?

Fonte: Biblioteca da China

Chen Hong:Não creio que estejamos em transformação, mas nos últimos dois ou três anos, devido ao ambiente do mercado primário, precisamos de fazer algum financiamento de capital privado. Agora estamos mais focados, focando principalmente na economia digital e nas áreas médica e de saúde, com foco em fusões e aquisições e transações grandes e complexas.

Isto também representa alguns novos desafios para nós.Fusões e aquisições exigem profundo conhecimento e inteligência emocional, assim como os pilotos exigem treinamento de longo prazo e experiência prática. Em comparação, o financiamento de capital privado pode ser mais parecido com conduzir um carro, relativamente fácil.

Portanto, acho que se você quer fazer um bom trabalho em M&A, primeiro você precisa encontrar os talentos certos. Ainda estamos recrutando.

Em segundo lugar, precisamos de aumentar a nossa exposição aos decisores de grandes compradores. Ao contrário do financiamento, as fusões e aquisições precisam de ser conduzidas a partir do topo. A nossa vantagem é que já tivemos contacto com gestores de todas as principais empresas tecnológicas da China.

Terceiro, domine o conhecimento profissional de fusões e aquisições. Precisamos treinar nossos funcionários para aprimorar suas capacidades profissionais.

Acredito que esse processo será longo.Fusões e aquisições são como pilotar um avião. Precisamos controlar a situação como um piloto e, como um psicólogo, precisamos passar tempo nos comunicando com os fundadores, resolvendo seus problemas psicológicos e ajudando-os a se livrarem de seus fardos.

Por que continuamos fazendo isso agora? Penso que o mercado de fusões e aquisições da China é um canal muito importante para sair do mercado primário. Apenas algumas centenas de empresas são cotadas anualmente, enquanto o número de empresas que saem através de fusões e aquisições pode ser de milhares ou mesmo dezenas de milhares.

"Empreendedor Chinês":Quais são os critérios de seleção da Hanergy para talentos em fusões e aquisições?

Chen Hong:Primeiro, essa pessoa deve ter sólidos conhecimentos financeiros e habilidades de construção de modelos. O tamanho das transações que administramos costuma ser tão grande que mesmo um pequeno erro pode resultar em perdas de dezenas de milhões.

Em segundo lugar, você deve ter fortes habilidades de comunicação e persuasão.Durante o processo de fusão e aquisição, especialmente quando duas empresas de porte semelhante se fundem, as questões são complexas.Nesse caso, o primeiro problema a ser resolvido é quem atuará como presidente e CEO. Diante de uma situação tão complicada, você definitivamente não conseguirá se comunicar e coordenar. Depois, há a avaliação. Essas empresas muitas vezes pensam que são melhores que as outras, e os requisitos de avaliação para a empresa serão muito altos e muito complicados de lidar.

Mas só se estes problemas forem devidamente resolvidos é que a fusão e aquisição poderão prosseguir sem problemas, caso contrário todo o trabalho anterior será em vão. Nosso objetivo também é encontrar pessoas que possam ajudar a resolver esses problemas para facilitar o sucesso das transações de M&A.

"Empreendedor Chinês":Para empresas e instituições, com canais de saída de IPO limitados, existe uma tendência óbvia nos últimos anos para procurar fusões e aquisições como estratégia de saída?

Chen Hong:Do ponto de vista do mercado primário, muitas instituições de investimento procuram oportunidades de saída. Isto ocorre principalmente porque o mercado de IPO tem estado menos ativo nos últimos anos. O prazo dos fundos do mercado primário pode ser mais longo para fundos em dólares americanos, enquanto para fundos em RMB é normalmente "3+2", "4+2" ou "5+2", sendo o prazo mais longo de apenas 7 anos. Portanto, após o vencimento do fundo RMB, os LP exercerão pressão para retirar fundos o mais rápido possível.Isso cria uma “cadeia de pressão”.

Devido às necessidades de capital, o LP exige que o fundo devolva o seu investimento o mais rápido possível, e o fundo então pressiona a empresa investida para recomprar ações. No final, a pressão foi repassada diretamente para a empresa. Se a empresa tiver fundos abundantes, ainda poderá lidar com isso. Se os fundos estiverem escassos, o problema se tornará complicado.

Neste caso, as fusões e aquisições são uma das soluções. Se o negócio for adquirido por um investidor estratégico, os recursos podem ser utilizados para distribuição a todas as partes, resolvendo assim o problema de saída. Mas para os empresários ou CEOs, significa que passam a fazer parte de outra organização, o que muitas vezes acontece.

Além disso, o Estado incentiva as empresas estatais a tornarem-se mais fortes e maiores, e as empresas privadas também querem tornar-se mais fortes e maiores, o que as leva a tomar a iniciativa de adquirir algumas empresas. Combinados esses fatores, acho que há algum aumento no volume de transações,No entanto, devido ao declínio no valor de mercado, houve algum declínio no volume de transações.

Fusões e aquisições são apenas o começo, o desafio mais difícil é a integração

"Empreendedor Chinês":Alguém mencionou certa vez que a “ausência dos acionistas” está no centro das oportunidades de fusões e aquisições. Como você entende essa perspectiva?

