berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

“Kita perlu mengendalikan situasi seperti seorang pilot, dan seperti seorang psikolog, kita perlu meluangkan waktu untuk berkomunikasi dengan para pendiri, memecahkan masalah psikologis mereka, dan membantu mereka melepaskan beban mereka,” kata Chen Hong.

Wawancara |. Reporter "Pengusaha Tiongkok" Ren Yafei dan Kong Yuexin

Teks |. Reporter "Pengusaha Tiongkok", Ren Yafei

Editor｜Ma Jiying

Sumber gambar header｜Orang yang diwawancarai

Banyak pengusaha bermimpi untuk go public. Namun, dalam dua tahun terakhir, investasi di pasar primer mengalami penurunan, akses ke pasar sekunder menyempit, tekanan dari LP dan perubahan pasar yang lebih kompleks telah menyebabkan beberapa investor dan pengusaha kecewa dengan IPO dan mencari opsi yang lebih terdiversifikasi. Metode keluar.

Cara terbaik untuk keluar saat ini mungkin melalui merger dan akuisisi. “Dalam dua tahun terakhir, pasar M&A Tiongkok kurang antusias karena alasan seperti keinginan untuk go public dan kurangnya atmosfer M&A.Namun belakangan ini, pasar M&A Tiongkok menjadi lebih aktif.Chen Hong, ketua dan CEO Hanergy Investment Group, mengatakan kepada China Entrepreneur.

Ada banyak alasan: pasar IPO tidak aktif; sejumlah besar dana PE dan VC akan segera habis masa berlakunya, dan ada kebutuhan mendesak untuk mentransfer sebagian saham proyek-proyek start-up; pengusaha generasi pertama Tiongkok telah mencapai usia pensiun , tetapi menghadapi masalah suksesi, dll. Dalam pandangan Chen Hong, fenomena ini secara bertahap meningkat dalam beberapa tahun terakhir dan juga membawa peluang baru ke pasar M&A.

Namun, Chen Hong juga menyebutkan berkali-kali,Pasar M&A masih dalam tahap awal.“Di Tiongkok, sekitar 1 triliun yuan dana diinvestasikan di pasar primer setiap tahun, dimana 70% hingga 80% merupakan investasi pertumbuhan. Di pasar yang sudah matang, investasi pertumbuhan hanya menyumbang 15% hingga 20%, menyisakan 70% Ini adalah merger. dan akuisisi." Namun dalam pandangan Chen Hong, ini adalah peluang. "Orang optimis melihat basis yang rendah, sehingga masa depan cerah."

Hanergy Investment telah menangani beberapa kasus M&A besar di bidang Internet: 58 merger Ganji, akuisisi Ctrip atas Qunar, akuisisi Tencent atas Shanda Literature, akuisisi Alibaba atas Ele.me, akuisisi ByteDance atas Encyclopedia of Famous Doctors, dll.

Dalam pandangan Chen Hong, merger dan akuisisi ibarat menerbangkan pesawat.“Kita perlu mengendalikan situasi seperti seorang pilot, tetapi juga seperti seorang psikolog, meluangkan waktu untuk berkomunikasi dengan para pendiri, memecahkan masalah psikologis mereka, dan membantu mereka melepaskan beban mereka.”

Chen Hong juga menyemangati para pengusaha saat ini bahwa jika mereka memiliki mimpi, mereka tidak perlu terlalu khawatir dengan situasi ekonomi saat ini dan memanfaatkan peluang. Dalam pandangannya, wirausahawan akan selalu ada, dan wirausahawan yang benar-benar berprestasi sering kali memulai bisnisnya ketika kondisi perekonomian sedang dalam kondisi terburuk. Namun dia juga menyarankan bahwa begitu Anda memutuskan untuk memulai bisnis, Anda tidak boleh memiliki ilusi apa pun, menghargai pembiayaan, dan memastikan bahwa Anda tetap berada di meja poker selamanya.

Berikut isi percakapan antara "Pengusaha China" dan Chen Hong yang telah dihapus:

Pasar M&A masih dalam tahap awal

"Pengusaha Tiongkok":Sejak tahun lalu, merger dan akuisisi perusahaan telah menjadi topik hangat di industri. Menurut Anda, perubahan apa saja yang terjadi di pasar M&A dalam dua tahun terakhir?

