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証券時報記者ユー・シペン

8月16日の時点で、債券FOFは2021年8月の設定以来3年近く運用されている。

過去 3 年間、債券ファンドがファンドに支持されてきましたが、債券 FOF の開発は低迷が続き、全体の規模は 50% 減少し、確立された最大の商品の規模は 75% 以上縮小しました。 。パフォーマンスの観点から見ると、債券FOFは短期および中長期の純粋な債券ファンドよりも劣っており、個々の商品でさえパフォーマンス比較ベンチマークを下回っています。 「債務強気」の文脈において、なぜ債券FOFは後れを取っているのでしょうか?

スケールが50%減少

Flush iFinDのデータによると、今年8月16日現在、市場全体で設立されたFOFの数は501社（異なる株式の合計）に達し、発行規模は2700億元に達している。このうち債券FOFは20社のみで、これまでの発行規模は42億3,500万元で、発行規模から50％減少した。

具体的には、市場初の債券FOFである平安英生の3カ月債FOFが2億900万元規模で2021年8月に設立された。同年設立された債券FOFの中には、永英慧英が開始した1年債FOFがあり、2億2,800万元を調達した。 3 年近く運営されており、この期間中、市場では大きな「債務強気」市場が存在していましたが、現時点では、これら 2 つの FOF の規模とパフォーマンスには明らかな相乗効果が見られません。設立以来の収益はそれぞれ1億8,700万元と1,100万元にすぎません。過去 3 年間で、短期純負債ファンドと中長期純負債ファンドの平均リターンはそれぞれ 8% と 10% を超えています。

さらに、市場全体で最大の債券FOFが2022年に登場します。同年、市場では合計9社の債券FOFが設定され、調達額は24億300万元で世界優先定常債券FOFが1位となり、キャセイ瑞越の3ヵ月債FOFは総額10億5000万元を調達した。 。しかし現時点で、上記2つのファンドの規模はそれぞれ5億3,300万元、5億1,600万元で、設立以来の下落率はそれぞれ77.82％、48.66％となっている。

2023年以降、「債券強気相場」がより鮮明になったが、市場全体の債券FOF発行件数は徐々に減少し、それぞれ7件と2件にとどまった。 2023年初めに設立されたNanfang Haoxiangが設立した3ヶ月債FOFを除き、他の8つのFOFはすべて発行規模が10億元未満である。 -月ホールド 債券FOFとCCB天府有祥の安定年金目標債券FOF規模はいずれも4億元未満である。現時点で、2024年に設立された2つの債券FOFはいずれも新源基金によるもので、現在発行されている華夏樹順優先保有債券FOFを除き、発行を待っている18基金のどれもFOF商品を持っていない。

遅れを招く 2 つの理由

「債券FOFはFOF分類内のサブカテゴリーです。20の商品が発行されていますが、その動きは鈍いです」と上級ファンド研究員は証券タイムズの記者に語った。 FOFの総額は10億元未満であり、開始された製品のいくつかはすでに小規模および零細企業であり、将来的には清算に直面する可能性があります。

ファンドの研究者らは、近年の債券市場は好調だが、債券FOFの成績は主に2つの理由から低迷していると考えている。 まず、債券FOFは主に機関顧客向けの商品であり、そのかなりの部分が機関投資家向けの商品である。カスタマイズされた製品は購読できません。第二に、近年好成績を収めている債券ファンドのかなりの数が固定オープンクローズド商品であることです。この種の商品は長期にわたってクローズされているため、債券FOFは購入できたとしても保有者による償還の問題を考慮する必要がある。債券FOFは基本的にオープンエンドデットファンドを保有しており、多くの商品が自己資金の20％以上を保有していることがわかります。

さらに、ある債券ファンドマネジャーは証券タイムズの記者に対し、債券ビジネスは機関顧客が大半を占めており、顧客は通常、債券FOFではなく債券ファンドの購入を選択すると語った。ファンドマネージャーの見解では、債券FOFには「ダブルテン」の比率制限があるだけでなく、二重請求の問題も抱えているため、これは主にコストを考慮したためであるという。同債券ファンドマネジャーは「債券の顧客は基本的にプロの機関投資家であり、こうした側面をより詳細に検討することになる」と述べた。

設定範囲を適宜拡張可能

ボンドFOFの開発の難しさは、FOF全体の難しさだけでなく、FOF自体の製品構造やボンドの種類にも関係していることを見つけるのは難しくありません。さらに、短期的な収益効果が小さいなどの要因により、個人債券FOFは商品の清算やファンドマネージャーの辞任に直面している。

安定したリターンを誇るSPDBの6ヶ月債FOFを例に挙げると、この商品は8月10日、ファンドマネージャーのChen Shuliang氏の辞任と、Miao Xiamei氏の新ファンドマネージャーへの任命を発表した。第 2 四半期末の時点で、SPDB が 6 か月間保有し安定した収益をもたらす債券の FOF は 5,500 万人民元でした。 Chen Shuliang 氏は SPDB AXA Fund の FOF ビジネス部門のディレクターです。現在、Chen Shuliang 氏はすべての FOF 製品から辞任しています。

前出のファンド研究者らは、債券FOFが現状を逆転させるには時間がかかるとみており、投資を増やすためには債券ETFを保有対象とするなど、適切に配分範囲を拡大することが考えられる。流動性。さらに、建金新基金評価センター所長のワン・ティエニウ氏は、公的FOFは株式、債券、その他の主要カテゴリーの伝統的な配分モデルを打破し、許可される範囲内でREITやコモディティなどのより主要な資産タイプを検討すべきであると提案した。規制により、それを構成の範囲に含めると同時に、より柔軟な料金レベルを採用し、デジタル化やその他の手段を有効に活用して、構成と製品の選択機能を向上させます。

上海証券ファンド評価研究センター所長のLiu Yiqian氏は、投資調査能力の観点から、FOFマネージャーは内部スキルを強化し、基本的な資産配分で適切な仕事をし、顧客体験を尊重し、比較的安定した投資を達成する必要があると述べた。持続可能な経営収益を実現します。さらに、FOF マネージャーは、ポートフォリオ管理パフォーマンスを最適化するために、ファンド商品についてより深く理解し、ポートフォリオ サービスに適した同じタイプのより競争力のある商品を選択する必要があります。