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Repórter do Securities Times, Yu Shipeng

Em 16 de agosto, o título FOF está em operação há quase três anos, desde seu lançamento em agosto de 2021.

Nos últimos três anos, os fundos obrigacionistas foram favorecidos pelos fundos, mas o desenvolvimento do FOF obrigacionista continuou lento, com a escala total a cair 50%, e a escala do maior produto estabelecido encolheu mais de 75% . Do ponto de vista do desempenho, o FOF de obrigações é inferior aos fundos de obrigações puras de curto e médio e longo prazo, e mesmo os produtos individuais apresentam um desempenho inferior aos parâmetros de comparação de desempenho. No contexto do “touro da dívida”, porque é que o título FOF ficou para trás?

Escala caiu 50%

Os dados do Flush iFinD mostram que em 16 de agosto deste ano, o número de FOFs estabelecidos em todo o mercado atingiu 501 (diferentes ações são combinadas), com uma escala de emissão de 270 bilhões de yuans. Entre eles, existem apenas 20 FOFs de títulos, com uma escala de emissão de 8,46 bilhões de yuans. Até agora, a escala total é de 4,235 bilhões de yuans, uma redução de 50% em relação à escala de emissão.

Especificamente, o primeiro título FOF do mercado, o título FOF de três meses da Ping An Yingsheng, foi estabelecido em agosto de 2021 com uma escala de 209 milhões de yuans. Entre os títulos FOF estabelecidos naquele ano estava o FOF iniciado por títulos de um ano de Yongying Huiying, que arrecadou 228 milhões de yuans. Embora esteja em funcionamento há quase três anos e tenha havido um mercado significativo de "touro de dívida" no mercado durante este período, a escala e o desempenho destes dois FOFs não mostraram sinergia óbvia. 187 milhões de yuans e 11 milhões de yuans, os retornos desde a sua criação são de apenas 2,41% e 2,99%, respectivamente. Nos últimos três anos, os retornos médios dos fundos de dívida pura de curto prazo e dos fundos de dívida pura de médio e longo prazo excederam 8% e 10%, respectivamente.

Além disso, o maior FOF de títulos de todo o mercado surgirá em 2022. Um total de 9 FOFs de títulos foram estabelecidos no mercado naquele ano. O FOF de títulos preferenciais globais preferenciais de seis meses ficou em primeiro lugar, com um valor arrecadado de 2,403 bilhões de yuans. . Mas, a partir de agora, a escala dos dois fundos acima mencionados é de 533 milhões de yuans e 516 milhões de yuans, respectivamente, com um declínio de 77,82% e 48,66%, respectivamente. A taxa de retorno desde a sua criação foi de pouco mais de 5%.

Desde 2023, o mercado "touro de obrigações" tornou-se mais evidente, mas o número de emissões de obrigações FOF em todo o mercado diminuiu sucessivamente, com apenas 7 e 2, respectivamente. Exceto para o título FOF de 3 meses estabelecido por Nanfang Haoxiang, que foi estabelecido no início de 2023, os outros oito FOFs são todos inferiores a 1 bilhão de yuans em escala de emissão Huatai Bairuixiangtai Steady Pension Target Bond FOF, Huaan Ying'an Steady Preferred 3. -mês Hold O título FOF e a escala FOF de títulos de pensão estável do CCB Tianfu Youxiang são ambos inferiores a 400 milhões de yuans. A partir de agora, os dois FOFs de títulos estabelecidos em 2024 são ambos do Fundo Xinyuan. Exceto o China Jushun Preferred Sixmonth Holding Bond FOF atualmente emitido, nenhum dos 18 fundos que aguardam emissão possui produtos FOF.

Duas razões levam a ficar para trás

"Bond FOF é uma subcategoria dentro da classificação FOF. Embora 20 produtos tenham sido emitidos, eles foram mornos." Um pesquisador sênior de fundos disse a um repórter do Securities Times que, no final do segundo trimestre de 2024, 20 títulos existentes A escala. do FOF é inferior a 1 bilhão de yuans, e vários dos produtos iniciados já são pequenas e microempresas e podem enfrentar liquidação no futuro.

