νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Ο ρεπόρτερ της Securities Times, Pei Lirui

Από την αρχή του τρέχοντος έτους, η χρηματιστηριακή αγορά παρουσίασε σημαντικές διακυμάνσεις "από θέσεις short σε πλήρεις θέσεις" και "από πλήρεις θέσεις" σε "πλήρες θέσεις".

Ωστόσο, κρίνοντας από την απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου, η επίδραση της συνεισφοράς του χρονισμού δεν είναι πάντα θετική. Ορισμένα αμοιβαία κεφάλαια διατήρησαν θετικές αποδόσεις κατά τη διάρκεια του έτους μειώνοντας σημαντικά τις θέσεις τους το δεύτερο τρίμηνο, αλλά ορισμένα αμοιβαία κεφάλαια υπέστησαν πτώση άνω του 20% αφού πραγματοποίησαν την ακραία λειτουργία "από πλήρεις θέσεις σε αρνητικές θέσεις". Οι θέσεις άνοιξαν και έκλεισαν.

Απόλυτη εναλλαγή μεταξύ πλήρους και βραχείας θέσης

Οι δημοσιογράφοι της Securities Times διαπίστωσαν ότι πολλά ευέλικτα κεφάλαια κατανομής, όπως το Minsheng Jianyin Quantitative China A, το Dongxing Blue Ocean Wealth A, το Guolian Antianxin A, το Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, κ.λπ., έχουν διάφορες θέσεις και στυλ διακράτησης φέτος .

Για παράδειγμα, η Minsheng Plus Silver Quantitative China A αύξησε σημαντικά τη θέση της το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, επιτυγχάνοντας την τελική μετάβαση από τη "θέση short σε πλήρη θέση". Τα στοιχεία της Wind δείχνουν ότι οι μετοχές του αμοιβαίου κεφαλαίου ήταν μηδενικές στο τέλος του περασμένου έτους και στο τέλος του πρώτου τριμήνου του τρέχοντος έτους, ωστόσο, στο τέλος του δεύτερου τριμήνου του τρέχοντος έτους, οι θέσεις των μετοχών του αμοιβαίου κεφαλαίου αυξήθηκαν σημαντικά στο 93,51%. προσθέτοντας κυρίως θέσεις στην Bank of Qingdao, στην Bank of Communications και στην Industrial Bank και σε πολλές άλλες τραπεζικές μετοχές.

Αντίθετα, η θέση μετοχών της Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A πήγε από "πλήρης θέση σε short" το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους Η θέση των μετοχών του αμοιβαίου κεφαλαίου στο τέλος του δεύτερου τριμήνου ήταν μηδενική, αλλά στο τέλος του πρώτο τρίμηνο, η θέση των μετοχών του αμοιβαίου κεφαλαίου Η θέση ήταν κάποτε τόσο υψηλή όσο 92,6% και η θέση της μετοχής διατηρήθηκε πάνω από το 80% τα τελευταία 8 χρόνια.

Σχετικά με το γιατί έγιναν ξαφνικά τέτοιες ακραίες πράξεις το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, ο Meng Yaqiang, ο διαχειριστής κεφαλαίων της Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, εξήγησε ότι πριν από τον Ιούνιο, το αμοιβαίο κεφάλαιο κατείχε συνολικές θέσεις σε μετοχές ανάπτυξης μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης και Η συνολική κατανομή ήταν κοντά στον δείκτη CSI 500, αλλά μετά τον Ιούνιο Σύμφωνα με την προσεκτική άποψη της αγοράς του μοντέλου ποσοτικού χρονισμού, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο ανταποκρίνεται στις αλλαγές της αγοράς ελέγχοντας τις θέσεις των μετοχών.

Ομοίως, η Guolian An Tianxin A παρουσίασε επίσης μια αλλαγή στη θέση της μετοχής από 93,16% σε 0,06% το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους.

Υπάρχουν επίσης ταμεία που είναι πιο ευέλικτα και πραγματοποίησαν μια αλλαγή θέσης "roller coaster" το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους. Τα δεδομένα ανέμου δείχνουν ότι οι θέσεις των μετοχών της Dongxing Blue Ocean Wealth A στο τέλος του περασμένου έτους, στο τέλος του πρώτου τριμήνου του τρέχοντος έτους και στο τέλος του δεύτερου τριμήνου του τρέχοντος έτους ήταν 90,85%, 9,99% και 84,30% αντίστοιχα Όχι μόνο οι θέσεις των μετοχών παρουσίασαν σημαντικές διακυμάνσεις, αλλά και οι θέσεις παρουσίασαν αλλαγές από τον κλάδο της ενέργειας στη χρηματοοικονομική κατανάλωση. Στο τέλος του δεύτερου τριμήνου, οι τρεις κορυφαίες συμμετοχές του αμοιβαίου κεφαλαίου ήταν οι Sinopec, Tangshan Port και Panjiang Holdings, οι οποίες ήταν εντελώς διαφορετικές από τις κορυφαίες συμμετοχές των Phoenix Media, Chinese Media και Industrial and Commercial Bank of China στο τέλος του πρώτου τριμήνου.

