notizia

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

"Dobbiamo controllare la situazione come un pilota e, come uno psicologo, dobbiamo trascorrere del tempo comunicando con i fondatori, risolvendo i loro problemi psicologici e aiutandoli a liberarsi dei loro fardelli", ha detto Chen Hong.

Intervista |. Il giornalista "Imprenditore cinese" Ren Yafei e Kong Yuexin

Testo |. Il giornalista "Imprenditore cinese" Ren Yafei

Editore｜Ma Jiying

Fonte immagine intestazione｜Intervistato

Molti imprenditori sognano di quotarsi in borsa. Tuttavia, negli ultimi due anni, gli investimenti nel mercato primario sono diminuiti, l’accesso al mercato secondario si è ristretto, la pressione degli LP e i cambiamenti di mercato più complessi hanno portato alcuni investitori e imprenditori a disincantarsi dalle IPO e a cercare opzioni più diversificate. Metodo di uscita.

Il modo migliore per uscire in questo momento potrebbe essere attraverso fusioni e acquisizioni. “Negli ultimi due anni, il mercato M&A cinese non è stato molto entusiasta a causa del desiderio di quotarsi in borsa e della mancanza di un’atmosfera di M&A.Ma recentemente, il mercato M&A cinese è diventato più attivo."Chen Hong, presidente e amministratore delegato di Hanergy Investment Group, ha detto a China Entrepreneur.

Le ragioni sono molteplici: il mercato delle IPO non è attivo, un gran numero di fondi PE e VC stanno per scadere e c'è un urgente bisogno di trasferire alcune quote dei progetti start-up cinesi che hanno raggiunto l'età pensionabile; , ma deve affrontare problemi di successione, ecc. Secondo Chen Hong, questo fenomeno è gradualmente aumentato negli ultimi anni e ha portato anche nuove opportunità nel mercato M&A.

Tuttavia, anche Chen Hong ha menzionato molte volte:Il mercato delle fusioni e acquisizioni è ancora agli inizi."In Cina, ogni anno nel mercato primario vengono investiti circa 1 trilione di yuan di fondi, di cui dal 70% all'80% sono investimenti in crescita. Nei mercati maturi, gli investimenti in crescita rappresentano solo dal 15% al ​​20%, lasciando il 70% in fusioni e acquisizioni." Ma secondo Chen Hong, questa è un'opportunità. "Gli ottimisti vedono una base bassa, quindi il futuro è luminoso."

Hanergy Investment ha gestito diversi importanti casi di M&A nel campo di Internet: la fusione di 58 Ganji, l'acquisizione di Qunar da parte di Ctrip, l'acquisizione di Shanda Literature da parte di Tencent, l'acquisizione di Ele.me da parte di Alibaba, l'acquisizione di Encyclopedia of Famous Doctors da parte di ByteDance, ecc.

Secondo Chen Hong, fusioni e acquisizioni sono come volare su un aereo.“Dobbiamo controllare la situazione come un pilota, ma anche come uno psicologo, trascorrendo del tempo comunicando con i fondatori, risolvendo i loro problemi psicologici e aiutandoli a liberarsi dei loro fardelli”.

Chen Hong ha anche incoraggiato gli attuali imprenditori a non preoccuparsi troppo dell'attuale situazione economica e a cogliere le opportunità, se hanno dei sogni. A suo avviso, gli imprenditori esisteranno sempre e gli imprenditori veramente eccezionali spesso avviano la propria attività quando il contesto economico è nel peggiore dei casi. Ma ha anche suggerito che una volta che si decide di avviare un'impresa, non bisogna farsi illusioni, amare i finanziamenti e assicurarsi di rimanere sul tavolo da poker per sempre.

Quello che segue è il contenuto della conversazione tra "L'imprenditore cinese" e Chen Hong, che è stata cancellata:

Il mercato delle fusioni e acquisizioni è ancora agli inizi

"Imprenditore cinese":Dallo scorso anno, le fusioni e acquisizioni aziendali sono diventate un tema caldo nel settore. Secondo te, quali cambiamenti sono avvenuti nel mercato M&A negli ultimi due anni?

