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La supervivencia de los más aptos de adentro hacia afuera en las acciones A continúa acelerándose. El 2 de agosto, *ST Yaxing (600213.SH) anunció que la empresa estaba intentando completar voluntariamente su exclusión de la lista mediante la privatización.

El anuncio decía que para proteger plenamente los intereses de los pequeños y medianos inversores, está previsto que Weichai (Yangzhou) Investment Co., Ltd. (en adelante, "Weichai Yangzhou"), el accionista mayoritario de *ST Asia Star proporcionará opciones de efectivo a otros accionistas para completar la cotización de la empresa en la Bolsa de Valores de Shanghai, su exclusión de la lista principal y su transferencia a la Bolsa Nacional de Valores y al Sistema de Cotizaciones. La empresa quedará suspendida a partir del 5 de agosto.

En cuanto al precio de las opciones en efectivo, *ST Yaxing anunció la noche del 4 de agosto que establecerá un mecanismo de protección de accionistas para todos los pequeños y medianos accionistas, basado en el mayor entre los 30 días hábiles anteriores de la compañía y el precio de cierre anterior de 5,84 yuanes por acción y obtener una prima adicional sobre esta base. El precio final se dará cuando la empresa presente su solicitud de reanudación.

El periodista se enteró de que, debido al nivel de valoración general relativamente alto y la buena liquidez de las acciones A de Shanghai y Shenzhen, las empresas de acciones A de Shanghai y Shenzhen rara vez salen activamente de la lista. *ST Yaxing es otra empresa que decidió retirarse activamente de la lista debido a factores del mercado después de Jingwei Textile Machinery (000666.SZ).

Sin embargo, en términos de proceso, la terminación de la cotización de *ST Yaxing aún debe presentarse a la reunión especial de directores independientes de la compañía, a la junta directiva y a la asamblea general de accionistas para su revisión (además de ser aprobada por más de dos -tercios de los derechos de voto válidos de todos los accionistas que asisten a la junta general, también debe ser aprobado por más de dos tercios de los derechos de voto válidos de los pequeños y medianos accionistas que asisten a la junta), y obtenido la revisión y aprobación de las agencias pertinentes de supervisión y administración de activos estatales y la aprobación de la Bolsa de Valores de Shanghai.

Los riesgos de exclusión financiera de la lista son altos

Aunque la exclusión de *ST Yaxing de la lista fue tomada de manera proactiva por el accionista mayoritario, por otro lado, la compañía de hecho enfrenta mayores riesgos financieros de exclusión de la lista.

La información muestra que *ST Yaxing, originalmente conocido como Yaxing Bus, es un fabricante nacional de autobuses urbanos y autobuses de larga distancia bien establecido. En los últimos años, con el aumento de la proporción de automóviles privados, la tridimensionalización del transporte público y la intensificación de la competencia entre los automóviles de pasajeros, *ST Asia Star ha experimentado una disminución de sus ganancias desde 2017.

De 2020 a 2023, *ST Yaxing logró unos ingresos operativos de 1.879 millones de yuanes, 950 millones de yuanes, 1.477 millones de yuanes y 1.210 millones de yuanes respectivamente. Los beneficios netos atribuibles a los accionistas fueron -158 millones de yuanes, 1.892 millones de yuanes, -196 millones de yuanes y - 337 mil millones. A finales de 2023, el capital social total de la empresa es de -104 millones de yuanes, el capital atribuible a los accionistas es de -178 millones de yuanes, el total de beneficios no distribuidos declarados es de -1,120 millones de yuanes, los activos netos son negativos y la capacidad de rentabilidad se pierden accionistas a corto plazo.

El pronóstico de desempeño divulgado recientemente por la compañía muestra que en el primer semestre de 2024, se espera que *ST Yaxing alcance ingresos operativos de mil millones a 1,3 mil millones de yuanes, pero se espera que el beneficio neto atribuible a los accionistas sea de -18 millones a - 27 millones de yuanes. Aunque el negocio de exportación aumentó entre un 161% y un 239% en el primer semestre del año, una gran cantidad de demandas hicieron que la empresa acumulara una gran cantidad de pérdidas no recurrentes. Además, algunos problemas con los envíos al exterior hicieron que la empresa se quedara quieta. no podremos revertir las pérdidas en el primer semestre del año.

Si las pérdidas continuas no pueden revertirse por completo en una gran ganancia en la segunda mitad del año, *ST Asia Star puede bloquear activos netos negativos durante dos años consecutivos, lo que provocará que la empresa desencadene su exclusión de la lista financiera.

A juzgar por los continuos problemas de litigios de *ST Yaxing, todavía será difícil para la empresa recuperar pérdidas significativamente en la segunda mitad de este año.

