berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Reporter Securities Times, Pei Lirui

Sejak awal tahun ini, pasar saham telah berfluktuasi secara signifikan. Beberapa dana alokasi fleksibel telah memanfaatkan sepenuhnya keunggulan waktunya dengan persyaratan posisi yang longgar, dan bahkan telah mengubah posisi ekuitas dan pendapatan tetap secara signifikan dalam portofolio investasi mereka "dari posisi short ke posisi penuh" dan "dari posisi penuh" ke "posisi penuh". Operasi akhir dari posisi short.

Namun jika dilihat dari kinerja dana, pengaruh kontribusi waktu tidak selalu positif. Beberapa dana mempertahankan imbal hasil positif sepanjang tahun dengan mengurangi posisinya secara signifikan pada kuartal kedua, namun beberapa dana mengalami penurunan lebih dari 20% setelah melakukan operasi ekstrem "dari posisi penuh ke posisi pendek"; posisi dibuka dan ditutup. Dana alokasi yang fleksibel juga menghadapi keraguan tentang posisi produk yang tidak jelas.

Peralihan terbaik antara posisi penuh dan pendek

Reporter Securities Times menemukan bahwa banyak dana alokasi fleksibel seperti Minsheng Jianyin Quantitative China A, Dongxing Blue Ocean Fortune A, Guolian Antianxin A, Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, dll., memiliki berbagai posisi saham dan gaya kepemilikan tahun ini .

Misalnya, Minsheng Plus Silver Quantitative China A secara signifikan meningkatkan posisinya pada kuartal kedua tahun ini, mencapai peralihan akhir dari "posisi short ke posisi penuh". Data angin menunjukkan, posisi saham reksa dana tersebut nihil pada akhir tahun lalu dan akhir triwulan I tahun ini. Namun, pada akhir triwulan II tahun ini, posisi saham reksa dana meningkat signifikan menjadi 93,51%. Ini terutama menambah posisi di Bank of Qingdao, Bank of Communications, dan Industrial Bank dan banyak saham perbankan lainnya.

Sebaliknya, posisi saham Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A berubah dari "posisi penuh menjadi posisi short" pada kuartal kedua tahun ini. Posisi saham dana pada akhir kuartal kedua adalah nol, tetapi pada akhir kuartal kuartal pertama, posisi saham dana tersebut pernah mencapai 92,6%, dan mempertahankan posisi sahamnya di atas 80% dalam delapan tahun terakhir.

Mengenai mengapa operasi ekstrem seperti itu tiba-tiba dilakukan pada kuartal kedua tahun ini, Meng Yaqiang, fund manager Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, menjelaskan bahwa sebelum bulan Juni, dana tersebut memegang posisi keseluruhan di saham-saham dengan pertumbuhan berkapitalisasi kecil dan menengah, dan alokasi keseluruhan mendekati Indeks CSI 500, tetapi setelah bulan Juni Menurut pandangan pasar yang hati-hati dari model waktu kuantitatif, Dana merespons perubahan pasar dengan mengendalikan posisi saham.

Demikian pula, Guolian An Tianxin A juga mengalami perubahan posisi saham dari 93,16% menjadi 0,06% pada kuartal kedua tahun ini. Sebelumnya, dana tersebut telah mempertahankan posisi sahamnya di atas 90% selama enam kuartal berturut-turut.

Ada pula dana yang lebih fleksibel dan melakukan peralihan posisi “roller coaster” pada semester pertama tahun ini. Data angin menunjukkan posisi saham Dongxing Blue Ocean Wealth A akhir tahun lalu, akhir triwulan I tahun ini, dan akhir triwulan II tahun ini masing-masing sebesar 90,85%, 9,99%, dan 84,30%. masing-masing. Tidak hanya posisi saham yang berfluktuasi secara signifikan, namun posisinya juga mengalami perubahan dari industri energi ke konsumsi keuangan telah kembali beralih ke industri energi. Pada akhir kuartal kedua, tiga kepemilikan teratas dana tersebut adalah Sinopec, Tangshan Port, dan Panjiang Holdings, yang sangat berbeda dari kepemilikan teratas Phoenix Media, Chinese Media, dan Industrial and Commercial Bank of China pada saat itu. akhir kuartal pertama.

Waktu mundur mungkin lebih baik

Jadi, apa efek waktu dari dana alokasi fleksibel yang secara signifikan meningkatkan atau menurunkan posisi mereka?

Data angin menunjukkan, pada kuartal kedua tahun ini, posisi saham 15 dana alokasi fleksibel di pasar berubah lebih dari 50 poin persentase. Di antara 15 dana tersebut, 3 dana memiliki kinerja positif tahun ini, dan 4 dana memiliki kinerja positif sepanjang tahun. Penurunannya kurang dari 10%, namun terdapat juga tiga dana alokasi fleksibel yang masih mengalami penurunan lebih dari 20% setelah dilakukan penyesuaian yang cukup besar.

Secara khusus, pasar saham A tahun ini telah mengalami koreksi mengejutkan sejak akhir Mei pada kuartal kedua. Di antara dana yang secara signifikan mengurangi posisinya pada kuartal kedua tahun ini, Guolian Antianxin A dan Great Wall Jiuyi Fleksibel Alokasi A mencapai hasil positif. naik masing-masing 0,25% dan 2,04% tahun ini. Namun, Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, yang memangkas posisinya secara signifikan pada kuartal kedua dan posisinya turun menjadi nol pada akhir kuartal, mengalami penurunan sebesar 21,73% tahun ini. , dimana penurunan pada semester pertama tahun ini adalah 11.5%, yang berarti bahwa dana tersebut dapat kembali meningkatkan posisinya pada kuartal ketiga, namun telah mengalami penurunan lebih dari 10% sejak kuartal ketiga.

