новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

«Нам нужно контролировать ситуацию, как пилоту, и, как психологу, нам нужно тратить время на общение с основателями, решение их психологических проблем и помощь им избавиться от своего бремени», — сказал Чэнь Хун.

Интервью | Репортер журнала "Китайский предприниматель" Жэнь Яфэй и Конг Юэсинь

Текст | Репортер "Китайского предпринимателя" Рен Яфэй

Редактор｜Ма Цзиин

Источник изображения заголовка｜Интервьюируемый

Многие предприниматели мечтают выйти на биржу. Однако за последние два года инвестиции на первичный рынок сократились, доступ на вторичный рынок сузился, давление со стороны LP и более сложные рыночные изменения заставили некоторых инвесторов и предпринимателей разочароваться в IPO и искать более диверсифицированные варианты. Метод выхода.

Лучшим способом выхода на данный момент может быть путем слияний и поглощений. «В последние два года китайский рынок слияний и поглощений не проявлял особого энтузиазма по таким причинам, как желание выйти на биржу и отсутствие атмосферы в сфере слияний и поглощений.Но в последнее время китайский рынок слияний и поглощений стал более активным.«Чэнь Хун, председатель и генеральный директор Hanergy Investment Group, рассказал China Entrepreneur.

Причин много: рынок IPO неактивен; срок действия большого количества фондов прямых инвестиций и венчурного капитала истекает, и существует острая необходимость передать часть акций стартап-проектов. Первое поколение китайских предпринимателей достигло пенсионного возраста; , но сталкивается с проблемами преемственности и т. д. По мнению Чэнь Хун, в последние годы это явление постепенно усилилось, а также открыло новые возможности на рынке слияний и поглощений.

Однако Чэнь Хун также много раз упоминал:Рынок слияний и поглощений все еще находится в зачаточном состоянии.«В Китае ежегодно в первичный рынок инвестируется около 1 триллиона юаней средств, из которых от 70% до 80% — это инвестиции в рост. На зрелых рынках инвестиции в рост составляют только от 15% до 20%, а 70% — это слияния. и приобретения». Но, по мнению Чэнь Хун, это возможность. «Оптимисты видят низкую базу, поэтому будущее светлое».

Hanergy Investment провела несколько крупных дел по слияниям и поглощениям в сфере Интернета: слияние 58 Ganji, приобретение Qunar компанией Ctrip, приобретение Tencent компании Shanda Literature, приобретение Ele.me компанией Alibaba, приобретение ByteDance Энциклопедии известных врачей и т. д.

По мнению Чэнь Хуна, слияния и поглощения подобны полету на самолете.«Нам нужно контролировать ситуацию не только как пилот, но и как психолог, проводя время, общаясь с основателями, решая их психологические проблемы и помогая им избавиться от бремени».

Чэнь Хун также призвал нынешних предпринимателей, что если у них есть мечты, им не следует слишком беспокоиться о текущей экономической ситуации и использовать возможности. По его мнению, предприниматели будут существовать всегда, а по-настоящему выдающиеся предприниматели часто начинают свой бизнес в худшие экономические условия. Но он также посоветовал, если вы решите начать бизнес, не питайте никаких иллюзий, дорожите финансированием и будьте уверены, что останетесь за покерным столом навсегда.

Ниже приводится содержание разговора между «Китайским предпринимателем» и Чэнь Хун, который был удален:

Рынок M&A все еще находится в зачаточном состоянии.

«Китайский предприниматель»:С прошлого года корпоративные слияния и поглощения стали горячей темой в отрасли. На ваш взгляд, какие изменения произошли на рынке M&A за последние два года?

Источник: Визуальный Китай.

Чэнь Хун:Ежегодный объем глобальных сделок слияний и поглощений составляет примерно 3,5 триллиона долларов США, а годовой объем сделок в США — примерно 1,5 триллиона долларов США. Сделки слияний и поглощений в Китае меньше и составляют более 1 триллиона юаней. Если говорить о технологическом секторе, то годовой объем глобальных сделок слияний и поглощений составляет примерно 1,5 триллиона долларов США. На долю Китая приходится от 10% до 20% всего рынка слияний и поглощений в сфере технологий, что относительно невелико.Поэтому последние два года у меня всегда было ощущение «плачущего волка».

