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Il giornalista del Securities Times Yu Shipeng

Dal 16 agosto, il prestito obbligazionario FOF è operativo da quasi tre anni dal suo lancio nell'agosto 2021.

Negli ultimi tre anni, i fondi obbligazionari sono stati favoriti dai fondi, ma lo sviluppo dei FOF obbligazionari ha continuato a essere lento, con la dimensione totale in calo del 50%, e la dimensione del prodotto più grande istituito si è ridotta di oltre il 75%. . Dal punto di vista della performance, i FOF obbligazionari sono inferiori ai fondi obbligazionari puri a breve e medio e lungo termine e anche i singoli prodotti sottoperformano i benchmark di confronto delle prestazioni. Nel contesto del “toro del debito”, perché il FOF obbligazionario è rimasto indietro?

La scala è diminuita del 50%

I dati Flush iFinD mostrano che al 16 agosto di quest'anno, il numero di FOF stabiliti nell'intero mercato ha raggiunto 501 (le diverse azioni vengono combinate), con una scala di emissione di 270 miliardi di yuan. Tra questi, ci sono solo 20 FOF obbligazionari, con una scala di emissione di 8,46 miliardi di yuan. Finora, la scala totale è di 4,235 miliardi di yuan, una diminuzione del 50% rispetto alla scala di emissione.

Nello specifico, il primo FOF obbligazionario del mercato, il FOF obbligazionario a tre mesi di Ping An Yingsheng, è stato istituito nell'agosto 2021 con una scala di 209 milioni di yuan. Tra i FOF obbligazionari stabiliti quell’anno c’era il FOF di un anno avviato da Yongying Huiying, che ha raccolto 228 milioni di yuan. Sebbene sia in funzione da quasi tre anni e durante questo periodo si sia verificato un significativo "rialzo del debito" sul mercato, la portata e le prestazioni di questi due FOF non hanno mostrato un'evidente sinergia sono solo 187 milioni di yuan e 11 milioni di yuan, i rendimenti dalla sua fondazione sono rispettivamente solo del 2,41% e del 2,99%. Negli ultimi tre anni, i rendimenti medi dei fondi di debito puro a breve termine e dei fondi di debito puro a medio e lungo termine hanno superato rispettivamente l’8% e il 10%.

Inoltre, nel 2022 apparirà il più grande FOF obbligazionario dell’intero mercato. Quell'anno sul mercato sono stati istituiti un totale di 9 FOF obbligazionari. Il FOF obbligazionario a sei mesi di Industrial Securities Global Preferred si è classificato al primo posto con un importo raccolto di 2,403 miliardi di yuan. Il FOF obbligazionario a tre mesi di Cathay Ruiyue ha raccolto un totale di 1,005 miliardi di yuan. . Ma al momento l'entità dei due fondi sopra menzionati è rispettivamente di 533 milioni di yuan e 516 milioni di yuan, con un tasso di declino rispettivamente del 77,82% e del 48,66%. Dalla sua istituzione, il tasso di rendimento è stato poco più del 5%.

Dal 2023, il mercato “rialzista delle obbligazioni” è diventato più evidente, ma il numero di emissioni di obbligazioni FOF nell’intero mercato è gradualmente diminuito, rispettivamente con solo 7 e 2. Ad eccezione del FOF obbligazionario a 3 mesi istituito da Nanfang Haoxiang, istituito all'inizio del 2023, gli altri otto FOF hanno tutti una scala di emissione inferiore a 1 miliardo di yuan Huatai Bairuixiangtai Steady Pension Target Bond FOF, Huaan Ying'an Steady Preferred 3. Mantenimento di un mese La scala FOF obbligazionaria FOF e la scala FOF obbligazionaria pensionistica stabile di CCB Tianfu Youxiang sono entrambe inferiori a 400 milioni di yuan. Al momento, i due FOF obbligazionari istituiti nel 2024 provengono entrambi dal Fondo Xinyuan, ad eccezione del FOF Huaxia Jushun Preferred Sixmonth Holding Bond attualmente emesso, nessuno dei 18 fondi in attesa di emissione ha prodotti FOF.

Due ragioni portano a rimanere indietro

"Le obbligazioni FOF sono una sottocategoria all'interno della classificazione FOF. Sebbene siano stati emessi 20 prodotti, sono stati tiepidi." Un ricercatore senior di fondi ha detto a un giornalista di Securities Times che alla fine del secondo trimestre del 2024, 20 obbligazioni esistenti La scala del FOF è inferiore a 1 miliardo di yuan e molti dei prodotti avviati sono già piccole e microimprese e potrebbero essere soggetti a liquidazione in futuro.

