новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Репортер Securities Times Пей Лируй

С начала этого года фондовый рынок значительно колебался. Некоторые фонды гибкого распределения в полной мере использовали свои временные преимущества, установив свободные требования к позициям, и значительно поменяли позиции в инвестиционном портфеле по акциям и инструментам с фиксированным доходом. «от коротких позиций к полным позициям» и «от полных позиций» к «полным позициям». Конечная операция открытия короткой позиции.

Однако, судя по результатам деятельности фонда, влияние времени на вклад не всегда является положительным. Некоторые фонды сохранили положительную доходность в течение года, значительно сократив свои позиции во втором квартале, но некоторые фонды пережили падение более чем на 20% после одновременного проведения экстремальной операции «от полных позиций к коротким позициям»; позиции были открыты и закрыты. Фонды гибкого распределения также сталкиваются с сомнениями по поводу неясного позиционирования продукта.

Полное переключение между полными и короткими позициями

Репортеры Securities Times обнаружили, что многие фонды с гибким распределением, такие как Minsheng Jianyin Quantitative China A, Dongxing Blue Ocean Wealth A, Guolian Antianxin A, Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A и т. д., в этом году имеют различные позиции по акциям и стили владения. .

Например, Minsheng Plus Silver Quantitative China A значительно увеличила свои позиции во втором квартале этого года, добившись окончательного перехода от «короткой позиции к полной позиции». Данные Wind показывают, что позиции по акциям фонда были нулевыми в конце прошлого года и в конце первого квартала этого года. Однако в конце второго квартала этого года позиции по акциям фонда значительно увеличились до 93,51%. в основном добавляя позиции в Bank of Qingdao, Bank of Communications, Industrial Bank и многих других банковских компаниях.

Напротив, позиция по акциям Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A перешла из «полной позиции в короткую позицию» во втором квартале этого года. Позиция по акциям фонда в конце второго квартала была равна нулю, но в конце года. В первом квартале позиция фонда по акциям Когда-то позиция составляла 92,6%, а позиция по акциям поддерживалась на уровне выше 80% в течение последних 8 лет.

Что касается того, почему во втором квартале этого года внезапно были проведены такие экстремальные операции, Мэн Яцян, управляющий фондом Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, объяснил, что до июня фонд занимал общие позиции в растущих акциях компаний малой и средней капитализации, и общее распределение было близко к индексу CSI 500, но после июня. Согласно осторожному взгляду на рынок количественной модели времени, Фонд реагирует на изменения рынка, контролируя позиции акций.

Аналогичным образом, доля акций Guolian An Tianxin A также изменилась с 93,16% до 0,06% во втором квартале этого года. До этого фонд поддерживал позицию акций выше 90% в течение шести кварталов подряд.

Есть также фонды, которые являются более гибкими и осуществили «американские горки» переключения позиций в первой половине этого года. Данные Wind показывают, что позиции по акциям Dongxing Blue Ocean Wealth A на конец прошлого года, конец первого квартала этого года и конец второго квартала этого года составляли 90,85%, 9,99% и 84,30%. соответственно, не только позиции акций значительно колебались, но и позиции также претерпели изменения от энергетической отрасли к финансовому потреблению, которое вернулось к переключению на энергетическую отрасль. По состоянию на конец второго квартала в тройку крупнейших холдингов фонда входили Sinopec, Tangshan Port и Panjiang Holdings, которые полностью отличались от крупнейших холдингов Phoenix Media, Chinese Media и Industrial and Commercial Bank of China на конец второго квартала. конец первой четверти.

Обратное время может быть лучше

Итак, каков временной эффект этих фондов гибкого распределения, которые значительно увеличивают или уменьшают свои позиции?

Данные Wind показывают, что во втором квартале этого года позиции акций 15 фондов гибкого распределения на рынке изменились более чем на 50 процентных пунктов. Среди этих 15 фондов 3 фонда показали положительные результаты в этом году, а 4 фонда показали положительные результаты. в течение года снижение составило менее 10%, но было также три фонда гибкого распределения, в которых после существенных корректировок все еще наблюдалось снижение более чем на 20%.

