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Yu Shipeng, Reporter der Securities Times

Mit Stand vom 16. August ist die FOF-Anleihe seit ihrer Einführung im August 2021 fast drei Jahre lang in Betrieb.

In den letzten drei Jahren wurden Rentenfonds von Fonds bevorzugt, aber die Entwicklung des Anleihen-FOF verlief weiterhin schleppend, wobei der Gesamtumfang um 50 % sank und der Umfang des größten etablierten Produkts um mehr als 75 % schrumpfte. . Aus Performance-Sicht ist der Anleihen-FOF den kurz-, mittel- und langfristigen reinen Anleihenfonds unterlegen, und selbst einzelne Produkte schneiden schlechter ab als die Performance-Vergleichsbenchmarks. Warum ist der Anleihen-FOF im Zusammenhang mit dem „Schuldenbullenmarkt“ ins Hintertreffen geraten?

Maßstab um 50 % gesunken

Flush iFinD-Daten zeigen, dass die Zahl der auf dem gesamten Markt etablierten FOFs am 16. August dieses Jahres 501 erreicht hat (verschiedene Aktien werden zusammengefasst), mit einem Emissionsvolumen von 270 Milliarden Yuan. Unter ihnen gibt es nur 20 Anleihe-FOFs mit einem Emissionsumfang von 8,46 Milliarden Yuan. Bisher beträgt der Gesamtumfang 4,235 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 50 % gegenüber dem Emissionsumfang entspricht.

Konkret wurde im August 2021 die erste Anleihe-FOF des Marktes, die dreimonatige Anleihe-FOF von Ping An Yingsheng, mit einem Volumen von 209 Millionen Yuan aufgelegt. Zu den in diesem Jahr aufgelegten FOF-Anleihen gehörte Yongying Huiyings einjährige FOF-Anleihe, die 228 Millionen Yuan einbrachte. Obwohl es seit fast drei Jahren läuft und es in diesem Zeitraum einen erheblichen „Schuldenbullenmarkt“ auf dem Markt gab, haben Umfang und Leistung dieser beiden FOFs bisher keine offensichtliche Synergie gezeigt sind nur 187 Millionen Yuan und 11 Millionen Yuan, die Rendite seit ihrer Gründung beträgt nur 2,41 % bzw. 2,99 %. In den letzten drei Jahren lagen die durchschnittlichen Renditen kurzfristiger reiner Schuldenfonds und mittel- und langfristiger reiner Schuldenfonds bei über 8 % bzw. 10 %.

Darüber hinaus wird 2022 der größte Anleihe-FOF im gesamten Markt erscheinen. In diesem Jahr wurden insgesamt 9 Anleihen-FOFs auf dem Markt etabliert. Die sechsmonatige Anleihe FOF von Industrial Securities belegte mit einem eingesammelten Betrag von 2,403 Milliarden Yuan den ersten Platz. Die dreimonatige Anleihe FOF von Cathay Ruiyue brachte insgesamt 1,005 Milliarden Yuan ein. . Der Umfang der beiden oben genannten Fonds beträgt jedoch derzeit 533 Millionen Yuan bzw. 516 Millionen Yuan, mit einer Rückgangsrate von 77,82 % bzw. 48,66 %. Seit ihrer Gründung lag die Rendite bei knapp über 5 %.

Seit 2023 ist der „Anleihen-Bullenmarkt“ deutlicher zu erkennen, aber die Zahl der Anleihe-FOF-Emissionen im gesamten Markt ist allmählich zurückgegangen und beträgt nur noch 7 bzw. 2. Mit Ausnahme der 3-Monats-Anleihe FOF von Nanfang Haoxiang, die Anfang 2023 aufgelegt wurde, haben die anderen acht FOFs alle einen Emissionsumfang von weniger als 1 Milliarde Yuan. Huatai Bairuixiangtai Steady Pension Target Bond FOF, Huaan Ying'an Steady Preferred 3 -Monat Halten Die FOF-Skala der Anleihe und die FOF-Skala der stabilen Rentenzielanleihe von CCB Tianfu Youxiang betragen jeweils weniger als 400 Millionen Yuan. Derzeit stammen die beiden im Jahr 2024 gegründeten Anleihen-FOFs beide vom Xinyuan Fund. Mit Ausnahme des derzeit ausgegebenen Huaxia Jushun Preferred Six-Monats Holding Bond FOF verfügt keiner der 18 auf die Emission wartenden Fonds über FOF-Produkte.

Zwei Gründe führen zum Rückstand

„Anleihen-FOF ist eine Unterkategorie innerhalb der FOF-Klassifizierung. Obwohl 20 Produkte ausgegeben wurden, waren sie lauwarm.“ Der FOF beträgt weniger als 1 Milliarde Yuan, und mehrere der initiierten Produkte sind bereits Klein- und Kleinstunternehmen und könnten in Zukunft vor der Liquidation stehen.

