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Chen Hong은 "우리는 조종사처럼 상황을 통제해야 하고, 심리학자처럼 창업자와 소통하고 그들의 심리적 문제를 해결하며 그들이 부담을 덜도록 돕는 데 시간을 투자해야 한다"고 말했습니다.

인터뷰 | "중국 기업가" 기자 Ren Yafei와 Kong Yuexin

텍스트 | "중국 기업가" Ren Yafei 기자

편집자｜마지잉

헤더 이미지 출처｜인터뷰 대상

많은 기업가들이 상장을 꿈꿉니다. 그러나 지난 2년 동안 1차 시장에 대한 투자가 감소하고 2차 시장에 대한 접근이 좁아졌으며 LP의 압력과 더욱 복잡한 시장 변화로 인해 일부 투자자와 기업가는 IPO에 환멸을 느끼고 보다 다양한 옵션을 찾았습니다. 종료 방법.

현재로서는 가장 좋은 출구 방법은 인수합병(M&A)일 수 있습니다. “지난 2년간 중국 M&A 시장은 기업공개 의지, M&A 분위기 부족 등의 이유로 그다지 활발하지 않았습니다.하지만 최근 중국 M&A 시장이 더욱 활발해지고 있다."Hanergy Investment Group의 회장 겸 CEO인 Chen Hong은 China Entrepreneur에게 이렇게 말했습니다.

여러 가지 이유가 있습니다. IPO 시장이 활발하지 않습니다. 많은 PE 및 VC 자금이 곧 만료되고 중국의 1세대 기업가가 은퇴 연령에 도달하여 창업 프로젝트의 일부 지분을 긴급하게 양도해야 합니다. 하지만 승계 문제 등에 직면해 있습니다. Chen Hong의 견해에 따르면 이러한 현상은 최근 몇 년 동안 점차 증가했으며 M&A 시장에 새로운 기회도 가져왔습니다.

그러나 Chen Hong은 또한 여러 번 언급했습니다.M&A 시장은 아직 초기 단계다."중국에서는 매년 발행시장에 약 1조 위안의 자금이 투자되는데, 그 중 70~80%가 성장 투자입니다. 성숙한 시장에서는 성장 투자가 15~20%만 차지하고 나머지 70%는 합병입니다. 그러나 Chen Hong의 견해로는 이것이 기회입니다. "낙관론자들은 기반이 낮다고 보기 때문에 미래는 밝습니다."

Hanergy Investment는 58 Ganji 합병, Ctrip의 Qunar 인수, Tencent의 Shanda Literature 인수, Alibaba의 Ele.me 인수, ByteDance의 Encyclopedia of Famous Doctors 인수 등 인터넷 분야의 주요 M&A 사례를 처리했습니다.

Chen Hong의 관점에서 인수합병은 비행기를 조종하는 것과 같습니다.“우리는 조종사처럼 상황을 통제해야 하지만 심리학자처럼 창업자들과 소통하고, 그들의 심리적 문제를 해결하고, 그들이 부담을 덜도록 돕는 데 시간을 투자해야 합니다.”

Chen Hong은 또한 현재의 기업가들에게 꿈이 있다면 현재의 경제 상황에 대해 너무 걱정하지 말고 기회를 포착해야 한다고 격려했습니다. 그의 관점에서 기업가는 언제나 존재하며, 정말 뛰어난 기업가는 경제 환경이 최악일 때 사업을 시작하는 경우가 많다. 그러나 그는 또한 일단 사업을 시작하기로 결정했다면 어떤 환상도 갖지 말고 자금 조달을 소중히 여기며 영원히 포커 테이블에 머물러야 한다고 제안했습니다.

다음은 삭제된 '중국 사업가'와 첸홍의 대화 내용이다.

M&A 시장은 아직 초기 단계

"중국 기업가":지난해부터 기업 인수합병(M&A)이 업계에서 화두가 됐다. 지난 2년간 M&A 시장에 어떤 변화가 일어났다고 생각하시나요?

