новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Репортер Securities Times Юй Шипэн

По состоянию на 16 августа облигационный фонд ФОФ работает уже почти три года с момента его запуска в августе 2021 года.

В последние три года фонды облигаций отдавали предпочтение фондам, но развитие FOF облигаций по-прежнему было вялым: общий масштаб упал на 50%, а масштаб крупнейшего созданного продукта сократился более чем на 75%. . С точки зрения эффективности FOF облигаций уступает краткосрочным, средне- и долгосрочным фондам чистых облигаций, и даже отдельные продукты уступают эталонным показателям эффективности. Почему в контексте «долгового быка» облигации FOF отстали?

Масштаб уменьшен на 50%

Данные Flush iFinD показывают, что по состоянию на 16 августа этого года количество FOF, созданных на всем рынке, достигло 501 (различные доли объединены), а объем эмиссии составил 270 миллиардов юаней. Среди них только 20 FOF облигаций с объемом выпуска 8,46 млрд юаней. На данный момент общий объем составляет 4,235 млрд юаней, что на 50% меньше объема выпуска.

В частности, первый на рынке FOF облигаций, трехмесячный FOF облигаций Ping An Yingsheng, был учрежден в августе 2021 года на сумму 209 миллионов юаней. Среди FOF облигаций, созданных в том году, был FOF, инициированный Yongying Huiying сроком на один год, который привлек 228 миллионов юаней. Несмотря на то, что он существует уже почти три года, и в этот период на рынке наблюдался значительный «долговой бычий» рынок, масштаб и эффективность этих двух FOF не продемонстрировали очевидной синергии. На данный момент масштабы каждого из них. составляют всего 187 миллионов юаней и 11 миллионов юаней, доходность с момента создания составляет всего 2,41% и 2,99% соответственно. За последние три года средняя доходность краткосрочных чистых долговых фондов, а также средне- и долгосрочных чистых долговых фондов превысила 8% и 10% соответственно.

Кроме того, в 2022 году появится крупнейший на всем рынке облигационный ФОФ. В этом году на рынке было создано в общей сложности 9 FOF облигаций. FOF привилегированных шестимесячных облигаций Industrial Securities Global занял первое место с привлеченной суммой в 2,403 миллиарда юаней. Трехмесячный FOF облигаций Cathay Ruiyue собрал в общей сложности 1,005 миллиарда юаней. . Но на данный момент масштаб вышеупомянутых двух фондов составляет 533 миллиона юаней и 516 миллионов юаней соответственно, при этом темп снижения составляет 77,82% и 48,66% соответственно. С момента его создания доходность составила чуть более 5%.

С 2023 года «бычий» рынок облигаций стал более очевидным, но количество выпусков облигаций FOF на всем рынке постепенно сокращалось и составило всего 7 и 2 соответственно. За исключением трехмесячных облигаций FOF, учрежденных Nanfang Haoxiang в начале 2023 года, все остальные восемь FOF имеют объем выпуска менее 1 миллиарда юаней. Huatai Bairuixiangtai Steady Target Bond FOF, Huaan Ying'an Steady Preferred 3. Месяц держать Облигации FOF и стабильные пенсионные облигации CCB Tianfu Youxiang по шкале FOF составляют менее 400 миллионов юаней. На данный момент оба FOF облигаций, созданные в 2024 году, принадлежат фонду Xinyuan Fund. За исключением выпущенных в настоящее время привилегированных шестимесячных холдинговых облигаций Huaxia Jushun, ни один из 18 фондов, ожидающих выпуска, не имеет продуктов FOF.

Две причины приводят к отставанию

«Облигации FOF — это подкатегория в классификации FOF. Хотя было выпущено 20 продуктов, они были прохладными». Старший исследователь фонда сообщил репортеру Securities Times, что по состоянию на конец второго квартала 2024 года существует 20 облигаций. FOF составляет менее 1 миллиарда юаней, а некоторые из запущенных продуктов уже являются малыми и микропредприятиями и могут столкнуться с ликвидацией в будущем.