Ο αντίστροφος χρονισμός μπορεί να είναι καλύτερος

Ποια είναι λοιπόν η χρονική επίδραση αυτών των ευέλικτων κεφαλαίων κατανομής που αυξάνουν ή μειώνουν σημαντικά τις θέσεις τους;

Τα στοιχεία της Wind δείχνουν ότι το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, οι θέσεις των μετοχών 15 αμοιβαίων κεφαλαίων ευέλικτης κατανομής στην αγορά άλλαξαν κατά περισσότερες από 50 ποσοστιαίες μονάδες Μεταξύ αυτών των 15 αμοιβαίων κεφαλαίων, 3 αμοιβαία κεφάλαια έχουν θετική απόδοση φέτος και 4 αμοιβαία κεφάλαια έχουν θετική απόδοση Κατά τη διάρκεια του έτους, η μείωση ήταν μικρότερη από 10%, αλλά υπήρχαν επίσης τρία ευέλικτα ταμεία κατανομής που εξακολουθούσαν να παρουσιάζουν πτώση άνω του 20% μετά από σημαντικές προσαρμογές.

Ειδικότερα, η φετινή αγορά μετοχών Α γνώρισε διόρθωση σοκ από τα τέλη Μαΐου στο δεύτερο τρίμηνο Μεταξύ των αμοιβαίων κεφαλαίων που μείωσαν σημαντικά τις θέσεις τους το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, το Guolian Antianxin A και το Great Wall Jiuyi Flexible Allocation A πέτυχαν θετικά αποτελέσματα. κέρδη 0,25% και 2,04% αντίστοιχα φέτος, ωστόσο, η Jiutai Jiusheng Quantitative Pioneer A, η οποία μείωσε σημαντικά τις θέσεις της το δεύτερο τρίμηνο και η θέση της μειώθηκε στο μηδέν στο τέλος του τριμήνου, υπέστη πτώση 21,73% φέτος. , εκ των οποίων η πτώση το πρώτο εξάμηνο ήταν 11,5%, που σημαίνει ότι Καθώς το αμοιβαίο κεφάλαιο ενδέχεται να αυξήσει εκ νέου τη θέση του το τρίτο τρίμηνο, σημείωσε πτώση άνω του 10% από το τρίτο τρίμηνο.

Αντίθετα, όμως, το Dongxing Blue Ocean Fortune A, το οποίο επίσης επιλέγει συχνά την ώρα και μάλιστα αύξησε σημαντικά τις θέσεις του το δεύτερο τρίμηνο, έχει κερδίσει θετική απόδοση 1,05% φέτος, με αυξήσεις και μειώσεις 4,64% και -0,86% το πρώτο και το δεύτερο τρίμηνο αντίστοιχα.

Αξίζει να αναφερθεί ότι ο διαχειριστής κεφαλαίων Sima Yimaimaiti είναι ο γενικός διευθυντής του τμήματος σταθερού εισοδήματος του Dongxing Fund και οι ιδιοκτήτες κεφαλαίων του είναι κυρίως ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια ή ταμεία «σταθερού εισοδήματος +». Δήλωσε στην έκθεση δεύτερου τριμήνου του μοναδικού ευέλικτου κεφαλαίου κατανομής του ότι θα συνέχιζε να διατηρεί το ποσοστό των ομολογιακών διακρατήσεων το δεύτερο τρίμηνο, να δίνει μεγαλύτερη προσοχή στο χρονοδιάγραμμα κατά τη φάση σοκ και διόρθωσης της αγοράς μετοχών και να χρησιμοποιεί το χρονοδιάγραμμα για δυναμικά προσαρμόζεται ανάλογα με την εξέλιξη της αγοράς.

Συγκρίνοντας τα δύο παραπάνω αμοιβαία κεφάλαια, το Dongxing Blue Ocean Wealth A μπορεί να έχει τα χαρακτηριστικά του αντίστροφου χρονισμού και των αριστερών συναλλαγών. Η West China Securities επεσήμανε κάποτε σε μια ερευνητική έκθεση σχετικά με τον χρονισμό των αμοιβαίων κεφαλαίων ότι τα πρότυπα συναλλαγών αμοιβαίων κεφαλαίων έχουν μια ισχυρή γραμμική σχέση με την επιλογή των μετοχών και τις αποδόσεις χρονισμού της ζώνης Όσον αφορά τα έσοδα από την επιλογή μετοχών, τα έσοδα από επιλογή μετοχών των δεξιών κεφαλαίων που διαπραγματεύονται είναι σημαντικά υψηλότερα.