Sumber: Visual Tiongkok

Chen Hong:Ukuran transaksi M&A tahunan global adalah sekitar US$3,5 triliun, dan volume transaksi tahunan AS sekitar US$1,5 triliun. Transaksi M&A Tiongkok lebih kecil, yaitu lebih dari 1 triliun yuan. Berfokus pada sektor teknologi, ukuran transaksi M&A global tahunan berjumlah sekitar US$1,5 triliun. Tiongkok menyumbang sekitar 10% hingga 20% dari keseluruhan pasar M&A teknologi, dan ini merupakan jumlah yang relatif kecil.Jadi dalam dua tahun terakhir ini, saya selalu merasakan perasaan "serigala menangis".

Dalam dua tahun terakhir, pasar M&A Tiongkok kurang antusias karena alasan seperti keinginan untuk go public dan kurangnya suasana M&A.

Namun mulai tahun ini, situasi pasar telah mengalami beberapa perubahan. Pertama, pasar IPO yang kurang aktif, menyebabkan perusahaan mencari metode keluar lainnya. Kedua, sejumlah besar dana PE dan VC hampir habis masa berlakunya, dan ada kebutuhan mendesak untuk mengalihkan sebagian investasi ke proyek-proyek baru. Ketiga, pengusaha generasi pertama di Tiongkok telah mencapai usia pensiun, namun generasi kedua tidak bersedia mengambil alih, sehingga mereka mungkin memilih untuk menjual bisnis mereka dengan imbalan uang tunai untuk pengelolaan kekayaan. Keempat, beberapa perusahaan menjadi lebih fokus, baik melakukan merger dan akuisisi di bidang inti mereka, atau mulai menjual bisnis non-inti.

Baru-baru ini, negara juga mulai mendorong dan mendukung merger dan akuisisi, mendorong usaha kecil yang tersebar menjadi lebih kuat melalui merger dan akuisisi. Oleh karena itu, pasar M&A Tiongkok menjadi aktif akhir-akhir ini.

saya selalu berpikirPasar M&A Tiongkok masih berada pada tahap awal. Dalam hal ini, beberapa orang mungkin pesimis dan menganggap pasarnya terlalu kecil, namun orang yang optimis melihat basis yang rendah, sehingga masa depan cerah.

"Pengusaha Tiongkok":Beberapa investor pernah mengemukakan pandangan bahwa “pasar perdana pada dasarnya sudah tidak ada lagi”. Apa dampaknya terhadap bisnis?

Chen Hong:Sebotol air setengah penuh, menurut Anda setengah penuh atau setengah kosong? Dari sisi reksa dana yang berorientasi pasar, memang menghadapi tekanan yang lebih besar. Mengambil dana USD sebagai contoh,Investasi LP asing di Tiongkok telah menurun tajam, dan dokter umum juga sangat tidak aktif di Tiongkok. Mereka saat ini hanya bersikap defensif dan fokus melindungi perusahaan tempat mereka berinvestasi.Perkembangan perekonomian terkini juga menyebabkan beberapa pengusaha swasta tidak lagi berinvestasi dalam bentuk LP. Namun di luar itu, masih banyak dana pemerintah yang masih diinvestasikan untuk kebutuhan strategis. Jadi masih ada transaksi yang terjadi di pasar perdana, tapi memang investasinya lebih sedikit dibandingkan dulu, itu benar.

Hal ini sebenarnya berdampak besar bagi kita. Industri VC (modal ventura) dan PE (ekuitas swasta) memainkan peran besar dalam mendorong perekonomian secara keseluruhan. Lembaga-lembaga ini memainkan peran penting di pasar primer. dan berkontribusi kepada masyarakat. Menciptakan lapangan kerja juga mendorong pertumbuhan PDB. Jika industri modal ventura dan PE tidak lagi aktif, seluruh lingkungan kewirausahaan akan terkena dampak negatifnya. Secara khusus, perusahaan dengan kekuatan produktif baru memerlukan bantuan modal pada tahap awal pertumbuhannya.

"Pengusaha Tiongkok":Bagaimana Hanergy menanggapi tantangan ini?