En abril de este año, *ST Yaxing tuvo que compensar la compra del automóvil debido a una avería del vehículo. La cantidad involucrada ascendió a 80.814 millones de yuanes, lo que provocó la congelación de la cuenta bancaria de la empresa. Además, la empresa se ha visto envuelta en litigios en repetidas ocasiones por motivos como que los clientes no pueden pagar la compra del coche o han sido demandados para obtener una indemnización por pérdidas operativas. Según las estadísticas, solo en la primera mitad del año, *ST Yaxing tuvo 7 nuevos litigios y actualizó el progreso o los resultados del litigio 7 veces.

Ante múltiples demandas, disputas y dificultades operativas, la capacidad de *ST Yaxing para restaurar la rentabilidad y recompensar a los accionistas está lejos de lo esperado, y es un movimiento inútil elegir la privatización y la exclusión de la lista.

"Renuncia a la lucha"

De hecho, debido al nivel de valoración general relativamente alto y la buena liquidez de las acciones A de Shanghai y Shenzhen, menos empresas en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen optan por poner fin activamente a su cotización por razones distintas a la reestructuración y los ajustes comerciales.

Antes de *ST Yaxing, sólo unas pocas empresas, como Jingwei Textile Machinery, Shanghai Putian (600680.SH), Erdu Heavy Equipment (601268.SH), etc., habían elegido la propuesta de privatización sin acuerdos de reorganización ni integración. .

La diferencia con *ST Yaxing es que Shanghai Putian y Erzhi Heavy Equipment publicaron sus ofertas de privatización a principios de año. Antes de presentar la oferta de privatización, ambas empresas habían sufrido pérdidas de beneficios netos durante tres años consecutivos. Partiendo de la premisa de que la empresa básicamente sabía que el informe financiero del nuevo año seguiría sufriendo pérdidas, Shanghai Putian y Erzhi Heavy Equipment Co., Ltd. optaron por tomar la iniciativa de salir de la lista por adelantado.

Por el contrario, Jingwei Textile Machinery es bastante diferente de las otras dos empresas. La empresa aún mantuvo la rentabilidad en el primer trimestre de 2023 y optó por salir de la lista cuando los activos netos de la empresa aún alcanzaban decenas de miles de millones, pero sentó un precedente de "exclusión de la lista sin riesgo de exclusión" en acciones A.

Una situación similar también le ocurrió a *ST Yaxing. La empresa no ha cerrado su exclusión de la lista hasta el primer semestre de este año y sus ingresos operativos han vuelto a crecer. Incluso sus activos netos negativos aún pueden salvarse mediante acciones de "protección fantasma", como la venta de activos, y el precio de las acciones de la empresa es. Todavía estamos lejos de la exclusión de la lista. Hay distancia.

Sin embargo, *ST Yaxing decidió resueltamente "abandonar la lucha".

variables restantes

El periodista notó que *ST Yaxing comenzó a tener una crisis de liquidez de disco en mayo de este año. Desde junio, el volumen de operaciones diario promedio de la compañía ha sido de alrededor de 30 millones y tan solo de menos de 6 millones. A juzgar por los últimos diez principales accionistas de la empresa, UBS, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America Merrill Lynch, Barclays y otras empresas poseen una pequeña cantidad de capital en la empresa, y retirar dinero puede resultar difícil debido a problemas de liquidez.

Vale la pena señalar que a partir del primer trimestre, a excepción del accionista mayoritario Huaichai Yangzhou, el ratio de participación de todos los accionistas de la empresa desde el segundo mayor accionista a continuación no supera el 0,61%. La estructura accionarial de la empresa está extremadamente descentralizada.

Teniendo en cuenta que la propuesta aún debe ser aprobada por dos tercios de los accionistas y dos tercios de los pequeños y medianos accionistas en la junta general de accionistas, la privatización y exclusión de la empresa de la empresa aún puede ser incierta. El precio de la opción en efectivo será un factor clave para determinar el éxito de la privatización y exclusión de la empresa de la lista.

"Por ejemplo, la parte premium involucrada en la exclusión de Asia Star Bus es a menudo el resultado del juego entre el accionista controlador y los pequeños y medianos accionistas restantes. Si el precio premium no se puede posicionar de manera efectiva, causará obstáculos para exclusión de la lista", dijo Qu, un consultor de inversiones de Wanlian Securities Fang al reportero del 21st Century Business Herald.

“En comparación con los mercados de capital maduros (tasa de exclusión del 10%), la tasa de exclusión activa en los mercados emergentes es menor (generalmente alrededor del 2%). Esto se debe principalmente a los recursos fantasma más fuertes en los mercados emergentes y a los métodos de salida más flexibles de las empresas. Tienden a vender fantasmas en el futuro, a medida que aumente el número de empresas que cotizan en bolsa en el mercado de acciones A, el número de salidas aumentará inevitablemente. Sin embargo, en comparación con la exclusión pasiva de la lista, son más probables métodos como las fusiones y reorganizaciones y la exclusión activa. para que sean aceptados por el mercado y sean más eficaces para salvaguardar los intereses de los pequeños y medianos inversores. Para la exclusión voluntaria, también es necesario fortalecer la supervisión y establecer un sistema para proteger los intereses de los inversores. retirarse", dijo Qu Fang.