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Das „Survival of the Fittest“ von innen nach außen in A-Aktien beschleunigt sich weiter. Am 2. August gab *ST Yaxing (600213.SH) bekannt, dass das Unternehmen versucht, das Delisting freiwillig durch Privatisierung abzuschließen.

In der Ankündigung heißt es, dass zum vollständigen Schutz der Interessen kleiner und mittlerer Anleger geplant sei, Weichai (Yangzhou) Investment Co., Ltd. (im Folgenden „Weichai Yangzhou“), den Mehrheitsaktionär von *ST Asia Star wird anderen Aktionären Baroptionen zur Verfügung stellen, um die Notierung des Unternehmens an der Shanghai Stock Exchange abzuschließen. Delisting von der Börse und Übertragung an das National Equities Exchange and Quotations System. Das Unternehmen wird ab dem 5. August suspendiert.

Bezüglich des Preises für Baroptionen gab *ST Yaxing am Abend des 4. August bekannt, dass es einen Aktionärsschutzmechanismus für alle kleinen und mittleren Aktionäre einrichten wird, der auf dem höheren der letzten 30 Handelstage des Unternehmens und dem vorherigen Schlusskurs von basiert 5,84 Yuan/Aktie und auf dieser Basis eine weitere Prämie erzielen. Der endgültige Preis wird bekannt gegeben, wenn das Unternehmen seinen Wiederaufnahmeantrag einreicht.

Der Reporter erfuhr, dass aufgrund des relativ hohen Gesamtbewertungsniveaus und der guten Liquidität der A-Aktien aus Shanghai und Shenzhen A-Aktienunternehmen aus Shanghai und Shenzhen selten aktiv von der Börse genommen werden. *ST Yaxing ist nach Jingwei Textile Machinery (000666.SZ) ein weiteres Unternehmen, das sich aufgrund von Marktfaktoren für ein aktives Delisting entschieden hat.

Was den Prozess betrifft, muss die Beendigung der Notierung von *ST Yaxing jedoch noch der Sonderversammlung der unabhängigen Direktoren des Unternehmens, dem Vorstand und der Hauptversammlung der Aktionäre zur Prüfung vorgelegt werden (zusätzlich zur Zustimmung von mehr als zwei). -Drittel der gültigen Stimmrechte aller an der Hauptversammlung teilnehmenden Aktionäre müssen ebenfalls von mehr als zwei Dritteln der gültigen Stimmrechte der an der Hauptversammlung teilnehmenden kleinen und mittleren Aktionäre genehmigt werden) und die Überprüfung und Genehmigung eingeholt haben der zuständigen staatlichen Aufsichts- und Verwaltungsbehörden für Vermögenswerte und der Genehmigung der Shanghai Stock Exchange.

Das finanzielle Delisting-Risiko ist hoch

Obwohl *ST Yaxings Delisting vom Mehrheitsaktionär proaktiv vorgenommen wurde, ist das Unternehmen andererseits tatsächlich mit höheren finanziellen Delisting-Risiken konfrontiert.

Informationen zeigen, dass *ST Yaxing, ursprünglich als Yaxing Bus bezeichnet, ein etablierter inländischer Hersteller von Stadtbussen und Fernbussen ist. In den letzten Jahren verzeichnete *ST Asia Star aufgrund des Anstiegs des Anteils privater Autos, der Dreidimensionalisierung des öffentlichen Verkehrs und des verschärften Wettbewerbs unter Pkw seit 2017 einen Gewinnrückgang.

Von 2020 bis 2023 erzielte *ST Yaxing ein Betriebsergebnis von 1,879 Milliarden Yuan, 950 Millionen Yuan, 1,477 Milliarden Yuan bzw. 1,210 Milliarden Yuan; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug -158 Millionen Yuan, -196 Millionen Yuan und - 337 Milliarden. Ende 2023 beträgt das Gesamteigenkapital des Unternehmens -104 Millionen Yuan, das den Aktionären zuzurechnende Eigenkapital beträgt -178 Millionen Yuan, der gesamte ausgewiesene nicht ausgeschüttete Gewinn beträgt -1,12 Milliarden Yuan, das Nettovermögen ist negativ und die Fähigkeit zur Rendite kurzfristige Aktionäre gehen verloren.