Chen Hong:Dalam dua atau tiga tahun terakhir, kami telah berfokus pada banyak peluang pertumbuhan, berinvestasi di beberapa perusahaan yang sangat bagus, membantu mereka tumbuh, dan memperoleh keuntungan darinya.

Namun, seiring dengan melambatnya laju pertumbuhan investasi dan modal ventura,Kami menemukan bahwa dalam dunia perbankan investasi, merger dan akuisisi menjadi sangat penting.Tim PE kami juga mulai fokus pada merger dan akuisisi. Kami juga telah melakukan merger dan akuisisi yang relevan di industri vertikal untuk membantu perusahaan menjadi lebih kuat melalui kekuatan modal.

Di Tiongkok, sekitar 1 triliun yuan modal diinvestasikan di pasar primer setiap tahun, dimana 70% hingga 80% merupakan investasi pertumbuhan. Di pasar yang sudah matang, pertumbuhan investasi hanya mencapai 15% hingga 20%, dan 70% sisanya adalah merger dan akuisisi. Karena itu,Dana pembelian Tiongkok masih dalam tahap awal.

"Pengusaha Tiongkok":Mengingat situasi pasar perdana yang kompleks, bagaimana Hanergy dapat membantu pelanggan menyesuaikan strategi investasi dan pembiayaan mereka agar dapat beradaptasi dengan lingkungan pasar modal saat ini?

Chen Hong:Beberapa perusahaan dalam negeri telah cukup berhasil dalam industri vertikal, dengan skala bisnis sekitar 300 juta hingga 400 juta yuan dan laba bersih sekitar 50 juta yuan, namun mereka mungkin tidak dapat lulus uji pencatatan. Jadi kami mempertimbangkan apakah kami dapat menggunakan intervensi modal untuk membeli saham pemegang saham yang ingin keluar, dan menggabungkan pemegang saham yang bersedia bertahan di beberapa perusahaan serupa untuk membentuk perusahaan dengan skala 1 miliar yuan, dengan laba bersih sebesar 200 juta yuan. Kami menemukan bahwa pendekatan ini sebenarnya dapat dilakukan.

Misalnya, Frame Media yang kami integrasikan sebelumnya dijual ke Focus Media setelah integrasi.Fokus adalah kasus tipikal sebuah perusahaan yang mencapai nilai pasar sebesar 100 miliar melalui merger dan akuisisi.Dalam 3 tahun, kami mencapai pendapatan 1,3 miliar dan laba bersih 700 juta, yang merupakan keuntungan ratusan kali lipat.

Jadi menurut saya dana dapat melakukan dua hal sekarang: Pertama, membiarkan investor mendapatkan keuntungan, dan pada saat yang sama membantu perusahaan-perusahaan kecil ini mengintegrasikan sumber daya untuk menghindari persaingan berlebihan yang pada akhirnya tidak akan menghasilkan uang. Kedua, kami juga memperhatikan beberapa perusahaan, misalnya banyak pemegang saham lama yang ingin keluar. Perusahaan ini mungkin sudah tercatat, tapi volume perdagangannya tidak besar. Jadi bisakah kita membeli lebih banyak saham, menjadi dewan direksi, dan menggunakan pengetahuan kita tentang industri ini untuk memberdayakan perusahaan-perusahaan ini? Saya yakin emiten-emiten ini akan memiliki likuiditas yang lebih baik di masa depan. Dalam jangka panjang, saya juga yakin pasar Hong Kong akan membaik.

Cara lainnya adalah dengan mengalokasikan modal. Misalnya, banyak emiten terkemuka yang ingin melakukan merger dan akuisisi, namun banyak keterbatasan dan dana yang tidak mencukupi dapat membantu mereka mengalokasikan dana. Kalau nanti mereka punya pembiayaan, mereka akan menerbitkan saham baru atau langsung membeli saham kita.

Saya sering menekankan hal ituMenemukan depresi penilaian adalah prioritas utama kami karena hanya dengan cara inilah kami dapat memperoleh keuntungan di masa depan. Namun pada saat yang sama, kita tidak boleh terhalang oleh masalah likuiditas jangka pendek.

M&A seperti menerbangkan pesawat

"Pengusaha Tiongkok":Hanergy mulai bertransformasi tahun ini dengan fokus pada bisnis merger dan akuisisi. Bisakah Anda berbagi pemikiran strategis di baliknya? Apa tantangan terbesar yang Anda hadapi?

