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Repórter do Securities Times, Pei Lirui

Desde o início deste ano, o mercado de ações flutuou significativamente. Alguns fundos de alocação flexível aproveitaram plenamente as suas vantagens de tempo com requisitos de posição flexíveis, e até mudaram significativamente as posições de ações e de rendimento fixo na carteira de investimentos. "de posições curtas para posições completas" e "de posições completas" para "posições completas".

Contudo, a julgar pelo desempenho do fundo, o efeito da contribuição do calendário nem sempre é positivo. Alguns fundos mantiveram retornos positivos durante o ano, reduzindo significativamente as suas posições no segundo trimestre, mas alguns fundos sofreram uma queda de mais de 20% após realizarem a operação extrema de "de posições cheias para posições curtas ao mesmo tempo", posições foram abertas e fechadas. Os fundos de alocação flexível também enfrentam dúvidas sobre o posicionamento pouco claro do produto.

Mudança definitiva entre posições completas e curtas

Os repórteres do Securities Times descobriram que muitos fundos de alocação flexível, como Minsheng Jianyin Quantitative China A, Dongxing Blue Ocean Wealth A, Guolian Antianxin A, Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, etc., têm várias posições de ações e estilos de participação neste ano. .

Por exemplo, Minsheng Plus Silver Quantitative China A aumentou significativamente a sua posição no segundo trimestre deste ano, alcançando a mudança definitiva de "posição curta para posição completa". Os dados do vento mostram que as posições acionárias do fundo eram zero no final do ano passado e no final do primeiro trimestre deste ano. No entanto, no final do segundo trimestre deste ano, as posições acionárias do fundo aumentaram significativamente para 93,51%. principalmente adicionando posições no Banco de Qingdao, Banco de Comunicações e Banco Industrial e muitas outras ações bancárias.

Pelo contrário, a posição acionária do Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A passou de "posição plena para posição curta" no segundo trimestre deste ano. A posição acionária do fundo no final do segundo trimestre era zero, mas no final do ano. primeiro trimestre, a posição acionária do fundo A posição já chegou a 92,6%, e a posição acionária foi mantida acima de 80% nos últimos 8 anos.

Quanto ao motivo pelo qual tais operações extremas foram repentinamente realizadas no segundo trimestre deste ano, Meng Yaqiang, gestor de fundos da Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, explicou que antes de junho, o fundo detinha posições globais em ações de crescimento de pequena e média capitalização, e a alocação global esteve próxima do índice CSI 500, mas depois de Junho De acordo com a visão cautelosa do mercado do modelo de timing quantitativo, o Fundo responde às mudanças do mercado controlando as posições de acções.

Da mesma forma, Guolian An Tianxin A também registou uma alteração na sua posição acionária de 93,16% para 0,06% no segundo trimestre deste ano. Antes disso, o fundo manteve a sua posição acionária acima de 90% durante seis trimestres consecutivos.

Há também fundos que são mais flexíveis e realizaram uma mudança de posição em “montanha-russa” no primeiro semestre deste ano. Os dados do vento mostram que as posições acionárias da Dongxing Blue Ocean Wealth A no final do ano passado, no final do primeiro trimestre deste ano e no final do segundo trimestre deste ano eram de 90,85%, 9,99% e 84,30%. respectivamente. Não só as posições em ações flutuaram significativamente, mas as posições também sofreram mudanças do setor de energia para o consumo financeiro voltou à mudança para o setor de energia. No final do segundo trimestre, as três principais participações do fundo eram Sinopec, Tangshan Port e Panjiang Holdings, que eram completamente diferentes das principais participações da Phoenix Media, Chinese Media e Industrial and Commercial Bank of China no final do primeiro trimestre.

O tempo reverso pode ser melhor

Então, qual é o efeito temporal destes fundos de alocação flexível que aumentam ou diminuem significativamente as suas posições?

Os dados do vento mostram que, no segundo trimestre deste ano, as posições acionárias de 15 fundos de alocação flexível no mercado mudaram mais de 50 pontos percentuais. Entre esses 15 fundos, 3 fundos tiveram desempenho positivo este ano e 4 fundos tiveram desempenho positivo. durante o ano, o declínio foi inferior a 10%, mas houve também três fundos de alocação flexível que ainda registaram um declínio de mais de 20% após ajustamentos substanciais.