В последние два года китайский рынок слияний и поглощений не проявлял особого энтузиазма по таким причинам, как желание выйти на биржу и отсутствие атмосферы в сфере слияний и поглощений.

Но начиная с этого года ситуация на рынке претерпела некоторые изменения. Во-первых, рынок IPO менее активен, что заставляет компании искать другие способы выхода. Во-вторых, срок действия большого количества фондов прямых и венчурных инвестиций подходит к концу, и существует острая необходимость перевода части инвестиционных долей в стартап-проекты. В-третьих, первое поколение китайских предпринимателей достигло пенсионного возраста, но второе поколение не желает брать на себя управление, поэтому они могут решить продать свой бизнес в обмен на наличные для управления активами. В-четвертых, некоторые компании стали более целенаправленными: либо совершают слияния и поглощения в своих профильных сферах, либо начинают продавать непрофильный бизнес.

В последнее время государство также начало поощрять и поддерживать слияния и поглощения, помогая разрозненным малым предприятиям становиться сильнее посредством слияний и поглощений. Поэтому рынок слияний и поглощений Китая в последнее время стал активным.

я всегда думалРынок слияний и поглощений Китая все еще находится на относительно ранней стадии.. В этом случае некоторые люди могут быть пессимистичны и думать, что рынок слишком мал, но оптимисты видят низкую базу, поэтому будущее светлое.

«Китайский предприниматель»:Некоторые инвесторы однажды высказали мнение, что «первичного рынка практически больше не существует». Какое влияние это окажет на бизнес?

Чэнь Хун:Наполовину полная бутылка воды, как вы думаете, она наполовину полная или наполовину пустая? С точки зрения рыночных фондов, они действительно сталкиваются с большим давлением. Взяв в качестве примера средства в долларах США,Иностранные инвестиции в LP в Китае резко сократились, и врачи общей практики также очень неактивны в Китае. В настоящее время они в основном занимают оборонительную позицию и сосредоточены на защите компаний, в которые они инвестируют.Недавнее экономическое развитие также привело к тому, что некоторые частные предприниматели больше не инвестируют в форме LP. Но помимо этого, существует множество государственных фондов, которые по-прежнему инвестируют в стратегические нужды. Таким образом, на первичном рынке все еще происходят сделки, но это правда, что инвестиций меньше, чем в прошлом, это правда.

На самом деле это оказывает на нас огромное влияние. Отрасли венчурного капитала (венчурного капитала) и прямых инвестиций (частных инвестиций) играют большую роль в развитии всей экономики. Эти институты играют жизненно важную роль на первичном рынке. Они не только помогают предпринимателям реализовать свои мечты, позволяют предприятиям расти и развиваться. и вносить вклад в общество. Создание возможностей трудоустройства также способствует росту ВВП. Если отрасли венчурного капитала и прямых инвестиций перестанут быть активными, это повлияет на всю предпринимательскую среду. В частности, компании с новыми производительными силами нуждаются в помощи капитала на ранних стадиях роста.

«Китайский предприниматель»:Как Hanergy отвечает на этот вызов?

Чэнь Хун:За последние два-три года мы сосредоточились на множестве возможностей роста, инвестировали в некоторые очень хорошие компании, помогали им расти и получали от них прибыль.

Однако по мере замедления темпов роста инвестиций и венчурного капитала,Мы считаем, что в мире инвестиционно-банковской деятельности слияния и поглощения стали особенно важными.Наша команда PE также начала уделять внимание слияниям и поглощениям. Мы также провели соответствующие слияния и поглощения в вертикальных отраслях, чтобы помочь компаниям стать сильнее благодаря силе капитала.

В Китае ежегодно в первичный рынок инвестируется около 1 триллиона юаней капитала, из которых от 70% до 80% — это инвестиции в рост. На зрелых рынках инвестиции в рост составляют лишь от 15% до 20%, а остальные 70% составляют слияния и поглощения. поэтому,Китайские фонды выкупа все еще находятся в зачаточном состоянии.

«Китайский предприниматель»:Учитывая сложную ситуацию на первичном рынке, как Hanergy может помочь клиентам скорректировать свои инвестиционные и финансовые стратегии, чтобы адаптироваться к текущей ситуации на рынке капитала?