Sumber: Perpustakaan Tiongkok

Chen Hong:Saya tidak berpikir kita sedang melakukan transformasi, namun dalam dua atau tiga tahun terakhir, karena kondisi pasar yang primer, kita perlu melakukan pendanaan ekuitas swasta. Sekarang kami lebih fokus, terutama fokus pada ekonomi digital dan bidang medis dan kesehatan, fokus pada merger dan akuisisi serta transaksi besar dan kompleks.

Hal ini juga menimbulkan beberapa tantangan baru bagi kami.Merger dan akuisisi memerlukan keahlian mendalam dan kecerdasan emosional, sama seperti pilot yang memerlukan pelatihan jangka panjang dan pengalaman praktis. Sebagai perbandingan, pembiayaan ekuitas swasta mungkin lebih seperti mengendarai mobil, dan relatif mudah.

Oleh karena itu, menurut saya, jika Anda ingin melakukan merger dan akuisisi dengan baik, Anda harus terlebih dahulu menemukan talenta yang tepat. Kami masih merekrut.

Kedua, kita perlu meningkatkan eksposur kita terhadap pengambil keputusan dari pembeli besar. Berbeda dengan pembiayaan, M&A perlu didorong dari atas. Keuntungan kami adalah kami pernah berinteraksi dengan para manajer di semua perusahaan teknologi besar di Tiongkok.

Ketiga, menguasai pengetahuan profesional tentang merger dan akuisisi. Kita perlu melatih karyawan kita untuk meningkatkan kemampuan profesional mereka.

Saya yakin proses ini akan memakan waktu lama.M&A itu seperti menerbangkan pesawat. Kita perlu mengendalikan situasi seperti seorang pilot, dan seperti seorang psikolog, kita perlu meluangkan waktu untuk berkomunikasi dengan para pendiri, memecahkan masalah psikologis mereka, dan membantu mereka melepaskan beban mereka.

Mengapa kita terus melakukan ini sekarang? Saya pikir pasar M&A Tiongkok adalah saluran yang sangat penting untuk keluar dari pasar primer. Hanya beberapa ratus perusahaan yang baru terdaftar setiap tahunnya, sementara jumlah perusahaan yang keluar melalui merger dan akuisisi bisa mencapai ribuan atau bahkan puluhan ribu.

"Pengusaha Tiongkok":Apa kriteria penyaringan Hanergy untuk talenta M&A?

Chen Hong:Pertama, orang ini harus memiliki pengetahuan finansial yang kuat dan keterampilan membangun model. Besar kecilnya transaksi yang kami tangani sering kali begitu besar sehingga kesalahan sekecil apa pun dapat mengakibatkan kerugian hingga puluhan juta.

Kedua, Anda harus memiliki kemampuan komunikasi dan persuasi yang kuat.Selama proses merger dan akuisisi, terutama ketika dua perusahaan dengan ukuran yang sama melakukan merger, permasalahannya sangatlah kompleks.Dalam hal ini, masalah pertama yang harus diselesaikan adalah siapa yang akan menjabat sebagai ketua dan CEO. Menghadapi situasi rumit seperti itu, Anda pasti tidak akan bisa berkomunikasi dan berkoordinasi. Lalu ada penilaian. Perusahaan-perusahaan ini sering berpikir bahwa mereka lebih baik dari satu sama lain, dan persyaratan penilaian bagi perusahaan akan sangat tinggi, dan akan sangat rumit untuk menanganinya.

Tetapi hanya jika masalah-masalah ini diselesaikan dengan baik maka merger dan akuisisi dapat berjalan dengan lancar, jika tidak, semua pekerjaan sebelumnya akan sia-sia. Tujuan kami juga untuk menemukan orang-orang yang dapat membantu memecahkan masalah ini untuk memfasilitasi keberhasilan transaksi M&A.

"Pengusaha Tiongkok":Bagi perusahaan dan institusi, dengan saluran keluar IPO yang terbatas, apakah ada tren yang jelas dalam beberapa tahun terakhir untuk mengupayakan merger dan akuisisi sebagai strategi keluar?