Fonte: Cina visiva

Chen Hong:La dimensione annuale globale delle transazioni di M&A è di circa 3,5 trilioni di dollari, mentre il volume delle transazioni annuali negli Stati Uniti è di circa 1,5 trilioni di dollari. Le transazioni di M&A in Cina sono più piccole, superando i mille miliardi di yuan. Concentrandosi sul settore tecnologico, la dimensione annuale delle transazioni di M&A a livello globale è di circa 1,5 trilioni di dollari. La Cina rappresenta circa il 10-20% dell’intero mercato M&A tecnologico, che è relativamente piccolo.Quindi negli ultimi due anni ho sempre avuto la sensazione di "piangere al lupo".

Negli ultimi due anni, il mercato M&A cinese non è stato molto entusiasta a causa del desiderio di quotarsi in borsa e della mancanza di un'atmosfera di M&A.

Ma a partire da quest’anno la situazione del mercato ha subito alcuni cambiamenti. Innanzitutto, il mercato delle IPO è meno attivo, portando le aziende a cercare altri metodi di uscita. In secondo luogo, un gran numero di fondi PE e VC si stanno avvicinando alla scadenza e vi è un urgente bisogno di trasferire alcune quote di investimento in progetti start-up. In terzo luogo, la prima generazione di imprenditori cinesi ha raggiunto l’età pensionabile, ma la seconda generazione non è disposta a subentrare, quindi potrebbe scegliere di vendere le proprie attività in cambio di denaro per la gestione patrimoniale. In quarto luogo, alcune aziende sono diventate più focalizzate, effettuando fusioni e acquisizioni nelle loro aree principali o iniziando a vendere attività non strategiche.

Recentemente, lo Stato ha anche iniziato a incoraggiare e sostenere fusioni e acquisizioni, promuovendo le piccole imprese sparse affinché diventino più forti attraverso fusioni e acquisizioni. Pertanto, il mercato M&A cinese è diventato attivo di recente.

ho sempre pensatoIl mercato M&A cinese è ancora in una fase relativamente iniziale. In questo caso, alcune persone potrebbero essere pessimiste e pensare che il mercato sia troppo piccolo, ma gli ottimisti vedono una base bassa, quindi il futuro è luminoso.

"Imprenditore cinese":Alcuni investitori una volta hanno affermato che "il mercato primario sostanzialmente non esiste più". Che impatto avrà sulle imprese?

Chen Hong:Una bottiglia d'acqua mezza piena, pensi che sia mezza piena o mezza vuota? Dal punto di vista dei fondi orientati al mercato, essi si trovano effettivamente ad affrontare una pressione maggiore. Prendendo come esempio i fondi in USD,Gli investimenti stranieri in LP in Cina sono diminuiti drasticamente e anche i medici di base sono molto inattivi in ​​Cina. Attualmente sono principalmente sulla difensiva e si concentrano sulla protezione delle società in cui investono.Il recente sviluppo economico ha inoltre portato alcuni imprenditori privati ​​a non investire più sotto forma di LP. Ma oltre a ciò, ci sono molti fondi governativi che stanno ancora investendo per esigenze strategiche. Quindi ci sono ancora transazioni sul mercato primario, ma è vero che ci sono meno investimenti che in passato, è vero.

Questo in realtà ha un impatto enorme su di noi. Le industrie VC (venture capital) e PE (private equity) svolgono un ruolo importante nella promozione dell'intera economia. Queste istituzioni svolgono un ruolo vitale nel mercato primario. Non solo aiutano gli imprenditori a realizzare i loro sogni, consentono alle imprese di crescere e svilupparsi. e contribuire alla società. La creazione di opportunità di lavoro promuove anche la crescita del PIL. Se i settori VC e PE non fossero più attivi, l’intero ambiente imprenditoriale ne risentirebbe negativamente. In particolare, le imprese con nuove forze produttive hanno bisogno dell’aiuto del capitale nelle prime fasi di crescita.