I ricercatori del fondo ritengono che il mercato obbligazionario sia andato bene negli ultimi anni, ma che il FOF obbligazionario non abbia funzionato bene, principalmente per due ragioni: in primo luogo, il FOF obbligazionario è un prodotto principalmente per clienti istituzionali, e una parte considerevole di esso è un prodotto istituzionale. il prodotto personalizzato non può essere sottoscritto. In secondo luogo, un numero considerevole di fondi obbligazionari con buone performance negli ultimi anni sono prodotti chiusi aperti e fissi. Poiché questo tipo di prodotto è rimasto chiuso per un lungo periodo, il FOF obbligazionario non può essere acquistato. Anche se può essere acquistato, è necessario considerare la questione del riscatto da parte del detentore. Si può vedere che i FOF obbligazionari detengono fondamentalmente fondi di debito aperti e molti prodotti detengono più del 20% dei propri fondi.

Inoltre, un gestore di fondi obbligazionari ha dichiarato a un giornalista del Securities Times che il business obbligazionario è dominato da clienti istituzionali, e che i clienti generalmente scelgono di acquistare fondi obbligazionari invece di FOF obbligazionari. Secondo il gestore del fondo ciò è dovuto principalmente a considerazioni sui costi, poiché il FOF obbligazionario non solo ha il limite proporzionale "Doppio dieci", ma presenta anche il problema del doppio addebito. "I clienti obbligazionari sono fondamentalmente clienti istituzionali professionali e prenderanno in considerazione questi aspetti in modo più approfondito", ha affermato il gestore del fondo obbligazionario.

La gamma di configurazioni può essere opportunamente ampliata

Non è difficile scoprire che le difficoltà di sviluppo del FOF obbligazionario non sono legate solo alle difficoltà complessive del FOF, ma anche alla struttura del suo prodotto e alle varietà di obbligazioni. Inoltre, a causa di fattori quali l’insignificante effetto di profitto a breve termine, i singoli FOF obbligazionari si trovano ad affrontare la liquidazione dei prodotti e le dimissioni dei gestori di fondi.

Prendiamo come esempio il FOF obbligazionario a 6 mesi dell'SPDB con rendimenti costanti. Il 10 agosto, questo prodotto ha annunciato le dimissioni del gestore del fondo Chen Shuliang e la nomina di Miao Xiamei come nuovo gestore del fondo. Alla fine del secondo trimestre, il FOF delle obbligazioni detenute per sei mesi con un rendimento costante da parte dell’SPDB era pari a 55 milioni di RMB. Chen Shuliang è il direttore del dipartimento commerciale FOF di SPDB AXA Fund. A partire da ora, Chen Shuliang si è dimesso da tutti i suoi prodotti FOF.

I suddetti ricercatori sui fondi ritengono che ci vorrà del tempo prima che i FOF obbligazionari possano invertire la situazione attuale. Uno dei metodi che si possono provare è quello di espandere adeguatamente l'ambito di allocazione, ad esempio utilizzando gli ETF obbligazionari come oggetti di detenzione, al fine di aumentare gli investimenti. liquidità. Inoltre, Wang Tieniu, direttore del Jian Jinxin Fund Evaluation Center, ha suggerito che i FOF pubblici dovrebbero superare il tradizionale modello di allocazione di azioni, reddito fisso e altre categorie principali, e considerare tipi di attività più importanti come REIT e materie prime nell'ambito consentito. dalle normative Includerlo nell'ambito della configurazione e allo stesso tempo adottare livelli tariffari più flessibili e fare un uso migliore della digitalizzazione e di altri mezzi per migliorare le capacità di configurazione e selezione dei prodotti.

Dal punto di vista delle capacità di ricerca sugli investimenti, Liu Yiqian, capo del Centro di valutazione e ricerca dei fondi finanziari di Shanghai, ha affermato che i gestori FOF devono rafforzare le proprie competenze interne, fare un buon lavoro nell'allocazione patrimoniale di base, rispettare l'esperienza del cliente e ottenere risultati relativamente stabili e rendimenti gestionali sostenibili. Inoltre, i gestori FOF dovrebbero avere una comprensione più approfondita dei prodotti dei fondi e selezionare prodotti dello stesso tipo più adatti e più competitivi per i servizi di portafoglio per ottimizzare la performance della gestione del portafoglio.