Chen Hong:Dari perspektif pasar primer, banyak lembaga investasi yang mencari peluang keluar. Hal ini terutama karena pasar IPO kurang aktif dalam beberapa tahun terakhir. Jangka waktu dana pasar perdana mungkin lebih lama untuk dana dolar AS, sedangkan untuk dana RMB biasanya "3+2", "4+2" atau "5+2", dengan jangka waktu terlama hanya 7 tahun. Oleh karena itu, setelah dana RMB habis masa berlakunya, LP akan memberikan tekanan untuk menarik dana sesegera mungkin.Hal ini menciptakan “rantai tekanan”.

Karena kebutuhan modal, LP memerlukan dana tersebut untuk mengembalikan investasinya sesegera mungkin, dan dana tersebut kemudian memberikan tekanan pada perusahaan yang diinvestasikan untuk membeli kembali sahamnya. Pada akhirnya, tekanan tersebut langsung diteruskan ke perusahaan. Kalau dananya melimpah, perusahaan masih bisa mengatasinya. Kalau dananya ketat, masalahnya jadi rumit.

Dalam hal ini, merger dan akuisisi menjadi salah satu solusinya. Jika bisnis diakuisisi oleh investor strategis, hasilnya dapat digunakan untuk didistribusikan ke semua pihak, sehingga memecahkan masalah keluarnya perusahaan. Namun bagi pengusaha atau CEO, hal ini berarti mereka menjadi bagian dari organisasi lain, dan hal ini sering terjadi.

Selain itu, negara mendorong BUMN untuk semakin kuat dan besar, dan perusahaan swasta juga ingin semakin kuat dan besar, sehingga mendorong mereka untuk mengambil inisiatif untuk mengakuisisi beberapa perusahaan. Jika digabungkan dengan faktor-faktor ini, menurut saya ada peningkatan volume transaksi,Namun karena penurunan nilai pasar, terjadi penurunan volume transaksi.

Merger dan akuisisi hanyalah permulaan, tantangan terberatnya adalah integrasi

"Pengusaha Tiongkok":Seseorang pernah menyebutkan bahwa "ketidakhadiran pemegang saham" adalah inti dari peluang M&A. Bagaimana Anda memahami perspektif ini?

Chen Hong:Di perusahaan mana pun, pasti ada orang yang bertanggung jawab.Besaran ekuitas bukanlah yang paling penting, yang penting ada atau tidaknya orang tersebut.

Sebab tanpa pengelola yang jelas, bisnis bisa menjadi tidak aktif. Pada saat ini dana M&A mempunyai peluang untuk masuk dan menjadi pemilik baru perusahaan yang bertanggung jawab memimpin perkembangan perusahaan. Tentu saja, Anda juga dapat memilih untuk memperkenalkan manajer profesional.

Namun di Tiongkok, sistem manajer profesional belum cukup matang. Oleh karena itu, kami lebih cenderung bekerja sama dengan pengusaha yang mempunyai impian dan bersama-sama menjadikan perusahaan semakin kuat dan besar melalui Management Buyout (MBO) atau cara lainnya.

"Pengusaha Tiongkok":Bagaimana Hanergy mengidentifikasi dan memanfaatkan peluang tersebut dalam operasi sebenarnya? Pengalaman dan pelajaran apa yang dapat Anda bagikan?

Chen Hong:Kami memang telah terlibat dalam banyak kasus M&A, khususnya di bidang perbankan investasi, dan kami telah terlibat dalam banyak transaksi besar dalam perekonomian baru Tiongkok. Misalnya saja di Frame Media, kami adalah pemegang saham terbesar.

Selain memegang saham, kami juga berinvestasi di beberapa perusahaan, seperti privatisasi United Family Healthcare dan privatisasi Best Logistics. Dalam kasus ini, kami bukan hanya investor, kami juga mengatur tim kami sendiri dan membentuk strategi kami sendiri. Namun perusahaan-perusahaan yang pemiliknya tidak hadir ini akan memiliki tuntutan yang lebih tinggi terhadap kami.Kami juga lebih suka bekerja sama dengan perusahaan yang memiliki pemilik karena kami dapat menyediakan strategi, sumber daya, dan dukungan finansial.