"Imprenditore cinese":Come risponde Hanergy a questa sfida?

Chen Hong:Negli ultimi due o tre anni ci siamo concentrati su molte opportunità di crescita, abbiamo investito in alcune ottime aziende, le abbiamo aiutate a crescere e ne abbiamo ricavato profitti.

Tuttavia, poiché il ritmo degli investimenti per la crescita e del capitale di rischio rallenta,Riteniamo che nel mondo dell’investment banking le fusioni e le acquisizioni siano diventate particolarmente importanti.Anche il nostro team PE ha iniziato a concentrarsi su fusioni e acquisizioni. Abbiamo inoltre condotto importanti fusioni e acquisizioni in settori verticali per aiutare le aziende a diventare più forti attraverso il potere del capitale.

In Cina, ogni anno vengono investiti nel mercato primario circa 1.000 miliardi di yuan di capitale, di cui dal 70% all’80% sono investimenti per la crescita. Nei mercati maturi, gli investimenti nella crescita rappresentano solo il 15-20% e il restante 70% è costituito da fusioni e acquisizioni. Perciò,I fondi di buyout cinesi sono ancora agli inizi.

"Imprenditore cinese":Considerando la complessa situazione del mercato primario, come può Hanergy aiutare i clienti ad adattare le loro strategie di investimento e finanziamento per adattarsi all’attuale contesto del mercato dei capitali?

Chen Hong:Alcune aziende nazionali hanno ottenuto ottimi risultati nei settori verticali, con un fatturato compreso tra 300 e 400 milioni di yuan e un utile netto di circa 50 milioni di yuan, ma potrebbero non essere in grado di superare il test di quotazione. Quindi abbiamo considerato se potessimo utilizzare un intervento di capitale per acquistare le azioni degli azionisti che volevano uscire e unire gli azionisti che erano disposti a rimanere in diverse società simili per formare una società con una dimensione di 1 miliardo di yuan, con un utile netto di 200 milioni di yuan. Abbiamo scoperto che questo approccio è effettivamente fattibile.

Ad esempio, il Frame Media che abbiamo integrato in precedenza è stato venduto a Focus Media dopo l'integrazione.Focus è un tipico caso di azienda che attraverso fusioni e acquisizioni ha raggiunto un valore di mercato di 100 miliardi.In 3 anni abbiamo realizzato un fatturato di 1,3 miliardi e un utile netto di 700 milioni, ovvero un rendimento centinaia di volte.

Quindi penso che i fondi ora possano fare due cose: in primo luogo, consentire agli investitori di ottenere rendimenti e, allo stesso tempo, aiutare queste piccole aziende a integrare le risorse per evitare un’eccessiva concorrenza che alla fine porterà nessuno a guadagnare soldi. In secondo luogo, prestiamo attenzione anche ad alcune società. Ad esempio, molti vecchi azionisti vogliono uscire. Questa società potrebbe essere stata quotata, ma il volume degli scambi della società non è elevato. Possiamo quindi acquistare più azioni, entrare nel consiglio di amministrazione e utilizzare la nostra conoscenza del settore per dare potere a queste aziende? Credo che queste società quotate avranno una migliore liquidità in futuro. A lungo termine, credo anche che il mercato di Hong Kong migliorerà.

Un altro modo è stanziare i fondi. Ad esempio, ci sono molte società quotate leader che vogliono effettuare fusioni e acquisizioni, ma ci sono molte restrizioni e Hanergy non può aiutare a stanziare fondi. Quando avranno finanziamenti in futuro, emetteranno nuove azioni o acquisteranno direttamente le nostre azioni.