Die Forscher des Fonds glauben, dass sich der Anleihenmarkt in den letzten Jahren gut entwickelt hat, der Anleihen-FOF jedoch nicht gut abgeschnitten hat, und zwar hauptsächlich aus zwei Gründen: Erstens handelt es sich bei Anleihen-FOF um ein Produkt, das hauptsächlich für institutionelle Kunden bestimmt ist, und ein beträchtlicher Teil davon ist institutioneller Anleger Das kundenspezifische Produkt kann nicht abonniert werden. Zweitens handelt es sich bei einer beträchtlichen Anzahl von Rentenfonds, die in den letzten Jahren eine gute Performance erzielt haben, um festverzinsliche, offene und geschlossene Produkte. Da sich diese Art von Produkt seit langem in einer Sperrfrist befindet, kann die FOF-Anleihe nicht gekauft werden. Auch wenn sie gekauft werden kann, muss die Frage der Rückzahlung durch den Inhaber in Betracht gezogen werden. Es ist ersichtlich, dass Bond-FOF grundsätzlich offene Schuldenfonds hält und viele Produkte mehr als 20 % ihrer Eigenmittel halten.

Darüber hinaus sagte ein Rentenfondsmanager einem Reporter der Securities Times, dass das Anleihengeschäft von institutionellen Kunden dominiert werde und Kunden sich im Allgemeinen für den Kauf von Rentenfonds anstelle von Anleihen-FOFs entscheiden. Aus Sicht des Fondsmanagers ist dies vor allem auf Kostenerwägungen zurückzuführen, denn bei Bond FOF gibt es nicht nur die „Double Ten“-Anteilsgrenze, sondern auch das Problem der Doppelbelastung. „Anleihenkunden sind im Grunde professionelle institutionelle Kunden, und sie werden diese Aspekte genauer betrachten“, sagte der Anleihefondsmanager.

Der Konfigurationsbereich kann entsprechend erweitert werden

Es ist nicht schwer festzustellen, dass die Entwicklungsschwierigkeiten von Bond-FOF nicht nur mit den allgemeinen Schwierigkeiten von FOF zusammenhängen, sondern auch mit seiner eigenen Produktstruktur und seinen Bindungsarten. Darüber hinaus stehen einzelne Anleihe-FOFs aufgrund von Faktoren wie dem unbedeutenden kurzfristigen Gewinneffekt vor der Produktliquidation und dem Rücktritt von Fondsmanagern.

Nehmen Sie als Beispiel die 6-Monats-FOF-Anleihe von SPDB mit stabilen Renditen. Am 10. August gab dieses Produkt den Rücktritt des Fondsmanagers Chen Shuliang und die Ernennung von Miao Xiamei zum neuen Fondsmanager bekannt. Zum Ende des zweiten Quartals betrug der FOF der SPDB für sechs Monate lang gehaltene Anleihen mit konstanter Rendite 55 Millionen RMB. Chen Shuliang ist Direktor der FOF-Geschäftsabteilung des SPDB AXA Fund. Chen Shuliang ist von allen FOF-Produkten zurückgetreten.

Die oben genannten Fondsforscher gehen davon aus, dass es einige Zeit dauern wird, bis sich die aktuelle Situation umkehrt. Eine der möglichen Methoden besteht darin, den Allokationsspielraum angemessen zu erweitern, beispielsweise durch die Verwendung von Anleihen-ETFs als Halteobjekte, um die Investitionen zu erhöhen Liquidität. Darüber hinaus schlug Wang Tieniu, Direktor des Jian Jinxin Fund Evaluation Center, vor, dass öffentliche FOF das traditionelle Allokationsmodell von Aktien, festverzinslichen Wertpapieren und anderen wichtigen Kategorien durchbrechen und im Rahmen des zulässigen Rahmens größere Vermögensarten wie REITs und Rohstoffe in Betracht ziehen sollten durch Vorschriften in den Konfigurationsumfang einbeziehen und gleichzeitig flexiblere Tarifstufen einführen und die Digitalisierung und andere Mittel besser nutzen, um die Konfigurations- und Produktauswahlmöglichkeiten zu verbessern.

Aus Sicht der Investment-Research-Fähigkeiten sagte Liu Yiqian, Leiter des Shanghai Securities Fund Evaluation and Research Center, dass FOF-Manager ihre internen Fähigkeiten stärken, gute Arbeit bei der grundlegenden Vermögensallokation leisten, die Kundenerfahrung respektieren und eine relativ stabile Leistung erzielen müssen und nachhaltige Managementrenditen. Darüber hinaus sollten FOF-Manager über ein tieferes Verständnis der Fondsprodukte verfügen und für Portfoliodienstleistungen geeignetere und wettbewerbsfähigere Produkte derselben Art auswählen, um die Leistung des Portfoliomanagements zu optimieren.