Os investigadores do fundo acreditam que o mercado obrigacionista tem estado bom nos últimos anos, mas o FOF obrigacionista não teve um bom desempenho. Isto deve-se principalmente a duas razões: Em primeiro lugar, o FOF obrigacionista é um produto principalmente para clientes institucionais e uma parte considerável de. é um produto personalizado institucional que não pode ser adquirido. Em segundo lugar, um número considerável de fundos de obrigações com bom desempenho nos últimos anos são produtos fixos abertos e fechados. Como esse tipo de produto está fechado há muito tempo, o título FOF não pode ser adquirido. Mesmo que possa ser adquirido, deve-se considerar a questão do resgate pelo titular. Pode-se observar que o título FOF detém basicamente fundos de dívida abertos, e muitos produtos detêm mais de 20% dos seus fundos próprios.

Além disso, um gestor de fundos de obrigações disse a um repórter do Securities Times que o negócio de obrigações é dominado por clientes institucionais e que os clientes geralmente optam por comprar fundos de obrigações em vez de FOFs de obrigações. Na opinião do gestor do fundo, isto deve-se principalmente a considerações de custos, porque o título FOF não só tem o limite de proporção "Double Ten", mas também tem o problema da dupla cobrança. “Os clientes de títulos são basicamente clientes institucionais profissionais e considerarão esses aspectos com mais detalhes.”

A faixa de configuração pode ser expandida adequadamente

Não é difícil descobrir que as dificuldades de desenvolvimento do FOF obrigacionista não estão apenas relacionadas com as dificuldades globais do FOF, mas também com a sua própria estrutura de produto e variedades de obrigações. Além disso, devido a factores como o insignificante efeito de obtenção de lucros a curto prazo, os FOF de obrigações individuais enfrentam a liquidação de produtos e a demissão dos gestores de fundos.

Tomemos como exemplo o título FOF de 6 meses do SPDB com retornos constantes. Em 10 de agosto, este produto anunciou a renúncia do gestor de fundos Chen Shuliang e a nomeação de Miao Xiamei como o novo gestor de fundos. No final do segundo trimestre, o FOF de obrigações detidas durante seis meses com um retorno estável do SPDB era de 55 milhões de RMB. Chen Shuliang é o diretor do departamento de negócios FOF do SPDB AXA Fund. A partir de agora, Chen Shuliang renunciou a todos os seus produtos FOF.

Os referidos investigadores do fundo acreditam que levará algum tempo para que o FOF de obrigações reverta a situação actual. Um dos métodos que podem ser tentados é expandir adequadamente o âmbito de alocação, tais como a utilização de ETFs de obrigações como objectos de detenção, a fim de aumentar o investimento. liquidez. Além disso, Wang Tieniu, diretor do Centro de Avaliação de Fundos Jian Jinxin, sugeriu que o FOF público deveria romper o modelo tradicional de alocação de ações, renda fixa e outras categorias importantes, e considerar mais tipos de ativos importantes, como REITs e commodities, dentro do escopo permitido pelos regulamentos. Incluí-lo no escopo da configuração e, ao mesmo tempo, adotar níveis de taxas mais flexíveis e fazer melhor uso da digitalização e outros meios para melhorar as capacidades de configuração e seleção de produtos.

Do ponto de vista das capacidades de pesquisa de investimento, Liu Yiqian, chefe do Centro de Avaliação e Pesquisa de Fundos de Valores Mobiliários de Xangai, disse que os gestores FOF precisam fortalecer suas habilidades internas, fazer um bom trabalho na alocação básica de ativos, respeitar a experiência do cliente e alcançar uma estabilidade relativamente estável. e retornos de gestão sustentável. Além disso, os gestores de FOF devem ter uma compreensão mais profunda dos produtos de fundos e selecionar produtos mais adequados e mais competitivos do mesmo tipo para serviços de carteira, a fim de otimizar o desempenho da gestão de carteiras.