출처: 비주얼 차이나

첸 홍:글로벌 연간 M&A 거래 규모는 약 3조5000억 달러, 미국의 연간 거래 규모는 약 1조5000억 달러에 이른다. 중국의 M&A 거래 규모는 1조 위안이 넘는다. 기술 부문을 중심으로 연간 글로벌 M&A 거래 규모는 약 1조 5천억 달러에 이릅니다. 중국은 전체 기술 M&A 시장의 약 10~20%를 차지하고 있어 상대적으로 규모가 작다.그래서 지난 2년 동안 저는 항상 '울고 있는 늑대'라는 느낌을 갖고 있었습니다.

지난 2년간 중국 M&A 시장은 기업공개 의지, M&A 분위기 부족 등의 이유로 그다지 활발하지 못했다.

그러나 올해부터 시장 상황은 다소 변화를 겪었다. 첫째, IPO 시장이 덜 활성화되어 기업들이 다른 출구 방법을 모색하게 됩니다. 둘째, 다수의 PE 및 VC 자금이 만료를 앞두고 있으며, 창업 프로젝트에 대한 투자 지분 중 일부를 긴급하게 이전해야 할 필요성이 있습니다. 셋째, 중국의 1세대 기업가가 은퇴 연령에 이르렀으나 2세대가 경영을 맡을 의사가 없어 자산 관리를 위해 현금을 대가로 기업을 매각하는 쪽을 선택할 수도 있습니다. 넷째, 일부 기업은 핵심 영역에서 인수합병을 하거나 비핵심 사업을 매각하기 시작하면서 더욱 집중했습니다.

최근에는 국가에서도 인수합병을 장려하고 지원하기 시작했으며, 흩어져 있는 중소기업이 인수합병을 통해 더욱 강해질 수 있도록 장려하고 있습니다. 이에 최근 중국 M&A 시장이 활발해지고 있다.

나는 항상 생각했다중국 M&A 시장은 아직 초기 단계이다.. 이 경우 어떤 사람들은 비관적이고 시장이 너무 작다고 생각할 수도 있지만, 낙관적인 사람들은 기반이 낮기 때문에 미래가 밝다고 생각합니다.

"중국 기업가":일부 투자자들은 "발행시장은 기본적으로 더 이상 존재하지 않는다"는 견해를 제시한 적이 있습니다. 이에 대해 어떻게 생각하시나요? 기업에 어떤 영향을 미칠까요?

첸 홍:반쯤 찬 물병, 반쯤 차 있는 것 같나요, 아니면 반이 비어 있다고 생각하시나요? 시장지향형 펀드의 관점에서 볼 때, 그들은 실제로 더 큰 압력에 직면해 있습니다. USD 자금을 예로 들면,중국에 대한 외국인 LP 투자는 급격하게 감소했으며, GP 역시 중국에서 매우 활동적이지 않습니다. 그들은 현재 주로 방어적이고 투자한 회사를 보호하는 데 중점을 두고 있습니다.최근 경제 발전으로 인해 일부 민간 기업가는 더 이상 LP 형태로 투자하지 않게 되었습니다. 그러나 그 외에도 여전히 전략적 필요에 따라 투자하고 있는 정부 자금이 많이 있습니다. 그래서 아직도 1차 시장에서 거래가 일어나고 있지만, 과거에 비해 투자가 줄어든 것은 사실입니다.

이는 실제로 우리에게 큰 영향을 미칩니다. VC(벤처 캐피탈) 및 PE(사모 펀드) 산업은 전체 경제를 활성화하는 데 큰 역할을 합니다. 이들 기관은 기업가가 꿈을 실현하도록 도울 뿐만 아니라 기업이 성장하고 발전할 수 있도록 지원합니다. 고용 기회 창출은 또한 GDP 성장을 촉진합니다. VC 및 PE 산업이 더 이상 활성화되지 않으면 전체 창업 환경에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 특히, 새로운 생산력을 갖춘 기업은 성장 초기 단계에 자본의 도움이 필요합니다.