Lo sottolineo spessoTrovare depressioni nelle valutazioni è la nostra massima priorità perché solo in questo modo potremo ottenere rendimenti futuri. Ma allo stesso tempo, non dovremmo lasciarci scoraggiare dai problemi di liquidità a breve termine.

L’M&A è come pilotare un aereo

"Imprenditore cinese":Hanergy ha iniziato a trasformarsi quest'anno per concentrarsi sul business delle fusioni e acquisizioni. Puoi condividere il pensiero strategico che sta dietro ad esso? Qual è la sfida più grande che devi affrontare?

Fonte: Biblioteca cinese

Chen Hong:Non penso che siamo in fase di trasformazione, ma negli ultimi due o tre anni, a causa del contesto di mercato primario, abbiamo bisogno di finanziare con private equity. Ora siamo più concentrati, concentrandoci principalmente sull’economia digitale e sui settori medico e sanitario, concentrandoci su fusioni e acquisizioni e transazioni grandi e complesse.

Ciò pone anche alcune nuove sfide per noi.Le fusioni e le acquisizioni richiedono una profonda competenza e intelligenza emotiva, proprio come i piloti richiedono una formazione a lungo termine e un’esperienza pratica. In confronto, il finanziamento di private equity può essere più simile alla guida di un’auto, relativamente facile.

Quindi penso che se vuoi fare un buon lavoro nell’M&A devi prima trovare i talenti giusti. Stiamo ancora reclutando.

In secondo luogo, dobbiamo aumentare la nostra esposizione ai decisori dei grandi acquirenti. A differenza dei finanziamenti, le fusioni e acquisizioni devono essere guidate dall’alto. Il nostro vantaggio è che in passato abbiamo avuto un'esposizione a tutti i principali manager delle società tecnologiche in Cina.

In terzo luogo, padroneggiare la conoscenza professionale di fusioni e acquisizioni. Dobbiamo formare i nostri dipendenti per migliorare le loro capacità professionali.

Credo che questo processo sarà lungo.L'M&A è come pilotare un aereo. Dobbiamo controllare la situazione come un pilota e, come uno psicologo, dobbiamo trascorrere del tempo comunicando con i fondatori, risolvendo i loro problemi psicologici e aiutandoli a liberarsi dei loro fardelli.

Perché continuiamo a farlo adesso? Penso che il mercato M&A cinese sia un canale molto importante per uscire dal mercato primario. Ogni anno vengono quotate solo poche centinaia di aziende, mentre il numero di aziende che escono attraverso fusioni e acquisizioni può essere migliaia o addirittura decine di migliaia.

"Imprenditore cinese":Quali sono i criteri di selezione di Hanergy per i talenti M&A?

Chen Hong:Innanzitutto, questa persona deve avere una forte conoscenza finanziaria e capacità di costruzione di modelli. La dimensione delle transazioni che gestiamo è spesso così grande che anche un piccolo errore può comportare perdite dell’ordine di decine di milioni.

In secondo luogo, devi avere forti capacità di comunicazione e persuasione.Durante il processo di fusione e acquisizione, soprattutto quando due società di dimensioni simili si fondono, le questioni sono complesse.In questo caso, il primo problema da risolvere è chi ricoprirà il ruolo di presidente e amministratore delegato. Di fronte a una situazione così complicata, sicuramente non sarà possibile comunicare e coordinarsi. Poi c’è la valutazione. Queste aziende spesso pensano di essere migliori l’una dell’altra, e i requisiti di valutazione per l’azienda saranno molto elevati e sarà molto complicato gestirli.

Ma solo se questi problemi verranno risolti adeguatamente la fusione e l’acquisizione potranno procedere senza intoppi, altrimenti tutto il lavoro precedente sarà vano. Il nostro obiettivo è anche trovare persone che possano aiutare a risolvere questi problemi per facilitare il successo delle operazioni di M&A.

"Imprenditore cinese":Per le aziende e le istituzioni, con limitati canali di uscita dall’IPO, negli ultimi anni c’è una tendenza evidente a cercare fusioni e acquisizioni come strategia di uscita?