Ωστόσο, γενικά, εξακολουθεί να είναι δύσκολο να συνοψιστεί η συμβολή του χρονισμού στις αποδόσεις των κεφαλαίων από την απόδοση των παραπάνω κεφαλαίων. "Για τους περισσότερους διαχειριστές κεφαλαίων, η επιλογή μετοχών είναι η πιο εύκολη, η κρίση του στυλ είναι δεύτερη και ο συγχρονισμός είναι η πιο δύσκολη. Ειδικά φέτος, ο κλάδος έχει περιστραφεί πολύ γρήγορα και ο συγχρονισμός είναι ακόμη πιο δύσκολος." fund Ο διαχειριστής του ταμείου είπε σε συνέντευξή του σε δημοσιογράφους.

Η θέση του προϊόντος είναι ασαφής

Για τους επενδυτές, υπάρχει ένα άλλο πρόβλημα με την ευέλικτη κατανομή κεφαλαίων με μεγάλες θέσεις - ασαφής τοποθέτηση προϊόντων.

Τα ευέλικτα κεφάλαια κατανομής είναι μια δευτερεύουσα ταξινόμηση υβριδικών κεφαλαίων Η αγορά συνήθως τοποθετεί κεφάλαια με "ευέλικτη κατανομή" στο όνομα του προϊόντος και μια θέση μετοχής μεταξύ 0-95% στο ενημερωτικό δελτίο προϊόντος ως "ευέλικτη κατανομή κεφαλαίων". Το εύρος των θέσεων μετοχών αυτού του τύπου αμοιβαίων κεφαλαίων είναι σχετικά μεγάλο, αφήνοντας άφθονο περιθώριο στους διαχειριστές κεφαλαίων να προσαρμόσουν τις θέσεις.

Αλλά ταυτόχρονα, επειδή το ρυθμιζόμενο εύρος των θέσεων μετοχών είναι πολύ μεγάλο, αυτό το είδος αμοιβαίων κεφαλαίων δυσκολεύει επίσης τους επενδυτές να κατανοήσουν και οι προσδοκίες των επενδυτών για το προϊόν αποκλίνουν από την πραγματική κατάσταση. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής στοχεύει να αποκτήσει υψηλές αποδόσεις και αγοράζει ένα ευέλικτο αμοιβαίο κεφάλαιο με τη νοοτροπία της αγοράς ενός μετοχικού κεφαλαίου, ωστόσο, σε μεταγενέστερο χρονικό σημείο, ο διαχειριστής του κεφαλαίου μειώνει σημαντικά τη θέση του μετοχικού κεφαλαίου και κατανέμει περισσότερα κεφάλαια . "Όχι μόνο αυτό, τα σημεία αναφοράς απόδοσης των κεφαλαίων ευέλικτης κατανομής είναι διαφορετικά και οι θέσεις τους παρουσιάζουν μεγάλες διακυμάνσεις. Κατά την ταξινόμηση και την αξιολόγηση, ο τρόπος ταξινόμησης τέτοιων κεφαλαίων ήταν πάντα αρκετά αμφιλεγόμενος και δεν υπάρχει ενιαίο πρότυπο."

Αυτός είναι και ο κύριος λόγος για τον οποίο δεν έχουν εγκριθεί ευέλικτα κονδύλια κατανομής από το 2022. Οι προαναφερόμενοι αξιολογητές κεφαλαίων δήλωσαν ότι η εποπτεία ενθαρρύνει προϊόντα με σαφή στυλ κεφαλαίων και σαφή χαρακτηριστικά κινδύνου-απόδοσης. Το αν το στυλ είναι ξεκάθαρο ή όχι εδώ δεν αναφέρεται στην ταξινόμηση των θεμάτων του κλάδου, αλλά στην ταξινόμηση των θέσεων, δηλαδή σε ποιο είδος περιουσιακών στοιχείων επενδύει κυρίως το αμοιβαίο κεφάλαιο. "Από την προοπτική της αξιολόγησης των κεφαλαίων, η σαφέστερη ταξινόμηση θα βοηθήσει επίσης στον έλεγχο εξαιρετικών προϊόντων του ίδιου στυλ. Τελικά, οι κίνδυνοι και οι αναμενόμενες αποδόσεις διαφορετικών περιουσιακών στοιχείων είναι αρκετά διαφορετικοί."

Για τα υπάρχοντα κεφάλαια ευέλικτης κατανομής, οι εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων διευκρινίζουν επίσης τα χαρακτηριστικά κινδύνου και απόδοσης των προϊόντων στους επενδυτές μέσω ποσοστών προμήθειας και άλλων μεθόδων. Από πέρυσι, πολλά ευέλικτα αμοιβαία κεφάλαια έχουν προσαρμόσει τις προμήθειες διαχείρισης Προϊόντα με χαμηλότερες μακροπρόθεσμες θέσεις μετοχών έχουν γενικά μειώσει τις προμήθειες διαχείρισης σε περίπου 0,6%, ενώ τα προϊόντα με υψηλότερες θέσεις διατήρησαν τις προμήθειες διαχείρισης στο 1,2%.