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Yu Shipeng, reportero del Securities Times

Al 16 de agosto, el bono FOF lleva casi tres años operando desde su lanzamiento en agosto de 2021.

En los últimos tres años, los fondos de bonos se han visto favorecidos por los fondos, pero el desarrollo del FOF de bonos ha seguido siendo lento, con una escala total cayendo un 50% y la escala del producto más grande establecido se ha reducido en más de un 75%. . Desde una perspectiva de rendimiento, el FOF de bonos es inferior a los fondos de bonos puros a corto, mediano y largo plazo, e incluso los productos individuales tienen un rendimiento inferior al de los puntos de referencia de comparación de rendimiento. En el contexto del "toro de la deuda", ¿por qué el bono FOF se ha quedado atrás?

La escala se redujo en un 50%

Los datos de Flush iFinD muestran que al 16 de agosto de este año, el número de FOF establecidos en todo el mercado llegó a 501 (se combinan diferentes acciones), con una escala de emisión de 270 mil millones de yuanes. Entre ellos, sólo hay 20 bonos FOF, con una escala de emisión de 8.460 millones de yuanes. Hasta el momento, la escala total es de 4.235 millones de yuanes, una disminución del 50% con respecto a la escala de emisión.

Específicamente, el primer bono FOF del mercado, el bono FOF a tres meses de Ping An Yingsheng, se estableció en agosto de 2021 con una escala de 209 millones de yuanes. Entre los bonos que FOF estableció ese año se encontraba el FOF de un año iniciado por Yongying Huiying, que recaudó 228 millones de yuanes. Aunque ha estado funcionando durante casi tres años y ha habido un importante "mercado alcista de deuda" en el mercado durante este período, la escala y el desempeño de estos dos FOF no han mostrado una sinergia obvia, hasta el momento, la escala es solo. 187 millones de yuanes y 11 millones de yuanes, los rendimientos desde su creación son sólo del 2,41% y 2,99% respectivamente. En los últimos tres años, los rendimientos promedio de los fondos de deuda pura a corto plazo y de los fondos de deuda pura a mediano y largo plazo han superado el 8% y el 10% respectivamente.

Además, en 2022 aparecerá el bono FOF más grande de todo el mercado. Ese año se establecieron en el mercado un total de 9 bonos FOF. El FOF de bonos globales preferentes estables a seis meses de Industrial Securities ocupó el primer lugar con una cantidad recaudada de 2.403 millones de yuanes. El FOF de bonos a tres meses de Cathay Ruiyue recaudó un total de 1.005 millones de yuanes. . Pero a partir de ahora, la escala de los dos fondos mencionados anteriormente es de 533 millones de yuanes y 516 millones de yuanes respectivamente, con una disminución del 77,82% y del 48,66% respectivamente. La tasa de retorno desde su creación ha sido de poco más del 5%.

Desde 2023, el mercado "alcista de bonos" se ha vuelto más evidente, pero el número de emisiones de bonos FOF en todo el mercado ha ido disminuyendo sucesivamente, con solo 7 y 2 respectivamente. A excepción del bono FOF a 3 meses establecido por Nanfang Haoxiang, que se estableció a principios de 2023, los otros ocho FOF tienen una escala de emisión de menos de mil millones de yuanes Huatai Bairuixiangtai Steady Pension Target Bond FOF, Huaan Ying'an Steady Preferred 3. -mes Mantener La escala FOF del bono FOF del bono objetivo de pensión estable de CCB Tianfu Youxiang es inferior a 400 millones de yuanes. A partir de ahora, los dos FOF de bonos establecidos en 2024 son del Fondo Xinyuan. A excepción del FOF de bonos de tenencia preferencial de seis meses de China Jushun emitido actualmente, ninguno de los 18 fondos en espera de emisión tiene productos FOF.

Dos razones llevan a quedarse atrás

"El bono FOF es una subcategoría dentro de la clasificación FOF. Aunque se han emitido 20 productos, han sido tibios". de FOF es menos de mil millones de yuanes, y varios de los productos iniciados ya son pequeñas y microempresas y pueden enfrentar su liquidación en el futuro.