Chen Hong:Dal punto di vista del mercato primario, molti istituti di investimento stanno cercando opportunità di uscita. Ciò è dovuto principalmente al fatto che il mercato IPO è stato meno attivo negli ultimi anni. La durata dei fondi del mercato primario può essere più lunga per i fondi in dollari statunitensi, mentre per i fondi in RMB è solitamente "3+2", "4+2" o "5+2", con la durata più lunga di soli 7 anni. Pertanto, dopo la scadenza del fondo in RMB, gli LP eserciteranno pressioni per ritirare i fondi il prima possibile.Questo crea una "catena di pressione".

A causa delle esigenze di capitale, l'LP richiede che il fondo restituisca il proprio investimento il prima possibile e il fondo esercita quindi pressioni sulla società investita affinché riacquisti le azioni. Alla fine la pressione è passata direttamente all’impresa. Se l’azienda dispone di fondi abbondanti, può comunque farcela. Se i fondi sono limitati, il problema diventerà complicato.

In questo caso, fusioni e acquisizioni sono una delle soluzioni. Se l'azienda viene acquisita da un investitore strategico, i proventi possono essere utilizzati per distribuirli a tutte le parti, risolvendo così il problema dell'uscita. Ma per gli imprenditori o gli amministratori delegati ciò significa che diventano parte di un’altra organizzazione, come spesso accade.

Inoltre, lo Stato incoraggia le imprese statali a diventare più forti e più grandi, e anche le imprese private vogliono diventare più forti e più grandi, il che le porta a prendere l’iniziativa di acquisire alcune aziende. Combinando questi fattori, penso che ci sia un certo aumento nel volume delle transazioni,Tuttavia, a causa del calo del valore di mercato, si è verificato un certo calo nel volume delle transazioni.

Fusioni e acquisizioni sono solo l’inizio, la sfida più difficile è l’integrazione

"Imprenditore cinese":Qualcuno una volta ha affermato che "l'assenza degli azionisti" è al centro delle opportunità di M&A. Come interpreti questa prospettiva?

Chen Hong:In ogni impresa deve esserci una persona responsabile.L'importo del patrimonio netto non è il più critico, ciò che è importante è se esiste questa persona.

Perché senza manager chiari le imprese possono diventare inefficaci. In questo momento, i fondi M&A hanno l’opportunità di entrare e diventare i nuovi proprietari della società, responsabili di guidare lo sviluppo della società. Naturalmente potete anche scegliere di introdurre manager professionisti.

Ma in Cina il sistema dei manager professionisti non è abbastanza maturo. Pertanto, siamo più propensi a collaborare con imprenditori con sogni e insieme a rendere l’azienda più forte e più grande attraverso il management buyout (MBO) o altri metodi.

"Imprenditore cinese":In che modo Hanergy identifica e sfrutta tali opportunità nelle operazioni reali? Quali esperienze e lezioni puoi condividere?

Chen Hong:Siamo stati infatti coinvolti in molti casi di M&A, soprattutto nel campo dell'investment banking, e siamo stati coinvolti in molte grandi transazioni nella nuova economia cinese. Ad esempio, in Frame Media siamo il maggiore azionista.

Oltre a detenere azioni, abbiamo investito anche in alcune società, come nella privatizzazione di United Family Healthcare e nella privatizzazione di Best Logistics. In questi casi non siamo solo investitori, organizziamo anche i nostri team e formiamo le nostre strategie. Ma queste aziende i cui proprietari non sono assenti avranno da noi pretese più elevate.Preferiamo anche lavorare con aziende che hanno proprietari perché possiamo fornire strategia, risorse e supporto finanziario.

Innanzitutto, nel settore M&A, se due società vogliono fondersi, sia che si tratti di un fondo che acquista un'azienda o di una fusione di due concorrenti, è impossibile che due persone diventino insieme il capo. Questa situazione non è realistica.Dobbiamo abbandonare tali illusioni.