Исследователи фонда считают, что рынок облигаций в последние годы был хорош, но FOF облигаций не преуспел, главным образом по двум причинам: во-первых, FOF облигаций — это продукт, в основном для институциональных клиентов, и значительная часть его — институциональные Индивидуальный продукт не может быть подписан. Во-вторых, значительное количество фондов облигаций, показавших хорошие результаты в последние годы, представляют собой закрытые продукты с фиксированной открытостью. Поскольку данный вид продукта долгое время находился в закрытом периоде, облигацию ФОФ нельзя приобрести. Даже если она может быть приобретена, необходимо рассмотреть вопрос о погашении держателем. Видно, что облигации FOF в основном содержат открытые долговые фонды, а многие продукты содержат более 20% собственных средств.

Кроме того, управляющий фондом облигаций сообщил репортеру Securities Times, что в бизнесе с облигациями доминируют институциональные клиенты, и клиенты обычно предпочитают покупать фонды облигаций вместо облигаций FOF. По мнению управляющего фондом, это в основном связано с соображениями стоимости, поскольку облигации FOF не только имеют ограничение на долю «двойной десятки», но также имеют проблему двойного начисления. «Клиентами облигаций в основном являются профессиональные институциональные клиенты, и они рассмотрят эти аспекты более подробно», - сказал управляющий фондом облигаций.

Диапазон конфигурации может быть соответствующим образом расширен.

Нетрудно обнаружить, что трудности разработки ФОФ облигаций связаны не только с общими трудностями ФОФ, но также с его собственной структурой продукта и разновидностями облигаций. Кроме того, из-за таких факторов, как незначительный краткосрочный эффект получения прибыли, отдельные FOF облигаций сталкиваются с ликвидацией продукта и отставкой управляющих фондами.

Возьмем в качестве примера 6-месячные облигации SPDB со стабильной доходностью. 10 августа этот продукт объявил об отставке управляющего фондом Чэнь Шуляна и назначении Мяо Сямэй новым управляющим фондом. По состоянию на конец второго квартала FOF облигаций SPDB, удерживаемых в течение шести месяцев со стабильной доходностью, составлял 55 миллионов юаней. Чэнь Шулян — директор бизнес-отдела FOF фонда SPDB AXA. На данный момент Чэнь Шулян отказался от всех своих продуктов FOF.

Вышеупомянутые исследователи фондов полагают, что FOF облигаций потребуется некоторое время, чтобы изменить текущую ситуацию. Один из методов, который можно попробовать, — это соответствующее расширение объема распределения, например, использование ETF облигаций в качестве объектов холдинга, чтобы увеличить инвестиции. ликвидность. Кроме того, Ван Тиеню, директор Центра оценки фондов Цзянь Цзиньсинь, предположил, что государственные фонды FOF должны отказаться от традиционной модели распределения капитала, фиксированного дохода и других основных категорий и рассмотреть более крупные типы активов, такие как REIT и сырьевые товары, в пределах разрешенного объема. Включите его в объем конфигурации и в то же время примите более гибкие уровни тарифов и лучше используйте цифровые технологии и другие средства для улучшения возможностей конфигурации и выбора продуктов.

С точки зрения возможностей инвестиционных исследований Лю Ицянь, глава Шанхайского центра оценки и исследований фонда ценных бумаг, сказал, что менеджерам FOF необходимо укреплять свои внутренние навыки, хорошо выполнять работу по распределению основных активов, уважать опыт клиентов и достигать относительно стабильных результатов. и устойчивая отдача от управления. Кроме того, менеджеры FOF должны иметь более глубокое понимание продуктов фонда и выбирать более подходящие и более конкурентоспособные продукты того же типа для портфельных услуг, чтобы оптимизировать эффективность управления портфелем.