"중국 기업가":Hanergy는 이러한 도전에 어떻게 대응합니까?

첸 홍:지난 2~3년 동안 우리는 많은 성장 기회에 집중하고, 아주 좋은 회사에 투자하고, 성장을 돕고, 이익을 얻었습니다.

그러나 성장투자와 벤처캐피탈의 속도가 둔화되면서우리는 투자 은행 세계에서 인수합병이 특히 중요해지고 있음을 발견했습니다.우리 PE팀도 인수합병에 집중하기 시작했습니다. 우리는 또한 자본의 힘을 통해 기업이 더 강해질 수 있도록 수직 산업에서 관련 인수 합병을 수행했습니다.

중국에서는 매년 약 1조 위안의 자본이 발행시장에 투자되는데, 그 중 70~80%가 성장투자이다. 성숙한 시장에서 성장 투자는 15~20%에 불과하고 나머지 70%는 인수합병입니다. 그러므로,중국의 매수 자금은 아직 초기 단계이다.

"중국 기업가":발행 시장의 복잡한 상황을 고려할 때 Hanergy는 고객이 현재 자본 시장 환경에 적응할 수 있도록 투자 및 자금 조달 전략을 조정하는 데 어떻게 도움을 줄 수 있습니까?

첸 홍:일부 국내 기업은 사업 규모가 약 3억~4억 위안, 순이익이 약 5천만 위안에 달하는 등 수직 산업에서 꽤 좋은 성과를 거두었지만 상장 테스트를 통과하지 못할 수도 있습니다. 그래서 우리는 자본 개입을 통해 퇴사를 원하는 주주의 주식을 매입하고, 잔류하려는 주주들을 여러 유사한 회사에 합병하여 10억 위안 규모의 회사를 설립하고 순이익이 2억 위안. 우리는 이 접근 방식이 실제로 가능하다는 것을 발견했습니다.

예를 들어, 이전에 통합한 Frame Media는 통합 후 Focus Media에 판매되었습니다.포커스는 인수합병을 통해 시가총액 1000억대를 달성한 기업의 대표적인 사례다.3년 만에 매출 13억, 순이익 7억을 달성했는데, 이는 수백 배의 수익이다.

그래서 저는 이제 펀드가 두 가지 일을 할 수 있다고 생각합니다. 첫째, 투자자들이 수익을 얻을 수 있도록 하는 동시에 이러한 소규모 회사들이 자원을 통합하여 결국 아무도 돈을 벌지 못하게 되는 과도한 경쟁을 피하도록 돕습니다. 둘째, 우리는 일부 회사에 주목하고 있습니다. 예를 들어, 이 회사는 상장을 원하지만 회사의 거래량이 많지 않습니다. 그렇다면 우리가 더 많은 주식을 사고, 이사회에 참여하고, 업계에 대한 지식을 활용하여 이들 회사에 힘을 실어줄 수 있을까요? 나는 이들 상장기업이 앞으로 더 나은 유동성을 갖게 될 것이라고 믿습니다. 장기적으로 홍콩 시장도 개선될 것이라고 믿습니다.

또 다른 방법은 자본을 할당하는 것입니다. 예를 들어, 인수합병을 원하는 선도적인 상장기업이 많지만, 제약이 많고 자금이 부족하여 Hanergy가 자금배분에 도움을 줄 수 있습니다. 향후 자금 조달이 가능해지면 그들은 신주를 발행하거나 우리 주식을 직접 구매할 것입니다.

나는 종종 그것을 강조한다.가치 하락을 찾는 것이 우리의 최우선 과제입니다. 그래야만 미래에 수익을 거둘 수 있기 때문입니다. 그러나 동시에 단기적인 유동성 문제로 인해 좌절해서는 안 됩니다.