In secondo luogo, è necessario compiere sforzi durante il processo di integrazione. Fusioni e acquisizioni sono solo l’inizio, la sfida più difficile è l’integrazione. Pertanto, dal momento dell’integrazione, i leader devono rafforzare una cultura aziendale unificata e garantire che tutti comprendano che ora siamo una squadra e un marchio. Penso che questo concetto debba essere trasmesso in modo chiaro.

In terzo luogo, è meglio che le due società non siano troppo distanti. Poiché i costi di comunicazione sono elevati e le culture possono essere diverse, è difficile integrarle.

Perché le fusioni e acquisizioni di Frame Media hanno così tanto successo? In primo luogo, quello che ho comprato era una risorsa. Se te ne vai, avrò ancora questa cosa. In secondo luogo, quello che ho comprato era un effetto di scala. Quando la scala diventerà più grande, sarà più facile vendere annunci pubblicitari. Quindi penso che prima di fare una M&A, devi pensare chiaramente al motivo per cui vuoi fare questa M&A, sia che si tratti di guadagnare quote di mercato o di acquisire prodotti. In secondo luogo, è adatto? In terzo luogo, se può essere integrato. Prima di considerare attentamente questi problemi,Anche se il prezzo è basso, non effettuare facilmente fusioni e acquisizioni.

"Imprenditore cinese":Nel mercato M&A, quale tipo di opportunità di M&A preferisce Hanergy? Dovremmo prestare maggiore attenzione all’integrazione industriale o cercare sinergie attraverso fusioni e acquisizioni intersettoriali?

Chen Hong:Non mi piacciono le fusioni e le acquisizioni tra settori. In un mercato enorme come la Cina, se un’azienda ottiene buoni risultati nel settore in cui è brava, sarà grandioso. Perché dedicare tempo a fare qualcosa di cui non sei sicuro?

preferirei suggerireSe un’azienda dispone di fondi e risorse sufficienti, dovrebbe concentrarsi sulla costruzione del proprio ecosistema o catena industriale verticale.Più di dieci anni fa, alcune società quotate in borsa hanno acquisito una dopo l'altra società di giochi a causa della popolarità del mercato dei giochi. Tuttavia, molte fusioni e acquisizioni alla fine sono fallite perché non erano in grado di gestire bene queste imprese trasversali.

"Imprenditore cinese":Di fronte all’attuale situazione del mercato dei capitali, che consigli daresti ai giovani o alle start-up che vogliono entrare nel mercato primario?

Chen Hong:L’attuale contesto per gli investimenti non è davvero molto buono, questo è un dato di fatto. Ci auguriamo inoltre che il mercato ritorni presto e fornisca canali fluidi per gli investimenti e l’uscita dei fondi.

Gli imprenditori sono sempre in giro. Gli imprenditori davvero bravi spesso avviano la propria attività quando il contesto economico è nel peggiore dei casi.

Quindi il mio primo consiglio è, se hai un sogno, di non preoccuparti troppo della situazione economica attuale e di cogliere l’opportunità.Ci sono diversi vantaggi nell’avviare un’impresa adesso:È più facile reclutare buoni talenti; il costo è relativamente basso, sia che si tratti del costo della manodopera o del costo dell'affitto, potrebbero non esserci molti concorrenti; Finché hai una ferma convinzione e puoi giudicare il futuro, avrai una possibilità di successo.

Il secondo suggerimento è,Una volta che decidi di avviare un'impresa, non puoi farti illusioni.Non pensare che se fai cose buone, i soldi arriveranno sul tuo conto. Questo è impossibile. In questo caso, devi prenderti cura del tuo finanziamento, mantenerlo fluido e assicurarti di rimanere sempre sul tavolo da poker. Quando il mercato si riprende e l’ambiente di investimento migliora, potresti essere il primo a trarre profitto.