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Pei Lirui, reportero del Securities Times

Desde principios de este año, el mercado de valores ha fluctuado significativamente. Algunos fondos de asignación flexible han aprovechado al máximo sus ventajas temporales con requisitos de posición flexibles y han cambiado significativamente posiciones de renta variable y renta fija en sus carteras de inversión. "de posiciones cortas a posiciones completas" y "de posiciones completas" a "posiciones completas" La operación definitiva de ir a posiciones cortas.

Sin embargo, a juzgar por el rendimiento del fondo, el efecto de contribución del momento no siempre es positivo. Algunos fondos mantuvieron rentabilidades positivas durante el año al reducir significativamente sus posiciones en el segundo trimestre, pero algunos fondos sufrieron una caída superior al 20% tras realizar al mismo tiempo la operación extrema de "de posiciones completas a posiciones cortas"; Se abrieron y cerraron posiciones. Los fondos de asignación flexible también enfrentan dudas sobre el posicionamiento poco claro de los productos.

Cambio definitivo entre posiciones completas y cortas

Los reporteros del Securities Times descubrieron que muchos fondos de asignación flexible, como Minsheng Jianyin Quantitative China A, Dongxing Blue Ocean Fortune A, Guolian Antianxin A, Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, etc., tienen varias posiciones de acciones y estilos de tenencia este año. .

Por ejemplo, Minsheng Plus Silver Quantitative China A aumentó significativamente su posición en el segundo trimestre de este año, logrando el cambio definitivo de "posición corta a posición completa". Los datos eólicos muestran que las posiciones en acciones del fondo eran cero a finales del año pasado y al final del primer trimestre de este año. Sin embargo, al final del segundo trimestre de este año, las posiciones en acciones del fondo aumentaron significativamente hasta el 93,51%. Principalmente añadió posiciones en el Banco de Qingdao, el Banco de Comunicaciones y el Banco Industrial y muchas otras acciones bancarias.

Por el contrario, la posición de las acciones de Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A pasó de "posición completa a posición corta" en el segundo trimestre de este año. La posición de las acciones del fondo al final del segundo trimestre era cero, pero al final del año. En el primer trimestre, la posición de las acciones del fondo llegó alguna vez al 92,6% y ha mantenido su posición de las acciones por encima del 80% en los últimos ocho años.

En cuanto a por qué se llevaron a cabo operaciones tan extremas repentinamente en el segundo trimestre de este año, Meng Yaqiang, administrador del fondo de Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, explicó que antes de junio, el fondo mantenía posiciones generales en acciones de crecimiento de pequeña y mediana capitalización, y la asignación general estuvo cerca del índice CSI 500, pero después de junio. Según la visión cautelosa del mercado del modelo de sincronización cuantitativa, el Fondo responde a los cambios del mercado controlando las posiciones de acciones.

De manera similar, Guolian An Tianxin A también experimentó un cambio en su posición accionaria del 93,16% al 0,06% en el segundo trimestre de este año. Antes de esto, el fondo había mantenido su posición accionaria por encima del 90% durante seis trimestres consecutivos.

También hay fondos que son más flexibles y que realizaron un cambio de posición en forma de "montaña rusa" en el primer semestre de este año. Los datos eólicos muestran que las posiciones bursátiles de Dongxing Blue Ocean Wealth A a finales del año pasado, finales del primer trimestre de este año y finales del segundo trimestre de este año eran 90,85%, 9,99% y 84,30%. No sólo las posiciones bursátiles fluctuaron significativamente, sino que también experimentaron cambios del sector energético al sector energético. A finales del segundo trimestre, las tres principales participaciones del fondo eran Sinopec, Tangshan Port y Panjiang Holdings, que eran completamente diferentes de las principales participaciones de Phoenix Media, Chinese Media e Industrial and Commercial Bank of China al principio. final del primer trimestre.

El tiempo inverso puede ser mejor

Entonces, ¿cuál es el efecto temporal de estos fondos de asignación flexible que aumentan o disminuyen significativamente sus posiciones?

Los datos eólicos muestran que en el segundo trimestre de este año, las posiciones accionarias de 15 fondos de asignación flexible en el mercado cambiaron en más de 50 puntos porcentuales. Entre estos 15 fondos, 3 fondos tienen un desempeño positivo este año y 4 fondos tienen un desempeño positivo. Durante el año la caída fue inferior al 10%, pero también hubo tres fondos de asignación flexible que aún experimentaron una caída de más del 20% después de ajustes sustanciales.

En particular, el mercado de acciones A de este año ha experimentado una corrección impactante desde finales de mayo en el segundo trimestre. Entre los fondos que redujeron significativamente sus posiciones en el segundo trimestre de este año, Guolian Antianxin A y Great Wall Jiuyi Flexible Allocation A lograron resultados positivos. ganancias del 0,25% y 2,04% respectivamente este año Sin embargo, Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, que redujo significativamente sus posiciones en el segundo trimestre y redujo su posición a cero al final del trimestre, sufrió una caída del 21,73% este año. , de los cuales la caída en la primera mitad del año fue del 11,5%, lo que significa que, como el fondo puede volver a aumentar su posición en el tercer trimestre, ha experimentado una caída de más del 10% desde el tercer trimestre.