Чэнь Хун:Некоторые отечественные компании неплохо преуспели в вертикальных отраслях с масштабом бизнеса около 300–400 миллионов юаней и чистой прибылью около 50 миллионов юаней, но они, возможно, не смогут пройти листинговый тест. Поэтому мы подумали, можем ли мы использовать капитальную интервенцию для покупки акций акционеров, которые хотели выйти, и объединить акционеров, которые были готовы остаться, с несколькими аналогичными компаниями, чтобы сформировать компанию масштабом в 1 миллиард юаней с чистой прибылью в размере 1 миллиарда юаней. 200 миллионов юаней. Мы обнаружили, что этот подход действительно осуществим.

Например, Frame Media, которую мы интегрировали ранее, после интеграции была продана Focus Media.Focus — типичный случай компании, достигшей рыночной стоимости в 100 миллиардов долларов за счет слияний и поглощений.За 3 года мы добились выручки в 1,3 миллиарда и чистой прибыли в 700 миллионов, а это возврат в сотни раз.

Поэтому я думаю, что сейчас фонды могут сделать две вещи: во-первых, позволить инвесторам получать прибыль и в то же время помочь этим небольшим компаниям интегрировать ресурсы, чтобы избежать чрезмерной конкуренции, которая в конечном итоге приведет к тому, что никто не заработает денег. Во-вторых, мы также уделяем внимание некоторым компаниям. Например, многие старые акционеры хотят выйти. Эта компания, возможно, и была включена в листинг, но объем торгов компании невелик. Так можем ли мы купить больше акций, попасть в совет директоров и использовать наши знания в отрасли, чтобы расширить возможности этих компаний? Я считаю, что эти котирующиеся на бирже компании будут иметь лучшую ликвидность в будущем. В долгосрочной перспективе я также верю, что рынок Гонконга улучшится.

Другой способ – выделение средств. Например, есть много ведущих компаний, зарегистрированных на бирже, которые хотят осуществить слияния и поглощения, но существует множество ограничений и недостаточно средств, которые могут помочь им выделить средства. Когда в будущем у них появится финансирование, они выпустят новые акции или напрямую купят наши акции.

Я часто подчеркиваю,Выявление депрессий в оценке является нашим главным приоритетом, потому что только таким образом мы сможем получить прибыль в будущем. Но в то же время нас не должны пугать краткосрочные проблемы с ликвидностью.

Слияния и поглощения — это как полет на самолете

«Китайский предприниматель»:В этом году Hanergy начала трансформацию, сосредоточив внимание на бизнесе по слияниям и поглощениям. Можете ли вы поделиться стратегическим мышлением, стоящим за этим? Какая самая большая проблема, с которой вы сталкиваетесь?

Источник: Китайская библиотека.

Чэнь Хун:Я не думаю, что мы находимся в процессе трансформации, но в последние два или три года из-за конъюнктуры первичного рынка нам необходимо привлечь частные инвестиции. Теперь мы более сосредоточены, в основном сосредотачиваясь на цифровой экономике, медицине и здравоохранении, уделяя особое внимание слияниям и поглощениям, а также крупным и сложным сделкам.

Это также ставит перед нами некоторые новые задачи.Слияния и поглощения требуют глубоких знаний и эмоционального интеллекта, точно так же, как пилотам требуется долгосрочное обучение и практический опыт. Для сравнения, финансирование прямых инвестиций может быть больше похоже на вождение автомобиля, и оно относительно простое.

Поэтому я считаю, что если вы хотите хорошо работать в сфере слияний и поглощений, вам необходимо сначала найти подходящих талантов. Мы все еще набираем сотрудников.

Во-вторых, нам необходимо расширить наше взаимодействие с лицами, принимающими решения, среди крупных покупателей. В отличие от финансирования, слияния и поглощения должны осуществляться сверху. Наше преимущество заключается в том, что в прошлом мы общались со всеми менеджерами крупнейших технологических компаний Китая.

В-третьих, овладеть профессиональными знаниями в области слияний и поглощений. Нам необходимо обучать наших сотрудников для повышения их профессиональных способностей.

Я считаю, что этот процесс будет долгим.M&A — это как управлять самолетом. Нам нужно контролировать ситуацию, как пилоту, и, как психологу, нам нужно уделять время общению с учредителями, решать их психологические проблемы, помогать им избавиться от бремени.

Почему мы продолжаем делать это сейчас? Я считаю, что китайский рынок слияний и поглощений является очень важным каналом выхода с первичного рынка. Ежегодно только несколько сотен компаний вновь попадают на листинг, в то время как число компаний, выходящих из рынка в результате слияний и поглощений, может исчисляться тысячами или даже десятками тысяч.