Chen Hong:Em qualquer empresa, deve haver uma pessoa responsável.O valor do patrimônio não é o mais crítico, o que importa é se existe essa pessoa.

Porque sem gestores claros, as empresas podem tornar-se inativas. Neste momento, os fundos de M&A têm a oportunidade de entrar e se tornarem os novos proprietários da empresa, responsáveis ​​por liderar o desenvolvimento da empresa. Claro, você também pode optar por apresentar gerentes profissionais.

Mas na China, o sistema de gestores profissionais não está suficientemente maduro. Portanto, estamos mais inclinados a cooperar com empreendedores com sonhos e, em conjunto, tornar a empresa mais forte e maior através de aquisição de gestão (MBO) ou outros métodos.

"Empreendedor Chinês":Como a Hanergy identifica e explora essas oportunidades nas operações reais? Que experiências e lições você pode compartilhar?

Chen Hong:Efectivamente, estivemos envolvidos em muitos casos de fusões e aquisições, especialmente no domínio da banca de investimento, e estivemos envolvidos em muitas transacções de grande dimensão na nova economia da China. Por exemplo, na Frame Media, somos o maior acionista.

Além de deter ações, também investimos em algumas empresas, como a privatização da United Family Healthcare e a privatização da Best Logistics. Nestes casos, não somos apenas investidores, também organizamos as nossas próprias equipas e formamos as nossas próprias estratégias. Mas estas empresas cujos proprietários não estão ausentes terão maiores exigências para nós.Também preferimos trabalhar com empresas que tenham proprietários porque podemos fornecer estratégia, recursos e apoio financeiro.

Em primeiro lugar, na indústria de fusões e aquisições, se duas empresas pretendem fundir-se, seja um fundo que compra uma empresa ou uma fusão de dois concorrentes, é impossível que duas pessoas se tornem conjuntamente o patrão. Esta situação não é realista.Devemos abandonar tais ilusões.

Em segundo lugar, devem ser envidados esforços durante o processo de integração. Fusões e aquisições são apenas o começo, o desafio mais difícil é a integração. Assim, a partir do momento da integração, os líderes devem fortalecer a cultura corporativa unificada e garantir que todos entendam que agora é uma só equipe e uma só marca. Penso que este conceito deve ser transmitido de forma clara.

Terceiro, é melhor não que as duas empresas estejam muito distantes. Como os custos de comunicação são elevados e as culturas podem ser diferentes, é difícil integrá-las.

Por que as fusões e aquisições da Frame Media são tão bem-sucedidas? Primeiro, o que comprei foi um ativo. Se você sair, ainda terei essa coisa. Em segundo lugar, o que comprei foi um efeito de escala. Quando a escala aumentar, será mais fácil vender anúncios. Então eu acho que antes de fazer um M&A você tem que pensar com clareza porque você quer fazer esse M&A, se é para ganhar market share ou para adquirir produtos. Em segundo lugar, é adequado? Terceiro, se pode ser integrado. Antes que essas questões sejam pensadas com clareza,Mesmo que o preço seja barato, não faça fusões e aquisições com facilidade.

"Empreendedor Chinês":No mercado de M&A, que tipo de oportunidades de M&A a Hanergy prefere? Deveríamos prestar mais atenção à integração industrial ou procurar sinergias a partir de fusões e aquisições intersetoriais?

Chen Hong:Não gosto de fusões e aquisições entre setores. Num mercado enorme como a China, se uma empresa tiver um bom desempenho na área em que é boa, será excelente. Por que gastar tempo fazendo algo sobre o qual você não tem certeza?

Eu prefiro sugerir,Se uma empresa tiver fundos e recursos suficientes, deverá concentrar-se na construção do seu próprio ecossistema ou cadeia vertical da indústria.Há mais de dez anos, algumas empresas listadas adquiriram empresas de jogos, uma após a outra, devido à popularidade do mercado de jogos. No entanto, muitas fusões e aquisições fracassaram porque não conseguiram gerir bem essas empresas interdisciplinares.

"Empreendedor Chinês":Perante a situação atual do mercado de capitais, que conselho daria aos jovens ou start-ups que queiram entrar no mercado primário?

Chen Hong:O actual ambiente de investimento não é de facto muito bom, isto é um facto. Esperamos também que o mercado volte em breve e proporcione canais tranquilos para investimento e saída de fundos.

Os empreendedores estão sempre por perto. Os empreendedores realmente bons muitas vezes iniciam os seus negócios quando o ambiente económico está no seu pior.

Portanto, o meu primeiro conselho é: se você tem um sonho, não se preocupe muito com a situação económica atual e aproveite a oportunidade.Existem várias vantagens em começar um negócio agora:É mais fácil recrutar bons talentos; o custo é relativamente baixo, seja o custo da mão-de-obra ou o custo do aluguer; Contanto que você tenha uma crença firme e possa julgar o futuro, você terá uma chance de sucesso.

A segunda sugestão é,Depois de decidir abrir um negócio, você não deve ter ilusões.Não pense que se você fizer coisas boas, o dinheiro chegará à sua conta. Isso é impossível. Nesse caso, você deve valorizar seu financiamento, mantê-lo fluindo e garantir que permanecerá sempre na mesa de pôquer. Quando o mercado se recuperar e o ambiente de investimento melhorar, você poderá ser o primeiro a lucrar.