Die kürzlich vom Unternehmen veröffentlichte Leistungsprognose zeigt, dass *ST Yaxing im ersten Halbjahr 2024 voraussichtlich ein Betriebsergebnis von 1 Milliarde bis 1,3 Milliarden Yuan erzielen wird, der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn jedoch voraussichtlich -18 Millionen bis - betragen wird. 27 Millionen Yuan. Obwohl das Exportgeschäft in der ersten Jahreshälfte um 161 % auf 239 % anstieg, verursachte eine große Zahl von Klagen, dass das Unternehmen eine große Zahl einmaliger Verluste anhäufte nicht in der Lage sein, die Verluste im ersten Halbjahr wieder aufzuholen.

Wenn die anhaltenden Verluste in der zweiten Jahreshälfte nicht vollständig in einen hohen Gewinn umgewandelt werden können, kann *ST Asia Star für zwei aufeinanderfolgende Jahre ein negatives Nettovermögen festhalten, was dazu führt, dass das Unternehmen ein finanzielles Delisting einleitet.

Angesichts der anhaltenden Rechtsstreitigkeiten von *ST Yaxing wird es für das Unternehmen immer noch schwierig sein, die Verluste in der zweiten Hälfte dieses Jahres deutlich auszugleichen.

Im April dieses Jahres musste *ST Yaxing eine Entschädigung für den Autokauf aufgrund eines Fahrzeugschadens zahlen. Der Betrag belief sich auf bis zu 80,814 Millionen Yuan, was zur Sperrung des Bankkontos des Unternehmens führte. Darüber hinaus geriet das Unternehmen immer wieder in Rechtsstreitigkeiten, etwa weil Kunden nicht in der Lage waren, den Autokauf zu bezahlen, oder weil Kunden auf Schadensersatz für Betriebsverluste verklagt wurden. Statistiken zufolge hatte *ST Yaxing allein in der ersten Jahreshälfte sieben neue Rechtsstreitigkeiten und aktualisierte den Fortschritt oder die Ergebnisse des Rechtsstreits sieben Mal.

Angesichts zahlreicher Klagen und Streitigkeiten sowie betrieblicher Schwierigkeiten ist die Fähigkeit von *ST Yaxing, die Rentabilität wiederherzustellen und die Aktionäre zu belohnen, bei weitem nicht zu erwarten, und es ist ein hilfloser Schritt, sich für Privatisierung und Delisting zu entscheiden.

„Gib den Kampf auf“

Tatsächlich entscheiden sich aufgrund des relativ hohen Gesamtbewertungsniveaus und der guten Liquidität der A-Aktien von Shanghai und Shenzhen weniger Unternehmen an den Börsen von Shanghai und Shenzhen dafür, ihren Notierungsstatus aus anderen Gründen als Umstrukturierungen und Geschäftsanpassungen aktiv zu beenden.

Vor *ST Yaxing gab es nur wenige Unternehmen wie Jingwei Textile Machinery, Shanghai Putian (600680.SH), Erdu Heavy Equipment (601268.SH) usw., die sich für den Privatisierungsvorschlag ohne Umstrukturierungs- und Integrationsvereinbarungen entschieden hatten .

Der Unterschied zu *ST Yaxing besteht darin, dass Shanghai Putian und Erzhi Heavy Equipment ihre Privatisierungsangebote zu Beginn des Jahres veröffentlicht haben. Vor der Abgabe des Privatisierungsangebots hatten beide Unternehmen drei Jahre in Folge Nettogewinnverluste erlitten. Unter der Voraussetzung, dass das Unternehmen grundsätzlich wusste, dass der Finanzbericht für das neue Jahr weiterhin Verluste erleiden würde, beschlossen Shanghai Putian und Erzhi Heavy Equipment Co., Ltd., die Initiative zu ergreifen und die Börse im Voraus zu dekotieren.