Pertama-tama, dalam industri M&A, jika dua perusahaan ingin melakukan merger, baik itu pembelian dana satu perusahaan atau penggabungan dua pesaing, tidak mungkin dua orang bersama-sama menjadi bos.Kita harus menghentikan ilusi-ilusi seperti itu.

Kedua, upaya harus dilakukan selama proses integrasi. Merger dan akuisisi hanyalah permulaan, tantangan terberatnya adalah integrasi. Jadi sejak integrasi, para pemimpin harus memperkuat budaya perusahaan yang bersatu dan memastikan bahwa semua orang memahami bahwa sekarang ini adalah satu tim dan satu merek. Menurut saya konsep ini harus disampaikan dengan jelas.

Ketiga, sebaiknya kedua perusahaan tidak berjauhan. Karena biaya komunikasi tinggi dan budaya mungkin berbeda, maka sulit untuk mengintegrasikannya.

Mengapa merger dan akuisisi Frame Media begitu sukses? Pertama, yang saya beli adalah aset, jika keluar, saya masih memiliki barang ini. Kedua, yang saya beli adalah efek skala, akan lebih mudah untuk menjual iklan. Jadi menurut saya sebelum melakukan M&A, Anda harus berpikir jernih mengapa Anda ingin melakukan M&A ini, apakah untuk mendapatkan pangsa pasar atau untuk mengakuisisi produk. Kedua, apakah cocok? Ketiga, apakah bisa diintegrasikan. Sebelum masalah ini dipikirkan dengan jelas,Sekalipun harganya murah, jangan mudah melakukan merger dan akuisisi.

"Pengusaha Tiongkok":Di pasar M&A, jenis peluang M&A manakah yang disukai Hanergy? Haruskah kita lebih memperhatikan integrasi industri atau mencari sinergi melalui merger dan akuisisi lintas industri?

Chen Hong:Saya tidak suka merger dan akuisisi lintas industri. Di pasar yang sangat besar seperti Tiongkok, jika sebuah perusahaan berhasil dalam bidang yang dikuasainya, maka itu akan menjadi hal yang hebat. Mengapa menghabiskan waktu melakukan sesuatu yang Anda tidak yakin?

Saya lebih memilih menyarankan,Jika suatu perusahaan memiliki cukup dana dan sumber daya, maka perusahaan tersebut harus fokus membangun ekosistem atau rantai industri vertikalnya sendiri.Lebih dari sepuluh tahun yang lalu, beberapa emiten mengakuisisi perusahaan game satu demi satu karena popularitas pasar game. Namun, banyak merger dan akuisisi yang akhirnya gagal karena tidak mampu mengelola perusahaan lintas bidang tersebut dengan baik.

"Pengusaha Tiongkok":Menghadapi situasi pasar modal saat ini, apa saran Anda untuk generasi muda atau start-up yang ingin memasuki pasar perdana?

Chen Hong:Lingkungan investasi saat ini memang kurang bagus, ini faktanya. Kami juga berharap pasar segera kembali pulih dan memberikan kelancaran saluran investasi dan keluarnya dana.

Pengusaha selalu ada. Pengusaha yang benar-benar baik sering kali memulai bisnisnya ketika kondisi perekonomian sedang berada pada kondisi terburuknya.

Jadi nasehat saya yang pertama adalah, jika Anda mempunyai mimpi, jangan terlalu khawatir dengan keadaan ekonomi saat ini dan manfaatkan kesempatan yang ada.Ada beberapa keuntungan memulai bisnis sekarang:Lebih mudah untuk merekrut talenta-talenta yang baik; biayanya relatif rendah, baik itu biaya tenaga kerja atau biaya sewa; Selama Anda memiliki keyakinan yang kuat dan bisa menilai masa depan, Anda akan memiliki peluang sukses.

Saran kedua adalah,Begitu Anda memutuskan untuk memulai bisnis, Anda tidak boleh berangan-angan.Jangan berpikir jika Anda berbuat baik, uang akan masuk ke rekening Anda. Ini tidak mungkin. Dalam hal ini, Anda harus menghargai pembiayaan Anda, menjaganya tetap mengalir, dan memastikan bahwa Anda akan selalu berada di meja poker. Ketika pasar membaik dan lingkungan investasi membaik, Anda mungkin menjadi orang pertama yang memperoleh keuntungan.