Em particular, o mercado de acções A deste ano sofreu uma correcção de choque desde o final de Maio no segundo trimestre. Entre os fundos que reduziram significativamente as suas posições no segundo trimestre deste ano, Guolian Antianxin A e Great Wall Jiuyi Flexible Allocation A alcançaram resultados positivos. ganhos de 0,25% e 2,04% respectivamente este ano No entanto, Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, que cortou significativamente suas posições no segundo trimestre e teve sua posição reduzida a zero no final do trimestre, sofreu uma queda de 21,73% este ano. , cujo declínio no primeiro semestre do ano foi de 11,5%, o que significa que como o fundo pode voltar a aumentar a sua posição no terceiro trimestre, registou um declínio de mais de 10% desde o terceiro trimestre.

Mas, pelo contrário, Dongxing Blue Ocean Fortune A, que também escolhe frequentemente o horário e até aumentou significativamente as suas posições no segundo trimestre, obteve um retorno positivo de 1,05% este ano, com aumentos e diminuições de 4,64% e -0,86% no primeiro e segundo trimestres, respectivamente.

Vale ressaltar que o gestor do fundo Sima Yimaimaiti é o gerente geral do departamento de renda fixa do Fundo Dongxing, e seus proprietários de fundos são principalmente fundos de títulos ou fundos de "renda fixa +". Ele afirmou no relatório do segundo trimestre do seu único fundo de alocação flexível que continuaria a manter a proporção de participações em títulos no segundo trimestre, prestaria mais atenção ao momento durante a fase de choque e correção do mercado de ações e usaria o tempo para dinamicamente ajustar de acordo com a evolução das posições acionárias.

Comparando os dois fundos acima, Dongxing Blue Ocean Wealth A pode ter as características de timing reverso e negociação à esquerda. A West China Securities salientou uma vez num relatório de investigação sobre o timing dos fundos que os padrões de negociação dos fundos têm uma forte relação linear com a selecção de acções de negociação e os retornos do timing da banda. Em termos de rendimento de selecção de acções, o rendimento de selecção de acções dos fundos transaccionados à direita é significativamente mais elevado.

Mas, no geral, ainda é difícil resumir a contribuição do calendário para financiar os retornos do desempenho dos fundos acima mencionados. "Para a maioria dos gestores de fundos, a seleção de ações é a mais fácil, o julgamento do estilo é o segundo e o momento é o mais difícil. Especialmente este ano, a indústria girou muito rápido e o momento é ainda mais difícil para uma pessoa que gerencia uma alocação flexível." fundo O gestor do fundo disse em entrevista a repórteres.

O posicionamento do produto não é claro

Para os investidores, existe outro problema com a alocação flexível de fundos com grandes posições – posicionamento pouco claro do produto.

Os fundos de alocação flexível são uma classificação secundária de fundos híbridos. O mercado normalmente posiciona fundos com "alocação flexível" no nome do produto do fundo e uma posição de ações entre 0-95% no prospecto do produto como "fundos híbridos de alocação flexível". A gama de posições em ações desse tipo de fundo é relativamente grande, deixando amplo espaço para os gestores de fundos ajustarem as posições.

Mas, ao mesmo tempo, porque a gama ajustável de posições de ações é demasiado grande, este tipo de fundo também torna difícil a compreensão dos investidores, e as expectativas dos investidores em relação ao produto desviam-se da situação real. Por exemplo, um investidor pretende obter rendimentos elevados e compra um fundo de alocação flexível com a mentalidade de comprar um fundo de ações. No entanto, num momento posterior, o gestor do fundo reduz significativamente a posição de ações e aloca mais fundos. . "Além disso, os padrões de desempenho dos fundos de alocação flexível são diferentes e suas posições flutuam muito. Ao classificar e classificar, como classificar esses fundos sempre foi bastante controverso e não existe um padrão unificado", disse um avaliador de fundos.

Esta é também a principal razão pela qual nenhum fundo de alocação flexível foi aprovado desde 2022. Os avaliadores de fundos acima mencionados afirmaram que a supervisão incentiva produtos com estilos de fundos claros e características de risco-retorno claras. Se o estilo é claro ou não, aqui não se refere à classificação dos temas do setor, mas à classificação das posições, ou seja, em que tipo de ativos o fundo investe principalmente. “Do ponto de vista da avaliação dos fundos, uma classificação mais clara também ajudará a selecionar excelentes produtos do mesmo estilo. Afinal, os riscos e retornos esperados de diferentes ativos são bastante diferentes.”

Para os fundos de alocação flexível existentes, as sociedades de fundos também estão a clarificar as características de risco e retorno dos produtos aos investidores através de taxas de comissão e outros métodos. Desde o ano passado, muitos fundos de alocação flexível ajustaram as suas taxas de gestão. Os produtos com posições em ações de longo prazo mais baixas reduziram geralmente as suas taxas de gestão para cerca de 0,6%, enquanto os produtos com posições em ações mais elevadas mantiveram as suas taxas de gestão em 1,2%.