M&A는 비행기를 조종하는 것과 같다

"중국 기업가":Hanergy는 올해 인수합병(M&A) 사업에 집중하기 위해 변화를 시작했습니다. 그 이면에 있는 전략적 사고를 공유해 주실 수 있나요? 당신이 직면한 가장 큰 도전은 무엇입니까?

출처: 중국도서관

첸 홍:우리가 변혁을 겪고 있다고는 생각하지 않습니다. 하지만 지난 2~3년 동안 1차 시장 환경으로 인해 사모펀드 조달을 어느 정도 해야 할 필요가 있습니다. 이제 우리는 주로 디지털 경제와 의료 및 건강 분야에 초점을 맞추고 인수 합병과 크고 복잡한 거래에 중점을 두고 있습니다.

이는 또한 우리에게 몇 가지 새로운 과제를 안겨줍니다.조종사에게 장기적인 훈련과 실무 경험이 필요한 것처럼 인수합병에도 심층적인 전문성과 감성 지능이 필요합니다. 이에 비해 사모펀드 파이낸싱은 자동차 운전과 비슷하고 상대적으로 쉬울 수 있습니다.

그러므로 M&A를 잘하려면 먼저 적합한 인재를 찾아야 한다고 생각합니다. 아직 모집 중입니다.

둘째, 대규모 구매자의 의사결정자에 대한 노출을 늘려야 합니다. 자금조달과 달리 M&A는 위에서부터 추진되어야 한다. 우리의 장점은 과거에 중국의 모든 주요 기술 회사의 관리자들과 접촉해 본 적이 있다는 것입니다.

셋째, 인수합병에 관한 전문지식을 습득한다. 우리는 직원들의 전문적 역량을 향상시키기 위해 교육을 실시해야 합니다.

나는 이 과정이 길 것이라고 믿는다.M&A는 비행기를 조종하는 것과 같습니다. 조종사처럼 상황을 통제해야 하고, 심리학자처럼 창업자들과 소통하는 시간을 갖고 그들의 심리적 문제를 해결하며 그들이 부담을 덜 수 있도록 도와야 합니다.

우리는 왜 지금 이 일을 계속하고 있는 걸까요? 중국의 M&A 시장은 발행시장에서 빠져나오기 위한 매우 중요한 채널이라고 생각합니다. 매년 새로 상장되는 기업은 수백 개에 불과하고, 인수합병을 통해 퇴출되는 기업의 수는 수천, 수만 개가 될 수도 있습니다.

"중국 기업가":Hanergy의 M&A 인재 심사 기준은 무엇입니까?

첸 홍:첫째, 이 사람은 탄탄한 금융 지식과 모델 구축 기술을 갖추고 있어야 합니다. 우리가 처리하는 거래 규모는 너무 커서 작은 실수라도 수천만 달러의 손실을 초래할 수 있습니다.

둘째, 강력한 의사소통 능력과 설득력이 있어야 합니다.인수합병 과정에서, 특히 비슷한 규모의 두 회사가 합병하는 경우 문제는 복잡합니다.이 경우 가장 먼저 해결해야 할 문제는 누가 회장과 CEO를 맡을 것인가 하는 복잡한 상황에 직면하면 당연히 소통과 조율이 불가능할 것입니다. 그리고 가치 평가가 있습니다. 이들 회사는 종종 자신들이 서로보다 낫다고 생각하며 회사에 대한 가치 평가 요구 사항은 매우 높을 것이며 처리하기가 매우 복잡할 것입니다.

그러나 이러한 문제가 적절히 해결되어야 인수합병이 순조롭게 진행될 수 있고, 그렇지 않으면 이전의 모든 작업이 물거품이 될 것입니다. 우리의 목표는 이러한 문제를 해결하여 M&A 거래의 성공을 촉진할 수 있는 사람을 찾는 것입니다.

"중국 기업가":IPO 출구 채널이 제한적인 기업 및 기관의 경우 최근 몇 년간 출구 전략으로 인수합병을 모색하는 분명한 추세가 있습니까?