«Китайский предприниматель»:Каковы критерии отбора талантов в области слияний и поглощений в Hanergy?

Чэнь Хун:Во-первых, этот человек должен обладать глубокими финансовыми знаниями и навыками построения моделей. Размер транзакций, которые мы обрабатываем, часто настолько велик, что даже небольшая ошибка может привести к потерям в десятки миллионов.

Во-вторых, вы должны обладать сильными коммуникативными навыками и навыками убеждения.В процессе слияния и поглощения, особенно когда сливаются две компании одинакового размера, возникают сложные вопросы.В этом случае первая проблема, которую необходимо решить, — кто будет председателем и генеральным директором. В такой сложной ситуации вы точно не сможете общаться и координировать свои действия. Кроме того, существует оценка. Эти компании часто думают, что они лучше друг друга, и требования к оценке компании будут очень высокими, и с ними будет очень сложно справиться.

Но только в том случае, если эти проблемы будут должным образом решены, процесс слияния и поглощения может пройти гладко, иначе вся предыдущая работа окажется напрасной. Наша цель также состоит в том, чтобы найти людей, которые могут помочь решить эти проблемы и способствовать успеху сделок M&A.

«Китайский предприниматель»:Существует ли в последние годы очевидная тенденция к поиску слияний и поглощений в качестве стратегии выхода для компаний и учреждений с ограниченными каналами выхода из IPO?

Чэнь Хун:С точки зрения первичного рынка, многие инвестиционные учреждения ищут возможности выхода. Главным образом это связано с тем, что рынок IPO в последние годы был менее активным. Срок фондов первичного рынка может быть более продолжительным для фондов в долларах США, тогда как для фондов в юанях он обычно составляет «3+2», «4+2» или «5+2», при этом самый длительный срок составляет всего 7 лет. Таким образом, после истечения срока действия фонда в юанях, LP будут оказывать давление, чтобы вывести средства как можно скорее.Это создает «цепочку давления».

Из-за потребности в капитале LP требует от фонда как можно скорее вернуть свои инвестиции, а затем фонд оказывает давление на инвестируемую компанию с целью выкупа акций. В итоге давление перешло непосредственно на предприятие. Если у компании достаточно средств, она все равно сможет справиться с этим. Если средств недостаточно, проблема усложнится.

В этом случае слияния и поглощения являются одним из решений. Если бизнес приобретается стратегическим инвестором, полученные средства можно распределить между всеми сторонами, решая таким образом проблему выхода. Но для предпринимателей или руководителей это означает, что они становятся частью другой организации, что часто и происходит.

Кроме того, государство поощряет государственные предприятия становиться сильнее и крупнее, а частные предприятия также хотят стать сильнее и крупнее, что заставляет их проявлять инициативу по приобретению некоторых компаний. В совокупности эти факторы, я думаю, имеют место некоторое увеличение объема транзакций.Однако из-за снижения рыночной стоимости произошло некоторое снижение объема транзакций.

Слияния и поглощения – это только начало, самая сложная задача – интеграция

«Китайский предприниматель»:Кто-то однажды упомянул, что «отсутствие акционеров» лежит в основе возможностей слияний и поглощений. Как вы понимаете эту точку зрения?

Чэнь Хун:На любом предприятии должен быть человек, который руководит.Размер собственного капитала не является самым критичным, важно то, есть ли этот человек.

Потому что без четких менеджеров бизнес может стать бездействующим. В это время фонды M&A имеют возможность войти и стать новыми владельцами компании, ответственными за развитие компании. Конечно, вы также можете представить профессиональных менеджеров.

Но в Китае система профессиональных менеджеров недостаточно зрела. Поэтому мы более склонны сотрудничать с предпринимателями с мечтами и совместно делать компанию сильнее и крупнее за счет выкупа менеджментом (MBO) или других методов.

«Китайский предприниматель»:Как Hanergy выявляет и использует такие возможности в реальной деятельности? Каким опытом и уроками вы можете поделиться?

Чэнь Хун:Мы действительно участвовали во многих делах по слияниям и поглощениям, особенно в сфере инвестиционно-банковской деятельности, и мы участвовали во многих крупных сделках в новой экономике Китая. Например, в Frame Media мы являемся крупнейшим акционером.