В частности, рынок акций А в этом году пережил шоковую коррекцию с конца мая во втором квартале. Среди фондов, которые значительно сократили свои позиции во втором квартале этого года, Guolian Antianxin A и Great Wall Jiuyi Flexible Allocation A добились положительных результатов. рост составил 0,25% и 2,04% соответственно в этом году. Однако компания Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, которая значительно сократила свои позиции во втором квартале и сократила свою позицию до нуля в конце квартала, в этом году потеряла 21,73%. , из которых снижение в первой половине года составило 11,5%, что означает, что, поскольку фонд может повторно увеличить свои позиции в третьем квартале, с третьего квартала он испытал снижение более чем на 10%.

А вот Dongxing Blue Ocean Fortune A, которая также часто выбирает время и даже значительно увеличила свои позиции во втором квартале, в этом году получила положительную доходность в размере 1,05% с ростом и снижением на 4,64% и -0,86%. в первом и втором квартале соответственно.

Стоит отметить, что управляющий фондом Сыма Йимаимаити является генеральным директором отдела фиксированного дохода Dongxing Fund, а владельцами его фондов в основном являются фонды облигаций или фонды «с фиксированным доходом +». В отчете своего единственного фонда гибкого распределения за второй квартал он заявил, что продолжит поддерживать долю владения облигациями во втором квартале, будет уделять больше внимания выбору времени во время фазы шока и коррекции на фондовом рынке и использовать время для динамического корректировать в соответствии с развитием позиций на рынке.

Сравнивая два вышеупомянутых фонда, Dongxing Blue Ocean Wealth A может иметь характеристики обратного времени и левой торговли. Компания West China Securities однажды указала в исследовательском отчете по выбору времени фондов, что модели торговли фондами имеют сильную линейную связь с выбором торговых акций и доходностью по времени. Оглядываясь назад, можно сказать, что временная доходность торговых фондов слева выше. С точки зрения дохода от выбора акций, доход от выбора акций правоторговых фондов значительно выше.

Но в целом все еще сложно подвести итог вкладу времени в доходность фондов от эффективности вышеупомянутых фондов. «Для большинства управляющих фондами проще всего выбирать акции, на втором месте – суждение о стиле, а самое сложное – выбрать время. Особенно в этом году индустрия вращается слишком быстро, и выбор времени становится еще труднее для человека, который управляет гибким распределением». Об этом сообщил управляющий фондом в интервью журналистам.

Позиционирование продукта неясно

Для инвесторов существует еще одна проблема гибкого размещения фондов с большими позициями – неясное позиционирование продукта.

Фонды с гибким размещением — это вторичная классификация гибридных фондов. Рынок обычно позиционирует фонды с «гибким размещением» в названии продукта фонда и позицией акций в проспекте продукта от 0 до 95% как «гибридные фонды с гибким распределением». Диапазон позиций по акциям этого типа фондов относительно велик, что оставляет менеджерам фондов достаточно места для корректировки позиций.

Но в то же время, поскольку регулируемый диапазон позиций по акциям слишком велик, этот тип фонда также затрудняет понимание инвесторами, и ожидания инвесторов в отношении продукта отклоняются от реальной ситуации. Например, инвестор стремится получить высокую прибыль и покупает фонд с гибким распределением средств, думая о покупке фонда акций. Однако в более поздний момент управляющий фондом значительно сокращает позицию в акционерном капитале и выделяет больше средств на облигации. . «Мало того, показатели эффективности фондов гибкого распределения различны, и их позиции сильно колеблются. При классификации и рейтинге вопрос о том, как классифицировать такие фонды, всегда был весьма спорным, и единого стандарта не существует», - сказал оценщик фонда.

Это также основная причина того, почему с 2022 года не утверждались фонды гибкого распределения. Вышеупомянутые оценщики фондов заявили, что надзор поощряет продукты с четким стилем фондов и четкими характеристиками риска и доходности. Ясен стиль или нет, здесь речь идет не о классификации отраслевых тем, а о классификации позиций, то есть о том, в какой тип активов фонд в основном инвестирует. «С точки зрения оценки фондов более четкая классификация также поможет отсеять отличные продукты одного и того же стиля. В конце концов, риски и ожидаемая доходность разных активов совершенно разные».

Для существующих фондов гибкого распределения фондовые компании также разъясняют инвесторам характеристики риска и доходности продуктов посредством ставок комиссий и других методов. С прошлого года многие фонды гибкого распределения скорректировали комиссию за управление для продуктов с более низкими долгосрочными позициями по акциям, как правило, снизили комиссию за управление примерно до 0,6%, в то время как для продуктов с более высокими позициями по акциям комиссия за управление сохранилась на уровне 1,2%.