첸 홍:1차 시장 관점에서 볼 때 많은 투자 기관이 출구 기회를 찾고 있습니다. 이는 주로 최근 몇 년간 IPO 시장이 덜 활성화되었기 때문입니다. 1차 시장 자금의 기간은 미국 달러 자금의 경우 더 길 수 있는 반면 RMB 자금의 경우 일반적으로 "3+2", "4+2" 또는 "5+2"이며 가장 긴 기간은 7년입니다. 따라서 위안화 자금이 만료된 후 LP는 가능한 한 빨리 자금을 인출하도록 압력을 가할 것입니다.이는 "압력 체인"을 생성합니다.

자본 수요로 인해 LP는 펀드에 가능한 한 빨리 투자금을 반환하도록 요구하고, 펀드는 피투자 회사에 주식을 환매하도록 압력을 가합니다. 결국 압력은 기업에 직접 전달되었습니다. 회사에 자금이 풍부하면 대처할 수 있지만 자금이 부족하면 문제가 복잡해집니다.

이런 경우 인수합병(M&A)이 해결책 중 하나다. 전략적 투자자가 사업을 인수하는 경우 수익금을 모든 당사자에게 분배하여 퇴출 문제를 해결할 수 있습니다. 그러나 기업가나 CEO의 경우 이는 다른 조직의 일부가 된다는 것을 의미하며, 이는 종종 발생합니다.

또한, 국가는 국유 기업이 더욱 강해지고 커지도록 장려하고 민간 기업도 더욱 강해지고 싶어하므로 일부 기업을 인수하는 데 앞장서고 있습니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 거래량이 어느 정도 증가한 것으로 생각됩니다.다만, 시장가치 하락으로 인해 거래량이 일부 감소한 것으로 나타났다.

인수합병은 시작일 뿐, 가장 어려운 과제는 통합이다

"중국 기업가":M&A 기회의 핵심은 '주주 부재'라고 누군가 언급한 적이 있습니다. 이런 관점을 어떻게 이해하시나요?

첸 홍:모든 기업에는 책임자가 있어야 합니다.형평성의 정도가 가장 중요한 것이 아니라, 중요한 것은 이 사람이 있느냐 하는 것입니다.

명확한 관리자가 없으면 기업이 활동하지 않을 수 있기 때문입니다. 이때 M&A 펀드는 회사의 새로운 주인이 되어 회사의 발전을 주도할 수 있는 기회를 갖게 됩니다. 물론 전문경영인을 소개하는 것도 선택할 수 있습니다.

그러나 중국에서는 전문경영인 체제가 충분히 성숙되지 않았다. 따라서 우리는 꿈을 가진 기업가들과 협력하고 경영매수(MBO) 또는 기타 방법을 통해 공동으로 회사를 더욱 강하고 크게 만드는 경향이 있습니다.

"중국 기업가":Hanergy는 실제 운영에서 이러한 기회를 어떻게 식별하고 활용합니까? 어떤 경험과 교훈을 공유할 수 있나요?

첸 홍:우리는 특히 투자 은행 분야에서 실제로 많은 M&A 사례에 참여했으며 중국 신경제에서 많은 대규모 거래에 참여했습니다. 예를 들어 Frame Media에서는 우리가 최대주주입니다.

지분보유 외에도 유나이티드패밀리헬스케어 민영화, 베스트로지스틱스 민영화 등 일부 기업에 투자한 바 있습니다. 이러한 경우 우리는 단순한 투자자가 아니라 자체 팀을 구성하고 자체 전략을 수립합니다. 그러나 소유자가 부재하지 않은 이러한 회사는 우리에게 더 높은 요구를 할 것입니다.또한 우리는 전략, 자원 및 재정적 지원을 제공할 수 있기 때문에 소유주가 있는 회사와 협력하는 것을 선호합니다.

우선 M&A업계에서는 두 회사가 합병을 하려고 하면 펀드를 통해 회사를 인수하는 것이든, 두 경쟁자가 합병하는 것이든, 두 사람이 공동으로 사장이 되는 것은 불가능하다.우리는 그러한 환상을 버려야 합니다.