Por el contrario, Dongxing Blue Ocean Wealth A, que también elige con frecuencia el momento e incluso aumentó significativamente su posición en el segundo trimestre, obtuvo este año una rentabilidad positiva del 1,05%, con subidas y bajadas del 4,64% y del -0,86%. en el primer y segundo trimestre respectivamente.

Vale la pena mencionar que la administradora de fondos Sima Yimaimaiti es la gerente general del departamento de renta fija de Dongxing Fund, y sus propietarios de fondos son principalmente fondos de bonos o fondos de "renta fija +". Dijo en el informe del segundo trimestre de su único fondo de asignación flexible que continuaría manteniendo la proporción de tenencias de bonos en el segundo trimestre, prestaría más atención al momento durante la fase de shock y corrección del mercado de valores, y utilizaría el tiempo para dinámicamente ajustarse según la evolución de las posiciones de renta variable.

Comparando los dos fondos anteriores, Dongxing Blue Ocean Wealth A puede tener las características de sincronización inversa y negociación a la izquierda. West China Securities señaló una vez en un informe de investigación sobre la sincronización de los fondos que los patrones de negociación de fondos tienen una fuerte relación lineal con la selección de acciones comerciales y los rendimientos de la sincronización de la banda. Mirando hacia el pasado, los rendimientos temporales de los fondos comerciales de la izquierda son mayores. En términos de ingresos por selección de acciones, los ingresos por selección de acciones de los fondos negociados en la derecha son significativamente mayores.

Pero, en general, sigue siendo difícil resumir la contribución del calendario a la rentabilidad de los fondos a partir del rendimiento de los fondos mencionados. "Para la mayoría de los administradores de fondos, la selección de acciones es lo más fácil, el juicio de estilo es lo segundo y el momento es el más difícil. Especialmente este año, la industria ha rotado demasiado rápido y el momento es aún más difícil para una persona que gestiona una asignación flexible". fondo dijo el gestor del fondo en una entrevista con los periodistas.

El posicionamiento del producto no está claro

Para los inversores existe otro problema con los fondos de asignación flexible con grandes posiciones: el posicionamiento poco claro de los productos.

Los fondos de asignación flexible son una clasificación secundaria de fondos híbridos. El mercado normalmente posiciona los fondos con "asignación flexible" en el nombre del producto del fondo y una posición de acciones entre 0-95% en el prospecto del producto como "fondos híbridos de asignación flexible, el ajuste". La variedad de posiciones en acciones de este tipo de fondo es relativamente amplia, lo que deja un amplio margen para que los administradores de fondos ajusten sus posiciones.

Pero al mismo tiempo, debido a que el rango ajustable de posiciones de acciones es demasiado grande, este tipo de fondo también dificulta su comprensión por parte de los inversores, y las expectativas de los inversores sobre el producto se desvían de la situación real. Por ejemplo, un inversor pretende obtener altos rendimientos y compra un fondo de asignación flexible con la mentalidad de comprar un fondo de acciones. Sin embargo, más adelante, el gestor del fondo reduce significativamente la posición de acciones y asigna más fondos. . "No sólo eso, los puntos de referencia de rendimiento de los fondos de asignación flexible son diferentes y sus posiciones fluctúan mucho. A la hora de clasificar y calificar, cómo clasificar dichos fondos siempre ha sido bastante controvertido y no existe un estándar unificado", dijo un evaluador de fondos.

Esta es también la razón principal por la que no se han aprobado fondos de asignación flexible desde 2022. Los evaluadores de fondos antes mencionados dijeron que la supervisión fomenta productos con estilos de fondos claros y características claras de riesgo-retorno. Que el estilo sea claro o no no se refiere a la clasificación de temas industriales, sino a la clasificación de posiciones, es decir, en qué tipo de activos invierte principalmente el fondo. "Desde la perspectiva de la evaluación de fondos, una clasificación más clara también ayudará a descartar productos excelentes del mismo estilo. Después de todo, los riesgos y los rendimientos esperados de diferentes activos son bastante diferentes".

Para los fondos de asignación flexible existentes, las compañías de fondos también están aclarando las características de riesgo y rendimiento de los productos a los inversores a través de tasas de comisión y otros métodos. Desde el año pasado, muchos fondos de asignación flexible han ajustado sus comisiones de gestión. Los productos con posiciones de acciones a largo plazo más bajas generalmente han reducido sus comisiones de gestión a alrededor del 0,6%, mientras que los productos con posiciones de acciones más altas las han mantenido en el 1,2%.