Im Gegensatz dazu unterscheidet sich Jingwei Textile Machinery deutlich von den beiden anderen Unternehmen. Das Unternehmen behielt im ersten Quartal 2023 immer noch die Rentabilität bei und entschied sich für die Dekotierung, als das Nettovermögen des Unternehmens immer noch mehrere zehn Milliarden erreichte. Damit wurde jedoch ein Präzedenzfall für die „Delistierung ohne Delisting-Risiko“ bei A-Aktien geschaffen.

Eine ähnliche Situation ereignete sich auch bei *ST Yaxing. Das Unternehmen hat die Börsennotierung erst in der ersten Hälfte dieses Jahres abgeschlossen und sein Betriebsergebnis ist wieder gewachsen. Selbst sein negatives Nettovermögen kann durch „Shell-Schutz“-Maßnahmen wie den Verkauf von Vermögenswerten gerettet werden, und der Aktienkurs des Unternehmens ist es auch Vom Delisting ist man noch weit entfernt.

*ST Yaxing entschied sich jedoch immer noch entschieden dafür, „den Kampf aufzugeben“.

verbleibende Variablen

Der Reporter bemerkte, dass *ST Yaxing im Mai dieses Jahres in eine Liquiditätskrise auf der Festplatte geriet. Seit Juni liegt das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen des Unternehmens bei etwa 30 Millionen und bei weniger als 6 Millionen. Nach den jüngsten Top-Ten-Aktionären des Unternehmens zu urteilen, halten UBS, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America Merrill Lynch, Barclays und andere Unternehmen allesamt einen kleinen Anteil am Eigenkapital des Unternehmens, und eine Auszahlung könnte aufgrund von Liquiditätsproblemen schwierig sein.

Es ist erwähnenswert, dass ab dem ersten Quartal mit Ausnahme des Mehrheitsaktionärs Huaichai Yangzhou die Beteiligungsquote aller Aktionäre des Unternehmens vom zweitgrößten Aktionär unten 0,61 % nicht übersteigt. Die Aktionärsstruktur des Unternehmens ist stark dezentralisiert.

Angesichts der Tatsache, dass der Vorschlag noch von zwei Dritteln der Aktionäre und zwei Dritteln der kleinen und mittleren Aktionäre auf der Hauptversammlung genehmigt werden muss, ist die Privatisierung und das Delisting des Unternehmens möglicherweise noch ungewiss. Der Preis der Baroption wird ein entscheidender Faktor für den Erfolg der Privatisierung und des Delistings des Unternehmens sein.

„Zum Beispiel ist der Prämienanteil beim Delisting von Asia Star Bus häufig das Ergebnis des Spiels zwischen dem Mehrheitsaktionär und den verbleibenden kleinen und mittleren Aktionären. Wenn der Prämienpreis nicht effektiv positioniert werden kann, wird dies zu Hindernissen führen.“ Delisting", sagte Qu, ein Anlageberater bei Wanlian Securities Fang, dem Reporter des 21st Century Business Herald.

„Verglichen mit reifen Kapitalmärkten (10 % Delisting-Rate) ist die aktive Delisting-Rate in Schwellenländern niedriger (normalerweise etwa 2 %). Dies ist hauptsächlich auf die stärkeren Shell-Ressourcen in Schwellenländern und die flexibleren Ausstiegsmethoden der Unternehmen zurückzuführen. Da die Zahl der börsennotierten Unternehmen auf dem A-Aktienmarkt in Zukunft zunimmt, wird die Zahl der Exits zwangsläufig zunehmen. Im Vergleich zum passiven Delisting sind jedoch Methoden wie Fusionen und Umstrukturierungen sowie das aktive Delisting wahrscheinlicher um vom Markt akzeptiert zu werden und wirksamer zu sein, ist es förderlich, die Interessen kleiner und mittlerer Anleger zu wahren. Für ein freiwilliges Delisting ist es auch notwendig, die Aufsicht zu stärken und ein System zum Schutz der Interessen der Anleger einzurichten Rückzug“, sagte Qu Fang.