Помимо владения акциями, мы также инвестировали в некоторые компании, например, в приватизацию United Family Healthcare и приватизацию Best Logistics. В этих случаях мы не просто инвесторы, мы также организуем собственные команды и формируем собственные стратегии. Но те компании, у которых есть владельцы, будут предъявлять к нам более высокие требования.Мы также предпочитаем работать с компаниями, у которых есть владельцы, потому что мы можем предоставить стратегию, ресурсы и финансовую поддержку.

Прежде всего, в индустрии слияний и поглощений, если две компании хотят объединиться, будь то фонд, покупающий компанию или слияние двух конкурентов, два человека не могут совместно стать руководителем. Такая ситуация нереальна.Мы должны отказаться от подобных иллюзий.

Во-вторых, усилия должны быть предприняты в ходе процесса интеграции. Слияния и поглощения – это только начало, самая сложная задача – интеграция. Поэтому с момента интеграции лидеры должны укреплять единую корпоративную культуру и добиваться того, чтобы все понимали, что мы теперь — одна команда и один бренд. Я считаю, что эту концепцию необходимо донести ясно.

В-третьих, лучше, чтобы две компании не находились слишком далеко друг от друга. Поскольку затраты на коммуникацию высоки, а культуры могут различаться, их сложно интегрировать.

Почему слияния и поглощения Frame Media столь успешны? Во-первых, то, что я купил, было активом. Если вы уйдете, эта вещь останется у меня. Во-вторых, то, что я купил, было эффектом масштаба. Когда масштаб станет больше, рекламу будет легче продавать. Поэтому я считаю, что прежде чем совершать слияние и поглощение, вы должны четко подумать, почему вы хотите совершить это слияние и поглощение, будь то увеличение доли рынка или приобретение продуктов. Во-вторых, подойдет ли он? В-третьих, можно ли его интегрировать. Прежде чем эти вопросы будут четко продуманы,Даже если цена низкая, не совершайте слияний и поглощений легко.

«Китайский предприниматель»:Какие возможности слияний и поглощений предпочитает Hanergy на рынке слияний и поглощений? Должны ли мы сосредоточиться больше на отраслевой интеграции или искать синергию за счет межотраслевых слияний и поглощений?

Чэнь Хун:Мне не нравятся межотраслевые слияния и поглощения. На таком огромном рынке, как Китай, если компания преуспеет в той области, в которой она хороша, это будет здорово. Зачем тратить время на то, в чем вы не уверены?

Я бы предпочел предложить,Если у компании достаточно средств и ресурсов, ей следует сосредоточиться на построении собственной экосистемы или вертикальной отраслевой цепочки.Более десяти лет назад некоторые зарегистрированные на бирже компании приобретали игровые компании одну за другой из-за популярности игрового рынка. Однако многие слияния и поглощения в конечном итоге потерпели неудачу, потому что они не смогли хорошо управлять этими межотраслевыми предприятиями.

«Китайский предприниматель»:Учитывая текущую ситуацию на рынке капитала, какой совет вы можете дать молодым людям и стартапам, которые хотят выйти на первичный рынок?

Чэнь Хун:Текущая инвестиционная среда действительно не очень хорошая, это факт. Мы также надеемся, что рынок скоро восстановится и обеспечит плавные каналы для инвестиций и выхода фондов.

Предприниматели всегда рядом. Действительно хорошие предприниматели часто начинают свой бизнес, когда экономическая ситуация находится в худшем состоянии.

Итак, мой первый совет: если у вас есть мечта, не беспокойтесь слишком сильно о текущей экономической ситуации и воспользуйтесь этой возможностью.Открытие бизнеса сейчас имеет ряд преимуществ:Легче нанять хороших специалистов; стоимость относительно низкая, будь то стоимость рабочей силы или стоимость аренды, конкурентов может быть не так много; Пока вы твердо убеждены и можете судить о будущем, у вас будет шанс на успех.

Второе предложение заключается в том,Если вы решили начать бизнес, у вас не должно быть иллюзий.Не думайте, что если вы будете делать хорошие дела, на ваш счет придут деньги. Это невозможно. В этом случае вы должны беречь свое финансирование, поддерживать его поток и следить за тем, чтобы вы всегда оставались за покерным столом. Когда рынок оживится и инвестиционная среда улучшится, вы можете стать первым, кто получит прибыль.