Los investigadores del fondo creen que el mercado de bonos ha sido bueno en los últimos años, pero el bono FOF no ha tenido buenos resultados. Esto se debe principalmente a dos razones: en primer lugar, el bono FOF es un producto principalmente para clientes institucionales y una parte considerable de ellos. es un producto institucional personalizado y no se puede suscribir. En segundo lugar, un número considerable de fondos de bonos que han tenido buenos resultados en los últimos años son productos fijos abiertos y cerrados. Dado que este tipo de producto ha estado en un período cerrado durante mucho tiempo, el bono FOF no se puede comprar. Incluso si se puede comprar, se debe considerar la cuestión del rescate por parte del titular. Se puede ver que los bonos FOF básicamente poseen fondos de deuda abiertos y muchos productos poseen más del 20% de sus propios fondos.

Además, un administrador de fondos de bonos le dijo a un periodista del Securities Times que el negocio de los bonos está dominado por clientes institucionales, y los clientes generalmente optan por comprar fondos de bonos en lugar de bonos FOF. Según el gestor del fondo, esto se debe principalmente a consideraciones de costes, ya que el bono FOF no sólo tiene el límite de proporción "Doble Diez", sino que también tiene el problema de la doble carga. "Los clientes de bonos son básicamente clientes institucionales profesionales y considerarán estos aspectos con más detalle", afirmó el gestor del fondo de bonos.

El rango de configuración se puede ampliar adecuadamente

No es difícil encontrar que las dificultades de desarrollo del bono FOF no sólo están relacionadas con las dificultades generales del FOF, sino también con su propia estructura de productos y variedades de bonos. Además, debido a factores como el insignificante efecto de obtención de beneficios a corto plazo, los FOF de bonos individuales se enfrentan a la liquidación de productos y a la dimisión de los gestores de fondos.

Tomemos como ejemplo el bono FOF a 6 meses de SPDB con rendimientos constantes. El 10 de agosto, este producto anunció la renuncia del administrador de fondos Chen Shuliang y el nombramiento de Miao Xiamei como nuevo administrador de fondos. Al final del segundo trimestre, el FOF de los bonos mantenidos por SPDB durante seis meses con un rendimiento constante era de 55 millones de RMB. Chen Shuliang es el director del departamento comercial FOF del Fondo SPDB AXA. A partir de ahora, Chen Shuliang ha renunciado a todos sus productos FOF.

Los investigadores del fondo antes mencionados creen que tomará algún tiempo para que el FOF de bonos revierta la situación actual. Uno de los métodos que se pueden probar es ampliar adecuadamente el alcance de la asignación, como el uso de ETF de bonos como objetos de tenencia, para aumentar la inversión. liquidez. Además, Wang Tieniu, director del Centro de Evaluación de Fondos Jian Jinxin, sugirió que los FOF públicos deberían romper con el modelo de asignación tradicional de acciones, renta fija y otras categorías importantes, y considerar más tipos de activos importantes, como REIT y materias primas dentro del alcance. permitido por las regulaciones incluirlo en el alcance de la configuración y, al mismo tiempo, adoptar niveles de tarifas más flexibles y hacer un mejor uso de la digitalización y otros medios para mejorar las capacidades de configuración y selección de productos.

Desde la perspectiva de las capacidades de investigación de inversiones, Liu Yiqian, director del Centro de Investigación y Evaluación de Fondos de Valores de Shanghai, dijo que los administradores de FOF deben fortalecer sus habilidades internas, hacer un buen trabajo en la asignación de activos básicos, respetar la experiencia del cliente y lograr una estabilidad relativamente estable. y retornos de la gestión sostenible. Además, los administradores de FOF deben tener una comprensión más profunda de los productos de fondos y seleccionar productos del mismo tipo más adecuados y competitivos para los servicios de cartera para optimizar el rendimiento de la gestión de cartera.