Namun sebaliknya, Dongxing Blue Ocean Wealth A yang juga kerap memilih waktu bahkan meningkatkan posisinya secara signifikan di kuartal kedua, justru memperoleh return positif sebesar 1,05% tahun ini, dengan kenaikan dan penurunan sebesar 4,64% dan -0,86% masing-masing pada kuartal pertama dan kedua.

Perlu disebutkan bahwa pengelola dana Sima Yimaimaiti adalah manajer umum departemen pendapatan tetap Dongxing Fund, dan pemilik dananya sebagian besar adalah dana obligasi atau dana "pendapatan tetap +". Dia mengatakan dalam laporan kuartal kedua tentang satu-satunya dana alokasi fleksibelnya bahwa dia akan terus mempertahankan proporsi kepemilikan obligasi pada kuartal kedua, lebih memperhatikan waktu selama fase guncangan dan koreksi di pasar ekuitas, dan menggunakan waktu untuk secara dinamis. menyesuaikan sesuai dengan evolusi posisi pasar.

Membandingkan dua dana di atas, Dongxing Blue Ocean Wealth A mungkin memiliki karakteristik reverse timing dan perdagangan kiri. West China Securities pernah menunjukkan dalam laporan penelitian tentang penentuan waktu dana bahwa pola perdagangan dana memiliki hubungan linier yang kuat dengan pemilihan saham perdagangan dan pengembalian waktu pita. Melihat kembali ke masa lalu, pengembalian waktu dana perdagangan di sebelah kiri lebih tinggi dalam hal pendapatan pemilihan saham, pendapatan pemilihan saham dari dana yang diperdagangkan di tangan kanan jauh lebih tinggi.

Namun secara keseluruhan, masih sulit untuk merangkum kontribusi timing terhadap imbal hasil dana dari kinerja dana-dana di atas. “Bagi sebagian besar pengelola dana, pemilihan saham adalah yang termudah, penilaian gaya adalah yang kedua, dan penentuan waktu adalah yang paling sulit. Terutama tahun ini, industri telah berputar terlalu cepat, dan penentuan waktu bahkan lebih sulit lagi.” dana Kata manajer dana dalam wawancara dengan wartawan.

Penempatan produk tidak jelas

Bagi investor, ada masalah lain dengan alokasi dana yang fleksibel dengan posisi besar – positioning produk yang tidak jelas.

Dana alokasi fleksibel merupakan klasifikasi sekunder dari dana hibrida. Pasar biasanya memposisikan dana dengan "alokasi fleksibel" pada nama produk dana dan posisi saham antara 0-95% dalam prospektus produk sebagai "dana hibrida alokasi fleksibel". Kisaran posisi saham reksa dana jenis ini relatif besar, sehingga memberikan ruang yang luas bagi pengelola dana untuk menyesuaikan posisinya.

Namun di saat yang sama, karena rentang posisi saham yang dapat disesuaikan terlalu besar, jenis dana ini juga menyulitkan investor untuk memahaminya, dan ekspektasi investor terhadap produk tersebut menyimpang dari keadaan sebenarnya. Misalnya, seorang investor bertujuan untuk memperoleh imbal hasil yang tinggi dan membeli dana alokasi yang fleksibel dengan mentalitas membeli dana ekuitas. Namun, di kemudian hari, pengelola dana secara signifikan mengurangi posisi ekuitas dan mengalokasikan lebih banyak dana pada target obligasi . “Tidak hanya itu, tolok ukur kinerja dana alokasi fleksibel berbeda-beda, dan posisinya sangat berfluktuasi. Saat mengklasifikasikan dan memberi peringkat, cara mengklasifikasikan dana tersebut selalu cukup kontroversial, dan tidak ada standar terpadu.”

Hal ini juga menjadi alasan utama mengapa belum ada dana alokasi fleksibel yang disetujui sejak tahun 2022. Para penilai dana yang disebutkan di atas mengatakan bahwa pengawasan mendorong produk dengan gaya dana yang jelas dan karakteristik pengembalian risiko yang jelas. Jelas atau tidak gayanya di sini tidak mengacu pada klasifikasi tema industri, tetapi klasifikasi posisi, yaitu jenis aset apa yang paling banyak diinvestasikan oleh dana tersebut. “Dari perspektif evaluasi dana, klasifikasi yang lebih jelas juga akan membantu menyaring produk-produk unggulan dengan gaya yang sama. Lagi pula, risiko dan pengembalian yang diharapkan dari berbagai aset sangat berbeda.”

Untuk dana alokasi fleksibel yang ada, perusahaan dana juga mengklarifikasi karakteristik risiko dan pengembalian produk kepada investor melalui tarif biaya dan metode lainnya. Sejak tahun lalu, banyak dana alokasi fleksibel telah menyesuaikan biaya pengelolaannya. Produk dengan posisi saham jangka panjang yang lebih rendah umumnya telah mengurangi biaya pengelolaannya menjadi sekitar 0,6%, sementara produk dengan posisi saham yang lebih tinggi mempertahankan biaya pengelolaannya sebesar 1,2%.