둘째, 통합과정에서 노력이 이루어져야 한다. 인수합병은 시작에 불과하며, 가장 어려운 과제는 통합입니다. 따라서 통합의 순간부터 리더는 통합된 기업 문화를 강화하고 이제 모든 사람이 하나의 팀이자 하나의 브랜드라는 것을 이해하도록 해야 합니다. 이 개념이 명확하게 전달되어야 한다고 생각합니다.

셋째, 두 회사가 너무 멀리 떨어져 있지 않는 것이 가장 좋습니다. 통신비가 비싸고 문화가 다를 수 있기 때문에 통합이 어렵습니다.

프레임미디어의 인수합병이 성공하는 이유는 무엇입니까? 첫째, 내가 산 것은 자산이었고, 떠나도 나는 이 물건을 가질 것이다. 둘째, 내가 산 것은 규모가 커지면 광고를 팔기가 더 쉬울 것이다. 그래서 M&A를 하기 전에, 시장점유율 확보를 위해서든, 제품을 확보하기 위해서든 왜 M&A를 하려는지 명확하게 생각해야 한다고 생각합니다. 둘째, 적합한가? 셋째, 통합이 가능한지 여부이다. 이러한 문제를 명확하게 생각하기 전에,가격이 싸더라도 쉽게 인수합병(M&A)을 하지 마세요.

"중국 기업가":M&A 시장에서 Hanergy는 어떤 유형의 M&A 기회를 선호합니까? 산업 통합에 더 많은 관심을 기울여야 할까요, 아니면 산업 간 인수합병을 통해 시너지 효과를 모색해야 할까요?

첸 홍:나는 산업 간 인수합병을 좋아하지 않습니다. 중국과 같은 거대한 시장에서는 기업이 자신이 잘하는 분야에서 잘하면 좋은 것입니다. 왜 확신도 없는 일을 하면서 시간을 보내나요?

차라리 제안하고 싶습니다.기업에 충분한 자금과 자원이 있다면 자체 생태계나 수직적 산업 체인을 구축하는 데 집중해야 합니다.10여년 전만 해도 일부 상장기업은 게임시장의 인기로 인해 게임회사를 잇달아 인수했지만, 이러한 크로스필드 기업을 제대로 관리하지 못해 결국 많은 인수합병이 실패했다.

"중국 기업가":현재 자본시장 상황에서 발행시장에 진출하려는 청년이나 스타트업에게 조언을 해주신다면?

첸 홍:현재 투자환경이 그다지 좋지 않은 것은 사실입니다. 또한 시장이 하루빨리 회복되어 투자와 자금 회수가 원활하게 이루어질 수 있기를 바랍니다.

기업가는 항상 주변에 있습니다. 정말 훌륭한 기업가는 경제 환경이 최악일 때 사업을 시작하는 경우가 많습니다.

그래서 제가 먼저 드리고 싶은 조언은, 꿈이 있다면 현재의 경제상황에 너무 걱정하지 말고 기회를 잡으라는 것입니다.지금 사업을 시작하면 다음과 같은 몇 가지 이점이 있습니다.좋은 인재를 채용하는 것이 더 쉽습니다. 인건비든 임대 비용이든 비용이 상대적으로 낮습니다. 경쟁자가 많지 않을 수 있습니다. 확고한 신념을 갖고 미래를 판단할 수 있는 한, 성공의 기회는 있을 것입니다.

두 번째 제안은,일단 사업을 시작하기로 결정했다면 환상을 가져서는 안 됩니다.좋은 일을 하면 계좌에 돈이 들어올 것이라고 생각하지 마십시오. 이것은 불가능합니다. 이 경우 자금 조달을 소중히 여기고 흐름을 유지하며 항상 포커 테이블에 머물도록 해야 합니다. 시장이 좋아지고 투자 환경이 좋아지면 가장 먼저 이익을 얻을 수도 있습니다.